蘇忠美

【摘要】保險業(yè)作為新世紀的朝陽行業(yè)，正在以飛快的速度發(fā)展，保險公司的盈利主要來源于承保收益和投資收益，其中最為重要的是投資收益，由于保險公司負債經(jīng)營的特殊性，如何構建一個適當?shù)耐顿Y組合既可以保證投資收益率較高又可以使風險較低就成為了各家保險公司的經(jīng)營重點，本文首先對我國保險經(jīng)營的現(xiàn)狀進行了闡述，在對中國平安保險集團的保險投資資產(chǎn)組合進行了相應的分析最后給出了自己的建議

【關鍵詞】投資組合;資產(chǎn)權重;保費收入

一、中國保險業(yè)現(xiàn)狀以及保險業(yè)資金投資對象分析

（一）中國保險業(yè)現(xiàn)狀

1.保費總量持續(xù)增長，保費結構不斷完善

自1980年我國恢復保險業(yè)務以來，我國保險的保險年保費收入從4.6億元增長到2017年的36581.01億元。2017年的保費收入比2016年同比增長10.16%，由此可以看出，我國保險業(yè)是發(fā)展最為迅速的產(chǎn)業(yè)之一。在過去30多年的發(fā)展中，保費從2009年首次突破一萬億大關到2015年首次突破兩萬億大關，再到2017年首次突破三萬億大關。10年的發(fā)展達到了過去幾十年的發(fā)展速度和水平。在30年的發(fā)展中，保險內(nèi)部結構逐步完善，雖然在保費收人中，壽險一直占據(jù)保費的主要部分，在2017年保監(jiān)會統(tǒng)計的最新數(shù)據(jù)中，壽險保費收人主要占總保費收入的71.18%，雖然壽險保費收入占據(jù)了半壁江山，但是其占比在逐漸下降，財險公司的保費收入逐漸增加，并且壽險保費收人中健康險的保費收入逐年增加。因此可以看出其內(nèi)部結構一直在不斷的完善之中。

2.保險業(yè)投資收益得到改善，投資渠道更加豐富

整體上來看，2005年，中國保險業(yè)保險公司資金運用余額為14092.69億元，2017年，資金運用余額已經(jīng)達到149206.21億元，年均增長在60%以上。隨著我國在保險業(yè)投資渠道的逐步放松，保險公司的投資渠道更加豐富，收益也逐步提高。

（二）保險資金運用現(xiàn)狀

隨著保監(jiān)會政策的逐步放松，可以投資的資產(chǎn)種類也越來越多。從1995年的《保險法》只允許保險資金投資于銀行存款和政府債券和金融債券。到2006年放開證券投資基金和債權股權的投資，再到2010年出臺的《保險資金管理暫行辦法》增加的無擔保債、不動產(chǎn)、未上市股權的投資，以及到了2018年最新的《保險資金運用管理辦法》，保險資金的投資已經(jīng)擴展到境外投資、新三板股票、私募基金等方面，因此保險公司的資產(chǎn)配置也隨著政策的不斷放松進行不斷的調(diào)整，險資的投資收益率也逐年增加。

從保監(jiān)會統(tǒng)計的數(shù)據(jù)可以看出，隨著投資渠道的放開以及保險公司自身風險管理能力的提升，其投資于銀行存款的比例逐漸降低，投資于債券的比例趨于穩(wěn)定，投資于股票和證券投資基金的比例逐年增加，其他投資是指包含不動產(chǎn)、境外權益投資等的投資，其占比受到政策放松的影響逐年增加。

二、中國平安保險集團投資現(xiàn)狀

中國平安保險集團的綜合實力在世界上都名列前茅，在中國更是第二大壽險公司和第二大財產(chǎn)保險公司。中國平安經(jīng)過十幾年的發(fā)展，從一個小小的地區(qū)保險公司成為在世界上都舉足輕重的保險集團。2017年全年凈利潤為999.78億元，同比增長38.2%?？傎Y產(chǎn)為64930.75億元，同比增長16.4%?？偼顿Y收益率為7.7%，同比增長3.3%。

根據(jù)平安集團的年報顯示，其保險資產(chǎn)投資組合主要投分為固定收益投資、權益投資、投資性物業(yè)和現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物。

從中國平安集團投資資產(chǎn)占比可以看出，固定收益類資產(chǎn)占比最高，達到了68.5%，因為固定收益類資產(chǎn)具有投資穩(wěn)定，風險較權益類資產(chǎn)低并且收益穩(wěn)定，十分符合保險公司穩(wěn)健經(jīng)營的特點：權益類投資由于保監(jiān)會監(jiān)管比例的限制，即權益類投資資產(chǎn)不得超過30%，主要是由于權益類投資例如股票投資的風險比較大，十分容易受到市場政策、政治等因素的影響。投資占比太多，會導致保險公司的風險增加：投資性物業(yè)主要是指將保險資產(chǎn)投資于不動產(chǎn)等方面，投資于不動產(chǎn)周期長，流動性較差，股投資比例不應較高。現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物主要是應付公司流動性的需求，符合要求即可。

從固定收益內(nèi)部投資結構可以看出，債券投資占比最大，因為債券投資相對于銀行存款而言具有收益較高的特征，而相對于理財產(chǎn)品投資和債權投資計劃具有風險較低的特征，故債券投資是固定收益類投資較為理想的選擇。

在權益類投資結構中，股票占比最大，因為其收益相對與債券型基金和權益性基金更大。

從2017年中國平安公布的投資資產(chǎn)組合可以看出，其投資組合的配置主要是以防范風險為前提，完善了投資風險管理機制。其采用了科學的量化模型選取符合公司偏好的最優(yōu)資產(chǎn)配置方案，在保證最新風險管理指標的前提下，提高保險資金的運用效率。

三、中國平安保險集團近五年投資資產(chǎn)組合的變化情況

從圖表5可以看出，雖然固定收益類投資的占比在整個投資組合中最大，均在60%以上，但其占比卻呈下降趨勢，其原因主要有兩個點，第一是保監(jiān)會對投資渠道的逐步放開，特別是在12年公布的13項保險新政中，分別在保險機構境外投資、債券投資、基礎設施債權投資計劃、股權和不動產(chǎn)投資、融資融券、金融衍生品交易、股指期貨交易、委托投資管理、資產(chǎn)托管管理、資產(chǎn)配置管理、資產(chǎn)管理產(chǎn)品以及保險資金公平交易方面作出了新的規(guī)定。以及在2018年新出臺的《保險資金運用管理辦法》中又提出了保險資金可以投資于新三板股票。保險資金投資渠道的拓寬，投資收益獲取方式的多樣性，導致了固定收益類資產(chǎn)占比的逐漸下降，但出于保險公司資產(chǎn)負債管理的特殊性，未來保險資產(chǎn)投資固定收益的占比仍然將是最大的。同樣也是由于保險資金投資相關政策的放松，可以看出，投資收益高于固定收益的權益類投資的占比是逐年增加的。

四、對中國平安保險集保險資金配置的相關建議。

（一）加強多元化投資資產(chǎn)的理念

多元化投資是保證收益率的重要因素，也是規(guī)避風險的重要措施，雖然我國目前已經(jīng)逐漸開始放寬對投資資產(chǎn)的限制，出現(xiàn)了一些新的可投資種類，但是我國目前資本市場并不完善，相關的監(jiān)督制度也不是特別健全，故平安集團在配置資產(chǎn)時可以適當?shù)脑僭黾右徊糠謾嘁嫱顿Y的權重，減少一部分固定收益類資產(chǎn)的投資占比，適當增加一部分不動產(chǎn)投資。

（二）建立保險市場的風險收益模型，以最大化收益率為目標

隨著最新的監(jiān)管政策“償二代”的推進，許多保險機構正在加緊優(yōu)化資產(chǎn)配置模型。新規(guī)則下最大的難點在于如何協(xié)調(diào)投資收益率和償付能力充足率二者的關系。由于理論上同時實現(xiàn)最大化和最小化的雙目標模型一般無解，而且“償二代”的監(jiān)管目的在于篩選出需要重點干預的公司。因此平安集團在“償二代”約束下的保險資產(chǎn)配置仍應以償付能力充足率達標和降低負債成本為硬約束，以資產(chǎn)收益率最大化為目標。

（三）全面提高投資風險管理能力

由于我國的投資市場并不完善，并且我國進入了經(jīng)濟增長的疲軟期，經(jīng)濟增長缺乏內(nèi)在動力，地方債務嚴重，再加上和美國之間的貿(mào)易戰(zhàn)等政治問題。投資市場的風險瞬息萬變，平安集團應當充分提高警覺，建立健全的風險管理制度，以最小化可能遭遇的損失。