喻旻昕

關(guān)鍵詞：國有資本 ?投資運(yùn)營 ?公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ?風(fēng)險(xiǎn)成因

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)的重要種類，本文認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以定義為企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中，因企業(yè)內(nèi)外部因素的不確定性及其相互綜合作用，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生出現(xiàn)不確定性，最終引起收益水平和預(yù)期收益之間的差異，企業(yè)財(cái)務(wù)、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量等出現(xiàn)問題，最終給企業(yè)帶來較大的經(jīng)濟(jì)損失（非經(jīng)濟(jì)損失不在此討論范圍內(nèi)）的可能性。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)簡述

關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因的分析，國內(nèi)外學(xué)者都展開了詳細(xì)研究，相關(guān)學(xué)者對(duì)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析與評(píng)價(jià)，從內(nèi)在因素與外在因素可以知道，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是多種因素共同作用產(chǎn)生的結(jié)果。國外學(xué)者Asquith認(rèn)為企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因主要有三個(gè)方面。Lubomir Lizal則認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是資本結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致的，資產(chǎn)的不合理使用，加之經(jīng)營管理不善。國內(nèi)學(xué)者也進(jìn)行了大量研究，如張宏艷、李莉則認(rèn)為出現(xiàn)這一問題的主要原因是資產(chǎn)流動(dòng)性與投資決策方面的問題。胡春生、李強(qiáng)、田麗艷認(rèn)為我國企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足，相關(guān)從業(yè)人員素質(zhì)較低，財(cái)務(wù)管理觀念陳舊，控制力量薄弱。強(qiáng)琴琴認(rèn)為國內(nèi)外市場(chǎng)變化不一樣，企業(yè)經(jīng)營方式也不一樣，因此在財(cái)務(wù)管理方面存在差異或者欠缺的情況十分正常，這也是導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要原因。由于國內(nèi)外中的問題研究存在較大差異，所以得到的結(jié)論也各不相同。結(jié)合不同學(xué)者研究可以發(fā)現(xiàn)，按照不同的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理劃分，然后逐類換分出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)問題的主要原因，不失為一種簡捷而又有效的途徑。

三、國有資本投資運(yùn)營公司及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)階段隨著國資國企中改革步伐的逐漸深入，國有企業(yè)改革在一些試點(diǎn)單位中正在進(jìn)行。2018年國務(wù)院提出的資本投資運(yùn)行中的相關(guān)規(guī)定顯示：“通過改組組建國有資本投資、運(yùn)營公司，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，實(shí)行國有資本市場(chǎng)化運(yùn)作?！眹匈Y本投資運(yùn)營是國家授權(quán)經(jīng)營的獨(dú)資公司，這種公司一般來講資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較大、內(nèi)部單位多、組織機(jī)構(gòu)復(fù)雜、信用評(píng)級(jí)高，社會(huì)知名度大，其國有身份無形中降低了政治風(fēng)險(xiǎn)和提供了政府信用的背書支持，能夠給外部投資人、債權(quán)人足夠的安全感。還有一些人指出：以政府為背景的一些國有資本投資運(yùn)營公司不存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即使這一環(huán)節(jié)中出現(xiàn)問題，政府也會(huì)承擔(dān)相應(yīng)的職責(zé)。本文認(rèn)為上述觀點(diǎn)是相當(dāng)錯(cuò)誤：一是風(fēng)險(xiǎn)來源于不確定性，不確定性來源于變化，而“變才是世界唯一不變的真理”。因此，風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，沒有絕對(duì)的安全，不存在完全沒有風(fēng)險(xiǎn)的事，風(fēng)險(xiǎn)無處不在，有風(fēng)險(xiǎn)是絕對(duì)的，無風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)的。二是上述說法偷換了概念，將政府背書這種保障措施等同于無風(fēng)險(xiǎn);三是各級(jí)政府從沒有公開表示過對(duì)國有資本投資運(yùn)營公司進(jìn)行信用背書，這違背了政府職責(zé)和有背于公平競(jìng)爭的原則。

四、國有資本投資運(yùn)營公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

本文前面已經(jīng)提出研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出發(fā)點(diǎn)不同，則得出的結(jié)論不同，因此，本文以國有資本投資運(yùn)營公司改組組建到正常運(yùn)營管理為契機(jī)，分析了國有資本投資運(yùn)營公司中出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。

（一）改組組建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

國有資本投資運(yùn)營公司值得是在一定范圍與領(lǐng)域中，通過對(duì)國有資源、資本等進(jìn)行全面整合，具體而言可以通過多種不同的渠道和方法，跨行業(yè)、地區(qū)、部門建成相應(yīng)的國有控股企業(yè)。一般情況下是從子公司開始發(fā)展，然后構(gòu)建母公司。建立改組組建國有資本投資運(yùn)營公司期間，依據(jù)的是政府行政指令，而非市場(chǎng)行為，有的是拉郎配，有的是甚至是幫助困難企業(yè)解債紓困，一個(gè)好企業(yè)搭個(gè)困難企業(yè)，搞平衡，充滿了博弈，在這種“有什么裝什么”、“好壞通吃”的情況下，國有資本投資運(yùn)營公司缺乏對(duì)子公司的足夠了解和認(rèn)識(shí)，缺乏甄選淘汰的過程，缺乏必要的風(fēng)險(xiǎn)隔離。

（二）運(yùn)營管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

國有資本投資運(yùn)營公司在管理子公司期間，常常是先管理子公司。但是并不參與到子公司的實(shí)際管理中，這種方法盡管可以充分調(diào)動(dòng)管理層中的積極性，但由于表現(xiàn)出了對(duì)子公司控制力的大幅減弱，例如從其他行政廳局、其他國資系統(tǒng)取得股權(quán)的子公司，管理難度很大，監(jiān)管力度不夠，基本上是事后管理，特別是以代持方式整合進(jìn)入的國有股權(quán)，其人事關(guān)系、管理模式、利益格局不變，國有資本投資運(yùn)營公司除合并報(bào)表外，一般不享有和承擔(dān)實(shí)質(zhì)的股東權(quán)利和義務(wù)。因此，從某種意義上說某些子公司的風(fēng)險(xiǎn)是加大了，對(duì)于子公司而言，其風(fēng)險(xiǎn)防范能力明顯下降。

（三）資產(chǎn)集中管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

改組組建國有資本投資運(yùn)營公司中對(duì)資產(chǎn)的管理模式即為資產(chǎn)集中管理。一，通過這種資產(chǎn)集中管理方法，可以使原有的資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，使企業(yè)中原來的抗風(fēng)險(xiǎn)能力不斷提升;二是可以將分散風(fēng)險(xiǎn)歸納到資本投資風(fēng)險(xiǎn)管理里面，如兼并了大量困難企業(yè)，雖然從這些困難企業(yè)來說是解危脫困，但對(duì)資本投資運(yùn)營企業(yè)自身而言，增加了投資公司自身的負(fù)擔(dān)。且資本投資運(yùn)營公司中手握大量國有資產(chǎn)和股權(quán)，一旦出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，除給企業(yè)本身的國有資產(chǎn)安全以及生存發(fā)展帶來較大威脅外，還可能給整個(gè)國資系統(tǒng)的國有資產(chǎn)帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，國有資本投資運(yùn)營公司不會(huì)輕易出問題，但如果在此期間出現(xiàn)問題，很可能就是系統(tǒng)類大問題，這將會(huì)對(duì)國有資本投資運(yùn)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理帶來很大影響。

（四）發(fā)揮政府平臺(tái)功能形成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

國有資本投資運(yùn)營公司作為政府改善國有資本分布，優(yōu)化資源配置，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，提高國家或地方經(jīng)濟(jì)綜合競(jìng)爭力的平臺(tái)公司，必然承擔(dān)大量投資和借款等功能性支出，這些功能性支出回收期長，收益低，大量無法收回和存在巨額投資損失。有些地方性國有資本投資運(yùn)營公司定位上存在偏差，主要任務(wù)是為國企發(fā)展尤其是困難國企提供資金支持，成為解決國有困難企業(yè)的“錢袋子”，而“錢袋子”的來源還是對(duì)外舉債。短債長投，借新還舊，債務(wù)的雪球越滾越大，負(fù)債率遠(yuǎn)超警戒線，長此以往，風(fēng)險(xiǎn)越積越大，企業(yè)自身發(fā)展難以為繼。

五、結(jié)束語

綜上，現(xiàn)在國內(nèi)針對(duì)國有資本投資運(yùn)營公司關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題方面的研究還比較少，且隨著當(dāng)前國內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷變化，在國有資本經(jīng)營中，其占有的股權(quán)比例逐漸增多，投資管理的資產(chǎn)規(guī)模越來越大，其所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更是不斷集聚，為了幫助這些企業(yè)更好的解決實(shí)際投資風(fēng)險(xiǎn)問題，除了要對(duì)當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)原因進(jìn)行分析外，國有投資運(yùn)行企業(yè)還應(yīng)采取新的解決措施，努力控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最終促進(jìn)國有資本投資運(yùn)營公司更好的開展管理工作。