李荔平 百思咨詢(xún)（北京）有限公司

1 全球紙漿供求變化及趨勢(shì)

1.1 近年全球化學(xué)漿需求變化

紙漿市場(chǎng)的供需變化能夠反映整個(gè)造紙行業(yè)發(fā)展情況，本文主要就近年來(lái)化學(xué)商品漿市場(chǎng)供需變化以及發(fā)展趨勢(shì)與大家一起分享（本文除特別說(shuō)明外數(shù)據(jù)皆出自紙漿紙張產(chǎn)品理事會(huì)（PPPC）G100數(shù)據(jù)庫(kù)）。

近幾年全球紙漿需求呈下降趨勢(shì)，2017—2018年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，全球商品漿需求量2018年比上一年有所下降，2018年與2017年第一季度相比總體增加0.5%，第二季度增加3.2%，第三季度增加3.8%，但從第四季度開(kāi)始需求量明顯下降，下降幅度11%，全年平均需求量下降0.9%。

圖1 2017—2018年商品漿全球需求走勢(shì)

圖2 2017—2018年全球針/闊葉木需求變化

從漿種分類(lèi)來(lái)看，漂白針葉木漿需求量下降比較嚴(yán)重，接近3.3%，漂白闊葉木漿略有增長(zhǎng)，增長(zhǎng)約0.4%，綜合其他一些漿種的需求，總體需求量還是下降了0.9%。由于需求總量減少，從而影響全球紙漿銷(xiāo)量產(chǎn)能比也隨之降低，2017年針葉木漿產(chǎn)能利用率為94%，2018年為90%，相比2017年減少4個(gè)百分點(diǎn)，其中北方針葉木漿較2017年降低5個(gè)百分點(diǎn)，南方針葉木漿較2017年降低2個(gè)百分點(diǎn)，其他針葉木漿降低4個(gè)百分點(diǎn)。闊葉木漿2017年產(chǎn)能利用率為91%，2018年為86%，相比2017年減少5個(gè)百分點(diǎn)，其中北方闊葉木漿較2017年降低1個(gè)百分點(diǎn)，南方闊葉木漿較2017年降低5個(gè)百分點(diǎn)，桉木漿降低4個(gè)百分點(diǎn)，其他闊葉木漿降低12個(gè)百分點(diǎn)。需求量下降導(dǎo)致實(shí)際產(chǎn)量降低，按常規(guī)庫(kù)存時(shí)間也應(yīng)減少，但從圖5可以看出，2018年年底針葉木漿庫(kù)存天數(shù)為41天，闊葉木漿為57天，為近10年來(lái)最高。產(chǎn)量降低如果平均每天銷(xiāo)售量不變或增加，庫(kù)存天數(shù)應(yīng)該減少，但實(shí)際情況與之相反，所以目前這種現(xiàn)象恰恰反映了市場(chǎng)處于一種疲軟狀態(tài)。

圖3 2017—2018年針葉木漿產(chǎn)能利用率

圖4 2017—2018年闊葉木漿產(chǎn)能利用率

圖5 2011—2018年商品漿庫(kù)存變化

圖6 2017—2018年不同地區(qū)商品漿需求

統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示由于中國(guó)及北美地區(qū)需求量大幅降低，導(dǎo)致全球商品漿銷(xiāo)量下降，2017—2018年中國(guó)全年需求量持續(xù)走弱，圖6中顯示，2018年較2017年中國(guó)商品漿需求量下降2.5%，數(shù)量接近60萬(wàn)t。

中國(guó)商品漿需求10年來(lái)首次出現(xiàn)下降趨勢(shì)，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，針、闊葉木漿需求量均有下降，未漂漿略有增加，亞硫酸鹽漿也略有下降，針葉木漿下降幅度最大為7.2%。

圖7 2009—2018年中國(guó)不同漿種需求

圖8 2009—2018年中國(guó)商品漿需求走勢(shì)

1.2 價(jià)格對(duì)中國(guó)需求的影響

從價(jià)格的變化也可以看出中國(guó)市場(chǎng)需求量的變化，從2017年1月—2019年2月價(jià)格變化可以看出，2018年11月針、闊葉木漿的價(jià)格相比2017年1月分別上漲了49%和41%，漲幅比較大，到2019年2月價(jià)格略微有回落,如圖9所示。

圖10是近10年來(lái)商品漿價(jià)格與需求量之間的關(guān)系（數(shù)據(jù)來(lái)自海關(guān)）。理論上，正?，F(xiàn)象是隨著價(jià)格的上漲，需求數(shù)量呈負(fù)相關(guān)變化，也就是說(shuō)價(jià)格上漲實(shí)際進(jìn)貨量相應(yīng)會(huì)下降。從圖10、11可以看出，到2017年之前商品漿的實(shí)際進(jìn)口量隨價(jià)格呈負(fù)相關(guān)變化，但從2017年下半年到2019年2月份近一年半的時(shí)間內(nèi)，實(shí)際進(jìn)口量跟價(jià)格呈正相關(guān)趨勢(shì)，即最近一年半時(shí)間商品漿的實(shí)際進(jìn)貨量隨價(jià)格同時(shí)增長(zhǎng)或降低，價(jià)格與進(jìn)口數(shù)量齊頭并進(jìn)，近一年半時(shí)間發(fā)生了與過(guò)去9年時(shí)間截然不同的變化，按照正常的負(fù)相關(guān)規(guī)律目前這種市場(chǎng)現(xiàn)象是否趨于常態(tài)，會(huì)一直持續(xù)下去還是有所變化，供需關(guān)系趨勢(shì)會(huì)如何，這些都需要我們認(rèn)真觀(guān)察和思考。2019年1—2月價(jià)格與市場(chǎng)需求又有趨于負(fù)相關(guān)趨勢(shì)，市場(chǎng)出現(xiàn)在價(jià)格與需求量之間自動(dòng)調(diào)節(jié)的現(xiàn)象，這就是價(jià)格與需求的彈性關(guān)系。

圖9 2017—2018年針/闊葉木漿價(jià)格變化

圖10 2010—2019年針葉木漿需求彈性

圖11 2010—2019年闊葉木漿需求彈性

2 中美貿(mào)易關(guān)系對(duì)紙漿進(jìn)出口影響

2018年中美貿(mào)易摩擦越演越烈，紙漿也被納入懲罰性增稅范圍。紙漿貿(mào)易有沒(méi)有受到影響，單從中國(guó)2018年與上年同比針、闊葉木漿分別減少7.2%和4.5%的需求數(shù)量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，似乎受到了較大影響，但如果仔細(xì)分析需求減少的原因可以看出，中美貿(mào)易摩擦在全球范圍內(nèi)未必對(duì)紙漿貿(mào)易產(chǎn)生較大影響。

2018年6月中國(guó)宣布對(duì)從美國(guó)進(jìn)口的商品漿增加關(guān)稅，9月份開(kāi)始實(shí)施，從圖12-14可以看出，這期間中國(guó)進(jìn)口美國(guó)的商品漿不論是針葉木漿還是闊葉木漿數(shù)量都沒(méi)有太大變化，所謂的降低在2018年年初就已經(jīng)開(kāi)始了；另外美國(guó)出口到全球的商品漿在宣布增稅前后也未出現(xiàn)明顯波動(dòng)；美國(guó)商品漿的銷(xiāo)量產(chǎn)能比在宣布增稅前后也未有明顯變化，總體出現(xiàn)減產(chǎn)是從2018年年初就慢慢開(kāi)始的，總產(chǎn)量變化未因中國(guó)宣布增稅而發(fā)生明顯起伏，所以從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析中美貿(mào)易摩擦對(duì)中國(guó)商品漿的需求影響不大，中美貿(mào)易的糾紛有可能促使了需求量的減少，但主要還是市場(chǎng)需求影響因素比較大，但長(zhǎng)期下去會(huì)有多大影響，大家拭目以待。

圖12 美國(guó)紙漿整體出口數(shù)量

圖13 美國(guó)紙漿出口到中國(guó)的數(shù)量

圖14 美國(guó)漿廠(chǎng)開(kāi)工率

3 上海紙漿期貨對(duì)中國(guó)生活用紙行業(yè)影響

上海紙漿期貨交易于2018年11月27日在上海期貨交易所掛牌。一般來(lái)說(shuō)，期貨市場(chǎng)的兩大功能會(huì)逐漸體現(xiàn)，一是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，二是套期保值避險(xiǎn)。同時(shí)，紙漿期貨交易市場(chǎng)的建立會(huì)吸引社會(huì)資本的進(jìn)入，多元化市場(chǎng)參與者使需求方的波動(dòng)更加明顯，對(duì)企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)能配置，避免產(chǎn)能過(guò)剩有指導(dǎo)意義。紙漿期貨從籠統(tǒng)意義上看對(duì)生活用紙行業(yè)不會(huì)產(chǎn)生直接影響，但我們知道紙漿價(jià)格對(duì)生活用紙的成本影響應(yīng)該比較明顯，主要原因是生活用紙?jiān)显谥袊?guó)乃至全球范圍內(nèi)大多以商品漿為主。目前期貨市場(chǎng)對(duì)紙漿價(jià)格的影響有多大尚未有明確結(jié)論，但我們可以通過(guò)了解上海紙漿期貨交易市場(chǎng)的交易情況來(lái)預(yù)判是否會(huì)有影響。

以上海期貨交易所提供的數(shù)據(jù)看，2018年11月27日上海紙漿期貨交易市場(chǎng)在上海正式成立，上市第一天紙漿價(jià)格大概從5,800元/t跌至5,400元/t，接著又進(jìn)一步跌至4,800元/t，跌幅近1,000元/t。此前幾個(gè)月，中國(guó)針葉木漿交易有行無(wú)市，價(jià)格浮動(dòng)較小，成交量不大。在接下來(lái)近一個(gè)月時(shí)間，長(zhǎng)短纖漿價(jià)格一直徘徊在5,000元/t左右，進(jìn)入2019年1月份后價(jià)格持續(xù)上漲，并回歸至5,700元/t左右，接著又有輕微下滑，期間交易量持續(xù)上升，隨后很快降至一個(gè)平穩(wěn)狀態(tài)，到2019年初，交易量跟持倉(cāng)量已基本接近持平狀態(tài)，如圖15所示。

圖15 上海紙漿期貨市場(chǎng)

4 中國(guó)紙漿需求來(lái)源地正在發(fā)生變化

近10年來(lái)中國(guó)的紙漿進(jìn)口除了傳統(tǒng)產(chǎn)地供應(yīng)外，區(qū)域性也悄然發(fā)生了變化，統(tǒng)計(jì)顯示2009年非傳統(tǒng)產(chǎn)地供應(yīng)來(lái)源占比33%，到2018年非傳統(tǒng)供應(yīng)來(lái)源占比達(dá)到39%。供應(yīng)地區(qū)的變化對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響也在發(fā)生變化，傳統(tǒng)供應(yīng)地對(duì)紙漿市場(chǎng)的影響力在慢慢減弱，非傳統(tǒng)地供應(yīng)的影響越來(lái)越大，近幾年印尼進(jìn)口到中國(guó)的紙漿數(shù)量越來(lái)越大，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響也越來(lái)越大，但目前中國(guó)市場(chǎng)的總體情況還是以傳統(tǒng)供應(yīng)地區(qū)影響為主。我們對(duì)比2017—2018年12個(gè)月中國(guó)紙漿進(jìn)口國(guó)家和地區(qū)，除了南美洲外其他的地區(qū)向中國(guó)的銷(xiāo)售數(shù)量都在減少。從向中國(guó)銷(xiāo)售的漿種來(lái)看，所有進(jìn)口漿種中除了桉木漿有5.9%的增長(zhǎng)外，其他漿種進(jìn)口數(shù)量均減少。巴西桉木漿持續(xù)擴(kuò)大在中國(guó)的市場(chǎng)份額，在過(guò)去6年中，中國(guó)漂闊漿的需求持續(xù)增長(zhǎng)，但巴西桉木漿增長(zhǎng)幅度超過(guò)了除桉木漿外其他所有闊葉木漿總和的增長(zhǎng)，2019年第一季度數(shù)據(jù)顯示，巴西桉木漿的進(jìn)口比例已超過(guò)所有進(jìn)口闊葉木漿的60%，這種趨勢(shì)還在繼續(xù)，中國(guó)對(duì)巴西桉木漿的依賴(lài)程度也達(dá)到了歷史最高。

圖16 桉木漿進(jìn)口量持續(xù)上升

圖17 實(shí)際供貨變化

圖18 巴西桉木漿中國(guó)市場(chǎng)份額

5 商品漿未來(lái)5年產(chǎn)能變化

根據(jù)目前已知對(duì)外宣布的產(chǎn)能增加數(shù)據(jù)來(lái)看，未來(lái)5年全球化學(xué)商品漿的產(chǎn)能將增加200萬(wàn)t，按統(tǒng)計(jì)，未來(lái)5年除了亞洲商品漿的產(chǎn)能會(huì)有所下降外，全球其他地區(qū)商品漿的產(chǎn)能會(huì)繼續(xù)增加，年均增長(zhǎng)幅度將接近0.6%，總量接近200萬(wàn)t。

過(guò)去10年針葉木漿的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為1.4%，2008—2013年全球針葉木漿產(chǎn)能增長(zhǎng)140萬(wàn)t，2013—2018年增長(zhǎng)為210萬(wàn)t，未來(lái)5年（2019—2023年）針葉木漿的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為0.3%，到2023年產(chǎn)能將達(dá)到2,820萬(wàn)t，與2018年相比總量略有增加，總量增長(zhǎng)約50萬(wàn)t。通過(guò)以上數(shù)據(jù)可以看出針葉木漿的投產(chǎn)高峰期已過(guò)，未來(lái)5年全球產(chǎn)能相對(duì)會(huì)比較平穩(wěn)。闊葉木漿在過(guò)去10年產(chǎn)能年均復(fù)合增長(zhǎng)率為3.3%，2008—2013年產(chǎn)能增長(zhǎng)了250萬(wàn)t，2013—2018年增長(zhǎng)了830萬(wàn)t，未來(lái)5年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為0.6%，數(shù)量接近130萬(wàn)t，繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，但增幅較過(guò)去10年相比大幅減小，到2023年預(yù)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到4,070萬(wàn)t。

預(yù)測(cè)到2023年，全球市場(chǎng)針葉木漿的需求將達(dá)到2,700萬(wàn)t，闊葉木漿將達(dá)到3,900萬(wàn)t，能否達(dá)到預(yù)期的需求主要看市場(chǎng)能否按照前期計(jì)劃穩(wěn)步增長(zhǎng)。全球需求增長(zhǎng)能否跟上產(chǎn)能的增長(zhǎng)基本依賴(lài)于未來(lái)中國(guó)造紙行業(yè)的表現(xiàn)，2018年中國(guó)紙漿市場(chǎng)需求有所下滑其主因就是由于造紙產(chǎn)業(yè)與前期相比較而言出現(xiàn)明顯下滑。希望未來(lái)中國(guó)造紙產(chǎn)業(yè)能夠按照行業(yè)盼望的軌道穩(wěn)步發(fā)展，使得商品漿市場(chǎng)需求與產(chǎn)能增長(zhǎng)能夠保持一致，并行增長(zhǎng)，走出產(chǎn)能過(guò)剩的低谷，重回健康發(fā)展道路。