趙康杰

受業(yè)績(jī)超預(yù)期因素影響，貴州茅臺(tái)股價(jià)在3月29日大漲5.85%，盤中達(dá)到866.68元/股，再創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，中信證券、華創(chuàng)證券、高盛等多家海內(nèi)外機(jī)構(gòu)發(fā)布多篇“看多”報(bào)告，將貴州茅臺(tái)的目標(biāo)價(jià)上調(diào)為1000元。

券商集體“唱多”，私募則看得“更高”。有私募人士對(duì)《紅周刊》記者表示：“貴州茅臺(tái)目前的每股凈資產(chǎn)為89.83元，通過(guò)測(cè)算，貴州茅臺(tái)在2027年前后的每股凈資產(chǎn)將超過(guò)400元，EPS也將達(dá)到130元左右，屆時(shí)茅臺(tái)股價(jià)將漲到3000元。”

業(yè)績(jī)超預(yù)期

但“隱藏利潤(rùn)”還未完全釋放

在北京格雷資產(chǎn)副總經(jīng)理杜可君看來(lái)，這輪白酒板塊的上漲首先是對(duì)去年下半年市場(chǎng)過(guò)度悲觀預(yù)期的修復(fù)，其次才是業(yè)績(jī)的推動(dòng)。“白酒行業(yè)復(fù)蘇已經(jīng)進(jìn)入第四年，現(xiàn)在看來(lái)，支撐白酒行業(yè)增長(zhǎng)的兩大核心驅(qū)動(dòng)力——消費(fèi)升級(jí)和集中度提升并未改變?！?/p>

從產(chǎn)品端來(lái)看，茅臺(tái)酒過(guò)去三年來(lái)都是供不應(yīng)求?！都t周刊》記者致電北京地區(qū)多家茅臺(tái)酒專賣店了解到，有的專賣店500毫升53°飛天茅臺(tái)酒處于缺貨狀態(tài)，有的專賣店報(bào)價(jià)1800元/瓶，比1499元的官方指導(dǎo)價(jià)多出300多元。按照茅臺(tái)酒的統(tǒng)一出廠價(jià)969元/瓶計(jì)算，市場(chǎng)價(jià)高出近900元。

北京高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪對(duì)《紅周刊》記者表示，茅臺(tái)豬年生肖酒定價(jià)1699元/瓶，結(jié)果一上市就被炒到3000多元/瓶，中間差價(jià)都被渠道商賺走了，這不太合理。

在否極泰基金經(jīng)理董寶珍看來(lái)，2018年下半年以來(lái)，貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新動(dòng)力，絕大部分來(lái)自于對(duì)渠道不正當(dāng)?shù)美氖栈亍Ｔ谧罱匍_(kāi)的第100屆全國(guó)糖酒商品交易會(huì)期間，多名茅臺(tái)經(jīng)銷商證實(shí)，目前已有400家左右的茅臺(tái)酒經(jīng)銷商被取消了資格，這一數(shù)字遠(yuǎn)高于茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)李保芳在2018年度茅臺(tái)全國(guó)經(jīng)銷商大會(huì)上所說(shuō)的100余家。400家經(jīng)銷商被取消代理資格，意味著這些經(jīng)銷商的茅臺(tái)酒利潤(rùn)隨之變?yōu)橘F州茅臺(tái)利潤(rùn)。

董寶珍認(rèn)為，貴州茅臺(tái)這種加大核心終端掌控力度的行為還將持續(xù)下去。

“茅粉”收藏、外資搶籌

令茅臺(tái)股票成稀缺品

面對(duì)持續(xù)火爆的茅臺(tái)酒市場(chǎng)，陳繼豪認(rèn)為，收藏茅臺(tái)股票比收藏茅臺(tái)酒更值錢?！懊┡_(tái)酒雖然經(jīng)常斷供，但畢竟會(huì)被源源不斷地生產(chǎn)出來(lái)，茅臺(tái)股票卻只有12.56億股。隨著貴州茅臺(tái)價(jià)值被逐步認(rèn)可，茅臺(tái)股票的流動(dòng)性會(huì)愈發(fā)稀缺，過(guò)幾年再回看，茅臺(tái)現(xiàn)在800元/股的價(jià)格還是很便宜的?！?/p>

不過(guò)，有私募基金經(jīng)理卻告訴《紅周刊》記者，在近期路演與客戶溝通過(guò)程中他發(fā)現(xiàn)，客戶中基本沒(méi)有人持有茅臺(tái)股票。該人士介紹說(shuō)，“因?yàn)楹芏嗫蛻舳加X(jué)得茅臺(tái)股價(jià)高高在上，不敢太買，只會(huì)買一些幾塊錢的股票。所以，歸根結(jié)底還是投資思維的問(wèn)題?！?/p>

國(guó)內(nèi)投資者猶豫不前，海外投資者卻在瘋狂搶籌貴州茅臺(tái)。數(shù)據(jù)顯示，3月29日，北向資金大幅凈流入110.93億元，其中，貴州茅臺(tái)凈買入金額僅次于招商銀行位列第二位，獲凈買入8.30億元。“從貴州茅臺(tái)年報(bào)公布的股東持股情況可以發(fā)現(xiàn)，外資一直在加倉(cāng)茅臺(tái)?！标惱^豪對(duì)《紅周刊》記者表示，位列貴州茅臺(tái)第二大流通股東的香港中央結(jié)算公司通過(guò)陸股通持有貴州茅臺(tái)近億股，其中去年四季度加倉(cāng)了400多萬(wàn)股。

杜可君告訴《紅周刊》記者，外資通過(guò)滬港通持有貴州茅臺(tái)的市值已經(jīng)超過(guò)了10%，這還是沒(méi)有將QFII統(tǒng)計(jì)在內(nèi)?！岸遥退闶峭赓Y持有茅臺(tái)達(dá)到了28%的持股紅線，也不意味著茅臺(tái)股價(jià)就要下跌，秉持長(zhǎng)期價(jià)值投資的外資買入茅臺(tái)足夠倉(cāng)位的時(shí)候，它們就會(huì)鎖倉(cāng)，這反而導(dǎo)致籌碼越來(lái)越集中，當(dāng)籌碼集中到一定程度，茅臺(tái)的股價(jià)就會(huì)走出長(zhǎng)牛?！痹诙趴删磥?lái)，萬(wàn)億市值對(duì)于貴州茅臺(tái)來(lái)說(shuō)就是一層窗戶紙，一捅就破?！皩?duì)于茅臺(tái)這樣的上市公司，只要股價(jià)不出現(xiàn)嚴(yán)重的高估，長(zhǎng)期持有就對(duì)了?！?/p>

而深圳林園投資董事長(zhǎng)林園恰恰通過(guò)長(zhǎng)期持有的方法，在貴州茅臺(tái)上獲利頗豐，而用他的話來(lái)說(shuō)，這是“笨人的笨辦法”。接受《紅周刊》采訪時(shí)，林園坦誠(chéng)地表示對(duì)貴州茅臺(tái)2018年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)沒(méi)有太多的看法，對(duì)于今年和明年的業(yè)績(jī)預(yù)期也并不關(guān)注?！拔覍?duì)茅臺(tái)就是奉行堅(jiān)定持有策略，對(duì)于茅臺(tái)的經(jīng)營(yíng)情況一點(diǎn)也不擔(dān)心，也不去做太多的研究，我相對(duì)看中的是茅臺(tái)商業(yè)模式以及高分紅。”