對于中國VC/PE市場來說，過去的2018年是令人難忘的一年。

“史上最嚴”資管新規(guī)來襲，金融去杠桿、打破剛兌、限制銀行募資渠道等加劇募資難度；證監(jiān)局與市場監(jiān)督管理局聯(lián)合行動，基金管理人優(yōu)勝劣汰加速；IPO審核趨嚴，投資機構通過企業(yè)上市退出的數(shù)量呈現(xiàn)出難度大，數(shù)量小趨勢……

但也有利好政策為市場轉暖儲能。

港交所修訂主板上市規(guī)則，同股不同權等重要改變吸引了小米集團、美團點評等過去幾年的獨角獸代表赴港上市；IPO被否企業(yè)重組上市的間隔期從3年間縮短為6個月，優(yōu)質企業(yè)可以通過并購重組借殼上市；證監(jiān)會鼓勵私募股權基金通過非公開發(fā)行、協(xié)議轉讓等方式參與上市公司并購重組；取消保險金開展股權投資的限制等。

用一句話總結2018年的VC/PE市場，那就是監(jiān)管力度增強、優(yōu)勝劣汰加速、利好政策增多。

經(jīng)過一年的調整，市場風向明顯轉變。

對于項目，VC/PE更傾向于以新經(jīng)濟為代表的頭部公司，越貼近商業(yè)本質的項目越容易得到支持。

對于VC/PE，LP越來越青睞頭部GP，資金也在更多往持續(xù)領先集團靠攏。

頭部對資本和資金產(chǎn)生了巨大“虹吸效應”，成為市場選擇的重要標準，但卻不是唯一標準。

ofo與摩拜作為2017年投融資的市場代表，都在2018年走向終局。ofo在破產(chǎn)的邊緣徘徊；美團用27億美元收購摩拜10個月后，宣布摩拜單車品牌將更名為美團單車。

這兩個曾經(jīng)絕對頭部項目的結局，反映了一個市場的重要轉變：機構們更看重價值而非優(yōu)勢。跑馬圈地得來的規(guī)模優(yōu)勢誠然可貴，但能變現(xiàn)的商業(yè)價值才是市場本質。

這個被前幾年投資熱潮擠向舞臺一旁的價值觀，再次歸來。

我們正式推出了“商界評論·中國投資機構排行榜”，分為PE與VC兩個榜單，展示遵循價值本質，在行業(yè)低潮期依然品牌閃光的頭部梯隊。

此次機構排行圍繞四個維度：投資數(shù)量，投資規(guī)模、退出數(shù)量、獲利數(shù)額。

比如在投資數(shù)量上，騰訊、紅杉中國、真格基金、IDG資本、經(jīng)緯創(chuàng)投位居前五；在退出數(shù)量上，高瓴、騰訊、DST、鼎暉投資、中信產(chǎn)業(yè)基金占據(jù)前列；在獲利數(shù)額上，以上市后第 20個交易日的價格來算，前12名機構IPO退出金額都超過100億元……

頭部不是白叫的，機構穿越市場風雨屹立不倒，投資奧義歷久彌堅。但更好的市場環(huán)境與氛圍依然被大多數(shù)人所期待。

今年2月以來，以銀監(jiān)會發(fā)布設立科創(chuàng)板試點，回應市場對存量市場“再改革、再開放”的熱切呼喚拉開帷幕，證監(jiān)會換屆、粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要發(fā)布、金融側供給改革宣布……利好政策進入爆發(fā)期。31萬新股民跑步入場，A股三大股指創(chuàng)下20年來最大2月漲幅，可以說有一部分人的信心已經(jīng)開始恢復。

狄更斯說：“這是最壞的時代，也是最好的時代?！蔽覀冋J為，只有那些有實力的隊伍，才總能找到時代最好的切面。