周俊生

春節(jié)后的A股市場(chǎng)一反年前萎靡不振的走勢(shì)，股指節(jié)節(jié)上升，為數(shù)不少的熱門(mén)個(gè)股則連拉漲停板。更讓人驚喜的是，伴隨著股指的上升，市場(chǎng)成交量也急劇放大，這表明入市資金在迅速增加。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，不僅國(guó)內(nèi)的各路投資機(jī)構(gòu)正在積極入市，通過(guò)滬港通、深港通進(jìn)入A股的境外資金也在迅速增加，可以說(shuō)，正是境內(nèi)外資金進(jìn)場(chǎng)的合力共同推動(dòng)了這一波給投資者帶來(lái)希望的新年“開(kāi)門(mén)紅”行情。

春節(jié)后出現(xiàn)的這個(gè)動(dòng)向，是否預(yù)示著市場(chǎng)正在出現(xiàn)積極的變化？這顯然是一個(gè)值得關(guān)注的重要課題。

市場(chǎng)資金看到了入市希望

A股市場(chǎng)至今已有近30年歷史，但即使是在以往市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小的時(shí)候，資金偏少也是一個(gè)很難解決的問(wèn)題。多年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)一方面要大力發(fā)展市場(chǎng)規(guī)模，另一方面則需要擴(kuò)張多個(gè)渠道引導(dǎo)資金進(jìn)入。但是，發(fā)展市場(chǎng)規(guī)模可以用行政手段來(lái)推動(dòng)，市場(chǎng)資金在市場(chǎng)中發(fā)揮作用則最終需要服從于市場(chǎng)。因此，這兩方面的矛盾始終未能得到很好解決。

在擴(kuò)大資金進(jìn)入A股的通道上，隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的大門(mén)不斷打開(kāi)，事實(shí)上已經(jīng)建立起了多種引資渠道，QFII、RQFII這兩種投資工具可以讓外資機(jī)構(gòu)方便地進(jìn)入A股，近年開(kāi)通的滬港通、深港通更是成為外資青睞的兩條便捷的通道。但是，資金進(jìn)入股市需要看市場(chǎng)狀況，如果市場(chǎng)低迷，對(duì)資金的吸引力就會(huì)很低，這幾年A股市場(chǎng)的情況就是這個(gè)道理。而在2018年，資金入市興趣減退更是直接影響了行情發(fā)展。

就2018年來(lái)說(shuō)，A股市場(chǎng)面臨著極為不利的狀況。首先，國(guó)內(nèi)為了金融安全而展開(kāi)的“去杠桿”，雖然并不是針對(duì)A股，但金融市場(chǎng)持續(xù)的信貸收縮使整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性陷入低迷，客觀上也影響到了A股。其次，在去年一度成為熱點(diǎn)的中美貿(mào)易摩擦產(chǎn)生了很大的不確定性，它不僅影響了A股，事實(shí)上也在美國(guó)股市產(chǎn)生了消極影響，使得機(jī)構(gòu)資金在入市上很謹(jǐn)慎。更為重要的是，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)減退雖然是預(yù)料之中，但在短期內(nèi)勢(shì)必會(huì)對(duì)一些企業(yè)加重困難，這也反映到了上市公司上，導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下降，更使股市難有像樣表現(xiàn)。

但是，進(jìn)入2019年后，市場(chǎng)出現(xiàn)了一些積極的變化，這些變化自然會(huì)反映到股市上來(lái)。一方面，國(guó)內(nèi)的貨幣政策出現(xiàn)了寬松趨向，這與全球央行采取的措施是一致的，今年1月份的全面降準(zhǔn)不僅幅度大，而且分兩次執(zhí)行，進(jìn)入春節(jié)后不僅實(shí)體市場(chǎng)基本面不再“壓力山大”，而且影響到了股市基本面。另一方面，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)影響甚大的中美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)了緩解趨勢(shì)，這使得2019年的中國(guó)外貿(mào)不再像去年底預(yù)期的那樣悲觀。這各種利好因素匯攏在一起，使原來(lái)多數(shù)呈觀望狀態(tài)的各路資金看到了希望，而目前股指處于低谷，則為資金筑底創(chuàng)造了良好的機(jī)會(huì)，終于引發(fā)了春節(jié)后的這一波向上行情。

外資看到了A股機(jī)會(huì)

在這波各路資金進(jìn)入A股的潮流中，外資入A股是最為引人注目的動(dòng)向。很顯然，外資是從A股市場(chǎng)中嗅到了值得投資的價(jià)值，而由于外資對(duì)股市的操作更注重中長(zhǎng)期投資，因此目前的入市熱更可以視為是一種“播種”期，即它們更注重在A股市場(chǎng)的布局。摩根士丹利已經(jīng)預(yù)計(jì)，2019年A股市場(chǎng)的外資流入量將達(dá)到700億-1200億美元。這個(gè)數(shù)字是否準(zhǔn)確并不是最重要的，重要的是它告訴A股市場(chǎng)的投資者，就在市場(chǎng)最為看淡、一片悲觀的時(shí)候，境外機(jī)構(gòu)卻看到了機(jī)會(huì)。

相比較短期的資金流入，作為投資者來(lái)說(shuō)更需要關(guān)注的是市場(chǎng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。既然我們能夠確認(rèn)目前的資金是以布局為主，更多的境外機(jī)構(gòu)希望收獲A股在中長(zhǎng)期可能出現(xiàn)的紅利，我們就有理由相信目前蜂擁進(jìn)入的境外資金不會(huì)在短期撤離。在通過(guò)滬港通、深港通進(jìn)入A股的境外資金中，可以清晰地看到這種動(dòng)向。北上資金的總體換手率較國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)偏低，而從目前外資持倉(cāng)較多的公司看，持倉(cāng)比例的調(diào)整所體現(xiàn)的投資風(fēng)格還是偏長(zhǎng)期的。這種偏長(zhǎng)期資金的存在，將護(hù)持A股股指抬高一線(xiàn)。

就A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，目前外資的進(jìn)入仍然處在初級(jí)階段，大規(guī)模的外資進(jìn)入有賴(lài)于國(guó)家進(jìn)一步打開(kāi)國(guó)門(mén)，也就是進(jìn)一步加大改革開(kāi)放的力度。2018年以來(lái)，中國(guó)政府已經(jīng)多次聲明，會(huì)不斷加大改革開(kāi)放的力度，外資全資銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等其他投資機(jī)構(gòu)都可以進(jìn)入中國(guó)，這個(gè)目標(biāo)正在一步步地成為現(xiàn)實(shí)，改革開(kāi)放的步子比我們想象的要快得多。