李曉丹

在國際貿(mào)易和投資保護主義愈演愈烈的背景下，發(fā)達經(jīng)濟體對外商投資的監(jiān)管趨于嚴格，全球外商直接投資大幅降低。我國對發(fā)達國家地區(qū)中高端領(lǐng)域投資難度加大。但隨著我國逐步完善優(yōu)化對外投資管理制度，深化對外投資合作的進程，我國總體對外投資能保持理性且穩(wěn)步增加。分析我國對外投資的現(xiàn)狀，總結(jié)影響對外投資的主要因素，提出相應對策建議，以促進對外投資健康持續(xù)發(fā)展。

一、中國對外投資的現(xiàn)狀

（一）對外投資穩(wěn)健增長

在全球經(jīng)濟逐漸復蘇、國際貿(mào)易日漸活躍的同時，全球外商直接投資反倒呈現(xiàn)不斷下降的態(tài)勢。2017年底美國實行稅改政策，導致美國跨國公司海外收益大量回流，這被認為是全球?qū)ν庵苯油顿Y大幅降低的主要因素。2018年全球外國直接投資減少至1.3萬億美元，同比下降13%，這也是自2016以來全球?qū)ν馔顿Y連續(xù)三年下滑。據(jù)商務部統(tǒng)計，2018年我國全行業(yè)對外直接投資同比增長4.2%，投資額達1298.3億美元。較之2017年，中國對外直接投資穩(wěn)健增長，對外投資額全球排名上升一位，位居全球第二位，僅低于日本，我國已然成為全球?qū)ν庵苯油顿Y的大國。 2019年1-7月，我國對外非金融類直接投資累計實現(xiàn)4329.2億元人民幣，同比增長3.3%。僅七月當月，對外直接投資額達到680.6億元人民幣，同比增長25.5%。特別是在外匯儲備縮減、人民幣貶值等復雜背景下，我國對外直接投資增速依然能穩(wěn)中有進。與全球?qū)ν庵苯油顿Y呈現(xiàn)的疲態(tài)相比，我國穩(wěn)中有進的對外投資態(tài)勢已成為全球?qū)ν庵苯油顿Y增長的重要支撐力。

（二）對外投資回歸理性

在過去的十幾年間，我國鋼鐵、水泥等行業(yè)因為大力發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)而迅速擴張，隨著經(jīng)濟水平發(fā)展快速增長而后趨于穩(wěn)定的進程，一些行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題開始顯露。2015年底我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革正式拉開帷幕，改革以去產(chǎn)能作為重點工作目標。資源行業(yè)對外投資同時受到國際大宗商品價格下跌及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進的影響而放慢步調(diào)，采礦業(yè)對外直接投資的規(guī)模也大幅銳減。已由2013年峰值的248億美元降至2017年的-37億美元，這也是流向采礦業(yè)的直接投資首次出現(xiàn)負值。對外直接投資存量中采礦業(yè)占比已由2013年的20%降至2018年的7.7%。受國內(nèi)對天然氣等資源的需求增加及國際原油價格回漲的影響，我國資源行業(yè)對外直接投資態(tài)勢逐漸回升，2019年1-7月，采礦業(yè)在對外直接投資占比已回升至8.1%，依然是推動第二產(chǎn)業(yè)對外投資增長的強勁力量。

隨著勞動力成本不斷上升，能源資源短缺加劇，生態(tài)環(huán)境成本與日俱增，國內(nèi)一些低端制造業(yè)已逐步向海外轉(zhuǎn)移。與此同時，國內(nèi)部分企業(yè)優(yōu)化了對國外中高端制造業(yè)的策略，大力開展海外業(yè)務，因此制造業(yè)對外投資不斷增長。2017年我國制造業(yè)對外投資同比增長1.6%，總量達到295.1億美元，2018年制造業(yè)對外投資占總規(guī)模的15.6%。近兩年中美貿(mào)易摩擦逐漸升級，企業(yè)社保繳費壓力增大，面臨的環(huán)保督察及經(jīng)營環(huán)境日益嚴格，于是一些制造業(yè)開始逐漸向周邊國家轉(zhuǎn)移，我國制造業(yè)對外投資展現(xiàn)出穩(wěn)健擴張的特點。

從對外投資結(jié)構(gòu)看，我國對外投資的領(lǐng)域依舊以第三產(chǎn)業(yè)為重，它在我國對外投資總額中占比高達7成。2018年流向租賃和商務服務業(yè)的對外投資占比32.8%，投資額達269億美元。2019年1-7月，流向租賃和商務服務業(yè)的對外投資占比30.7%，它是推動第三產(chǎn)業(yè)對外投資增長的主力軍。1-7月批發(fā)和零售業(yè)投資占對外投資總額的比重為10.1%。2016年底，我國加強了對外投資的真實性、合規(guī)性的監(jiān)管，因此企業(yè)對房地產(chǎn)及娛樂等行業(yè)的對外投資增速大幅降低。房地產(chǎn)、體育和娛樂等行業(yè)在2017年頒布的《關(guān)于進一步引導和規(guī)范境外投資方向的指導意見》文件中更是被列為限制類行業(yè)，對此類行業(yè)的投資并無新增項目。在強監(jiān)管和合理引導境外投資方向兩方面的推動下，非理性投資行為得到有效控制，對外投資行為已回歸理性狀態(tài)。

（三）對外投資區(qū)域分化現(xiàn)象明顯

我國對外投資的區(qū)域主要以亞洲為主，投資區(qū)域不均衡的問題尚未改得到解決。我國對北美地區(qū)的直接投資隨美國加強對外國投資審查監(jiān)管的步調(diào)而呈放緩態(tài)勢，2017年對美國直接投資額降至290億美元，2018年則銳減至48億美元，下降幅度為83%。與對美國投資的大幅波動相比，我國對亞洲的投資則能夠保持比重大且持續(xù)平穩(wěn)增長的態(tài)勢。自2013年“一帶一路”倡議提出后，中國積極推進同對沿線國家的投資合作。2017年，中國對亞洲的直接投資額占我國對外投資總額的近七成，直接投資額達1100.4億美元。據(jù)統(tǒng)計，2018年我國企業(yè)與“一帶一路”沿線的56個國家進行投資合作，非金融類直接投資達到156.4億美元，同比增長8.9%。對“一帶一路”沿線國家的投資在我國整體對外投資中戰(zhàn)略布局規(guī)劃中具有重要意義。此外，雖然歐洲部分國家提升了對外資的審查要求，但我國投資者對歐洲依舊青睞有加。2018年，中企對歐洲并購額達到659.4億美元，同比增長37.9%，占中企全球總并購規(guī)模的六成。我國對歐洲的投資雖有40%左右的下降，但還是呈現(xiàn)一定的抗壓性，中國私人投資的份額由2017年的14%上升至2018年的60%。預計未來歐洲將取代北美地區(qū)，成為我國對發(fā)達經(jīng)濟體的主要投資區(qū)域。

二、影響我國對外投資的因素

在國際投資形勢不明朗、部分發(fā)達國家加大對外商投資監(jiān)管審查的力度、投資準入門檻提高的背景下，我國對發(fā)達經(jīng)濟體的投資難度也相應增大。與此同時，國內(nèi)企業(yè)不斷探索提升盈利能力，積極進行海外投資;境外投資管理制度不斷改進完善，力求創(chuàng)造便利穩(wěn)妥的對外投資條件。隨著“一帶一路”倡議不斷落實與推進，我國對外投資的空間也在不斷延伸。

（一）抑制我國對外投資的因素

1. 發(fā)達經(jīng)濟體對外商投資嚴格監(jiān)管

近幾年國際投資形勢并不明朗。隨著投資保護主義的持續(xù)發(fā)酵，發(fā)達經(jīng)濟體進一步加強了對外商投資的監(jiān)管，中國對一些地區(qū)的投資也受到了一定程度的限制。2018年8月13日，美國總統(tǒng)簽署了《外國投資風險評估現(xiàn)代化法案》（FIRRMA），加強了對外商投資的監(jiān)管、對非控制性投資交易的審查、外資對美國企業(yè)控制權(quán)的變化的審查等。此外法案還專門提出了針對中國投資者的條件，要求美商務部每兩年提交一份中國對美國實體的外國投資報告，并且重點審查嚴格限制中國投資高新技術(shù)和房地產(chǎn)交易，我國對美國的投資保飽受阻撓舉步維艱。與此同時，國際投資保護主義逐漸升溫，一些投資環(huán)境相對寬松的歐洲國家也紛紛修訂外商投資制度，提升外商投資準入門檻。我國對歐洲部分國家的投資將受到一定程度的抑制。

2. 對外投資的融資環(huán)境收緊

隨著經(jīng)濟的逐漸恢復及物價水平的增長，世界主要經(jīng)濟體也隨之相應調(diào)整貨幣政策，全球利率水平慢慢趨于正常。我國對外投資的外部融資成本也由于國外市場偏緊的流動性而提高。與此同時，國內(nèi)也在進行把去杠桿作為重點之一的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，由此國內(nèi)的融資環(huán)境也逐漸收緊，企業(yè)融資愈發(fā)困難。近兩年，人民幣呈現(xiàn)不斷貶值趨勢，2019年8月，在岸、離岸人民幣兌美元匯率雙雙破7。隨著人民幣的貶值，增加了企業(yè)對外投資的短期成本。

（二） 促進我國對外投資的因素

1. 境外投資管理制度得到完善

為了合理引導企業(yè)投資行為，限制非理性的對外投資，我國加強了對外投資的真實性、合規(guī)性監(jiān)管。發(fā)布了一系列關(guān)于境外投資的指導意見，旨在幫助對外投資的企業(yè)規(guī)避風險，對投資活動提供方向性的指引。還發(fā)布了《對外投資合作國別（地區(qū)）指南》，包括中方企業(yè)對外投資的172個主要市場，分別詳實介紹了當?shù)氐耐顿Y環(huán)境，經(jīng)濟情況及法律法規(guī)等，為企業(yè)對外投資提供了信息支撐?！镀髽I(yè)境外投資管理辦法》《民營企業(yè)境外投資經(jīng)營行為規(guī)范》等文件的發(fā)布則進一步規(guī)范了我國境外投資活動，為我國對外投資合理健康有序發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，創(chuàng)造了有良好的制度環(huán)境。

2. 對外投資合作不斷深化

自2013年“一帶一路”倡議提出，到如今六年已過，隨著各類項目的不斷落實與推進，創(chuàng)造出了前所未有的投資機會，取得了具有里程碑意義的成功。我國與沿線幾十個國家進行了投資合作，取得了豐碩的成果，為中資企業(yè)對外投資提供了良好機遇，大大加快了企業(yè)“走出去”的步伐。此外，我國加強了與其他國家的溝通合作，建立了大量境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，這也為中資企業(yè)對外投資創(chuàng)造了良好的平臺。截止2018年9月，中國企業(yè)已在46個國家建立了113家境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，這些經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建立，將會成為我國對外投資的強有力支撐。目前我國同25個國家和地區(qū)達成了17個自貿(mào)協(xié)定。自貿(mào)協(xié)定的簽訂在一定程度上降低了這些市場的準入門檻，將擴大我國對外投資的空間，提升對外投資效率與成果。

三、政策建議

（一）提升對外投資便利化水平

建立高效的行政管理體系，規(guī)范對外投資的管理工作，簡化手續(xù)，優(yōu)化金融服務及咨詢服務，加強境外投資事后管理與服務。加快行政審批制度的改革，各部門加強合作協(xié)調(diào)辦事，簡化對外投資的審批環(huán)節(jié)，提高效率縮短審批時間。完善對外投資制度，創(chuàng)新融資途徑，改進境外投資管理模式。對對外投資進行一定的引導，保證其適應國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

（二） 完善對外投資監(jiān)管體系

加強對外投資監(jiān)管體系的建設(shè)，創(chuàng)新監(jiān)管工具，完善風險預警體系，及時披露投資風險。做好對外投資事中事后的監(jiān)管，同時幫助企業(yè)強化法紀意識和風險意識。加強對外投資合作信用建設(shè)，建立企業(yè)失信名單。為防止國有財產(chǎn)流失，應強化對企業(yè)的管控，建立健全企業(yè)對外投資評估體系。同時要注重對企業(yè)海外融資的監(jiān)察管理，保證企業(yè)外債在可控范圍內(nèi)。

（三）促進企業(yè)對接“一帶一路”

隨著“一帶一路”與國際產(chǎn)能縱深發(fā)展，為企業(yè)“走出去”創(chuàng)造了良好條件，同時企業(yè)也會面臨一些問題，如對目標國政治、經(jīng)濟、文化、法律等缺乏了解，缺乏海外投資經(jīng)驗等，應著力建設(shè)“一帶一路”對外投資信息平臺，降低企業(yè)所獲信息的不對稱性。合理建設(shè)“一帶一路”政企對接平臺，為“一帶一路”沿線主要政府與中小企業(yè)提供連線平臺，為實現(xiàn)資源高效合理對接創(chuàng)造更多機遇。加大對參與“一帶一路”項目的企業(yè)的支持力度，給予一定的優(yōu)惠政策。同時要合理引導企業(yè)把握投資方向，促進企業(yè)有序開展對外投資活動，推動境外投資持續(xù)合理有效地發(fā)展。

（作者單位：黑龍江大學）