如何看待美聯(lián)儲10年后的首次降息

江瀚

7月31日，美聯(lián)儲宣布將基準(zhǔn)利率目標(biāo)范圍下調(diào)25個基點(diǎn)，至2%-2.25%，為10年來首次降息。此外，美聯(lián)儲還會在8月結(jié)束“縮表”，比預(yù)期提前2個月。美聯(lián)儲降息消息發(fā)布后，美股應(yīng)聲齊跌，三大股指均下挫超1%，道指一度大跌200余點(diǎn)失守27000關(guān)口。

美聯(lián)儲的降息事前還是有預(yù)兆的，在7月10日晚間，美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會證詞中發(fā)表鴿派言論，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對美聯(lián)儲7月降息的預(yù)期。鮑威爾向眾議院金融服務(wù)委員會發(fā)表半年度貨幣政策證詞稱，由于美國經(jīng)濟(jì)正面臨一系列不確定性，總體經(jīng)濟(jì)增長已“放緩”，美聯(lián)儲將采取“適當(dāng)”行動支持經(jīng)濟(jì)增長需求，暗示美聯(lián)儲將可能降息。同日公布的6月份貨幣政策例會紀(jì)要顯示，多名與會者認(rèn)為降息能夠為美國經(jīng)濟(jì)未來面臨的負(fù)面沖擊提供“緩沖”。

說實(shí)話，美聯(lián)儲降息對于大多數(shù)國家而言都會有著非常重要的影響，那么我們怎么看待美聯(lián)儲的降息政策？

美聯(lián)儲是美國的國家中央銀行，所以一般情況下，任何一國央行的降息，我們可以看成是降低利率水平，然后向市場注入大量的流動性，是國家貨幣政策寬松的重要信號。對于美聯(lián)儲而言，這是美聯(lián)儲10年來第1次降息，意味著是美國的貨幣收緊時代已經(jīng)結(jié)束，一個全量寬松的時代正在到來，如果降息成為一種大勢所趨的話，美國將會進(jìn)入一個新一輪的量化寬松貨幣時期，市場上的資金將會更多，將有可能帶動整個市場上融資水平和市場放水的程度。

那么美聯(lián)儲降息對我國有什么影響呢？一般情況下，我們認(rèn)為別的國家央行的降息，實(shí)際上對于其他國家央行是不會有什么太大影響的，當(dāng)然這個僅僅是理論。因為美國已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了構(gòu)建以美元為核心的世界貨幣體系，在這個世界貨幣體系當(dāng)中，美元影響著全世界貨幣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，所以美聯(lián)儲降息必然也會給我國產(chǎn)生影響。

具體影響我們可以從幾個方面來分析：

從短期的結(jié)果來看，美聯(lián)儲降息必然會帶動以美元進(jìn)行資產(chǎn)定價的美國資本市場的價格，我們看到的是美聯(lián)儲降息之后，美國各大股指呈現(xiàn)出不同幅度的下調(diào)，這種向下調(diào)整必然會帶動整個中國資本市場的調(diào)整，所以這種國際資本市場的傳導(dǎo)效應(yīng)必然會在中國資本市場上顯現(xiàn)出來。

那么從長期的角度來看，我們可以把美聯(lián)儲降息這件事情進(jìn)行一個全面的分析，我們假設(shè)美聯(lián)儲這次降息僅僅是一個單次行為的話，那么將不會對整個中國經(jīng)濟(jì)造成太大影響。如果美聯(lián)儲降息意味著是進(jìn)入一個全面的降息周期，量化寬松成為未來的主流，那么我們可以對這個長期影響進(jìn)行這樣的一個預(yù)判。

首先，降息對于我們所有人的理財意味著什么？雖然現(xiàn)階段我們并不知道我國央行會不會跟隨美聯(lián)儲的降息政策，但是根據(jù)之前的歷史數(shù)據(jù)，我們可以看到，如果美聯(lián)儲進(jìn)入一個比較長期的量化寬松的話，那么將有可能引發(fā)全世界央行的跟隨，那么我國央行也有降息的可能，一旦這種降息被傳導(dǎo)的話，對于整個理財市場將會是理財收益水平的全面下行。本身我國現(xiàn)在的理財收益水平就不算太高，如果理財收益水平進(jìn)一步下降的話，我們將有可能面臨比較大的理財收益上面的損失，所以從這個角度來看，降息是不利于大家的理財收入的。

其次，降息對于房地產(chǎn)市場有什么樣的影響？一般情況下，如果降息這個趨勢，在各國央行形成統(tǒng)一認(rèn)識的話，那么對房地產(chǎn)市場也會產(chǎn)生一定的影響。對于已經(jīng)有房貸的人來說，降息可以降低大家的還款壓力，讓有房貸的人進(jìn)一步減輕自己的還貸負(fù)擔(dān)，可以說降息是有利于負(fù)債者的。而對于房地產(chǎn)開發(fā)商來說，一般情況下降息將會讓房地產(chǎn)開發(fā)商的資金使用成本進(jìn)一步下降，房地產(chǎn)開發(fā)商的開發(fā)將會變得更加容易。但是，最近國家出臺的一系列政策已經(jīng)表明中國將會非常堅持，房子是用來住的，不是用來炒的，而各地的金融機(jī)構(gòu)也對房地產(chǎn)方面的信貸進(jìn)行比較嚴(yán)格的調(diào)控。在這樣的一個情況下，降息對當(dāng)前的中國房地產(chǎn)市場不會有推動房地產(chǎn)上漲或者推動房地產(chǎn)市場進(jìn)一步變熱的作用。當(dāng)然從更加長期的角度來看，一旦全世界都進(jìn)入一個貨幣相對量化寬松的階段的話，那么降息將有可能讓各個房地產(chǎn)開發(fā)商所面臨的資金鏈壓力有所降低，所需要還款的負(fù)擔(dān)逐漸降低，其實(shí)是有利于開發(fā)商本身的生存和發(fā)展。

再次，從資本市場的角度來看，我們剛才已經(jīng)說過了，短期影響是通過美元所影響的美國資本市場，對中國資本市場的傳導(dǎo)作用來進(jìn)行影響。但是一旦美聯(lián)儲降息之后，意味著是國際資本將會流出美國，將有可能引發(fā)中國資本市場國際熱錢的增加，從而推動中國資本市場流動性的增加，將有可能推高整個中國資本市場的資本資產(chǎn)價格，也就是我們常見的股市上漲，這是有利于中國資本市場長期發(fā)展。

最后，從通貨膨脹的角度來看，降息從某種意義上意味著是美聯(lián)儲向全世界放水，將有可能推動的是各國通貨膨脹水平的進(jìn)一步上升。雖然這種是一種可能性，但是對于中國來說，中國的通貨膨脹水平實(shí)際上在很大程度上并不受到美國的影響，所以這個只是說從理論上有這種可能性，但是實(shí)際上的話，應(yīng)該對中國的整體通脹水平不會產(chǎn)生較大的影響。

所以我們看到美聯(lián)儲10年來首次降息代表的是美聯(lián)儲態(tài)度的一個根本性轉(zhuǎn)變，但是全球會不會進(jìn)入一個全面量化寬松的時代，會不會出現(xiàn)世界各國央行都紛紛效仿降息，推動全世界進(jìn)一步進(jìn)入一個量化寬松時代呢？現(xiàn)在這個現(xiàn)象還不明顯，只能夠讓我們進(jìn)一步分析判斷才能夠得出下一步的結(jié)論。