原油市場(chǎng)動(dòng)蕩，美國(guó)火中取栗

林伯強(qiáng)

兩艘油輪近日在阿曼灣遇襲，事件發(fā)生后，國(guó)際原油市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)平靜。油價(jià)雖然在當(dāng)日有所回升，但反彈乏力。歷史上，地緣政治對(duì)油價(jià)具有很強(qiáng)的推高作用。令人困惑的是，近期非常緊張的地緣政治形勢(shì)并沒(méi)有提升油價(jià)。從4月22日美國(guó)宣布停止制裁豁免后，油價(jià)一路下行。美國(guó)WTI原油期貨從4月23日的最高點(diǎn)66.6美元/桶，下跌到6月5日最低的50.6美元/桶，跌幅接近1/4。經(jīng)過(guò)近年來(lái)歐佩克和俄羅斯的限產(chǎn)，國(guó)際原油市場(chǎng)處于相對(duì)平衡的狀態(tài)，緊張加劇的地曲局勢(shì)沒(méi)有導(dǎo)致油價(jià)上漲，可能是由于中美貿(mào)易摩擦的不確定性而導(dǎo)致的對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的悲觀。

當(dāng)前“低油價(jià)+地緣政治沖突”的狀態(tài)，最大的受益者應(yīng)該是白宮。由于出行以燃油車為主，美國(guó)民眾對(duì)油價(jià)特別敏感，也由于美國(guó)人的財(cái)富直接或間接與股市相關(guān)，美國(guó)總統(tǒng)連任與油價(jià)和股市的表現(xiàn)有很強(qiáng)的相關(guān)性。只要油價(jià)低廉、股市表現(xiàn)好，公眾對(duì)于政治家的種種缺陷會(huì)有一定的容忍度。

而且，短期內(nèi)影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市的最大變量是利率，美聯(lián)儲(chǔ)停止加息甚至降息對(duì)股市會(huì)有很大的提振作用。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策具有獨(dú)立性，主要根據(jù)通脹預(yù)期調(diào)整利率。由于油價(jià)占通貨膨脹比重較大，低位油價(jià)可以有效地對(duì)沖貿(mào)易沖突帶來(lái)的通脹壓力，也有利于美聯(lián)儲(chǔ)停止加息甚至降息。目前，華盛頓通過(guò)制造貿(mào)易沖突的方式壓制美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，其最大的負(fù)面影響是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了巨大的不確定性。因?yàn)榫褪侨考佣?，增加的稅額對(duì)于中美兩國(guó)巨大的消費(fèi)體量來(lái)說(shuō)，都不能算過(guò)大，其強(qiáng)大的負(fù)面作用在于貿(mào)易摩擦對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊所造成的不確定性，而這種不確定性導(dǎo)致的悲觀情緒是油價(jià)逆常表現(xiàn)的主要原因。

另一方面，美元在國(guó)際金融體系中儲(chǔ)備貨幣的特殊地位，決定了其具有避險(xiǎn)特性。只要地緣政治沖突加劇，就會(huì)有避險(xiǎn)資金流入美國(guó)。這部分資金的規(guī)模不小，且不追求回報(bào)，只求資金安全。這類資金的流入增加了美國(guó)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性。金融體系有著復(fù)雜的平衡關(guān)系，近期美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期升溫，給美元指數(shù)帶來(lái)了很大壓力，資金有流出美國(guó)的趨勢(shì)。而在郵輪遇襲事件后，美元指數(shù)出現(xiàn)大幅的上漲，市場(chǎng)預(yù)期在短時(shí)間內(nèi)又發(fā)生了轉(zhuǎn)向。避險(xiǎn)資金的持續(xù)流入對(duì)于維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)的繁榮有著很大的意義。

綜合來(lái)看，阿曼灣的油輪遇襲事件疑點(diǎn)重重?？梢钥隙ǖ氖?，國(guó)際油價(jià)維持低位和地緣政治局勢(shì)惡化的最大受益者將是美國(guó)?！?/p>

（作者是廈門大學(xué)中國(guó)能源政策研究院院長(zhǎng)）