球千仞
貴州茅臺(600519)已經(jīng)嚴重高估!巴菲特以前提到過:“如果非要我選擇用一個指標進行選股,我會選擇ROE。”意思是說,投資股票的長期收益率是和ROE持平的。
對于這個標準,有人說要以PB為1或者PB不變?yōu)榍疤?。但也有人說,模糊的正確要比精確的錯誤有效。所以不必拘泥于PB的變化,投資收益率=ROE*(1-分紅比例)+股息率。筆者也認可這種算法,因為對于大部分看好的股票,不可能常年維持低PB,也就是好股票通常會貴一些。
今天我們就用這種算法來計算A股股王貴州茅臺,看一下這個代表中國的消費股,真是被低估了還是被一群所謂夾頭給故意抬高了。為了更有說服力,借鑒格雷厄姆,用7年的數(shù)據(jù)標準。
第1步,找ROE。從2012年至今,近7年貴州茅臺的扣非ROE分別是45.32%、40.25%、32.32%、26.61%、24.78%、33.13%、34.84%。
第2步,找分紅比例。從2012年至今,近7年貴州茅臺的分紅比例分別是50.08%、30.69%、33.29%、50.00%、51.00%、51.02%、51.88%??梢钥闯觯旨t比例很穩(wěn)定,基本在50%左右。
第3步,找股息率。從2012年至今,近7年貴州茅臺的股息率分別是:2.79%、3.10%、1.91%、2.12%、2.03%、1.58%、2.46%。
第4步,計算歷年投資收益率。按照投資收益率=ROE*(1-分紅比例)+股息率,則從2012年至今,近7年貴州茅臺的年復合投資收益率是20.8%。這意味著2019年年T底,貴州茅臺合理價格應為621元。
目前,貴州茅臺價格超過1000元,這個價格足以透支未來3年的價值。也就是說,現(xiàn)在買入茅臺,3年后才可以解套!市場已經(jīng)瘋狂,價值投資也會變成投機。周期永存,天道輪回。