蘇麗云

中圖分類號(hào)：D924.3? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2019.12.265

私募基金在暴雷后，往往會(huì)因?yàn)樯婕胺欠Y而被公安機(jī)關(guān)立案?jìng)刹椴⑦M(jìn)入刑事訴訟程序，以私募基金管理人及相關(guān)從業(yè)人員是否具有非法占有為目的作為劃分標(biāo)準(zhǔn)，分別被認(rèn)定為集資詐騙罪和非法吸收公眾存款罪。本文單純以非法吸收公眾存款罪作為討論罪名，從非法吸收公眾存款罪的構(gòu)成要件入手，通過(guò)詳細(xì)分析私募基金公司在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中容易陷入的幾個(gè)誤區(qū)以及該類案件在司法實(shí)踐中的認(rèn)定，給私募基金公司在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中刑事法律風(fēng)險(xiǎn)的防范作為一些參考。

我們首先明確，根據(jù)刑法及司法解釋的規(guī)定，構(gòu)成非法吸收公眾存款罪必須滿足四大構(gòu)成要件：非法性、公開(kāi)性、社會(huì)不特定性及利誘性，缺一不可，司法機(jī)關(guān)在審查該類犯罪時(shí)亦以該四大構(gòu)成要件作為認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)。

一、關(guān)于非法性的認(rèn)識(shí)誤區(qū)

誤區(qū)一：私募基金管理人及相關(guān)產(chǎn)品依法登記備案，即不被認(rèn)定為非法

依照2014年的《暫行辦法》（即《私募投資基金監(jiān)督管理辦法》），私募基金，只要在我國(guó)境內(nèi)設(shè)立的，其管理人均應(yīng)向基金業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)登記。各類基金產(chǎn)品根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的規(guī)定，在募集完畢后應(yīng)當(dāng)辦理基金備案手續(xù)。

中基協(xié)的公示信息僅僅是通報(bào)性質(zhì)，其對(duì)于管理人在私募基金的投資管理資質(zhì)及能力、私募基金是否在時(shí)間段內(nèi)持續(xù)合乎規(guī)范情況的通報(bào)，并不代表一攬子認(rèn)可。因此，即使是一個(gè)管理人完成了中基協(xié)的登記，也完成了相應(yīng)基金的備案，但在募集過(guò)程中違法違規(guī)，也同時(shí)符合了非法吸收公眾存款罪的四大構(gòu)成要件，就會(huì)被認(rèn)定構(gòu)成非法吸收公眾存款罪。

誤區(qū)二：“資金池”以及“超人數(shù)”問(wèn)題只會(huì)存在于P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，私募基金不會(huì)觸碰到“資金池”和“人數(shù)”的紅線

在私募基金領(lǐng)域，如果存在“資金池”和“人數(shù)”問(wèn)題，他往往是出現(xiàn)了“滾動(dòng)發(fā)行”和“集合運(yùn)作”。司法實(shí)踐中，一些私募基金管理人募集到資金后，把資金用于償還前期募資的到期本息，采取滾動(dòng)發(fā)行和資金池的運(yùn)作方式，只把資金中的小部分用于項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，這種行為則不能認(rèn)定用于真實(shí)項(xiàng)目投資，明顯存在非法性。

此外，據(jù)《證據(jù)投資基金法》，非公開(kāi)性質(zhì)所募集而來(lái)的基金，人數(shù)（指合格投資者）的人數(shù)累計(jì)不得超過(guò)二百人。通過(guò)司法經(jīng)驗(yàn)我們可以得知，私募基金管理人通過(guò)發(fā)行多個(gè)基金產(chǎn)品，而歸集用于一個(gè)項(xiàng)目，這種行為很可能存在集合運(yùn)作的問(wèn)題。表面上看，每只產(chǎn)品的人數(shù)都沒(méi)有突破有限合伙企業(yè)50人的人數(shù)限制，但通過(guò)多個(gè)有限合伙，發(fā)行不同的基金產(chǎn)品，最后都投向了一個(gè)項(xiàng)目，總?cè)藬?shù)就會(huì)超出二百人的限制，存在非法性。

二、關(guān)于公開(kāi)性的認(rèn)識(shí)誤區(qū)

誤區(qū)三：只要不在法律法規(guī)列舉范圍內(nèi)的公開(kāi)宣傳方式，其他的方式都可以使用。

對(duì)宣傳，尤其是公開(kāi)宣傳的手段都沿用了列舉的方式，但我們都知道，列舉不等于窮盡，規(guī)定（或辦法）不能將所有的方式都進(jìn)行列舉，所以都會(huì)用“等”等字眼在所列舉方式之后用以表達(dá)不能窮盡。而這就為我國(guó)司法機(jī)關(guān)、有關(guān)部門適用前述規(guī)定或辦法，對(duì)公開(kāi)方式進(jìn)行自由裁量預(yù)留了極具操作性的余地。我們?cè)诰W(wǎng)上公布的判例中發(fā)現(xiàn)，帶領(lǐng)投資者進(jìn)行實(shí)地考察、在商業(yè)銀行等在金融機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行等放置招股說(shuō)明書、在相熟友人等人群中進(jìn)行言語(yǔ)間相傳等手段都被認(rèn)定為“公開(kāi)宣傳方式”。

三、關(guān)于社會(huì)不特定性的認(rèn)識(shí)誤區(qū)

誤區(qū)四：只要是合格投資者，就不存在不特定性問(wèn)題。

首先，我們必須明確什么是合格投資者，該概念在2013年的《證券投資基金法》首次提出，要求非公開(kāi)募集資金必須面向合格投資者募集。到了2016年的《私募投資基金募集行為管理辦法》更明確了合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)定范圍。其次，就是私募機(jī)構(gòu)以及從業(yè)人員是否通過(guò)科學(xué)有效的投資者問(wèn)卷調(diào)查評(píng)估方法，確保問(wèn)卷結(jié)果與投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力相匹配。

在司法實(shí)踐中，是否是合格投資者當(dāng)然是非法吸收公眾存款案件中認(rèn)定是否為不特定公眾的首要條件，但是，最終是否被判定為不特定公眾，還要綜合主體與對(duì)象的親緣關(guān)系、認(rèn)識(shí)時(shí)間、認(rèn)識(shí)渠道、熟悉程度、交往經(jīng)歷等綜合判斷。

筆者承辦的案例中，曾經(jīng)存在公訴機(jī)關(guān)認(rèn)定私募機(jī)構(gòu)從業(yè)人員通過(guò)銀行客戶經(jīng)理的原有客戶來(lái)發(fā)展的投資者被認(rèn)定為不特定對(duì)象的案例，當(dāng)時(shí)法庭上展開(kāi)了激烈的辯論。筆者認(rèn)為，這種情況下，我們就要結(jié)合其是否為合格投資者、私募機(jī)構(gòu)是否已經(jīng)盡到了盡職調(diào)查義務(wù)以及雙方的了解和熟悉程度等方面進(jìn)行綜合認(rèn)定。

而在筆者承辦的另外一個(gè)案例中，還曾經(jīng)存在公訴機(jī)關(guān)以私募機(jī)構(gòu)從業(yè)人員未盡到盡職調(diào)查義務(wù)為由，否定投資人合格投資者的身份，從而認(rèn)定為不特定公眾。雖然筆者不同意公訴機(jī)關(guān)的觀點(diǎn)，但也提醒了私募機(jī)構(gòu)，在募集過(guò)程中必須建立起科學(xué)有效的投資者問(wèn)卷調(diào)查評(píng)估機(jī)制，嚴(yán)格履行調(diào)查義務(wù)，避免被司法機(jī)關(guān)抓住漏洞，從而認(rèn)定為犯罪。

四、關(guān)于利誘性的認(rèn)識(shí)誤區(qū)

誤區(qū)五：與客戶簽訂了《認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)告知書》，就不存在利誘性違法行為了。

很多私募機(jī)構(gòu)都會(huì)很注意，在投資者簽署基金投資合同的同時(shí)，都會(huì)讓投資者簽訂一份《認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)告知書》等提示風(fēng)險(xiǎn)的文件。但在司法實(shí)踐中，很多私募基金從業(yè)人員在介紹產(chǎn)品的過(guò)程中向投資人承諾了保本付息，雖然都是口頭，但在證據(jù)方面，只要有多名投資者證實(shí)有這種情況，法院一般情況下也會(huì)認(rèn)定。另外，《回購(gòu)協(xié)議》也是司法機(jī)關(guān)要認(rèn)定利誘性抓住的最有利的攻擊點(diǎn)，但《回購(gòu)協(xié)議》又往往存在于很多私募基金產(chǎn)品的合同當(dāng)中。雖然在實(shí)際案件中，被告人都從金融運(yùn)作的角度做出合理的解釋，但對(duì)于司法人員尤其是刑事司法人員，更多地會(huì)單純從法條和字面上去理解。

因此，在投資者簽署合同之前，募集機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員必須向投資者說(shuō)明有關(guān)的投資冷靜期、回訪確認(rèn)等程序性安排寄投資者的相關(guān)權(quán)利，重點(diǎn)揭示風(fēng)險(xiǎn)并采取錄音錄像等手段留下充分的證據(jù)，從而避免風(fēng)險(xiǎn)。

以上的種種誤區(qū)，很可能都是私募行業(yè)認(rèn)為合法合規(guī)，或者即使違反行政法規(guī)但并未觸犯刑法的行為。但在私募基金不斷暴雷的背景下，這些一直被認(rèn)為沒(méi)有問(wèn)題的行為都會(huì)上升到刑法規(guī)制范圍內(nèi)，使私募機(jī)構(gòu)乃至私募機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員面臨著刑罰。

五、私募基金的合規(guī)治理

制定一項(xiàng)完整合規(guī)的募集行為準(zhǔn)則，將行為準(zhǔn)則納入合規(guī)計(jì)劃的“實(shí)體法”部分。

1.私募基金管理人應(yīng)當(dāng)對(duì)募集流程規(guī)范化，制定一系列募集流程的業(yè)務(wù)手冊(cè)及規(guī)則，對(duì)募集流程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行明確、細(xì)化：如制定詳細(xì)的《投資者基本信息表》以及投資者提供相關(guān)證明文件的《文件清單》;建立投資者評(píng)估數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì)投資者進(jìn)行評(píng)級(jí)和分類，及時(shí)更新投資者信息;要求投資者填寫風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)問(wèn)卷，要求投資者以書面形式承諾其符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn);對(duì)產(chǎn)品或者服務(wù)劃分等級(jí)，進(jìn)行投資者適當(dāng)性匹配;要求投資者提供必要的資產(chǎn)證明文件或收入證明，嚴(yán)格把控合格投資者確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn);建立合同簽署規(guī)范流程，設(shè)定投資冷靜期和回訪確認(rèn)制度。

2.嚴(yán)格把控資金流向，防止出現(xiàn)詐騙、“資金池”及其他資金監(jiān)管問(wèn)題。建立私募基金托管;開(kāi)設(shè)私募基金募集結(jié)算資金專用賬戶，用于統(tǒng)一歸集私募基金募集結(jié)算資金、向投資者分配收益、給付贖回款項(xiàng)以及分配基金結(jié)算后的剩余基金財(cái)產(chǎn)等，確保資金原路返還;與監(jiān)督機(jī)構(gòu)簽訂賬戶監(jiān)管協(xié)議，明確對(duì)私募基金募集結(jié)算資金專用賬戶的控制權(quán)、責(zé)任劃分及保障資金劃轉(zhuǎn)安全的條款。

3.建立材料保管制度，規(guī)范業(yè)務(wù)人員的推介言語(yǔ)，完善雙錄留痕環(huán)節(jié)。募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)規(guī)定妥善保存其履行適當(dāng)性義務(wù)的相關(guān)信息資料，對(duì)匹配方案、告知警示資料、錄音錄像資料、自查報(bào)告等的保存期限不得少于20年;規(guī)范業(yè)務(wù)人員在銷售產(chǎn)品時(shí)的推介用語(yǔ)，并以行為規(guī)范的方式予以公示。同時(shí)必須采取現(xiàn)場(chǎng)方式，在向投資者銷售產(chǎn)品或服務(wù)，向投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示環(huán)節(jié)，必須進(jìn)行錄音和錄像的雙錄留痕。

六、建立合規(guī)的防范體系，將防范體系納入合規(guī)計(jì)劃的“程序法”部分

（1）進(jìn)行及時(shí)有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，定期和不定期地對(duì)公司運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和評(píng)估;（2）基于合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的盡職調(diào)查，由合規(guī)部門或者第三方律師事務(wù)所針對(duì)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行調(diào)查和研究，提交合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告并研究制定和實(shí)施降低風(fēng)險(xiǎn)的措施;（3）合規(guī)培訓(xùn)和教育，由合規(guī)部門或第三方律師事務(wù)所針對(duì)私募基金從業(yè)人員進(jìn)行不同崗位有針對(duì)性的合規(guī)培訓(xùn)，以幫助從業(yè)人員了解法律法規(guī)的最新變化;（4）合規(guī)部門或第三方律師事務(wù)所持續(xù)的溝通和指導(dǎo)，在解答有個(gè)合規(guī)管理疑問(wèn)的同時(shí)，將誠(chéng)信和合規(guī)理念融于員工的思維之中，形成一種合規(guī)文化。

七、建立監(jiān)管調(diào)查的應(yīng)對(duì)體系，將應(yīng)對(duì)行政部門的監(jiān)管調(diào)查及防止移送司法機(jī)關(guān)作為合規(guī)計(jì)劃的“危機(jī)處理及補(bǔ)救機(jī)制”部分

一個(gè)完整的合規(guī)計(jì)劃應(yīng)當(dāng)包括應(yīng)對(duì)體系。所謂應(yīng)對(duì)，是指在違規(guī)行為發(fā)生之后，因違規(guī)行為接受行政監(jiān)管調(diào)查或已被被移送司法機(jī)關(guān)處理的應(yīng)對(duì)工作，在我們法律界被稱為“行刑交叉”問(wèn)題的處理。

由于私募基金是屬于行政前置的行業(yè)，因此，一些違規(guī)的行為可能先由行政機(jī)關(guān)進(jìn)行行政處理，但如果該行為涉及違法犯罪，則行政機(jī)關(guān)會(huì)將該行為移送司法機(jī)關(guān)處理。在行政機(jī)關(guān)進(jìn)行處理的過(guò)程中，或者是在行政機(jī)關(guān)已經(jīng)移交給公安機(jī)關(guān)，公安機(jī)關(guān)已經(jīng)受理但并未立案之前，合規(guī)部門或者是第三方律師事務(wù)所可以在此時(shí)進(jìn)行介入，開(kāi)展合規(guī)應(yīng)當(dāng)工作：

（1）首先是進(jìn)行事實(shí)的合規(guī)調(diào)查，將調(diào)查結(jié)果提交給行政機(jī)關(guān)或者是公安機(jī)關(guān)（如已立案）;（2）與行政機(jī)關(guān)或公安機(jī)關(guān)進(jìn)行溝通，以合規(guī)作為減輕行政處罰或者不予刑事立案的理由和依據(jù)，爭(zhēng)取不進(jìn)入刑事訴訟程序;（3）如果刑事立案不可避免，則盡可能地提前封存無(wú)罪、最輕的證據(jù)，做好鑒定工作。

如果行為一被刑事立案并進(jìn)入刑事訴訟程序，則可以嘗試以合規(guī)作為一個(gè)前置條件，以確立了成體系的合規(guī)制度作為不起訴、暫緩起訴、或者是換取減免刑罰的理由和依據(jù)。雖然，這種合規(guī)交換制度在我們中國(guó)仍然處于一個(gè)探索階段，但在美國(guó)或者是西方合規(guī)體系做到比較好的國(guó)家存在已久，因此在我國(guó)法治建設(shè)穩(wěn)步快速前進(jìn)的大背景之下，這種合規(guī)交換制度在我國(guó)成為一種趨勢(shì)也不會(huì)久遠(yuǎn)。

同時(shí)，對(duì)公司內(nèi)部而言，違規(guī)行為發(fā)生后，對(duì)存在違規(guī)行為的員工進(jìn)行必要的懲戒，并對(duì)合規(guī)體系的運(yùn)轉(zhuǎn)情況進(jìn)行全面有效的實(shí)時(shí)審查和監(jiān)測(cè)，對(duì)于發(fā)現(xiàn)的制度漏洞和結(jié)構(gòu)性缺陷，快速及時(shí)地加以修補(bǔ)和完善，使應(yīng)對(duì)體系成為私募基金合規(guī)的事后補(bǔ)救措施。

不合規(guī)的私募基金會(huì)成為今年證監(jiān)會(huì)以及公安機(jī)關(guān)的重點(diǎn)防范及打擊對(duì)象，私募基金的暴雷將持續(xù)不斷，私募基金管理人、私募基金銷售機(jī)構(gòu)以及相關(guān)的高管及從業(yè)人員，也將會(huì)面臨著相應(yīng)的刑事追責(zé)。雖然刑事合規(guī)是防止暴雷和事后補(bǔ)救的最有效措施，但由于中國(guó)的人情社會(huì)，信關(guān)系不相信法律的陳腐思想，以及不見(jiàn)棺材不流淚的心態(tài)，使得私募基金的刑事合規(guī)仍然未能得到廣泛的實(shí)施和推廣。