黃金徘徊震盪迎來消費旺季

今年來，世界經(jīng)濟不確定性明顯上升，迫使各國央行把利率降至低水準(zhǔn)，使得黃金持有成本下降;隨著中美貿(mào)易摩擦不斷升級，加劇了市場對全球經(jīng)濟前景憂慮，面臨諸多風(fēng)險，黃金成為一種有利可圖的對沖工具。9月上旬，國際黃金觸及1556.9美元/盎司，創(chuàng)6年來新高;隨著義大利和英國政治風(fēng)險逐漸消退，中美新一輪貿(mào)易談判取得進展，美元走高和美國收益率下降，打壓了黃金避險資產(chǎn)。近期，金價回落至千五下方徘徊震盪，獲利盤和上方阻力得到釋放，但隨著全球經(jīng)濟面臨的衰退風(fēng)險不斷加大，美國長短期債券收益率差進一步收窄至負值，美聯(lián)儲年內(nèi)第二次宣佈降息，以及實物黃金進入消費旺季，料黃金避險需求繼續(xù)得到支持。

金融危機以來，中國成為全球增長主要引擎之一，對世界經(jīng)濟增長貢獻遠超美國;近十年，發(fā)達國家經(jīng)濟缺乏有效措施，發(fā)展中國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型受阻，全球經(jīng)濟衰退信號頻現(xiàn)。特朗普上臺後，向全球發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)，尤其是對世界第二大經(jīng)濟體中國貿(mào)易關(guān)稅不斷升級，打亂了全球產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈，破壞了經(jīng)濟全球化進程，貿(mào)易活動減弱導(dǎo)致全球經(jīng)濟增長進一步放緩，給世界經(jīng)濟造成重大危害。中美作為世界上最大的兩個經(jīng)濟體，經(jīng)濟興衰與世界經(jīng)濟緊密相聯(lián)。儘管特朗普的減稅法案對美國宏觀經(jīng)濟影響是正面的，但與中國貿(mào)易戰(zhàn)抵消了稅改政策成效，而今美債利率再次倒掛，顯示出衰退風(fēng)險上升，美聯(lián)儲對短期利率降低已證明美國經(jīng)濟增長放緩，多位經(jīng)濟學(xué)家表示，美國明年經(jīng)濟可能會出現(xiàn)衰退。

因全球經(jīng)濟趨緩持續(xù)蔓延，中美貿(mào)易衝突升級，高債務(wù)水準(zhǔn)與央行低效備受市場關(guān)注，世界各國央行正在放鬆政策，以支持各自的經(jīng)濟。9月歐洲央行宣佈了多項溫和的貨幣政策行動;美聯(lián)儲宣佈降息25個基點，為年內(nèi)第二次降息，而後多國央行緊隨降息，日本、英國、巴西、印尼、挪威、南非等多國央行陸續(xù)公佈了利率決議，意味著全球?qū)掦爜硪u。國際清算銀行跟蹤全球38家央行動態(tài)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，全球多國央行累計降息幅度達13.85個百分點。如保持當(dāng)前寬鬆步伐，12個月內(nèi)可能降息達到58次。儘管9月歐美貨幣政策較為溫和，但從長期來看，全球貨幣政策寬鬆預(yù)期將繼續(xù)提振黃金。從諸多資訊看，多數(shù)基金經(jīng)理和央行行長們認為，黃金越來越像是一種有吸引力的資產(chǎn)。

美國的貿(mào)易戰(zhàn)升級，拖累了中國經(jīng)濟的發(fā)展，損害了世界經(jīng)濟，迫使避險資產(chǎn)大量流入防禦類品種黃金，9月初推升金價創(chuàng)逾6年高點。有報告稱，中國央行連續(xù)第九個月購買黃金，新增6240萬盎司，去年12月以來，增持約100噸;俄羅斯自2000年以來，一直大量增加儲備，僅去年黃金就增持了42%。世界黃金協(xié)會（WGC）數(shù)據(jù)顯示，去年總共購買651.5噸黃金，為1971年以來最高水準(zhǔn);今年上半年，全球央行購買了374噸黃金，至少是2000年以來上半年最大的淨(jìng)增長。養(yǎng)老金合夥人研究總監(jiān)查理比勒洛在推特上表示，20年期間裏，黃金回報率超過了485%，超過了沃倫伯克希爾哈撒韋公司，該公司股價足足上漲了426%。隨著各國央行推行寬鬆的貨幣政策，黃金的吸引力越來越大。

黃金有著非常明顯的季節(jié)性特徵，從歷史數(shù)據(jù)來看，每年十月到次年二月是亞洲及中東地區(qū)的傳統(tǒng)節(jié)日，是黃金購買旺季，容易推動黃金價格上漲。近期，投資者樂觀情緒上升和美中貿(mào)易緊張局勢的解除使得對沖基金對黃金獲利回吐，但國際貿(mào)易不確定性令全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險加劇，世界各國央行正在放鬆政策，降低利率的宏觀環(huán)境不太可能在短期內(nèi)得到改善，低利率使得黃金持有成本下降，再加上全球央行的買需，黃金進入消費旺季待，料繼續(xù)推升黃金需求。