陳佳

近日，中國人民銀行發(fā)布2018年年報，提出要有序推進數(shù)字貨幣研發(fā)，防范虛擬代幣風險。此前按照全國金融工作會議要求，秉持“守正創(chuàng)新、安全可控、普惠民生、開放共贏”的基本原則，人行印發(fā)《金融科技發(fā)展規(guī)劃》，提出到2021年要實現(xiàn)金融科技國際領(lǐng)先，應用水平先進可控。至此，中國數(shù)字貨幣頂層設(shè)計思路基本成型（定位M0替代、服務實體經(jīng)濟）、實施路徑漸次清晰（雙層運營架構(gòu)、技術(shù)選擇中性）。不出意外，中國將第一個推出央行數(shù)字貨幣（CBDC），全球央行數(shù)字貨幣元年已經(jīng)到來。

市場熱烈歡迎人行數(shù)字貨幣，也提出很多關(guān)切點，例如是否存在對標第三方支付（場景應用），是否影響商業(yè)銀行模式（賬戶數(shù)據(jù)），是否影響中國的貨幣乘數(shù)（貨幣創(chuàng)造），如何進一步推進人民幣國際化（國際儲備），是否是回應臉書（Facebook）的天秤幣（LIBRA）等。這些分散的關(guān)切頻譜，其實來自同一個金融生態(tài)源，綜合提煉出一個高階問題：給定中國日益增長的全球重要性，人行數(shù)字貨幣究竟會如何影響中國和世界？筆者從道德經(jīng)那里找到了答案：人行數(shù)字貨幣既不是針對國內(nèi)第三方支付，也不是對抗天秤幣，它是足以改變國際貨幣體系百年棋局的手筋。

道生一：數(shù)字貨幣理念之緣起

11年前雷曼兄弟倒閉之際，時任美國財長的保爾森與聯(lián)儲主席伯南克決定實行量化寬松，繼任者蓋特納和耶倫大力強化金融監(jiān)管和消費者保護，卻始終未能扭轉(zhuǎn)美國中產(chǎn)者被華爾街壓榨的局面，美國“占領(lǐng)華爾街”、“百分之九十九”運動此起彼伏。時勢造英雄，中本聰（Satoshi）敏銳把握住美國政治裂縫里的商機，在硅谷電子幣理念和虛擬支付系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，首創(chuàng)分布式記賬系統(tǒng)架構(gòu)，提出去中心化數(shù)字認證支付系統(tǒng)，發(fā)布了比特幣白皮書，這是數(shù)字貨幣創(chuàng)世紀。英雄造時勢，此后十年間，比特幣（本質(zhì)就是分布式認證記賬系統(tǒng)在支付領(lǐng)域應用）迅速從理念走向?qū)嵺`，雖歧路叢生幾經(jīng)挫折，但數(shù)字貨幣的理念已深入人心。十年來全球最深刻的金融創(chuàng)新事件，數(shù)字貨幣當之無愧。

一生二：數(shù)字貨幣技術(shù)演進之分化

相比傳統(tǒng)法定貨幣，數(shù)字貨幣資金占用率小，交易便利性高、保密性好，其定價和流通職能一旦推廣，會衍生出非常優(yōu)秀的保值增值特性。所以數(shù)字貨幣理念一經(jīng)提出，就備受歐美資產(chǎn)行業(yè)關(guān)注，包括暗網(wǎng)。暗網(wǎng)問題在FBI平定絲綢之路網(wǎng)站事件后趨緩，華爾街開始加大對數(shù)字資產(chǎn)的投資，數(shù)字套利一時風起云涌，比特幣踏上狂飆之路，單價在幾年內(nèi)就突破一萬美元，一度逼近兩萬美元。以比特幣為底層的各類衍生交易繁榮又催生了幣圈超速發(fā)展，終于成就了一個萬億美元估值的美式數(shù)字加密資產(chǎn)行業(yè)。因后期加密資產(chǎn)行業(yè)叢林競爭過度、高頻波動劇烈，幣圈架構(gòu)者開始提出向數(shù)字貨幣本源回歸，臉書公司的天秤幣計劃，給出了一攬子加密資產(chǎn)轉(zhuǎn)型數(shù)字貨幣的方案，臉書的數(shù)字貨幣是有增值特性的廣義貨幣，即數(shù)字M2。至此，中本聰數(shù)字貨幣理念發(fā)生了第一次裂變，產(chǎn)生出由加密資產(chǎn)向數(shù)字M2轉(zhuǎn)型這條西方道路。

天秤幣計劃最終被美國政府叫停了，官方原因是安全性和暗網(wǎng)，實際原因是去中心化。畢竟M2是貨幣，屬于國家主權(quán)不容談判，豈能將鑄幣稅讓渡給跨國企業(yè)？中國自2014年正式投入數(shù)字貨幣研發(fā)，初期也曾考慮過類天秤幣計劃;但五年過去時移勢易，人行在充分了解了加密資產(chǎn)技術(shù)特征和風險點基礎(chǔ)上，提出中國數(shù)字貨幣要等量替代M0、服務實體經(jīng)濟、央行商行雙層運營架構(gòu)，以及中性技術(shù)的演進方案。解讀這些技術(shù)語言，就是中國的數(shù)字貨幣體系是立足服務實體經(jīng)濟的;目前定位是基礎(chǔ)貨幣，不創(chuàng)造貨幣、不影響信貸;為了培育數(shù)字貨幣市場，人行采取雙層架構(gòu)，保護銀行合法權(quán)益，全方位吸引各行業(yè)相關(guān)主體參與到數(shù)字貨幣生態(tài)建設(shè)中來;為了有序推進防范風險，對各類數(shù)字貨幣技術(shù)持審慎選擇、拿來主義的態(tài)度。至此，中本聰?shù)臄?shù)字貨幣理念發(fā)生了第二次裂變，產(chǎn)生出由基礎(chǔ)貨幣向數(shù)字M0轉(zhuǎn)型這條中國道路。

二生三：數(shù)字貨幣改進金融生態(tài)之路徑

因分布式架構(gòu)尚未鋪開，應用場景尚未完善，中國數(shù)字貨幣M0距離完全態(tài)還很遙遠，但并不妨礙我們做思想實驗，測度數(shù)字貨幣完全態(tài)下的微觀變量。比如假幣和反洗錢問題，在全數(shù)字M0下依靠無時無處不在的電子賬簿就迎刃而解了;再比如銀行網(wǎng)點效率問題，一旦數(shù)字貨幣流下的信息流和數(shù)據(jù)流引發(fā)流程優(yōu)化累積到質(zhì)變階段，實體網(wǎng)點將坍塌為高效高密數(shù)據(jù)節(jié)點。微觀能解決，宏觀也一樣，金融系統(tǒng)性風險問題，貨幣政策執(zhí)行效率問題，金融行業(yè)壁壘問題，中小企業(yè)融資問題，甚至財政問題在完全態(tài)下都將坍塌為線性優(yōu)化問題，一段算法就能解決。

解決當前問題遠遠不是人行數(shù)字貨幣的終點。當人類突破了摩爾定律，擊穿算力瓶頸，人行就可以依靠人工智能和大數(shù)據(jù)應用，變革金融分工;當金融分工完成革命后，新金融業(yè)態(tài)就變成了星狀拓撲結(jié)構(gòu)，但這也還遠遠不是終點。當人們的貨幣（金融）需求完全數(shù)字化，數(shù)字金融立法跟上業(yè)態(tài)變革，數(shù)字金融監(jiān)管契合業(yè)態(tài)變革，此時金融就從業(yè)態(tài)變革轉(zhuǎn)化為生態(tài)改進，新金融生態(tài)就從星狀結(jié)構(gòu)（高效總分式）轉(zhuǎn)為分形結(jié)構(gòu)（完美融合式）——維度有所降低，結(jié)構(gòu)趨于大同，也許正是數(shù)字貨幣推行分布式結(jié)構(gòu)的終極奧義，然而這依然不是終點。因為金融生態(tài)里這個分形結(jié)構(gòu)（大同）對于下一步推動國際貨幣體系改革，真正實現(xiàn)人民幣國際化至關(guān)重要。

三生萬物：全球貨幣體系變革之方向

一種流行看法認為當前國際貨幣體系問題關(guān)鍵在于美元儲備地位（美元周期），其實相當片面。這種觀點只看到了眼前美元的優(yōu)勢，忽視了長期以來美國在打造全球美元金融生態(tài)方面的投入，得出來的政策建議只能是頭痛醫(yī)頭，或者干脆無計可施。幾十年來，美國基于軍事優(yōu)勢不斷鞏固在黃金、石油、科技和金融交易領(lǐng)域的強權(quán)，正是這些強權(quán)不斷強化著美元金融生態(tài)鏈，讓很多國家和地區(qū)的人民不得不忍受美元儲備的枷鎖，忍耐美元周期的盤剝。平心而論，這些國家和地區(qū)是支持人民幣國際化戰(zhàn)略的，問題在于選好突破口，而數(shù)字貨幣恰恰就是百年一遇的機會。天秤幣擱置后除了財長姆努欽提到要研究之外再無下文，充分體現(xiàn)出美國此屆政府的狂妄和短視，特朗普總統(tǒng)沒有站在美國長期利益角度考慮戰(zhàn)略問題，留下了數(shù)字貨幣彎道超車的一點空間。

一些國家和地區(qū)是支持人民幣國際化戰(zhàn)略的，問題在于選好突破口，而數(shù)字貨幣恰恰就是百年一遇的機會。

當然要實現(xiàn)超車是很艱難的，前有日本的例子;但今日已具備系統(tǒng)重要性的中國，全球化分工格局和特有要素稟賦就是我們的底氣。數(shù)字技術(shù)研發(fā)從來是技術(shù)儲備和測試環(huán)境并重，而中國有14億人口，數(shù)字應用技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施完備，是全世界最好的技術(shù)試驗場;歐美發(fā)達國家技術(shù)儲備足但人口或市場規(guī)模不足，印度規(guī)模技術(shù)都足卻因政治阻礙了數(shù)字貨幣進程。中國第一個吃央行數(shù)字貨幣的螃蟹絕非偶然。

不僅如此，實際上，目前全球只有中國有機會實現(xiàn)金融業(yè)態(tài)數(shù)字化重構(gòu)之路，即利用數(shù)字貨幣搭底層架構(gòu)建生態(tài)環(huán)境。數(shù)字貨幣體系獨特的跨時空特性，借力“一帶一路”經(jīng)貿(mào)渠道和文化往來，可在現(xiàn)實虛擬兩個維度落地生根、發(fā)芽開花。當巴新的居民用黃金來換人民幣的時候，他們換的不是人民幣，而是換享受移動支付終端、5G、數(shù)字錢包和中國制造的權(quán)利，而且隨時隨地兌換。這是美元尚不具備的特性，這是比單純用貿(mào)易換儲備更高級別的戰(zhàn)略武器，這是靠輸出金融模式來共建金融生態(tài)，這個金融生態(tài)是嵌入式的分形結(jié)構(gòu)的，只存在一個中心化的數(shù)字貨幣，他國名義貨幣都是資產(chǎn)。這就是為什么，在中國提出數(shù)字貨幣后，英國央行行長建議用數(shù)字貨幣替代美元作為全球儲備的貨幣。