以主權(quán)債券工具提升中法金融合作

趙永升

中國(guó)財(cái)政部近日在法國(guó)首都巴黎成功定價(jià)發(fā)行40億歐元主權(quán)債券。這是中法兩國(guó)建交55年以來的一個(gè)大新聞。兩國(guó)間的文化藝術(shù)往來合作早已人盡皆知，科技合作亦有建樹，唯獨(dú)金融落得一大短板。此次短板彌補(bǔ)，對(duì)中法合作意義非凡。

所謂主權(quán)債券，是指一個(gè)主權(quán)國(guó)家的政府財(cái)政部門或其他代理機(jī)構(gòu)，出于籌集資金的目的以該政府的名義發(fā)行的債券。由于主權(quán)債務(wù)是以外幣形式發(fā)行，所以購(gòu)買的主體為外國(guó)投資者。

國(guó)內(nèi)在論及西方資本主義國(guó)家崛起的決定因素時(shí)，常常高估“工業(yè)革命”的影響，而低估“金融革命”的效用。實(shí)際上，作為盎格魯-撒克遜文化代表國(guó)家的英美之所以能夠先后獨(dú)占鰲頭，在相當(dāng)程度上得益于其對(duì)金融工具的深刻認(rèn)識(shí)與自如運(yùn)用。而在諸多金融工具中，在國(guó)外發(fā)行主權(quán)債券是一個(gè)頗為重要的工具。

此次中國(guó)財(cái)政部在巴黎發(fā)行的40億歐元主權(quán)債券，是自2004年以來中方第一次發(fā)行歐元主權(quán)債券，是迄今為止中國(guó)單次發(fā)行的最大規(guī)模外幣主權(quán)債券，也是第一筆在法國(guó)定價(jià)發(fā)行并上市的中國(guó)主權(quán)債券。此次成功發(fā)行重新啟動(dòng)了歐元的融資渠道，也是在美元主權(quán)債券連續(xù)兩年成功發(fā)行基礎(chǔ)上的一個(gè)幣種飛躍。它給國(guó)際金融市場(chǎng)、尤其是歐洲市場(chǎng)投資者傳遞一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)：中國(guó)將繼續(xù)保持全方位、高水平的開放。

此次成功發(fā)行，對(duì)中法兩國(guó)切實(shí)有效地開展金融合作意義非同尋常，是中國(guó)為支持巴黎國(guó)際金融中心建設(shè)、深化中法中歐金融合作采取的一項(xiàng)重要行動(dòng)。同時(shí)也是中國(guó)通過在巴黎建立一個(gè)穩(wěn)固的歐洲大陸“金融據(jù)點(diǎn)”，進(jìn)而向東、向北和向南開拓的重要契機(jī)。

這幾十年來，國(guó)內(nèi)對(duì)法國(guó)的文化、藝術(shù)以及所謂“浪漫”風(fēng)情有數(shù)不清的介紹，然而對(duì)法國(guó)真正的“核心競(jìng)爭(zhēng)力”如先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)卻涉及不多。實(shí)際上，法國(guó)不僅是一個(gè)科技強(qiáng)國(guó)，而且是一個(gè)金融強(qiáng)國(guó)。盡管美國(guó)無疑依舊是世界上第一金融大國(guó)，但多次金融危機(jī)早已凸顯出“美式金融”的一大弊端——過度沉溺于對(duì)金融工具尤其是數(shù)不勝數(shù)的金融衍生工具的開發(fā)。如果說“美式金融”優(yōu)點(diǎn)在于其“冒險(xiǎn)”與“創(chuàng)新”，那么“法式金融”則長(zhǎng)于“審慎”與“穩(wěn)健”。舉一個(gè)例子，在巴黎這樣的寸土寸金之地，能夠全款支付購(gòu)房者可謂寥寥無幾。假如申請(qǐng)人要向銀行貸款買房，與中國(guó)主要依靠“首付比”來確保房貸還款安全的做法類似的是，法國(guó)銀行會(huì)要求申請(qǐng)人提供全套的稅后收入證明；而后申請(qǐng)人能拿到的房貸款總額若分?jǐn)偘丛鹿┯?jì)，則最多不得超過申請(qǐng)人稅后月收入的2/3。一個(gè)巴黎工薪族每月稅后收入通常約為2400歐元，那么其能申請(qǐng)到的銀行房貸款攤到每月的月供額不得超過800歐元。要知道800歐元的月供額在巴黎基本上買不到什么像樣的房子。正是法國(guó)人這種基于“保守”精神的“金融審慎”之規(guī)，幫助其在歷史上多次遭遇國(guó)際金融危機(jī)而免于受到巨大沖擊。中國(guó)的銀行和公司在多年發(fā)行以美元債券為主的全球債券后，選擇與“審慎”的法國(guó)加強(qiáng)合作，減輕對(duì)美元融資的嚴(yán)重依賴，不失為明智之舉。

從國(guó)際范圍來看，盡管英國(guó)首相約翰遜10月底“硬脫歐”的計(jì)劃被推后，但作為歐洲原先最為重要的金融大國(guó)，英國(guó)政治的不確定性將急劇刺激其經(jīng)濟(jì)尤其是金融的不確定性。在這個(gè)背景下，開拓法國(guó)就顯得尤為重要。若從中國(guó)最終要成長(zhǎng)為一個(gè)世界金融強(qiáng)國(guó)的視角出發(fā)，基于巴黎的歐洲大陸金融市場(chǎng)不可小覷。中法金融合作，將有力地推動(dòng)并助力中國(guó)更深入地融入國(guó)際金融市場(chǎng)?！?/p>

（作者是對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)法國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任、教授）