蘇寧易購供血能力待考 蘇寧小店突破重圍困難重重

王曉然 趙超越

日前，北京蘇寧小店第500家店正式開業(yè)，完成了其“單城開業(yè)500家”北京地區(qū)的目標(biāo)。從蘇寧小店整體規(guī)劃來看，2018年開店數(shù)量超過4000家，且2019年會開出更多門店。

值得一提的是，蘇寧小店門店數(shù)量為878家時，虧損額度達(dá)到2.96億元，債務(wù)高達(dá)6.53億元。在2018年10月中旬的一次股權(quán)交割中，蘇寧小店獲得3億美元增資的同時，被剝離蘇寧易購集團(tuán)合并報表范圍，而剝離后，反而為后者帶來約3.03億元凈利潤。

業(yè)內(nèi)人士向記者表示，盡管近幾年蘇寧易購的財務(wù)報表很好看，但是仔細(xì)研讀不難發(fā)現(xiàn)，“出售阿里巴巴股票”所得收益對業(yè)績的提升起到了決定性作用。但是隨著蘇寧易購?fù)顿Y收益的逐漸終結(jié)，被剝離的蘇寧小店如何扭虧求得長遠(yuǎn)持續(xù)的發(fā)展，值得探討。

蘇寧小店跑馬圈地 尚未盈利

2018年12月31日晚，北京蘇寧小店第500家店的開業(yè)儀式在京舉行。趕在2019年的鐘聲敲響之前，北京蘇寧完成蘇寧小店單城開業(yè)500家的目標(biāo)。

蘇寧小店總裁鮑俊偉在2018年1月份接受媒體采訪時曾坦承，蘇寧小店進(jìn)入北上廣等城市很有挑戰(zhàn)，主要因為一線城市在門店租金、人工、物流運(yùn)輸?shù)确矫娉杀鞠鄬Ω?，但政策紅利同樣誘人，“北京市政府要快速發(fā)展便利店，每家便利店要做水果、蔬菜，補(bǔ)貼50%的房租，最高補(bǔ)貼10萬元，這是外資便利店肯定享受不到的?！?/p>

而北京之外，還有更大的市場。2018年12月27日，鮑俊偉在回答記者提問時稱，2018年蘇寧小店整體開店數(shù)量超過4000家，2019年會更多。同時，鮑俊偉還曾公開表示，蘇寧小店一家店投入成本在100萬左右，目前有盈利的店，也有虧損的，但總的情況是沒有盈利。

據(jù)2018年10月中旬蘇寧易購發(fā)布的公告顯示，2018年1月-7月，蘇寧小店虧損達(dá)到2.96億元，債務(wù)達(dá)6.53億元。彼時，蘇寧小店的門店數(shù)量為878家。對于虧損原因，蘇寧易購解釋稱，蘇寧小店因迅速擴(kuò)張門店需要高投入而產(chǎn)生階段性虧損。

在公布業(yè)績的同時，蘇寧小店還宣布了一筆3億美元的增資。公告顯示，Great Matrix、蘇寧國際和Great Momentum合計支付股份認(rèn)購價款3億美元，其中Great Matrix支付1.65億美元、蘇寧國際支付1.05億美元、Great Momentum支付3000萬美元。交易完成后，蘇寧易購將通過蘇寧國際持有蘇寧小店35%的權(quán)益，Great Matrix和Great Momentum合計持有另外65%的權(quán)益，而后兩公司實(shí)際控制人為蘇寧控股董事長張近東之子張康陽。值得注意的是，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，蘇寧小店不再納入蘇寧易購的合并報表范圍，即張康陽的子公司增資蘇寧小店，蘇寧易購將其剝離出上市公司體系。交割后，上述交易將為蘇寧易購2018年度增加凈利潤約3.03億元。

業(yè)內(nèi)人士向記者表示，蘇寧小店的虧損和負(fù)債與其“跑馬圈地”的大步伐不無關(guān)系。隨著行業(yè)競爭加劇，為了占取市場份額，蘇寧小店已是“箭在弦上，不得不發(fā)”，并且還得加大馬力，加快擴(kuò)張門店的速度。

鮑俊偉也不止一次在公開場合宣稱，蘇寧小店的開店速度一定要快，也曾公開表示：“任何一家便利店，我都希望它的速度再快一點(diǎn)，因為速度越快，就越容易出問題。最不容易出問題的是7 -11，因為它太慢了，短期內(nèi)應(yīng)該不會出問題，但長期肯定會出問題。總結(jié)一句話就是，做得快會馬上出問題，做得慢會慢慢出問題?！?/p>

而對于蘇寧小店的快速擴(kuò)張，鮑俊偉說：“做便利店是要有基礎(chǔ)設(shè)施打造的，快和慢的前提是你的基礎(chǔ)設(shè)施搭建，有了這個基礎(chǔ)設(shè)施，就可以快;沒這個基礎(chǔ)設(shè)施，就得慢一點(diǎn)。蘇寧擁有這個基礎(chǔ)建設(shè)的能力，蘇寧小店面向全國，前提是我們在全國有600個倉庫、43個冷鏈建設(shè)，以及蘇寧系統(tǒng)的開發(fā)能力和商品的供應(yīng)鏈打造能力?！?/p>

然而上述業(yè)內(nèi)人士卻表示，開店增加成本的同時，新店尚無盈利能力，蘇寧小店的虧損和負(fù)債或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)大，只一味追求開店數(shù)量的做法或許有些激進(jìn)。

出售阿里股票 供血能力待考

早在2017年，社區(qū)便利店就成為風(fēng)口，雖然蘇寧沒有第一時間站在風(fēng)口上，但是蘇寧易購對待便利店的態(tài)度一直很積極，并在便利店投入巨大人力和物力。

2017年12月，蘇寧易購發(fā)布智慧零售大開發(fā)戰(zhàn)略，張近東對外宣布：2018年蘇寧新開店目標(biāo)5000家，其中蘇寧小店的數(shù)量是1500家，三年內(nèi)蘇寧要實(shí)現(xiàn)新開15000家店的目標(biāo)。同時，他還聲稱要以“租建并購聯(lián)”的方式完成這一目標(biāo)。隨后，在2018年4月3日，蘇寧宣布全資收購上海迪亞天天，并開始著手整合迪亞天天。彼時，蘇寧小店市場總監(jiān)沈珩曾對外強(qiáng)調(diào)，蘇寧做社區(qū)便利店并不是跟風(fēng)，而是為了完善業(yè)態(tài)布局，將優(yōu)勢擴(kuò)大化。

據(jù)了解，蘇寧小店是蘇寧旗下的便利店業(yè)態(tài)，有社區(qū)店、CBD店和高客流店（地鐵、醫(yī)院等公共空間）三種形式。便利店作為解決最后一公里，甚至100米的重要業(yè)態(tài)，對門店密集度要求較高，諸如羅森、全時、7-1l等企業(yè)都是通過快速擴(kuò)張的方式搶奪市場份額，蘇寧選擇跑馬圈地或許不失為一條路子，但是蘇寧小店靠什么實(shí)現(xiàn)盈利，成為業(yè)界關(guān)注的話題。

記者發(fā)現(xiàn)，蘇寧小店不僅僅是“便利店”這么簡單。在2018年7月28日的“極速創(chuàng)格局”戰(zhàn)略發(fā)布會上，鮑俊偉稱，蘇寧小店即將接入最新的二手房、彩票、幫客等自營業(yè)務(wù)，蘇寧金融、蘇寧文創(chuàng)、蘇寧體育等產(chǎn)業(yè)都將在小店業(yè)務(wù)中有所體現(xiàn)。如此看來，蘇寧小店擬通過做增值服務(wù)的方式借力蘇寧易購。

對此，業(yè)內(nèi)人士向記者表示，在租房領(lǐng)域，鏈家、自如都開設(shè)了大量社區(qū)店，如何從他們手里搶走客源是個不小的挑戰(zhàn);在金融領(lǐng)域，微信和支付寶已經(jīng)占據(jù)絕大多數(shù)的市場空間，蘇寧小店借力蘇寧易購的“如意算盤”怕是沒那么容易打響。此外，將蘇寧小店剝離上市公司報表范圍，雖讓蘇寧易購的報表“看起來很美”，卻也從側(cè)面印證了蘇寧小店的困難重重。

記者查詢蘇寧易購2017年財報獲悉，蘇寧易購2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1879億元，同比增長26.46%;利潤總額43.32億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤42.13億元，同比增長498.09%。2018年半年報則顯示，2018年上半年歸屬于上市公司股東凈利潤為59.97億元，比上年同期的2.91億元大增1957.38%。

值得注意的是，蘇寧易購2017年財報還透露出，該公司投資收益高達(dá)43億元，占利潤總額的比例達(dá)99.27%。而在這一年蘇寧易購僅出售阿里550萬股股份，就獲得了32.85億元的凈利率。如果扣除非經(jīng)常性損益因素，2017年蘇寧易購凈利潤虧損0.88億元。同樣，若蘇寧易購剔除2018年5月出售阿里股票獲得的56.01億元，其2018年上半年凈利潤僅為3.96億元。也就是說，近兩年來蘇寧易購的巨額利潤，“出售阿里股票獲得投資收益”可渭居功至偉。

2018年12月28日晚，蘇寧易購再度發(fā)布公告稱，出售持有的阿里巴巴1316.47萬股股票，收到出售價款18.627億美元，扣除成本及相關(guān)費(fèi)用后，預(yù)計可實(shí)現(xiàn)凈利潤約人民幣52.05億元。這是蘇寧持有的最后0.51%的阿里股份，此次出售后，蘇寧將不再持有任何阿里股權(quán)，依靠“出售阿里股票”拉高利潤的操作將徹底終結(jié)。

將時間追溯到2014年，蘇寧易購（時稱“蘇寧云商”）以11個自有門店物業(yè)的房產(chǎn)權(quán)及對應(yīng)的土地使用權(quán)，分別出資設(shè)立11家全資子公司并以43.42億元轉(zhuǎn)讓，使該公司2014年一舉扭虧為盈。2015年12月，蘇寧易購將持有的PPTV（PPTV整體虧損7.9億元）68.08%的股權(quán)以25.88億元轉(zhuǎn)讓，獲得13.55億元的凈利潤。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，近幾年來隨著阿里、騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的入局，便利蜂、猩便利、繽果盒子等無人貨架創(chuàng)業(yè)公司以及每日優(yōu)鮮等業(yè)態(tài)公司的加入，便利店行業(yè)的競爭進(jìn)入白熱化，要想進(jìn)一步占領(lǐng)市場，必須擁有足夠的資金。而蘇寧小店一直靠蘇寧易購集團(tuán)的“輸血”，但是隨著集團(tuán)方面“榨干”投資收益，能否繼續(xù)維持“供血”能力，值得懷疑。