臥龍

筆者寫關(guān)于股市的文章已經(jīng)前前后后有25年，但有關(guān)B股的分析文章并不算多。主要是B股市場(chǎng)在2001年之前不對(duì)內(nèi)開放，2001年之后雖然對(duì)內(nèi)開放，但B股市場(chǎng)基本喪失融資功能，逐漸成為被遺忘的市場(chǎng)。然而，正是B股市場(chǎng)被投資大眾所遺忘，在走勢(shì)關(guān)鍵之處，卻凸顯領(lǐng)先作用。

筆者2002年至2005年寫過(guò)幾篇有關(guān)B股的分析文章。2005年3月的文章《深圳B股面臨重大突破》詳細(xì)分析了深圳B股市場(chǎng)的走勢(shì)，指出長(zhǎng)期走勢(shì)已經(jīng)面臨重大突破。后來(lái)，大牛市確實(shí)來(lái)了！

筆者一直以來(lái)都關(guān)注B股市場(chǎng)走勢(shì)，但近年分析B股走勢(shì)的文章只有2017年4月29日的《成份B指領(lǐng)先作用不容忽視》，文中指成份B股指數(shù)（399003）形成三角形走勢(shì)，向下突破的機(jī)會(huì)大。事實(shí)上，成份B指最終向下突破。

B股市場(chǎng)有幾種指數(shù)可以參考，一是上海B股指數(shù)（999997），二是深圳B股指數(shù)（399108），三是深圳成份B指（399003），最后是國(guó)證B股指數(shù)（399318）。上海B股以美金作交易，深圳B股則以港幣作交易。歷史上，深圳B股市場(chǎng)是最為理性的市場(chǎng)，欠缺炒作氣氛。而上海B股炒作氣味較濃，不過(guò)還是比不上A股瘋狂。國(guó)證B股指數(shù)則包含了滬深B股市場(chǎng)的所有股票，反映整個(gè)B股市場(chǎng)走勢(shì)。

筆者此處先不分析指數(shù)走勢(shì)，而是看看深圳AB股指數(shù)的比值走勢(shì)。圖中的曲線是深圳B股指數(shù)除以深圳A股指數(shù)所得數(shù)值連成的走勢(shì)線。從1996年6月開始，每個(gè)季度一個(gè)數(shù)值。1999年3月底，比值最低見0.136，1999年5月A股市場(chǎng)見底，展開新一輪牛市，而B股則于3月份便領(lǐng)先見底回升。2005年3月，AB股指數(shù)比值最高見0.843，A股市場(chǎng)于2005年6月見底（若用月線數(shù)值會(huì)更準(zhǔn)確，此處用季度數(shù)值只為方便統(tǒng)計(jì)，減少工作量）。到2009年3月，AB股指數(shù)比值跌至0.426的低位，2008年10月底11月初中國(guó)股市已經(jīng)見底，但AB股指數(shù)比值仍然較為有效地提示底部。2013年6月，AB股指數(shù)比值又再度回升至0.838，A股市場(chǎng)急挫見底。

上圖走勢(shì)讓我們得出結(jié)論，AB股指數(shù)比值走勢(shì)預(yù)測(cè)底部的功能強(qiáng)大，特別是2005年3月及2013年6月，此時(shí)B股相對(duì)抗跌，走勢(shì)強(qiáng)，反映出理性市場(chǎng)投資者的遠(yuǎn)大眼光。

A股市場(chǎng)1999年5月底部、2005年6月底部、2008年11月底部及2013年6月底部，過(guò)去20年4次重要底部，AB股指數(shù)比值走勢(shì)圖大致上能反映出來(lái)。而去年10月或今年1月底部，AB股指數(shù)比值完全未見反映。換言之，B股市場(chǎng)投資者不認(rèn)同中國(guó)股市已經(jīng)見底的判斷。

接下來(lái)看看AB股之間的差距。筆者選取上海及深圳B股市場(chǎng)流通市值又帶A股前8只股票作AB股比較。

深圳B股市場(chǎng)，港幣與人民幣之間換算按1：0.904比例。上述8只深圳B股較其A股低水介乎25%至60%之間，平均低水45.6%。上海B股市場(chǎng)，美金兌換人民幣按1：7.07計(jì)算，上述8只上海B股較其A股低水19%至63%，平均低水39.5%。

上述16只股票，其B股比A股平均低水42.6%。市場(chǎng)人士一致認(rèn)為中國(guó)股市目前估值偏低，具備投資價(jià)值，甚至是慢?？善?，或者慢牛已經(jīng)在路上，那么有16只股票可以用低于A股42.6%的價(jià)格便可擁有，豈不是美哉？然而，B股市場(chǎng)的走勢(shì)卻是比任何一個(gè)市場(chǎng)為弱，下周為各位詳細(xì)分析。