VANNAPHOUM PHAIMANY

摘 要：老撾為東盟10國之一，更是中國“一帶一路”戰(zhàn)略沿線合作國家之一，近年來，與中國的關(guān)系越發(fā)密切。中國企業(yè)對老撾的直接投資呈現(xiàn)出投資金額增長、投資領(lǐng)域變化、投資主體增加的現(xiàn)狀。在中國企業(yè)對老撾直接投資具有明顯優(yōu)勢的同時，也伴隨著政治風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、法律風(fēng)險、商業(yè)環(huán)境風(fēng)險等風(fēng)險題。為了更好地確保中國企業(yè)在老撾直接投資中的安全，中國應(yīng)積極采取措施、防范風(fēng)險，促進(jìn)中老經(jīng)濟貿(mào)易的進(jìn)一步發(fā)展。

關(guān)鍵詞：直接投資;現(xiàn)狀;風(fēng)險;防范

中國與老撾為睦鄰友好國家，雖然同為社會主義發(fā)展中國家，但是老撾仍是農(nóng)業(yè)主導(dǎo)國家，工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，經(jīng)濟發(fā)展水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中國，2018年的人均GDP僅為2472美元。老撾作為東盟10國中，中國實施與大湄公次區(qū)域經(jīng)濟合作和東盟互聯(lián)互通戰(zhàn)略的主要陣地，同時也是中國“一帶一路”戰(zhàn)略的沿線國家，中國近年對老撾的直接投資呈明顯增長趨勢。中國企業(yè)在老撾直接投資具有明顯優(yōu)勢，同時也存在不少風(fēng)險，如何保證中國企業(yè)在對老直接投資中的安全，成為當(dāng)前迫切需要研究的問題。

一、中國企業(yè)對老撾直接投資的現(xiàn)狀分析

中國企業(yè)對老撾的直接投資呈現(xiàn)出投資金額增長、投資領(lǐng)域變化、投資主體增加的現(xiàn)狀，本文將對此方面進(jìn)行具體分析。

從投資金額的的角度來看，表1中我們可以看出，2016年共有27個國家對老撾進(jìn)行境外投資，來源地區(qū)主要可以分為東南亞、中國、日本和韓國，以及歐洲、北美和澳大利亞等國家;且從表1中可看出中國，越南和泰國對老撾的投資為列前三，中國以191 207 萬美元的投資額位于首位。這一方面是由于地理位置相近，老撾一直是中國的友好邦鄰。更主要的是，2016 年是“一帶一路”實施的第二年，為推進(jìn)其在東盟國家的深入發(fā)展，從而不斷加大對周邊友好鄰邦的投資支持。

從整體角度來看，由圖1可以看出，雖有個別年份投資下降，但2001—2016 年中國對老撾的直接投資總體上呈現(xiàn)的是上升的趨勢。其中，2015—2016 年的上升速度最快，由2015年的92 572萬美元上升到2016 年的191 207 元美元。這主要原因來自“一帶一路”倡議的實施。2015 年是“一帶一路”的開局之年，2016 年中國加強對老撾的境外投資更直接說明了“一帶一路”建設(shè)實施勢頭猛進(jìn)，中國有意幫助更多的發(fā)展中國家加入到世界經(jīng)濟發(fā)展中的大潮中來。從階段性來看，在圖2中，中國對老撾的投資可以分為四個階段。第一階段為2001—2007年，這一階段，中國對老撾的投資增長緩慢，且投資總額較少。主要原因是當(dāng)時的中國改革開放不久，經(jīng)濟實力不強。第二階段為2007—2010 年，這一階段中國對老撾的投資經(jīng)歷了由跌到漲的過程，但投資總額較第一階段還是上漲的，尤其是2010年投資的總額達(dá)到了107 032 萬美元。其中主要原因是受全球經(jīng)濟危機的影響，經(jīng)濟下滑，2007—2009 年對老撾投資水平下降，但隨著經(jīng)濟回暖，2009—2010年對老撾的投資幅度又重新大幅上漲，由2009年的34 538萬美元上升至2010 年的107 032 萬美元。第三階段為2010—2014年，這一階段投資幅度有所降緩，但投資總額較大，總體趨勢較為平緩。第四階段為2015—2016 年，這一階段投資幅度和投資總額均有大幅上漲，主要原因在于“一帶一路”建設(shè)的實施，中國加大了沿線發(fā)展中國家的投資比重。

從投資的領(lǐng)域來看，中國企業(yè)雖在老撾投資的領(lǐng)域很廣，但還是存在很大的差異。自1988年老撾向外國開放投資以來，很多中國企業(yè)赴老撾進(jìn)行投資。從投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)這一角度來講，中國企業(yè)更注重對老撾資源領(lǐng)域的投資，將近80%的投資集中于礦產(chǎn)、水電和農(nóng)林等三大領(lǐng)域。

結(jié)合表2和圖2來看，從1997年到2017年2月，中國得到老撾批準(zhǔn)的的協(xié)議投資額總共約103.75億美元，共722個項目。其中礦業(yè)居于首位，投資額40.91億美元，占總投資比重的39.43%;老撾的基礎(chǔ)設(shè)施還不夠完善。為了有利于國家發(fā)展與吸引外商直接投資，老撾政府意識到了這一點，并且注重向這方面投資，因此政府盡量改善基礎(chǔ)設(shè)施以維持約定為運輸過程服務(wù)。而中國設(shè)施各個方面都非常完善，所以老撾建筑業(yè)吸引了中國企業(yè)的投資，由于建筑業(yè)排名第二，投資額達(dá)到26.73億美元，占總投資比重的25.76%;水電力處于第三位的位置，投資額13.29億美元，占總投資比重12.81%;而農(nóng)業(yè)居第四位，投資總額7.03億美元，占比重分別為6.78%。

從投資的主體來看，在老撾直接投資的央企和大型國企數(shù)量不多，從數(shù)量上看僅有20余家，但在中國和老撾合作的初期，發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。這些國企主要分布在老撾的礦產(chǎn)、水電、農(nóng)業(yè)以及通訊行業(yè)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，其中最具有代表性的是中國水利水電股份有限公司。該公司于1996年進(jìn)入老撾，先后在老撾建設(shè)開發(fā)了4 個水利設(shè)施項目，都獲得了巨大的成功，贏得了老撾政府的高度認(rèn)可。在2013 年，老撾政府和中國水電展開了更深入的合作，后者獲得了以芭萊水電站為代表的8個水電站項目的開發(fā)和建設(shè)。這不僅代表著中國企業(yè)成功扎根老撾，也給后續(xù)企業(yè)進(jìn)入老撾樹立了信心和榜樣。2015年底，中國國企在老撾還啟動了兩項轟動全國的重磅項目———老撾衛(wèi)星項目和中老高鐵。

中國對老撾直接投資的主力是個體以及民營企業(yè)，企業(yè)總數(shù)目前有700 多家。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的逐步實施，越多越多的中小型企業(yè)選擇到老撾進(jìn)行直接投資，例如瑯勃拉邦唯一的大型超市，就是由湖南民企在老撾投資建設(shè)的。雖然數(shù)量較多，但是個體、民營企業(yè)在技術(shù)水平以及資金規(guī)模等方面優(yōu)勢不足，在老撾市場也缺乏足夠的競爭力。

二、中國企業(yè)對老撾直接投資的風(fēng)險分析

基于“一帶一路”的戰(zhàn)略背景，以及中國與東盟國家的合作日益加深和頻繁，中國企業(yè)對老撾的直接投資雖然整體呈現(xiàn)快與多的趨勢，但是中國企業(yè)對老撾直接投資的政治風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、法律風(fēng)險、商業(yè)環(huán)境風(fēng)險也不可忽視。

第一，政治風(fēng)險。老撾國家安全總體穩(wěn)定，執(zhí)政黨地位穩(wěn)固，政局穩(wěn)定，發(fā)生戰(zhàn)爭與武裝沖突的風(fēng)險較低。社會治安狀況總體良好，恐怖主義威脅較低。目前可能的風(fēng)險主要存在兩方面，一是毒品，雖然政府近幾年下大力氣治理毒品，使得毒品犯罪得到一定的遏制，但是毒品交易還是層出不窮（見表2），2017年老撾公安部門共處理涉毒案件2770起，比2016年增加262起，同比增加10%。老撾公安部毒品預(yù)防控制司的數(shù)據(jù)顯示，2017年公安部門共逮捕毒販2441人，其中包括526名女性和100名外籍人。數(shù)據(jù)還顯示，大麻和安非他明是老撾2017年緝獲量最多的毒品種類，多達(dá)4847公斤和1203公斤，這兩類毒品占緝獲毒品總量的80%。其他緝獲的毒品包括162公斤海洛因、60公斤冰毒、272公斤鴉片以及一些不明粉劑。與毒品相關(guān)的犯罪活動日益成為影響社會治安的重要因素。另一方面，在老撾，腐敗仍然滲透到生活的方方面面。根據(jù)老撾國家審計局審查的54個項目，2018年老撾政府因腐敗損失了3000萬美元。腐敗監(jiān)督機構(gòu)透明國際也表示，老撾的腐敗現(xiàn)象更加嚴(yán)重?？偛吭O(shè)在柏林的全球反腐敗聯(lián)盟2月份公布了全球腐敗指數(shù)，老撾在180個國家中排名第135位，比前一年下降了12位。老撾的指數(shù)得分是29分，其中0分表示高度腐敗，100分表示無腐敗。根據(jù)這份報告，老撾是東盟地區(qū)第二腐敗國家，僅次于柬埔寨。

第二，經(jīng)濟風(fēng)險。在貨幣財政政策方面，老撾貨幣政策缺乏獨立有效性，難以達(dá)到有效的政策目標(biāo)。同時近幾年為了促進(jìn)經(jīng)濟增長，一直實施的是積極的財政政策，政府財政赤字不斷增加。2017年，老撾財政赤字為78，110億基普。國內(nèi)財政融資為3619.3億基普，國外融資為74490.6億基普。政府債券海外發(fā)行高達(dá)35001.1億基普。截至2017年末，老撾外部債務(wù)總額達(dá)到85.38億美元，同比增加了增加了10.64%，約占GDP的50.03%。老撾國家外債占GDP比重在60%警戒線以下，總體較為安全。根據(jù)近期的一份政府報告顯示，2017年老撾財政赤字率已達(dá)到GDP總額的6.52%，2018年老撾政府?dāng)M采取多種措施將赤字率降至5%。

第三，法律風(fēng)險。老撾的法律不完備，法治水平較低，這一點嚴(yán)重阻礙了外國投資者在老撾的投資。老撾的法律體系原先是在法國的影響下建立起來的，但是從整體來看，其法律制度非常不成熟，尚沒有構(gòu)建成熟完備的法律體系，而且在法律的制定和實施中存在嚴(yán)重的脫節(jié)。各類企業(yè)反映老撾政府執(zhí)法不嚴(yán)，程序緩慢等情況比比皆是，而且在一些特殊的領(lǐng)域，但是外國投資者經(jīng)常遇到需要取得特許經(jīng)營權(quán)的領(lǐng)域，缺乏法律的規(guī)定，或者規(guī)定非常不具體，導(dǎo)致老撾政府的政策反而成為外國投資者在老撾投資所尋求的唯一合法性依據(jù)。

第四，商業(yè)環(huán)境風(fēng)險。在投資方面，老撾FDI流入領(lǐng)域主要集中在礦產(chǎn)開發(fā)（27%）、電力（25%）兩大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，總共占到FDI總額的52%，這反映出基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善是老撾經(jīng)濟快速增長的強勁需求。2011年，老撾政府通過修正稅收法，用以降低企業(yè)和個人收入所得稅。以此來改善商業(yè)環(huán)境。但總體來看，老撾目前的稅率仍是偏高，且稅務(wù)主管機關(guān)的監(jiān)管和執(zhí)行能力仍有待提高。老撾的基礎(chǔ)設(shè)施比較落后，公路仍是主要的運輸方式。另外我們需要注意的是，老撾政府行政效率低下，繁瑣的項目審批程序仍然是增加外商投資成本和風(fēng)險的主要原因之一。根據(jù)世界銀行2017年營商環(huán)境指數(shù)，老撾的商業(yè)環(huán)境排名為139位，同比下降三位;老撾商業(yè)環(huán)境的前沿距離為53.29%，同比上升0.85個百分點。

三、中國企業(yè)對老撾直接投資風(fēng)險的案例分析

2012年10月，老撾Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司境外發(fā)布信息，因擴建600噸/天新型干法水泥生產(chǎn)線建設(shè)資金周轉(zhuǎn)困難，欲轉(zhuǎn)讓部分或全部股份。

2013年4月5日，Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司致函Overseas投資公司，提出全部股權(quán)出售價格為3500萬美元，要求當(dāng)年4月30日前答復(fù)并購事宜能否成交。同年4月17日，Overseas 投資公司依據(jù)評估報告，確定收購報價為2800萬美元并致函 Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司。次日，Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司重新提出全部股權(quán)出售價格為3390萬美元。4月27日，Overseas投資公司經(jīng)過經(jīng)濟評估，認(rèn)為2800萬美元為價格上限，超過該價格，則并購項目各項經(jīng)濟指標(biāo)偏低，項目將變得不可行。鑒于此，Overseas投資公司致函Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司，確認(rèn)因經(jīng)濟原因決定放棄收購該項目。同年5月10日，Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司致函Overseas投資公司，同意以2800萬美元出售100%股份，希望盡快簽訂購買協(xié)議。但5月25日，Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司股東云南Hongxing公司不同意2800萬美元出售100%股份，堅持出讓價格為3300萬美元，收購工作停滯。同年6月18日，Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司表示，愿意以1540萬美元轉(zhuǎn)讓其55%股份。6月20日，Overseas投資公司致函Louangphraban水泥公司，希望收購Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司80%股權(quán)。7月4日，Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司回函，同意出售其80%股份，但價格為2400萬美元。Overseas投資公司認(rèn)為，該價格說明Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司全部股權(quán)出售價格為 3000萬美元，超過2800萬美元收購上限，不能接受。并購工作再次陷入停止?fàn)顟B(tài)。最終，并購雙方未能在供需市場達(dá)成均衡價格出清，因而未能完成最終股權(quán)交割，并購失敗。 此后，Louangphrabang（瑯勃拉邦）水泥公司改變策略，通過引入新股東，部分轉(zhuǎn)讓股權(quán)，實行有限控股，解決了其籌措擴建生產(chǎn)線運行資金困難的問題。

項目風(fēng)險分析： 1、政治風(fēng)險：老撾于1988年實行改革開放，近30年來政局穩(wěn)定，社會安定，國民經(jīng)濟得到了較快發(fā)展。目前老撾經(jīng)濟處于相對穩(wěn)定的發(fā)展階段。近年來，老撾政府采取了一系列發(fā)展經(jīng)濟的政策和措施，投資環(huán)境逐步得到改善。特別是老撾政府2010年修改了《投資促進(jìn)法》，提出了一系列對外商投資的優(yōu)惠政策，也進(jìn)一步加強了對外商投資合法權(quán)益的法律保護(hù)措施。所以中國企業(yè)在老外直接投資的政治風(fēng)險較小。

2、商業(yè)環(huán)境風(fēng)險：稅收在水泥生產(chǎn)銷售成本中占有較大份額，此并購項目通過與老撾政府的稅務(wù)部門申請稅費減免及有關(guān)優(yōu)惠政策，可以充分利用老撾政府對外資企業(yè)的優(yōu)惠政策。根據(jù)經(jīng)濟評估報告，老撾營業(yè)稅按10%計算，礦產(chǎn)稅按礦石開采量分別折算，所得稅按利潤的24%計算。

另外，由于中老銀行之間沒有業(yè)務(wù)往來，雙邊貿(mào)易中不能開信用證、不能使用定金等支付方式，主要通過現(xiàn)金交易，在現(xiàn)金交易中應(yīng)注意規(guī)避匯率風(fēng)險和信用風(fēng)險等。

四、中國企業(yè)對老撾直接投資的風(fēng)險防范分析

第一，加強政府間溝通協(xié)調(diào)，利用國內(nèi)外媒體傳播我國企業(yè)正面形象。政治風(fēng)險是我國企業(yè)對外直接投資時面臨的最主要風(fēng)險，我國政府應(yīng)當(dāng)加強與東道國的溝通與協(xié)調(diào)，宣介“搭便車”理論，歡迎一切愿意參與“一帶一路”建設(shè)的國家形成整體布局、協(xié)調(diào)合作、發(fā)展互利、團(tuán)結(jié)共贏、睦鄰友好、強鄰富鄰的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。此外，我國企業(yè)也要積極利用國內(nèi)外媒體，做好媒體公關(guān)，傳播企業(yè)的正面形象。當(dāng)遭遇輿論壓力時，做好應(yīng)對解釋工作，以真誠、友好的態(tài)度與媒體建立良性互動關(guān)系，并借助媒體去化解危機。

第二，自覺遵守東道國法律法規(guī)，尊重東道國文化風(fēng)俗和宗教信仰。我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家開展投資合作，要自覺遵守東道國的法律法規(guī)，如環(huán)保、勞工以及知識產(chǎn)權(quán)方面的法律等，要知法守法，加強內(nèi)部管理，避免因觸犯東道國法律引來不必要的風(fēng)險。在追求經(jīng)濟利益的同時，企業(yè)應(yīng)承擔(dān)必要的社會責(zé)任，如關(guān)注業(yè)務(wù)發(fā)展帶來的資源、環(huán)境、勞工、安全以及社會治理等問題，以免引起當(dāng)?shù)鼐用竦姆锤泻偷种?增強安全生產(chǎn)意識，尤其是從事建筑、礦山及危險化學(xué)品等高危行業(yè)的中資企業(yè)，一定要做好防范，注重生產(chǎn)安全，避免安全生產(chǎn)事故發(fā)生。另外，企業(yè)要入鄉(xiāng)隨俗，尊重東道國文化風(fēng)俗和宗教信仰，不做違反當(dāng)?shù)胤珊蜕鐣碌氖虑椋瑢ζ髽I(yè)聲譽和品牌建設(shè)負(fù)責(zé)。

第三，利用相關(guān)機構(gòu)保障自身利益，勇于自主維權(quán)。我國企業(yè)對外直接投資面臨的經(jīng)濟風(fēng)險，可以利用保險、擔(dān)保與銀行等金融機構(gòu)和其他專業(yè)風(fēng)險管理機構(gòu)來轉(zhuǎn)移或防范。如中國出口信用保險公司支持企業(yè)對外投資合作的保險產(chǎn)品包括短期出口信用保險、中長期出口信用保險、海外投資保險和融資擔(dān)保等，對因投資所在國（地區(qū)）發(fā)生的國有化征收、匯兌限制、戰(zhàn)爭及政治暴亂、違約等政治險造成的經(jīng)濟損失提供風(fēng)險保障。此外，針對遇到的問題和困難，企業(yè)應(yīng)積極進(jìn)行自主維權(quán)，一是主動向當(dāng)?shù)卣鞴懿块T及我國使領(lǐng)館經(jīng)商處報告情況，請求幫助。二是借助政府間溝通協(xié)調(diào)機制幫助企業(yè)解決問題。三是利用商會平臺，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展遇到典型性、普遍性問題時，可由行業(yè)協(xié)會以協(xié)會名義向東道國政府部門提交行業(yè)報告，反映企業(yè)經(jīng)營中遇到的共性問題。

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作者簡介：

VANNAPHOUM PHAIMANY（1994—），女，老撾，碩士，研究方向：跨國投資，現(xiàn)就讀于福州大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院。