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      亂世避風港 光國候低吸納

      2019-08-24 10:41
      證券市場周刊 2019年30期
      關鍵詞:動工首站盈利

      績優(yōu)環(huán)保股有利基金及實力投資者趁低吸納,光大國際(00257.HK)中期業(yè)績對辦,在股價嚴重超賣下,可伺機收集。光國中期營業(yè)額按年升37.7%至162億元(港元.下同);純利上升19.5%至26.3億元,每股盈利0.4282元。

      光大國際(00257.HK)上半年落實38個新項目,涉及總額約158.3億元,另收購兩家環(huán)保公司,以及垃圾分類等新業(yè)務的發(fā)展。海外業(yè)務方面,現(xiàn)時投資少于2%,未來冀加強發(fā)展,目前于越南設有垃圾發(fā)電站,未來將拓展東南亞市場。光國上半年投資總額達158億元人民幣,下半年資本開支約125億元人民幣。

      目前集團手頭現(xiàn)金達128億元,資產(chǎn)負債比率約59%,財政上有足夠能力支持相關開支。面對內(nèi)地經(jīng)濟下行壓力,環(huán)保業(yè)務將不會有太大影響。早前內(nèi)地政府提出「無廢城市」及垃圾分類制度,在國策支持下,料新發(fā)展垃圾分類業(yè)務下半年保持好勢頭。展望未來,光國將繼續(xù)依托垃圾焚燒、污水處理、危廢處置等為傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務,各板塊協(xié)同發(fā)展。

      摩通重申增持評級

      另一方面,光國深耕固廢處置全產(chǎn)業(yè)鏈,從項目投資、建設、營運到設備制造,從末端處置向前端分類與加強產(chǎn)業(yè)協(xié)同。摩通研究報告指,光國上半年盈利升20%,表現(xiàn)符合市場預期并高于該行預測,主要受惠期內(nèi)工程盈利增加,而公司贏得的項目亦好過預期。

      該行預期,該部分項目將在明年動工,可帶動經(jīng)營利潤增長,但較擔心現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期,因為高盈利增長通常意味補貼及負債比率提升。管理層則預期,下半年經(jīng)營現(xiàn)金流可有改善,因為較多補貼將在今年稍后時間領取。摩通重申對光國「增持」評級,認為其估值吸引,并將光國今、明兩年盈利預測分別升6%及12%,目標價由8.8元升至9元。

      首站上望7港元

      該行指出,光國轉(zhuǎn)廢為能及綠色科技的經(jīng)營收入分別增長35%及53%,主要受惠項目動工帶動,而來自轉(zhuǎn)廢為能的工程收入亦按年升65%至65億元,反映集團有強勁項目線,估計對未來兩年經(jīng)營利潤增長有利,因為有部分項目將于今年下半年或2020年動工。另外,光國年初至今已獲規(guī)模逾1.6萬噸的轉(zhuǎn)廢為能項目,達到年度產(chǎn)能目標的80%。

      光國現(xiàn)價相對年內(nèi)高位8.4元已大幅調(diào)整24%,開始進入「別人恐慌我貪婪」的時機。光國業(yè)務悉數(shù)圍繞內(nèi)地環(huán)保項目,包括垃圾發(fā)電廠、沼氣發(fā)電廠、污泥處理處置項目、餐廚垃圾處理、建造改造與營運污水處理廠,以及危廢與固廢處置項目,受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響不大,算是亂世之中的避風港。較保守的投資者可候6元買入,首站先望7元。

      光國現(xiàn)價相當于今年預測市盈率約7.4 倍,預測股息率為4.1%。

      光大國際(00257.HK)半年走勢圖

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