大象起舞正當(dāng)時(shí)：Fintech對(duì)小微企業(yè)融資的影響研究

李易懋

摘 要：在我國經(jīng)濟(jì)體系中，小微企業(yè)一直扮演著非常重要的角色。然而，這些企業(yè)卻普遍存在著融資難問題。盡管近年來我國出臺(tái)了多項(xiàng)政策鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)發(fā)展，但是運(yùn)行效果卻并不樂觀。隨著中國金融技術(shù)水平的不斷提升，小微企業(yè)所面臨的資金短缺問題有了一定的改善?；诖?，研究金融科技對(duì)小微企業(yè)融資的影響，了解其在小微企業(yè)發(fā)展中的深刻意義，并提出相應(yīng)政策建議，從而促進(jìn)小微企業(yè)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融科技;小微企業(yè);融資

中圖分類號(hào)：F832.5 ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號(hào)：1673-291X（2019）17-0132-04

引言

Fintech（金融科技）于2011年被正式提出，從字面上理解，它是Financial與Technology 的合成詞，即“金融”和“科技”的深層次對(duì)接，通過以先進(jìn)的科技作為內(nèi)在的動(dòng)力，將其引入到金融服務(wù)中，從而提高公司的效率和收益。金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）給出的定義為：由技術(shù)掀起的金融制度改革。其能夠轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，推動(dòng)產(chǎn)品更新?lián)Q代，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，并將前端產(chǎn)業(yè)與后臺(tái)技術(shù)有效的銜接在一起。

近些年來，金融科技在充分依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的情況下取得歷史性的飛躍，同時(shí)也對(duì)傳統(tǒng)金融領(lǐng)域帶來了較大的沖擊。隨著數(shù)字技術(shù)水平的不斷提升，在融資中網(wǎng)絡(luò)的中介職能得到了充分的體現(xiàn)。在這種環(huán)境下，一些新型的融資模式先后誕生，比如第三方支付等。他們所呈現(xiàn)出的特征為：高收益、低風(fēng)險(xiǎn)，所以，嚴(yán)重的威脅并阻礙了傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的發(fā)展。小微企業(yè)一般投資主體結(jié)構(gòu)多元、兩極分化明顯、科研成本投入較高，其在組織生產(chǎn)的過程中一方面面臨著巨大的資金缺口，另一方面承擔(dān)著較高的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。所以，決定其生存和發(fā)展的關(guān)鍵因素即融資難。在金融科技誕生以后，從某種程度上減輕了小微企業(yè)的融資壓力。再者，由于其操作簡單，限制性條件較少，因此，不僅使企業(yè)的融資成本得到了有效的控制，并且對(duì)小微企業(yè)融資路徑的選擇也是一種擴(kuò)充。

一、文獻(xiàn)綜述

（一）國外研究綜述

關(guān)于小微企業(yè)融資的分析研究發(fā)現(xiàn)，因?yàn)樾∥⑵髽I(yè)大多剛成立不久，規(guī)模較小，所以，管理機(jī)制、財(cái)務(wù)制度等還存在諸多的缺陷和漏洞。一般外部人員想要從小微企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中獲取與之相關(guān)的經(jīng)營信息存在較大的難度，且小微企業(yè)中家族企業(yè)占據(jù)較高的比重，在參與市場(chǎng)競爭的過程中若出現(xiàn)資金緊張問題，通常采取的融資舉措即自籌（Udell&Berger，1998）。針對(duì)銀行貸款方面的分析研究發(fā)現(xiàn)，因?yàn)樾∥⑵髽I(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和管理體系不完善，且跟銀行之間尚未建立信息共享機(jī)制，再者，該類企業(yè)本身就存在較高的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以，銀行更愿意為優(yōu)質(zhì)貸款人提供融資服務(wù);盡管小微企業(yè)能夠接受較高的利息費(fèi)用，但是，從銀行獲得貸款的可能性依然較?。⊿tiglitz&Weiss，1981）;小微企業(yè)融資方面：受經(jīng)營模式、規(guī)模等因素的影響，一般信貸機(jī)構(gòu)并不看重小微企業(yè)，反之，一些大中型企業(yè)則成為各大金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)服務(wù)的對(duì)象。究其原因，主要是由于小微企業(yè)在市場(chǎng)上缺乏競爭優(yōu)勢(shì)，還款能力不強(qiáng)，所需的貸款金額較小，考慮到貸款風(fēng)險(xiǎn)，為此金融市場(chǎng)調(diào)高了小微企業(yè)的貸款門檻。通常銀行等機(jī)構(gòu)對(duì)成本和風(fēng)險(xiǎn)較高的小型科技類企業(yè)整體評(píng)價(jià)不佳（Latimer Asch，2000）。隨著資本短缺的日益加劇，金融科技的誕生在一定程度上緩解了小微企業(yè)的融資壓力。比如，針對(duì)創(chuàng)意類小微企業(yè)，實(shí)施眾籌融資模式則能夠滿足其融資需求（Agrawal，2011）。金融科技要想真正的發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)，前提是必須確保技術(shù)的安全可靠性，所以，信息技術(shù)是其內(nèi)在的驅(qū)動(dòng)力。

（二）國內(nèi)研究綜述

關(guān)于金融科技方面的研究國內(nèi)很晚才開始引起重視，因?yàn)楝F(xiàn)階段國內(nèi)的金融科技水平整體不高，而前人在探究的過程中基本停留于理論和技術(shù)應(yīng)用的層面上，而很少有專家分析小微企業(yè)如何借助新型科技融資平臺(tái)來解決資金問題。

針對(duì)小微企業(yè)融資層面的分析：一方面，銀行一向并不支持對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)都較高的小微企業(yè)提供融資服務(wù)，主要是由于小微企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制、管理模式尚不成熟，且財(cái)務(wù)報(bào)告中披露的信息不全面（林毅夫，孫希芳，2005）;另一方面，由于法律監(jiān)管機(jī)制的不完善造成國內(nèi)民間資本市場(chǎng)一直處于發(fā)展的初期，小微企業(yè)利用民間資本進(jìn)入融資的難度較大（王曙光，張?jiān)?005）。所以，加大金融創(chuàng)新的力度是時(shí)代發(fā)展的內(nèi)在要求（郭繼輝，2007）。針對(duì)小微企業(yè)借助金融科技進(jìn)行融資的分析：金融科技的發(fā)展具有多方面的優(yōu)勢(shì)，它能夠補(bǔ)充和完善小微企業(yè)的信用信息，并為其從銀行獲得信貸提供了有利的條件。但是，值得一提的是，網(wǎng)絡(luò)融資中隱藏著多種風(fēng)險(xiǎn)，為此，網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)需與銀行之間構(gòu)建高效、先進(jìn)的貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制（吳曉光，2011）。新融資模式所呈現(xiàn)出的優(yōu)勢(shì)恰好與小微企業(yè)的融資狀況相吻合：第一，網(wǎng)絡(luò)簡化了傳統(tǒng)融資中復(fù)雜的申請(qǐng)流程及其手續(xù);第二，每次成功融資的小微企業(yè)會(huì)在網(wǎng)絡(luò)上留下個(gè)人的信用記錄，這就從源頭上消除了信息不對(duì)稱所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。新模式的產(chǎn)生為小微企業(yè)開展融資活動(dòng)營造了良好的環(huán)境，同時(shí)也改變了商業(yè)銀行的服務(wù)形式。但是，當(dāng)前金融科技發(fā)展所呈現(xiàn)出的最大問題在于監(jiān)督和管理不到位，缺乏專項(xiàng)法律法規(guī)的指導(dǎo)和約束，所以，國家需加快金融科技立法（李安朋，2011）。關(guān)于P2P融資模式與小微企業(yè)融資問題的研究發(fā)現(xiàn)，借助金融科技而形成了完善的體系，身為傳統(tǒng)金融工具的延伸，P2P小額貸款在一定程度上減輕了小微企業(yè)的融資壓力。但是，在實(shí)際的經(jīng)營中也暴露出較多的缺陷和弊端。P2P網(wǎng)絡(luò)貸款在實(shí)現(xiàn)信息共享的同時(shí)，也使得企業(yè)的融資成本大大減少，通過展現(xiàn)信息技術(shù)在資金引導(dǎo)中的紐帶作用，更好地促進(jìn)了科技創(chuàng)新機(jī)制的完善與健全（趙雅敬，2014）。針對(duì)眾籌融資模式方面的研究：眾籌融資?？梢苑譃樗拇箢愋?，比如：股權(quán)式等。其中國內(nèi)發(fā)展速度最快的當(dāng)屬獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌，且已經(jīng)滿足了很多小微企業(yè)的融資需求。而股權(quán)或債權(quán)眾籌因監(jiān)管法規(guī)缺失，所以，在實(shí)際的發(fā)展中面臨諸多的困難（王光歧、汪瑩，2014）。紀(jì)玲瓏（2015）認(rèn)為在傳統(tǒng)融資模式中，融資方的信息根本不能及時(shí)、有效的傳遞給資金提供方，所以，小微企業(yè)獲得融資的難度較大。然而，眾籌模式最大的優(yōu)勢(shì)在于需要融資方將自己的創(chuàng)意或需求展現(xiàn)出去，而網(wǎng)絡(luò)會(huì)對(duì)項(xiàng)目的運(yùn)行狀況進(jìn)行全面的監(jiān)督和跟進(jìn)，這就有效的解決了信息質(zhì)量。

二、作用機(jī)理

總結(jié)中西方關(guān)于金融科技影響小微企業(yè)融資效率的理論基礎(chǔ)，包括金融科技相關(guān)概念與理論、對(duì)金融科技接受程度的理論、科技促進(jìn)企業(yè)融資效率提升的相關(guān)理論，其中包含社會(huì)學(xué)的革新擴(kuò)散理論、理性行為理論、技術(shù)接受模型理論、技術(shù)抗拒理論、雙向融資匹配模型等。而關(guān)于社會(huì)學(xué)的革新擴(kuò)散理論認(rèn)為，決定新科技是否得到大眾的支持和認(rèn)可的五大核心因素，依照時(shí)間順序可分為比較優(yōu)勢(shì)、兼容性、可試用性、可視性和復(fù)雜程度（Roger，1995）。在分析大眾對(duì)網(wǎng)上銀行的接受程度時(shí)，Ekin等（2001）選取了土耳其互聯(lián)網(wǎng)銀行作為分析目標(biāo)，得出一般受教育水平較高的群體或年輕人對(duì)互聯(lián)網(wǎng)銀行服務(wù)的接受意愿更強(qiáng)烈的觀點(diǎn)。關(guān)于理性行為理論，其認(rèn)為行為的目的決定著人的行為，而對(duì)待行為的態(tài)度等則直接對(duì)行為的目的產(chǎn)生顯著的影響（Fishbein&Ajzen，l975）。Pearson（2007）認(rèn)為對(duì)個(gè)體是否接受該項(xiàng)技術(shù)產(chǎn)生重要影響的因素包括：新技術(shù)的性能、運(yùn)用該技術(shù)需付出的成本等。技術(shù)接受模型理論，即間接使用者對(duì)技術(shù)的易用性、可用性產(chǎn)生認(rèn)可的程度如何（Davis et al，1989）。除外，還有些專家對(duì)該模型進(jìn)行了完善。Suh&Han（2003）認(rèn)為影響大眾對(duì)新技術(shù)的認(rèn)可程度的第三大核心因素即信任度。Hein等（2006）則認(rèn)為還需要關(guān)注到兩大層面：第一，客戶不能肯定自己是否有能力運(yùn)用金融科技;第二，在尚未獲得使用權(quán)限的情況下出現(xiàn)盜用的行為導(dǎo)致客戶經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重受損。將這兩大風(fēng)險(xiǎn)納入到風(fēng)險(xiǎn)研究模型中得出，客戶對(duì)新型金融科技的接受度將在很大程度上受這兩大因素的影響。技術(shù)抗拒理論跟上述三大理論都立足于分析大眾對(duì)新技術(shù)認(rèn)可度的使能因素差異上，第四種理論則對(duì)抑制因素更為關(guān)注，然而，該種抑制因素與使能因素之間是相互作用、互相促進(jìn)的，并非是互相對(duì)立的關(guān)系（Cenfetelli，2004）。Schwarz（2011）將抑制因素細(xì)分為不同的類型，包括干擾性信息、信息過多等。Durkin et al（2008）將這兩大因素進(jìn)行了全面的比較提出，由于金融科技服務(wù)并不安全可靠且與大眾之間的接觸性不強(qiáng)，為此極大地影響了大眾對(duì)其的接受程度。關(guān)于上述幾種理論所得的檢驗(yàn)結(jié)果存在本質(zhì)上的差異。Davis et al（1989）對(duì)第三類理論表示認(rèn)可，在此基礎(chǔ)上指出理性行為理論中的范式因素沒有任何的意義。為了對(duì)各大理論進(jìn)行系統(tǒng)的測(cè)試，Venkatesh et al（2003）全面的對(duì)比了各大理論的研究模型，同時(shí)還創(chuàng)建了一種新的理論系統(tǒng)。利用同一種樣本進(jìn)行測(cè)試得出，新理論可以將人們對(duì)新技術(shù)的認(rèn)可度詳細(xì)的概述出來?；趦?nèi)生資本轉(zhuǎn)移的雙向融資匹配模型發(fā)現(xiàn)，融資方在挑選資金提供方時(shí)，實(shí)際上資金提供方也在匹配優(yōu)質(zhì)的資金需求方，在這個(gè)過程中便會(huì)產(chǎn)生內(nèi)部轉(zhuǎn)移效應(yīng)。在金融市場(chǎng)上提供資金的主體較多，一般結(jié)合資金提供方投放的融資規(guī)模的差異，可將其細(xì)分為不同的類型，包括傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行等）、金融科技平臺(tái)（網(wǎng)貸平臺(tái)等）。除此以外，結(jié)合對(duì)資金的需求量可將金融市場(chǎng)的融資方分為小微企業(yè)、大中型企業(yè)等。通常來說，在特定的時(shí)間內(nèi)同一個(gè)資金提供方可以為多方提供融資服務(wù)。但是，從融資方的角度上看，因?yàn)槠涫軙r(shí)間成本等因素的影響，一般不會(huì)從多方進(jìn)行融資，比如以商業(yè)銀行等為主的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)則屬于是大型的資金提供方。而由于金融科技平臺(tái)的單個(gè)資金供給額度較低，所以通常劃分為小型的資金提供方。

從金融科技改善傳統(tǒng)金融模式的融資劣勢(shì)，金融服務(wù)的全面化、擴(kuò)大服務(wù)范圍，實(shí)現(xiàn)高效率服務(wù)，分析金融科技參與小微企業(yè)融資行為的作用機(jī)理。金融科技主要從以下三個(gè)方面提升小微企業(yè)融資效率：一是金融科技能夠有效地緩解傳統(tǒng)單一投資模式下小微企業(yè)融資的問題。我國的小微企業(yè)長期以來基本都是外源融資，從金融中介（間接融資）或資本市場(chǎng)（直接融資）獲取資金，投資主體的單一性制約著企業(yè)的融資能力，隨著我國小微企業(yè)融資需求的增長，金融機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)的投資資金缺口也越來越大。數(shù)字技術(shù)經(jīng)過改革開放三十多年的發(fā)展，具有強(qiáng)大的去中心化分析信用的能力，引入數(shù)字科技參與金融服務(wù)，衍生出第三種融資渠道，能夠有效的提高小微企業(yè)獲得融資的概率，解決現(xiàn)有的投資缺口問題。二是科技的參與能夠良好的消除小微企業(yè)融資過程中所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。小微企業(yè)起步晚，靠傳統(tǒng)途徑獲取信用信息成本高，投資回收期較長，面臨著高非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等多種不利因素。金融科技的參與能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的分擔(dān)，且數(shù)字科技能夠運(yùn)用本身所具有的高透明性，降低企業(yè)融資過程中可能產(chǎn)生的可控風(fēng)險(xiǎn)。三是數(shù)字科技的參與能夠提高企業(yè)融資的效率。數(shù)字科技本身具有明顯的管理和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，引入數(shù)字科技參與企業(yè)融資，能夠有效地改善傳統(tǒng)金融模式下單一融資模式效率低，資源浪費(fèi)等一系列現(xiàn)象。

三、金融科技對(duì)小微企業(yè)融資的影響

結(jié)合以上的分析得出，最近幾年，國內(nèi)的金融科技取得了顯著的進(jìn)步，隨著金融科技的深入創(chuàng)新，小微企業(yè)的融資壓力得到了有效的緩解，主要從融資渠道、融資成本、融資效率三大層面展現(xiàn)出來。

（一）對(duì)小微企業(yè)融資方式的影響

在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域，小微企業(yè)通常使用的融資方式包括民間借貸、銀行貸款等。其中，雖然從銀行進(jìn)行融資的成本較低，但是融資門檻卻偏高;而從民間借貸盡管手續(xù)簡單、融資難度小，然而企業(yè)需承擔(dān)較高的利息成本。一般來說，要想從傳統(tǒng)的融資渠道中順利融資，前提是必須要具備良好的信用記錄，擁有較強(qiáng)的債務(wù)償還能力，或者是有可供擔(dān)保的抵押物等，而上述這些條件都導(dǎo)致小微企業(yè)面臨較大的融資壓力。在金融科技誕生之后，小微企業(yè)的融資形式變得靈活多樣。

（二）對(duì)小微企業(yè)融資成本的影響

因?yàn)樾∥⑵髽I(yè)剛建立不久，內(nèi)部的經(jīng)營結(jié)構(gòu)尚不完善，管理模式也相對(duì)較為落后，所以，其在從銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資時(shí)存在較大的困難。為了維持日常的經(jīng)營活動(dòng)，小微企業(yè)被迫只能從民間資本市場(chǎng)籌集資金。但是，一般這種放貸機(jī)構(gòu)收取的利息費(fèi)用較高，這無疑加重了小微企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力。而金融科技的誕生和發(fā)展，有效降低了小微企業(yè)的融資成本。例如，金融科技中的區(qū)塊鏈技術(shù)能夠幫助小微企業(yè)以較低的成本在充分依托自身的資源優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上而實(shí)現(xiàn)融資的目標(biāo);同時(shí)，區(qū)塊鏈技術(shù)還能夠?qū)π∥⑵髽I(yè)的應(yīng)收賬款進(jìn)行拆分，使其變?yōu)槟軌蛄鲃?dòng)的資產(chǎn)，這實(shí)際上也減少了企業(yè)的的融資成本。當(dāng)前，美的公司已經(jīng)在廣泛的使用該技術(shù)，從某種程度上來說，這就為小微企業(yè)的融資成本控制提供了重要的參考依據(jù)。