林根 陳冬生 魏書光

最近幾年，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的越南已成為中國(guó)企業(yè)海外投資又一熱土。越南的投資環(huán)境到底如何？越南當(dāng)?shù)氐墓善焙头孔舆€能不能炒？

帶著諸多問(wèn)題，4月初，《證券時(shí)報(bào)》3位資深記者前往越南河內(nèi)、胡志明、海防、海陽(yáng)和隆安5省市的中國(guó)上市公司越南工廠、國(guó)有大行越南分行、中資控股券商、房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)研，以尋求答案。

就像中國(guó)滬深證券交易所一樣，胡志明和河內(nèi)兩家證券交易所門前也設(shè)有公牛雕像，不同的是，胡志明交易所公牛面前還有一只快被頂翻的黑熊。

“牛干翻熊”是許多股民對(duì)股市行情的期待，也是去越南開戶炒股的中國(guó)股民愿望。

目前，在越南開戶的中國(guó)人有3000多人，今年以來(lái)開戶數(shù)量還在快速增長(zhǎng)，總數(shù)暫時(shí)排在美國(guó)人、歐洲人和韓國(guó)人之后。

開戶炒股的外國(guó)人2.77萬(wàn)

“在我們這里，如果有錢的話，可能更愿意炒地皮?！痹谠侥下“彩∫患抑匈Y企業(yè)工作的阮先生對(duì)記者說(shuō)，“最近10年，城市周邊的土地價(jià)格漲得厲害。”

與中國(guó)有較濃的炒股氛圍不同，越南當(dāng)?shù)鼐用駥?duì)股市還很陌生。記者問(wèn)過(guò)多位受過(guò)高等教育的當(dāng)?shù)厝?，他們基本都搖搖頭稱，很少聽(tīng)說(shuō)有親戚或身邊朋友在炒股。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，在越南開設(shè)證券賬戶的個(gè)人投資者210多萬(wàn)戶，占當(dāng)?shù)乜側(cè)丝诘?.26%左右。其中，開戶的外國(guó)人占比不足1.3%，且來(lái)源比較多元化，而來(lái)自鄰國(guó)的中國(guó)人數(shù)量還不占優(yōu)勢(shì)。

越南建設(shè)證券副總裁、研究所所長(zhǎng)杜寶玉介紹，在越南開戶的外國(guó)個(gè)人投資者超過(guò)2.77萬(wàn)人。其中，美國(guó)人最多，緊隨其后的是歐洲人和韓國(guó)人，中國(guó)人排在第四——有3000多人，日本人排在第五。

杜寶玉表示，如果按照2019年以來(lái)較快的開戶增長(zhǎng)勢(shì)頭看，預(yù)計(jì)一季末中國(guó)人總開戶數(shù)應(yīng)該能突破4000人。

作為散戶主導(dǎo)的市場(chǎng)，越南的機(jī)構(gòu)投資者正在緩慢增長(zhǎng)。截至去年底，越南證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)開戶數(shù)為9100戶。其中，外國(guó)機(jī)構(gòu)開戶數(shù)為3242戶，同比增加35戶。

國(guó)內(nèi)私募機(jī)構(gòu)弘哲投資董事長(zhǎng)郝丹是在2015年中國(guó)國(guó)內(nèi)股市大幅下挫之后，開始關(guān)注越南市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，當(dāng)?shù)毓墒辛鲃?dòng)性較小，目前持有大資金的機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)上機(jī)會(huì)還不多，當(dāng)前可以關(guān)注越南積極開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所帶來(lái)的機(jī)會(huì)，諸如電力系統(tǒng)的建設(shè)。

過(guò)去幾年里，郝丹已經(jīng)投資控股當(dāng)?shù)貎杉疑鲜泄?，分別為越南投資證券（股票代碼IVS）、越南一號(hào)電力建設(shè)公司（股票代碼VE1），并擔(dān)任這兩家公司董事長(zhǎng)。

目前，兩家中資控股的上市券商越南投資證券（IVS）、越南建設(shè)證券（VNCS）都在積極與大中華區(qū)投資者對(duì)接，近期接待了大批中國(guó)商務(wù)考察團(tuán)。在兩公司總部，越南文的公司名字下方均有一行中文公司名稱，中資血統(tǒng)由此可見(jiàn)。

越南建設(shè)證券還設(shè)有專門團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)微信中文公眾號(hào)日常維護(hù)，發(fā)布市場(chǎng)動(dòng)態(tài)新聞以及中文版的越南市場(chǎng)研究報(bào)告。

自從越南政府放開外國(guó)人到當(dāng)?shù)爻垂傻南拗浦?，中?guó)人開設(shè)證券賬戶的手續(xù)也相對(duì)簡(jiǎn)單，持有本人護(hù)照和旅游簽注，即可在當(dāng)?shù)刈C券公司營(yíng)業(yè)部辦理。據(jù)了解，近期一些到當(dāng)?shù)刈魃虅?wù)考察的中國(guó)人，工作之余還順便開個(gè)股票賬戶。

不過(guò)，需要注意的是，由于中國(guó)國(guó)內(nèi)外匯管制較嚴(yán)格，要轉(zhuǎn)錢到越南炒股仍會(huì)有一些障礙。

T+0交易與國(guó)企退資誘惑

4月初，在越南證券留記中心（VSD）總部大樓，該中心董事長(zhǎng)阮山告訴記者：“證券留記中心將與證券市場(chǎng)所有成員一起努力完善各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，以在2019年底或2020年開展T+0交易?！?/p>

不過(guò)，受現(xiàn)行的T+2交易制度等因素約束，越南股市當(dāng)前整體交易還不夠活躍，流動(dòng)性相對(duì)差，這影響了對(duì)投資者的吸引力。數(shù)據(jù)顯示，去年越南股市日均成交額雖然已經(jīng)有所增長(zhǎng)，但也僅有18.82億人民幣。

因此，為改變這種不利局面，上述指導(dǎo)性文件及8項(xiàng)配套政策中，把提高證券市場(chǎng)流動(dòng)性作為政策的重中之重。具體措施之一，就是證券市場(chǎng)交易機(jī)制將由T+2交易直接升級(jí)為T+0。

記者到越南采訪前后，不少業(yè)內(nèi)人提醒，越南政府正在推進(jìn)的國(guó)有資本從企業(yè)中減資或退資，帶來(lái)了較好的投資機(jī)會(huì)，值得關(guān)注。

據(jù)介紹，當(dāng)?shù)匾恍┢髽I(yè)要在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)完成國(guó)有資本退出，特別是國(guó)資持股的上市公司，通常質(zhì)地優(yōu)良、盈利情況相對(duì)較好。目前，越南政府正在積極借助資本市場(chǎng)渠道，來(lái)開展該項(xiàng)工作。

去年，實(shí)現(xiàn)國(guó)資退資的企業(yè)包括平民塑膠股份公司、白藤建設(shè)股份公司、Vinaconex總公司，分別賣掉了29.5%、94.6%和57.7%的股權(quán)。

外國(guó)股民最關(guān)注的三個(gè)行業(yè)

從外國(guó)投資者的喜好來(lái)看，最關(guān)注的3個(gè)行業(yè)分別是房地產(chǎn)、零售和日用品行業(yè)。去年末，越南這3個(gè)行業(yè)的股票平均市盈率分別為27.16倍、13.87倍和9.69倍，其中房地產(chǎn)行業(yè)市盈率已屬當(dāng)?shù)剌^高水平。

具體到選股，外國(guó)投資者去年凈買入最多的3只股票分別是VHM、MSN和VRE，買入金額為75億人民幣、3.84億人民幣、0.96億人民幣。VHM即Vinhomes股份公司，是越南第二大市值公司，為一家高端房地產(chǎn)品牌公司，也是越南最大的地產(chǎn)公司Vingroup集團(tuán)旗下子公司，越南首富范日旺就是Vingroup集團(tuán)的老板。MSN為越南Masan（馬山）食品公司，是越南本地最大的民營(yíng)食品公司。而VRE則是越南最大的購(gòu)物中心開發(fā)商和運(yùn)營(yíng)集團(tuán) Vincom Retail公司，也跟地產(chǎn)有關(guān)。

目前，越南有兩個(gè)證券交易所3個(gè)市場(chǎng)，共有1500多只股票，去年底總市值約為1.12萬(wàn)億人民幣，房地產(chǎn)、銀行和食品飲料行業(yè)市值位居各行業(yè)前三。而每股收益率最高的3個(gè)行業(yè)則為旅游休閑、醫(yī)療、食品飲料業(yè)。

需要注意的是，上述3個(gè)市場(chǎng)的股票漲跌幅設(shè)置有所不同，其中胡志明證券交易所漲跌幅為7%，河內(nèi)證券交易所的主板市場(chǎng)漲跌幅為10%，UPCOM市場(chǎng)為15%。