輝瑞聯(lián)姻邁蘭　解藥還是毒藥?

孫亞雄

2019年的中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并不太平，“4+7帶量采購(gòu)”的持續(xù)發(fā)酵、推進(jìn)印度藥的引進(jìn)以及藥品生產(chǎn)質(zhì)量管控的趨嚴(yán)，使得醫(yī)藥行業(yè)人人自危。對(duì)于將中國(guó)市場(chǎng)作為第二主戰(zhàn)場(chǎng)的跨國(guó)藥企，也深陷其中。

今年下半年至今，輝瑞制藥（PFE.N）一直處于風(fēng)口浪尖。

7月22日，據(jù)網(wǎng)傳輝瑞剛成立不久的輝瑞普強(qiáng)（Pfizer Upjohn）要將其擁有的立普妥、樂(lè)瑞卡、怡諾思等多款專(zhuān)利到期的產(chǎn)品線出售。

隨后，在7月29日，輝瑞與邁蘭聯(lián)合宣布達(dá)成最終協(xié)議，將輝瑞的非專(zhuān)利品牌和成熟藥品業(yè)務(wù)部門(mén)普強(qiáng)和邁蘭合并，建立全新的跨國(guó)藥企。根據(jù)公告顯示，輝瑞和邁蘭的董事會(huì)一致批準(zhǔn)了該交易，輝瑞股東將持有新公司的57%股權(quán)，邁蘭股東持有剩余的43%股權(quán)。

如今的藥品市場(chǎng)風(fēng)起云涌，2018年，美國(guó)總統(tǒng)特朗普就宣戰(zhàn)高藥價(jià)，曾經(jīng)依靠高藥價(jià)創(chuàng)收的模式受到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn);另一方面，非專(zhuān)利藥受到仿制藥的嚴(yán)重沖擊。

盡管此次輝瑞與仿制藥巨頭邁蘭合作，開(kāi)啟了仿制藥的新篇章，但相較于創(chuàng)新藥的高利潤(rùn)，失去專(zhuān)利保護(hù)的原研藥就顯得相形見(jiàn)絀。

合作前景堪憂(yōu)

中國(guó)市場(chǎng)是跨國(guó)藥企的必爭(zhēng)之地，輝瑞作為全球制藥龍頭也不例外。在過(guò)去兩年間，輝瑞在中國(guó)市場(chǎng)的盈利占比從2016年的6%增長(zhǎng)至2018年的8%，目前中國(guó)市場(chǎng)與日本市場(chǎng)的盈利占比基本保持一致。

2018年7月，輝瑞公開(kāi)宣布將進(jìn)行業(yè)務(wù)重組，將原有業(yè)務(wù)拆分成創(chuàng)新藥、成熟藥和消費(fèi)者健康三大板塊。而輝瑞普強(qiáng)正是由成熟藥業(yè)務(wù)板塊演變而來(lái)。今年5月底，輝瑞普強(qiáng)全球總部于上海正式成立，這是跨國(guó)藥企首次將其全球總部設(shè)在中國(guó)。

但面對(duì)國(guó)內(nèi)仿制藥市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，輝瑞普強(qiáng)并未達(dá)到預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，2019年第二季度，輝瑞普強(qiáng)實(shí)現(xiàn)總收入28.07億美元，同比去年下滑10.80%，其中中國(guó)市場(chǎng)下滑近兩成。此外，受偉哥專(zhuān)利到期的影響，偉哥在美國(guó)的業(yè)務(wù)下滑超過(guò)80%。

對(duì)于此次的聯(lián)姻，輝瑞和邁蘭認(rèn)為，非專(zhuān)利業(yè)務(wù)的結(jié)合為重啟銷(xiāo)售增長(zhǎng)提供途徑。作為如今全球仿制藥龍頭的邁蘭，在仿制藥的產(chǎn)研銷(xiāo)上的實(shí)力毋庸置疑。據(jù)悉，邁蘭僅在2018年就上市超過(guò)10個(gè)復(fù)雜的仿制藥和生物類(lèi)似藥，全球收入高達(dá)112億美元。

但事情并沒(méi)那么簡(jiǎn)單，在非專(zhuān)利藥帶來(lái)的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的壓力下，邁蘭等領(lǐng)先仿制藥制造商的銷(xiāo)售收入已經(jīng)遭受損害。尤其是在以色列梯瓦制藥有限公司（TEVA）的競(jìng)爭(zhēng)之下，邁蘭的股價(jià)早已不復(fù)當(dāng)年，從2015年4月的最高點(diǎn)76.69美元下跌至如今的21.29美元，跌幅超過(guò)70%。

值得注意的是，在輝瑞和邁蘭宣布聯(lián)姻的第二天，輝瑞的股價(jià)從42.69美元跌至41.07美元，跌幅為3.81%。在之后的一個(gè)多月，輝瑞的股價(jià)一路下跌，截至2019年8月15日，其股價(jià)至谷底33.97美元，總跌幅高達(dá)20.43%。

反觀邁蘭，在消息公布后，其股價(jià)當(dāng)天飆升12.57%，盡管隨后股價(jià)震蕩不斷，但整體維持上漲趨勢(shì)，截至2019年9月19日，邁蘭股價(jià)總計(jì)漲幅為15.33%。

專(zhuān)利到期的危機(jī)

根據(jù)2018 年報(bào)顯示，驅(qū)動(dòng)輝瑞業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿υ醋杂谄淦煜碌纳镏扑幤放频匿N(xiāo)售增長(zhǎng)，除此之外，輝瑞普強(qiáng)旗下定位于中國(guó)市場(chǎng)的藥品也為輝瑞提供了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的保障。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年開(kāi)始，輝瑞就出現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入負(fù)增長(zhǎng)的情況，盡管2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，但頹勢(shì)依舊顯著。據(jù)最新財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2019上半年，輝瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入263.82億美元，同比僅增長(zhǎng)0.03%。

輝瑞的增長(zhǎng)停滯，一方面是由于新藥研發(fā)仍舊面臨不小的風(fēng)險(xiǎn)。資料顯示，由于臨床實(shí)驗(yàn)的失敗，輝瑞終止了單抗藥物domagrozumab的兩項(xiàng)研究;放棄了包括第三代EGFR抑制劑mavelertinib用于非小細(xì)胞肺癌、抗IL7R抗體治療1型糖尿病以及一部分CAR-T管線和CD137激動(dòng)劑抗體在內(nèi)的多項(xiàng)研究。

另一方面，輝瑞目前也面臨著多款產(chǎn)品的“專(zhuān)利懸崖”問(wèn)題，包括普瑞巴林、伐尼克蘭、舒尼替尼等核心產(chǎn)品。而在2017年底，輝瑞的Viagra在美國(guó)的專(zhuān)利保護(hù)到期，其全球銷(xiāo)量幾近腰斬。

去年底，輝瑞的又一重磅產(chǎn)品Lyrica的專(zhuān)利到期，今年7月19日，美國(guó)FDA批準(zhǔn)了Lyrica的仿制藥上市。據(jù)悉，Lyrica在2018年為輝瑞提供經(jīng)50億美元的銷(xiāo)售收入。據(jù)GlobalData預(yù)測(cè)，仿制藥上市后，Lyrica的銷(xiāo)售收入會(huì)快速萎縮，預(yù)計(jì)至2024年其銷(xiāo)售收入將下滑超過(guò)八成。

在中國(guó)市場(chǎng)，受“4+7帶量采購(gòu)”的影響，輝瑞旗下的立普妥、絡(luò)活喜等專(zhuān)利到期藥的價(jià)格和市場(chǎng)規(guī)模均遭受巨大打擊，如GSK、阿斯利康等跨國(guó)藥企均在近兩年內(nèi)出售其往日的重磅藥。

輝瑞與邁蘭的聯(lián)手是否能夠打破中國(guó)市場(chǎng)的僵局猶未可知，但中國(guó)市場(chǎng)無(wú)疑是輝瑞能否實(shí)現(xiàn)在仿制藥領(lǐng)域野心的關(guān)鍵。

隨著越來(lái)越多的跨國(guó)藥企爭(zhēng)相進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，輝瑞面臨的壓力與日俱增。此外，印度的仿制藥企也著手進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，其中包括安若維他、阿羅賓度制藥、瑞迪博士等藥企已紛紛投資建廠。

在面對(duì)政策和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的不斷涌現(xiàn)，輝瑞與邁蘭的攜手，究竟能走向何方？