閆文萃

[摘要]持續(xù)進(jìn)行海外投資并購，不僅有助于推進(jìn)中國醫(yī)藥企業(yè)藥品研發(fā)的進(jìn)程，對增加醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益也具有重要幫助。文章在對中國醫(yī)藥企業(yè)的海外投資并購發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行綜合闡述的基礎(chǔ)上，分析了中國醫(yī)藥企業(yè)海外投資并購的未來發(fā)展趨勢，以期為相關(guān)人士提供借鑒和參考。

[關(guān)鍵詞]中國醫(yī)藥企業(yè);海外投資并購;化學(xué)制劑

[DOI]1013939/jcnkizgsc201910015

1前言

調(diào)查統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年，全球藥品消費支出數(shù)額已經(jīng)達(dá)到1萬億美元，且經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的國家用于慢性疾病的藥品消費支出數(shù)額增長速度降低，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的國家用于慢性病的藥品消費增長迅速，給社會民眾帶來了較大的醫(yī)療負(fù)擔(dān)。

2中國醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

21化學(xué)原料藥發(fā)展概況

現(xiàn)階段，化學(xué)原料藥生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)成為我國醫(yī)藥企業(yè)的主要類型之一，處于醫(yī)藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的上端。化學(xué)原料藥企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展與我國的對外貿(mào)易政策具有十分密切的聯(lián)系。從2006年到2014年，我國化學(xué)原料藥企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益呈現(xiàn)逐漸遞增的發(fā)展趨勢，年均復(fù)合增長率可達(dá)1686%。然而，2010年，我國化學(xué)原料藥的外貿(mào)出口存在困境，在環(huán)保藥理、大宗原料藥降價等因素的干擾，使得國民對化學(xué)原料藥的需求出現(xiàn)了下降，導(dǎo)致化學(xué)原料藥的產(chǎn)能過剩，增長速度開始放緩，同質(zhì)化競爭的日趨激烈也對化學(xué)原料藥產(chǎn)值的增長形成了一定程度上的阻礙。基于長期發(fā)展的眼光進(jìn)行審視，若能夠促進(jìn)化學(xué)原料藥的轉(zhuǎn)型和升級，將化學(xué)原料藥及制劑企業(yè)的發(fā)展目光瞄準(zhǔn)國外，提升化學(xué)原料藥及制劑企業(yè)在國外市場的占有率，借助于企業(yè)并購的形式作出科學(xué)投資，有助于實現(xiàn)對醫(yī)藥企業(yè)市場份額的擴(kuò)充，能夠?qū)崿F(xiàn)對產(chǎn)品供需關(guān)系的合理調(diào)整，為化學(xué)原料藥的良好發(fā)展贏得契機(jī)。[1]

22化學(xué)制劑藥發(fā)展概況

近幾年，受到政策支持、行業(yè)監(jiān)管放松和科技創(chuàng)新等多重利好推動，制藥行業(yè)發(fā)展整體增速。同時，社會民眾對醫(yī)藥需求的不斷增加，醫(yī)藥行業(yè)不斷加大對藥品的研發(fā)力度，有助于促進(jìn)化學(xué)制劑藥產(chǎn)值的進(jìn)一步增長，本土企業(yè)的全球業(yè)務(wù)愿景不斷擴(kuò)大，國際并購交易量激增。盡管在2015年以后，化學(xué)制劑藥的增速有所降低，但隨著我國醫(yī)藥企業(yè)對化學(xué)制劑藥研發(fā)力度的不斷加大，新型化學(xué)制劑藥的不斷推出，加之醫(yī)藥行業(yè)總值的增長，化學(xué)制劑藥仍能夠在激烈的市場競爭中拔得頭籌。[2]

23總體發(fā)展情況

21世紀(jì)以來，我國的醫(yī)藥企業(yè)總體產(chǎn)值持續(xù)保持高速增長的發(fā)展趨勢，這也推動了中國成為新興的醫(yī)藥市場。在“十一五”期間，我國醫(yī)藥行業(yè)年均復(fù)合增長率已經(jīng)高達(dá)2332%。隨著“十二五”規(guī)劃的實施，我國的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)構(gòu)得到了不斷調(diào)整，這也使得化學(xué)制劑藥的增長速度有所減弱。盡管2013年到2015年，我國醫(yī)藥行業(yè)的整體增長速度較為滯緩，但伴隨著改革深化政府部門重組，我國醫(yī)療衛(wèi)生保障體系基本實現(xiàn)了對城鎮(zhèn)居民的覆蓋，我國政府將大量的資金投入到鄉(xiāng)村醫(yī)院的建設(shè)過程中，這也為醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展提供了良好的市場環(huán)境。同時，考慮到我國城鎮(zhèn)化程度的不斷深化，老齡人口的數(shù)量持續(xù)增加，加之疾病圖譜的顯著變化，為我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了一個良好的市場預(yù)期。[3]

3中國醫(yī)藥企業(yè)海外投資并購的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢

31現(xiàn)狀分析

現(xiàn)階段，中國醫(yī)藥企業(yè)海外并購的數(shù)量連年增加，引起了全球醫(yī)藥企業(yè)的廣泛關(guān)注。推動中國醫(yī)藥企業(yè)在海外開展投資并購的因素多種多樣，主要包括寬松的資金支持、海外資產(chǎn)的優(yōu)化配置、對外投資門檻降低、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型等因素。產(chǎn)品與科技創(chuàng)新是中國醫(yī)療投資的主要投資主題，由政策與創(chuàng)新驅(qū)動，中國日益在醫(yī)療平臺科技發(fā)展與投資方面引領(lǐng)世界。

筆者在調(diào)查中國醫(yī)藥海外投資并購數(shù)額增長的原因發(fā)現(xiàn)，主要包括以下幾個方面：

（1）2015年以來，我國的經(jīng)濟(jì)增長速度出現(xiàn)了滑坡，為了提升就業(yè)市場的穩(wěn)定性，我國實施了寬松的貨幣政策，這為實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)I造了良好的市場環(huán)境。基于寬松貨幣政策的支持下，我國的部分企業(yè)能夠以較低的融資成本獲取貸款，進(jìn)而到海外進(jìn)行投資和并購。例如，通過聯(lián)合投資和并購整合計劃，收購海外核心技術(shù)和人才，間接跨境整合雙邊各種資源，實現(xiàn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級，打通國際化市場，提高中國企業(yè)在國際市場的核心競爭力。同時，國內(nèi)部分醫(yī)藥企業(yè)存在產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象，僅有的國內(nèi)資產(chǎn)難以實現(xiàn)對醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的充分滿足，部分企業(yè)管理者將投資的目光轉(zhuǎn)向海外，海外存在大量低估值的企業(yè)，對中國醫(yī)藥企業(yè)的投資并購行為產(chǎn)生了巨大的吸引力。

（2）為了防止人民幣過度升值和貶值，提升人民幣匯率的穩(wěn)定性，央行出臺了一系列政策，盡管能夠在一定程度上實現(xiàn)對人民幣匯率的修正，但人民幣仍處于較高的承壓狀態(tài)，這也使得越來越多的醫(yī)藥企業(yè)選擇到海外

進(jìn)行投資，以此來促進(jìn)自身資產(chǎn)的優(yōu)化配置，實現(xiàn)對人民幣下跌風(fēng)險的有效防范。

（3）2014年底，我國為了簡化境外投資的辦理流程，頒布了《境外投資管理辦法》，規(guī)定境外投資有銀行直接進(jìn)行審核，外管局負(fù)責(zé)間接監(jiān)管。這一規(guī)定的出臺，有效增強(qiáng)了海外投資的活力，為醫(yī)藥企業(yè)走出國門提供了良好的契機(jī)。

（4）近年來，中國企業(yè)產(chǎn)能過剩問題得到了明顯糾正，信息技術(shù)和生物醫(yī)藥企業(yè)成為新興的海外投資并購產(chǎn)業(yè)類型?，F(xiàn)階段，海外并購已經(jīng)成為中國企業(yè)參與國際分工的主要途徑，對中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型具有重要價值。中國醫(yī)藥企業(yè)積極走出海外進(jìn)行投資，借助于多種途徑進(jìn)行融資，有助于擺脫對國內(nèi)資本的依賴，產(chǎn)生反杠桿作用，為緩解我國對海外投資項目的壓力提供了可能。

在企業(yè)收購層面，2017年見證了復(fù)星醫(yī)藥對 Gland Pharma 和 Impax 的收購（規(guī)模分別為約 11 億美元和約 7 千萬美元，及人福醫(yī)藥集團(tuán)收購美國最大BFS公司RiteDose等案例。未來這一趨勢將繼續(xù)推動醫(yī)療健康投資領(lǐng)域的發(fā)展。

在創(chuàng)新藥物分子的來源上，國際合作引進(jìn)仍然占據(jù)著主流。近期案例包括再鼎藥業(yè)引進(jìn)新型抗生素 omadacycline，天境生物引進(jìn)抗自身免疫病藥物 olamkicept等。但中國原創(chuàng)研發(fā)如百濟(jì)神州、和記黃埔等、以及中外合作研發(fā)如復(fù)星同 Kite 成立合資公司，引進(jìn) CAR-T 療法的模式也在不斷涌現(xiàn)，勢頭已然不容小覷。[4]

32未來發(fā)展趨勢

基于人民幣貶值、政策壓力和醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)能力有待提升等多種因素的作用下，海外投資并購成為醫(yī)藥企業(yè)取得發(fā)展優(yōu)勢的重要途徑。具備充足發(fā)展資金的中國醫(yī)藥企業(yè)紛紛到海外去開拓市場，尋求具有技術(shù)優(yōu)勢和成熟商業(yè)模式的標(biāo)的企業(yè)，以獲取先進(jìn)技術(shù)，豐富產(chǎn)品線以及提升自身品牌形象。為了遏制美聯(lián)儲加息對醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展造成的不利影響，中國企業(yè)紛紛加強(qiáng)了對中國醫(yī)藥企業(yè)境外投資真實性的審核，對醫(yī)藥企業(yè)的海外并購產(chǎn)生了一定影響。同時，2017年，我國掀起了生物醫(yī)藥行業(yè)海外并購的熱潮，且熱潮仍將持續(xù)。一方面，受同質(zhì)化競爭的影響，仿制藥品數(shù)量的增加，大大縮減了醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營利潤，醫(yī)藥企業(yè)不得不依靠海外投資并購維持生存與發(fā)展;另一方面，健康產(chǎn)業(yè)的回報率較高，得到了我國政府的廣泛關(guān)注，這也推動了藥企通過海外并購來完成產(chǎn)業(yè)鏈布局，依賴于海外的先進(jìn)技術(shù)搶占市場先機(jī)。此外，隨著藥品零售行業(yè)呈現(xiàn)集中化的發(fā)展趨勢，加之醫(yī)藥電商的發(fā)展，大量的處方外流，這也為藥企到海外并購提供了可靠依據(jù)，使得海外投資并購成為藥企生存與發(fā)展的主要趨勢。

4結(jié)論

綜上所述，國家應(yīng)出臺積極的政策支持，引導(dǎo)醫(yī)藥企業(yè)到海外進(jìn)行投資和并購，通過國際合作，引入優(yōu)質(zhì)的在研創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)平臺，緩解產(chǎn)能過剩的格局，以確保企業(yè)的核心競爭力，從而拉動中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值的增長。

參考文獻(xiàn)：

[1]海外投資并購需關(guān)注法律、市場風(fēng)險[J]. 產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊，2016（9）：55.

[2]李莉文. 世界經(jīng)濟(jì)新格局與中國企業(yè)海外并購的特征、風(fēng)險及應(yīng)對[J]. 國際論壇，2017，19（1）：60-65，81.

[3]屠光紹.把握“一帶一路”建設(shè)機(jī)遇，提升海外投資并購能力[J]. 當(dāng)代金融家，2017（5）：32-37.

[4]樂誠鐸. 醫(yī)療健康投資風(fēng)向與機(jī)會[J].麥肯錫中國銀行業(yè)CEO季刊，2018秋季刊：404-419.