孫小姝

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行;不良資產(chǎn)證券化;重啟試點(diǎn);初步研究

1引言

不良資產(chǎn)證券化作為金融創(chuàng)新工具，是商業(yè)銀行處理不良資產(chǎn)行之有效的措施。不良資產(chǎn)證券化不僅有利于加快資金的流動(dòng)性，而且有利于降低交易成本，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。我國(guó)于2005年開(kāi)始試點(diǎn)不良資產(chǎn)證券化，但是由于08年金融危機(jī)的影響我國(guó)暫停了該業(yè)務(wù)，在2016年，我國(guó)重新啟動(dòng)不良資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)工作。我國(guó)的不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)起步比較晚，在重啟之后，發(fā)行的規(guī)模也偏小，證券化市場(chǎng)尚不成熟，缺乏多元化的投資者。因此，不論是理論基礎(chǔ)還是實(shí)務(wù)操作，我國(guó)商業(yè)銀行在不良資產(chǎn)證券化方面都需要深入的探究。因此，本文研究我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化有著深刻的理論意義和實(shí)踐意義。

2我國(guó)商業(yè)銀行重啟不良資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)

2.1基礎(chǔ)資產(chǎn)類型較多

本輪不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)種類較多覆蓋面較廣泛，包括對(duì)公不良貸款、信用卡不良貸款、個(gè)人住房抵押不良貸款和小微企業(yè)不良貸款等。因?yàn)椴涣假Y產(chǎn)證券化在我國(guó)起步比較晚，所以國(guó)內(nèi)發(fā)行案例較少，此次不良資產(chǎn)證券化的重啟，各試點(diǎn)銀行推出的不良貸款種類越多，對(duì)未來(lái)大規(guī)模推動(dòng)我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化具有較強(qiáng)的示范作用。

2.2預(yù)計(jì)回收率較商

本輪推出的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的預(yù)計(jì)回收率（40%左右），遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行向資產(chǎn)管理公司批量轉(zhuǎn)讓不良貸款時(shí)的折扣率（30%），且入池資產(chǎn)的擔(dān)保方式均為抵押+保證（除信用卡以外），對(duì)公貸款、小微貸款、住房貸款的抵押、保證率接近100%，這也為后期收回本金、按期兌付提供了較好的基礎(chǔ)。

2.3交易結(jié)構(gòu)優(yōu)化

一是簡(jiǎn)單分級(jí)，本輪不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品均采用優(yōu)先檔和次級(jí)檔的分層結(jié)構(gòu)，同時(shí)由次級(jí)檔為優(yōu)先檔提供信用增級(jí)。二是流動(dòng)性儲(chǔ)備，本輪不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品均設(shè)置了流動(dòng)性支持機(jī)制，其中部分產(chǎn)品還同時(shí)增加了外部流動(dòng)性支持機(jī)構(gòu)。三是超額獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，本輪不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品均設(shè)置了超額獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，以最大化提高回收水平。

四是雙評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，本輪不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品均采用了雙評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)估，降低道德風(fēng)險(xiǎn)，提高評(píng)級(jí)的精確性。

3.我國(guó)商業(yè)銀行重啟不良資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題

3.1信息評(píng)級(jí)制度尚不完善

目前，我國(guó)資產(chǎn)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還處于新興行業(yè)，市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻低，市場(chǎng)監(jiān)管還未到位，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)問(wèn)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，弄虛作假的行為時(shí)有發(fā)生。而且我國(guó)在信用體系建設(shè)方面，要晚于歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，還處于起步階段，因此面臨的問(wèn)題很多，不僅是與信用有關(guān)的法律制度建設(shè)步伐比較遲緩，而且個(gè)人信用體系的建設(shè)也不夠健全，例如信用數(shù)據(jù)的采集、歸檔和管理還有待規(guī)范和完善。此外，信息披露的透明度比較低。本輪推出的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)種類豐富，抵押物、質(zhì)押物品種多樣性，這也導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)分析的難度增大。從投資者的角度，在信息不對(duì)等的情況下，信息披露不足將加大產(chǎn)品到期無(wú)法正常兌付的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)需求量將大幅下降，進(jìn)而影響我國(guó)不良資產(chǎn)證券化的推進(jìn)進(jìn)度。

3.2不艮資產(chǎn)證券化存在滯留性

不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分為優(yōu)先級(jí)證券和次級(jí)檔證券，由于優(yōu)先級(jí)證券普遍采用信用增級(jí)措施，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，因此優(yōu)先級(jí)證券受到市場(chǎng)投資者的追捧。而次級(jí)檔證券，不僅信息不對(duì)稱，而且難以預(yù)估未來(lái)現(xiàn)金流，因此市場(chǎng)反應(yīng)冷淡，真正有意向合作的投資者很少，最后仍由發(fā)行機(jī)構(gòu)持有，只是單純的從表內(nèi)貸款轉(zhuǎn)移到表外，并沒(méi)有從真正意義上實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。此外，我國(guó)證券的現(xiàn)狀是，銀行間市場(chǎng)發(fā)行的證券不能與證券市場(chǎng)發(fā)行的證券進(jìn)行互通交易，所以換手率極低，降低了投資者的交易意愿，從而導(dǎo)致我國(guó)不良資產(chǎn)證券化存在滯留性。

3.3資產(chǎn)定價(jià)技術(shù)不成熟

目前，我國(guó)銀行發(fā)行不良資產(chǎn)證券的定價(jià)方法大部分是折價(jià)發(fā)行，而專業(yè)性機(jī)構(gòu)廣泛使用數(shù)據(jù)建模的方法進(jìn)行資產(chǎn)定價(jià)。由于我國(guó)不良資產(chǎn)證券化市場(chǎng)還不夠成熟和健全，流動(dòng)性也不足，因此市場(chǎng)定價(jià)法暫時(shí)不可取。從實(shí)際操作來(lái)看，目前，我國(guó)商業(yè)銀行還沒(méi)有建立一個(gè)普遍接受的定價(jià)模型，所以在進(jìn)行不良資產(chǎn)證券化時(shí)難以對(duì)證券產(chǎn)品的價(jià)格進(jìn)行準(zhǔn)確計(jì)算。定價(jià)技術(shù)不成熟是我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化發(fā)行的主要問(wèn)題之一，因此需要進(jìn)行進(jìn)一步的研究和關(guān)注。

4.我國(guó)商業(yè)銀行重啟不良資產(chǎn)證券化的意義

商業(yè)銀行重啟不良資產(chǎn)證券化可以降低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，因?yàn)椴涣假Y產(chǎn)證券化通過(guò)把不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，降低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，提高商業(yè)銀行的資本充足率，使商業(yè)銀行更加符合經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的監(jiān)管要求。商業(yè)銀行通過(guò)將流動(dòng)性差的不良資產(chǎn)通過(guò)證券化的形式轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)，加速商業(yè)銀行的流動(dòng)性。商業(yè)銀行日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，不僅需要降低不良資產(chǎn)的信用增級(jí)成本，而且要不斷健全信貸管理和產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，因此不良資產(chǎn)證券化有利于促進(jìn)商業(yè)銀行主動(dòng)提升綜合管理水平，刺激商業(yè)銀行提高不良資產(chǎn)的透明度以及業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化。

5.結(jié)束語(yǔ)

我國(guó)的不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)起步比較晚，在重啟之后，發(fā)行的規(guī)模也偏小，證券化市場(chǎng)尚不成熟，缺乏多元化的投資者。因此，不論是理論基礎(chǔ)還是實(shí)務(wù)操作，我國(guó)商業(yè)銀行在不良資產(chǎn)證券化方面都需要深入的探究。因此，研究我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化有著深刻的理論和實(shí)踐意義。本文僅僅指出我國(guó)重啟不良資產(chǎn)證券化以來(lái)所存在的問(wèn)題和實(shí)踐意義