曹井雪

成立于2013年的中融基金，憑借分級基金和固收類基金做大規(guī)模，躋身行業(yè)前50;但權(quán)益類基金則成為了公司發(fā)展的短板。

截至2月21日收盤，今年上證指數(shù)已經(jīng)上漲了10.34個(gè)百分點(diǎn)，同期公募基金公司也在抓緊時(shí)間搶發(fā)新品吸金。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，目前有36家公司正在發(fā)行主動權(quán)益類產(chǎn)品，其中富國、嘉實(shí)、華安和中融同時(shí)有多只產(chǎn)品在檔發(fā)行。

記者注意到，中融基金去年末的規(guī)模為612.42億元，是上述4家公司中規(guī)模最小的。不僅如此，新品擬任基金經(jīng)理們的歷史業(yè)績并不出色：中融智選質(zhì)量的基金經(jīng)理易海波和中融策略優(yōu)選的基金經(jīng)理解靜目前在管的權(quán)益類基金均有4只，但兩人所轄產(chǎn)品最新的任職回報(bào)基本“全軍覆沒”。

委任績差基金經(jīng)理擔(dān)綱新基金，也從一個(gè)側(cè)面映射出公司權(quán)益類基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)人才匱乏：今年以來，隨著權(quán)益部投資總監(jiān)孔學(xué)兵和總經(jīng)理?xiàng)顒P相繼離職，中融基金本就單薄的基金經(jīng)理隊(duì)伍更為“雪上加霜”。

易海波、解靜難擔(dān)重任？

回顧2018年中融基金的表現(xiàn)，可謂是“冰火兩重天”：一方面，主要受固收類產(chǎn)品規(guī)模增長的影響，公司整體規(guī)模增長94.1億元，并且全年盈利13.93億元，躋身利潤榜單前20位;但另一方面，受去年蕭條的市場環(huán)境影響，本就在公司規(guī)模占比中微不足道的主動型權(quán)益類基金瘦身明顯，19只產(chǎn)品去年末的總規(guī)模僅為9.86億元，剔除新發(fā)產(chǎn)品，全年規(guī)?？s水了18.89億元。

在主動權(quán)益類基金日漸式微的情況下，公司也加速發(fā)行這類產(chǎn)品彌補(bǔ)短板?！都t周刊》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前中融在檔發(fā)行中融智選質(zhì)量和中融策略優(yōu)選，但令人不解的是，擬任基金經(jīng)理的任職回報(bào)均乏善可陳，為產(chǎn)品募集留下隱患。

首先看中融智選質(zhì)量的基金經(jīng)理易海波，其于2016年加入中融基金，現(xiàn)在公司擔(dān)任副總經(jīng)理一職，但是業(yè)績表現(xiàn)卻有些尷尬：2017年以來，他陸續(xù)接管了量化多因子、量化智選、智選紅利和量化小盤4只基金，但截至2月21日收盤，除了量化小盤取得4.02%的回報(bào)率以外，其他基金的任職回報(bào)率均為負(fù)。而從去年末的規(guī)模來看，除去年新成立的智選紅利規(guī)模為2.72億元外，易海波麾下其他基金的規(guī)模均低于5000萬元。

相比之下，另一位基金經(jīng)理解靜的情況則更能說明問題。她目前在管的基金中，不僅有4只主動型權(quán)益類基金，還有1只債券型基金。2014年，她在中融基金開始任職基金經(jīng)理，但截至2月21日收盤，她管轄中融國企改革、中融融安、融安二號和滬港深大消費(fèi)4只權(quán)益類基金的任職回報(bào)率均為負(fù)。

從原因分析，基金規(guī)模迷你或許在很大程度上對其操作造成了制約。以其中規(guī)模最為迷你的中融融安為例，該基金去年末的規(guī)模僅為161萬元。截至2月21日，在她管理該基金的1年零245天里，任職回報(bào)率僅為-9.91%，跑輸同期業(yè)績基準(zhǔn)14.28個(gè)百分點(diǎn)。該基金成立于2015年2月，成立之初的規(guī)模為5.83億元，不過基金成立后，業(yè)績表現(xiàn)比較平庸，規(guī)模緩慢縮水至3.7億元。而在2017年一季度，該基金進(jìn)一步被大資金拋棄，季度末的規(guī)模迅速縮水至1024萬元。

從基金操作看，2017年一季度末，該基金繼續(xù)維持股票投資比例為0，債券的投資比例從2016年末的32.11%降至5.81%，而銀行存款的占比則迅速從13.91%增至93.45%。此后規(guī)模雖然有所增長，但基本也維持在1億元以下，該基金2017年各報(bào)告期末最高的持股比例也僅為32.88%，踏空了當(dāng)年的消費(fèi)藍(lán)籌股行情，全年凈值增長率僅為2.93%。格上財(cái)富基金研究員張婷分析：“從解靜所管基金的歷史持倉來看，其投資風(fēng)格偏向大盤風(fēng)格?！?/p>

2018年以來，雖然該基金的規(guī)模繼續(xù)縮水，不過由于本身規(guī)模較為迷你，因此也未出現(xiàn)資金大幅撤離的現(xiàn)象?；鸾?jīng)理提高了持股的比例，股票市值在各季度末占基金資產(chǎn)的平均比例上升至45.27%;然而在去年單邊下行的市場環(huán)境下，持股比例提高就意味著虧損加大。公司權(quán)益類基金普遍袖珍

縱覽公司主動型權(quán)益類基金，規(guī)模迷你的現(xiàn)象十分普遍：以2018年末的規(guī)模為例，在公司19只主動型權(quán)益類基金中，規(guī)模低于1億元的有15只，其中中融鑫起點(diǎn)、中融融安和中融鑫視野的規(guī)模均低于200萬元。而公司規(guī)模最大的主動型權(quán)益類基金中融核心成長，它的規(guī)模也不過3.28億元。

基金規(guī)模迷你也掣肘了基金經(jīng)理的操作。除了中融融安外，規(guī)模限制給中融鑫起點(diǎn)基金經(jīng)理造成的困擾更為明顯。2017年末時(shí)，該基金的規(guī)模還為5.95億元，在2017年末持股和持債比例還分別為19.37%和71.18%的鑫起點(diǎn)，到2018年末的規(guī)模僅有121萬元，且持有股、債資產(chǎn)的比例均減少為0，而銀行存款的比例則從2.94%上升至82.78%。因此在今年初權(quán)益類基金的凈值紛紛增長的情況下，截至2月21日收盤，該基金的凈值增長率僅為-0.05%，在1834只同類基金中排在1796位。

而公司目前旗下的主動型權(quán)益類基金中，規(guī)模在清盤線以下的基金有10只，其中吳剛、趙菲和李倩所掌管的所有主動權(quán)益類基金都面臨著被清盤的危機(jī)。

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，目前規(guī)模迷你的基金中，也不乏募集金額較高的基金。例如去年末規(guī)模最小的中融鑫起點(diǎn)，成立時(shí)的規(guī)模為50.06億元，而在規(guī)?？s水的過程中，機(jī)構(gòu)投資者撤資較為明顯。以規(guī)模較大的C類份額為例，機(jī)構(gòu)投資者持有的份額從50億份減少至5829萬份。對此，有分析人士指出，從中融權(quán)益類基金規(guī)模的變化來看，公司旗下基金成立時(shí)，不排除有占比較大的“過橋”資金幫忙的可能，而在產(chǎn)品成立后由于基金表現(xiàn)欠佳，這類資金大幅抽離，從而導(dǎo)致了基金規(guī)模縮水嚴(yán)重，最終造成了迷你基金遍地的局面。

隨著主動型權(quán)益類基金規(guī)模日漸式微，在積極保殼與消極清盤之間，中融的做法似乎更傾向于后者。2018年，公司清盤的兩只主動型權(quán)益類基金中融鑫產(chǎn)業(yè)和中融強(qiáng)國智造均由基金份額持有人大會表決通過。在清盤危機(jī)不斷發(fā)酵的同時(shí)，公司2018年還新成立了3只主動權(quán)益類基金。

對于公司一邊主動清盤，一邊主動發(fā)行新基金的做法，一位不愿具名的基金分析師對《紅周刊》記者坦言：“首先基金運(yùn)作過程中運(yùn)營成本必不可少，而規(guī)模迷你的基金管理費(fèi)收入?yún)s寥寥無幾，大量迷你基金存續(xù)運(yùn)行，實(shí)際上對基金公司得不償失;其次，目前新基金發(fā)行過程中的信批費(fèi)用較少，因此公司發(fā)行新基金的成本降低;最后，趁現(xiàn)在反彈的熱點(diǎn)，公司發(fā)行新的權(quán)益類產(chǎn)品可以多吸引投資者來注資?！?h3>中融流失兩大王牌

除了規(guī)模迷你外，優(yōu)秀基金經(jīng)理的缺失似乎也是公司主動型權(quán)益類基金面臨的一大問題。天天基金網(wǎng)顯示，公司當(dāng)前管轄主動型權(quán)益類產(chǎn)品的有12位基金經(jīng)理，雖然任職時(shí)間先后不同，但隨便抽出一只基金來看，其基金經(jīng)理的任職回報(bào)率均低于10%。

就連此前離職的明星基金經(jīng)理孔學(xué)兵也不例外。春節(jié)前，中融競爭優(yōu)勢、物聯(lián)網(wǎng)主題和核心成長3只基金同時(shí)發(fā)布了基金經(jīng)理變更公告，公告稱基金經(jīng)理孔學(xué)兵由于個(gè)人原因于1月28日離任。而據(jù)記者了解，擁有近7年投資經(jīng)驗(yàn)的孔學(xué)兵曾是公司權(quán)益類團(tuán)隊(duì)中名氣較大的一位基金經(jīng)理;在加盟中融基金前，他曾在富安達(dá)基金擔(dān)任投資總監(jiān)和基金經(jīng)理，任職回報(bào)最高曾達(dá)到59.97%。

但在2016年進(jìn)入中融基金后，雖然擔(dān)任權(quán)益投資部總監(jiān)的角色，但是他所管基金的業(yè)績卻不復(fù)當(dāng)年之勇：他先后接管了產(chǎn)業(yè)升級、競爭優(yōu)勢、強(qiáng)國制造、物聯(lián)網(wǎng)主題和核心成長5只基金，除了中融強(qiáng)國制造的任職回報(bào)為4.51%外，其他各只基金的任職回報(bào)率均為負(fù)。尤其是2016年9月至2019年1月期間管理的中融競爭優(yōu)勢，回報(bào)率僅為-38.8%，跑輸同期上證指數(shù)22.83個(gè)百分點(diǎn)。

回顧2018年，他當(dāng)時(shí)麾下的三只基金——競爭優(yōu)勢、物聯(lián)網(wǎng)主題和核心成長的凈值增長率分別為-37.19%、-37.67%和-38.58%，均排在同類基金的后1/10。查閱上述基金的季報(bào)，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，重倉股同質(zhì)化的現(xiàn)象頗為明顯：去年一至四季度末，三只基金共同重倉的股票分別有7只、7只、9只、8只，因此凈值回撤幅度比較接近。而深究凈值回撤的原因，從資產(chǎn)配置上看，去年各季度末，三只基金的股票持倉比例均超過了90%，在全年市場表現(xiàn)疲軟的情況下，基金凈值很難獨(dú)善其身，激進(jìn)的投資風(fēng)格導(dǎo)致孔學(xué)兵自釀苦果。

除去流失了明星基金經(jīng)理以外，2月11日，中融基金總經(jīng)理?xiàng)顒P也因個(gè)人原因離任，目前總經(jīng)理一職由公司董事長王瑤代任。對中融基金而言，告別過去意味著一個(gè)新的時(shí)代的開始，或許新的明星已經(jīng)在中融“生根發(fā)芽”！