楊旭然

哪個行業(yè)是最正宗的杠桿經(jīng)營？銀行是其中之一。

由于需要吸收公眾的存款，或者以同業(yè)拆借的方式獲取資金并向外發(fā)放貸款，銀行企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率相比其他行業(yè)普遍高出很多。

數(shù)據(jù)上看，A股上市銀行的資產(chǎn)負(fù)債率全部都在90%以上，是銀行杠桿經(jīng)營的集中體現(xiàn)。

由于是高杠桿經(jīng)營，銀行業(yè)對風(fēng)險控制非常重視。因為每一筆不良貸款的出現(xiàn)，都極有可能對企業(yè)利潤造成吞噬。

再加上銀行企業(yè)經(jīng)營有明顯的周期性，因此在經(jīng)濟下滑時期往往會有更多的壞賬暴露出來，因此一個逆周期的不良資產(chǎn)調(diào)控機制，對于高杠桿經(jīng)營的銀行來說就至關(guān)重要。

從全球范圍內(nèi)來看，計提壞賬準(zhǔn)備金，形成“資金池”以抵御不良資產(chǎn)，對于商業(yè)銀行來說都非常重要?？剂恳患疑虡I(yè)銀行的撥備覆蓋率水平，可以對其風(fēng)險控制能力形成一定的判斷。

投資價值

撥備覆蓋率并非是一個“絕對化”的指標(biāo)，像凈利潤率或者是凈資產(chǎn)收益率，可以直接衡量企業(yè)盈利能力，銀行在劃分不良貸款方面存在有明顯的主觀性。

例如，某銀行的一家客戶，原本處于看似正常經(jīng)營的狀態(tài)，但是一旦有其他銀行對其進(jìn)行抽貸，這家企業(yè)就會立即破產(chǎn)——這種例子在各類商貿(mào)公司中很常見。那么這筆貸款應(yīng)該算是可疑貸款還是正常貸款？

相信大多數(shù)銀行都會將其放在“正常貸款”—欄中，因為在其他銀行抽貸之前，這家企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展確實看起來是正常的。

因此對于銀行來說，對于風(fēng)險的認(rèn)知和處理風(fēng)格，可以直接導(dǎo)致“撥備覆蓋率”這個指標(biāo)數(shù)字的變化，很多分析人士都指出，不同銀行間這個數(shù)字的比較效果有待考證。

但從整體來看，銀行的撥備覆蓋率數(shù)字還是越高越好，更多的計提就意味著對可能出現(xiàn)的不良資產(chǎn)更好的覆蓋。

招商銀行（600036.SH）之所以成為過去兩年時間里市場表現(xiàn)最好的銀行股，一方面是因為其相對優(yōu)良的資產(chǎn)質(zhì)量，另一方面，也和撥備覆蓋率的不斷增長有密切關(guān)系：2015-2018年，其這一數(shù)字從178.95%上升至358.18%，基本達(dá)到其歷史最高水準(zhǔn)。

而寧波銀行（002142.SZ）的賬面撥備覆蓋率則更加“嚇人”，自2015年以來分別是308.67%、351.42%、493.26%、521.83%，基本上代表了A股上市銀行的最高水平。

除這兩家之外，還有南京銀行（601009.SH）、常熟銀行（601128.SH）等幾家銀行機構(gòu)也都保持了高拔備覆蓋率水平。在投資者普遍比較擔(dān)心銀行資產(chǎn)質(zhì)量的大環(huán)境下，這些銀行較高的撥備覆蓋率吸引了不少投資者，股價表現(xiàn)在銀行板塊中漲幅居前。

風(fēng)險應(yīng)對

雖然使用撥備覆蓋率比較多個銀行的風(fēng)控水平，無法取得100%精準(zhǔn)的結(jié)果，但是其變化的過程對于投資者有很大的借鑒意義。

特別是對于單個銀行個體而言，如果其幾年的時間里，撥備覆蓋率一直處于增加狀態(tài)，那么其風(fēng)險抵抗能力就會不斷增強。

從全球范圍內(nèi)來看，中國銀行業(yè)的撥備覆蓋率都處在較高的水平。例如，匯豐銀行2017年報撥備覆蓋率“僅有”164.7%，低于2017年末中國商業(yè)銀行的平均撥備覆蓋率181.42%。

監(jiān)管層也曾試圖給中國銀行業(yè)的撥備覆蓋率進(jìn)行“松綁”，2018年初出臺了《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備監(jiān)管要求的通知》。

根據(jù)調(diào)整內(nèi)容，撥備覆蓋率監(jiān)管要求由150%調(diào)整為120%-150%，貸款撥備率監(jiān)管要求由2.5%調(diào)整為1.5%-2.5%。

監(jiān)管層明確允許銀行可以降低自己的撥備覆蓋率。但在這種隋況下，仍然有不少銀行選擇逆勢提高自己的撥備覆蓋率，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的風(fēng)險。

例如上海銀行（601229.SH）撥備覆蓋率自2015年以來連續(xù)三年增長，至2018年分別為237.70%、255.50%、272.52%、332.95%，

張家港行（002839.SZ）則是從2015年172.02%、2016年180.36%、2017年185.60%上升至2018年211.58%：

青農(nóng)商行（002958.SZ）四年數(shù)據(jù)分別為205.18%、259.66%、272.16%、273.72%。

這三家銀行也是和招商銀行、寧波銀行一起，成為A股上市銀行中自2015-2018年以來撥備覆蓋率連續(xù)三年每年都有增長的五家銀行。

犧牲安全換利潤

由于撥備基金需要從銀行每年的利潤中進(jìn)行計提，因此會在一定程度上影響銀行的利潤表現(xiàn)。

相比對風(fēng)險控制、撥備覆蓋率的要求，利潤的增長往往更被各種投資者和監(jiān)管者所重視。更好的利潤表現(xiàn)，經(jīng)常意味著更高的股價。

因此銀行在進(jìn)行拔備計提時就必須要考慮一個問題：是要短期的利潤表現(xiàn)，還是資產(chǎn)安全更好的保證？很多銀行選擇了前者。

例如2019年剛剛上市的青島銀行（002948.SZ），如果只看其凈利潤的增長情況，2017年凈利潤小幅下降，但2018年很快調(diào)頭向上，增長6.48%形成拐點。

營業(yè)收入方面2018年增長更快，在2017年負(fù)增長7.25%的基礎(chǔ)上大幅度反彈，實現(xiàn)32.04%的增長。

與營業(yè)收入、利潤形成對比的是，其2018年關(guān)注類和次級類貸款數(shù)額都出現(xiàn)了快速的增長，增長速度遠(yuǎn)超貸款增速。如果將時間拉長到2015年，可以看到其關(guān)注、次級、可疑、損失四類貸款都有大幅度的增長。

在撥備覆蓋率方面，青島銀行2018年相比2017年原地踏步，仍然是153.52%，而2015年其這一數(shù)據(jù)還是236.13%，幾年間下降明顯。

另外，從數(shù)據(jù)上反映的情況來看，包括興業(yè)銀行（601166.SH）、中信銀行（601998.SH）等幾家都有類似情況。

撥備計提的過程充滿了靈活性，而貸款的五類劃分則更是主觀意味濃厚，因此投資者不應(yīng)簡單的通過撥備覆蓋率的高低，來做出是否投資一家銀行的決策，也不能通過這一個指標(biāo)來給銀行資產(chǎn)是否健康定性。

對于銀行經(jīng)營風(fēng)險情況，還需要結(jié)合更多的實際情況來判斷，例如銀行客戶群體經(jīng)營的細(xì)節(jié)問題等。