中國股市：熊市進(jìn)入下半場(chǎng)

臥龍，接觸股市20余年。1995年開始給《股市動(dòng)態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉(zhuǎn)做個(gè)人投資者至今。

去年10月高層眼見股市持續(xù)下跌，上市公司股權(quán)質(zhì)押就要爆發(fā)危機(jī)，開始力撐股市，出現(xiàn)反彈后到今年初形成類似雙底的反彈。今年2月更是隨著美股飚升而持續(xù)上升，同時(shí)伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)層面的利好。經(jīng)歷了三年多的下跌，多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為此輪行情乃牛市來了！

深圳證交所今年3月8日三八婦女節(jié)成交6585億，創(chuàng)近年新高，當(dāng)日成交7.09億股，更是歷史新高。相比之下，2015年5月28日成交金額11150億，成交股數(shù)5.23億股。成交量激增，熊市中的反彈抑或牛市重臨，都有可能。2005年7月見底之后，2006年5月16日深圳股市成交341億，接近2000年2月17日的426億，意味著牛市重臨。但2002年6月24日的366億只是意味著熊市反彈近尾聲。兩者的區(qū)分，可以由長期移動(dòng)平均線來判斷。

3月16日，拙作《上證指數(shù)：長期均線死叉阻擋升勢(shì)》正是如此分析走勢(shì)：上證指數(shù)歷史上出現(xiàn)800日平均線與1200日平均線發(fā)生死亡交叉的情形只有4次，分別是1996年7月9日、2004年4月4日、2011年2月28日及2019年3月1日。前三次死叉，第一次后市出現(xiàn)大牛市（1996年至1997年大牛市，特別是深圳股市）;第二次則是熊市中途反彈結(jié)束，進(jìn)入熊市第二輪暴跌，一直跌至2005年6、7月間;第三次后面繼續(xù)下跌，一直跌至2013年6月底。而第四次，我認(rèn)為看淡的贏面要大些。

反彈行情于4月上旬終結(jié)，其后回落市場(chǎng)人士大多認(rèn)為是牛市中的回調(diào)，然而，近期中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，談判中止。中國更是發(fā)表中美貿(mào)易摩擦中方立場(chǎng)的白皮書，宣示立場(chǎng)。形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，指數(shù)于5月6日跳空下跌，國證A股指數(shù)當(dāng)日暴跌6.7%，使得2月25日大市飚升5.6%相形見絀。5月份國證A指震蕩結(jié)束后，6月份開始在25日平均線的壓力下繼續(xù)緩慢下跌，周五抵達(dá)125日平均線。5月21日125日平均線與250日平均線金叉，未能為大市帶來驚喜，此時(shí)55日平均線已經(jīng)調(diào)頭向下，表明中期跌勢(shì)已成。自4月8日中期見頂以來的數(shù)浪方式，目前可見一組5浪下跌推動(dòng)，短期可能在6月見底，可以看作一個(gè)小型的浪a，之后出現(xiàn)反彈浪b。浪b結(jié)束之后，尚有浪c下跌。

國證A指的長期數(shù)浪方面，2007年10月結(jié)束高級(jí)浪（3），進(jìn)入高級(jí)浪（4）調(diào)整。浪（4）是一個(gè)大型的水平三角形，至2014年5月結(jié)束。之后是浪（5）一氣呵成，于2015年6月見頂。高級(jí)浪（5）結(jié)束，同時(shí)亦是循環(huán)浪III結(jié)束，此后進(jìn)入循環(huán)浪IV。以此等數(shù)浪方式分析，高級(jí)浪（4）行進(jìn)了接近7年時(shí)間，期間最大跌幅72.8%。循環(huán)浪IV可能在3年多一點(diǎn)時(shí)間、跌幅56%的情況下結(jié)束嗎？答案是不會(huì)。因此，大致上去年10月至今年4月的反彈可以看作間隔浪x，而2015年6月至2018年10月為一組大型ABC下跌。

可以討論的是間隔浪X是否已經(jīng)結(jié)束，若已經(jīng)結(jié)束，則今年4月8日之后將再進(jìn)行一組ABC下跌，才有機(jī)會(huì)結(jié)束循環(huán)浪IV。循環(huán)浪IV若是雙重鋸齒形，則第二組ABC將又是鋸齒型態(tài)，且后市最終顯著跌破2018年10月的3300點(diǎn)。若是雙重三型態(tài)，則后市的ABC下跌大致上在3300點(diǎn)至4781點(diǎn)之間進(jìn)行。時(shí)間上可能比雙重鋸齒型要長，此乃所謂的以時(shí)間換空間。

樂觀地看，假設(shè)4月8日結(jié)束間隔浪x，其后一組5浪下跌可以看作浪a，接著反彈浪b，然后是浪c下跌，如此才能完成第二組ABC的浪A下跌，甚至這樣的一組abc還是A浪中的子浪（a）而已。局面較為復(fù)雜，只能順著走勢(shì)不斷地?cái)?shù)浪。艾略特波浪理論認(rèn)為，浪型最重要，幅度、時(shí)間次之，與江恩理論相反——不同的分析方法從不同的角度看待問題——第一組ABC行進(jìn)了3年多，第二組ABC大概不會(huì)短到幾個(gè)月便結(jié)束，因此各位要有足夠的耐心。

歷史上，中國股市的頂部1993年、2001年、2007/08年、2015年，頂部的間隔大約是7年至8年，如此下一個(gè)股市的頂部可能在2022年至2023年，按照牛市持續(xù)兩年左右，最快可能要等到明年才見底，甚至是2021年。牛市的起點(diǎn)總是大部分股票走勢(shì)調(diào)整到位，然后一起發(fā)力向上，但目前看看，一些市值大的股票仍然在走勢(shì)上處于長達(dá)甚至是10多年的牛市之中，尚未調(diào)整，因此大市進(jìn)入牛市可能性很低，必須這些股票出現(xiàn)一次重大調(diào)整，整個(gè)股市才有可能結(jié)束熊市。