■樊 勇，黎杞瑞，王玉萍,簡(jiǎn)勇紅

一、問(wèn)題的提出

儲(chǔ)蓄國(guó)債是中央政府面向個(gè)人投資者發(fā)行，以吸收個(gè)人儲(chǔ)蓄資金為目的，滿(mǎn)足長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄性投資需求的一種不可流通國(guó)債。我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債分為儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）和儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式），具有安全性高、收益穩(wěn)定、變現(xiàn)靈活、收益免稅等特點(diǎn)。但近年來(lái)，受互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品和銀行理財(cái)產(chǎn)品等投資渠道增加的影響，儲(chǔ)蓄國(guó)債銷(xiāo)售和發(fā)行的規(guī)模均有所下降，部分期次儲(chǔ)蓄國(guó)債的發(fā)行額度被收回注銷(xiāo)，這均緣于儲(chǔ)蓄國(guó)債投資者群體的變化。

加強(qiáng)儲(chǔ)蓄國(guó)債投資者結(jié)構(gòu)分析研究，既有利于深入了解當(dāng)前儲(chǔ)蓄國(guó)債持有者的分布情況，便于加強(qiáng)儲(chǔ)蓄國(guó)債管理工作和宣傳工作，也有利于提前培養(yǎng)新的投資群體，為未來(lái)儲(chǔ)蓄國(guó)債的順利發(fā)行打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。江西省屬于中部欠發(fā)達(dá)地區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和民眾生活水平均不高。2013～2017年，江西省銷(xiāo)售儲(chǔ)蓄國(guó)債共計(jì)150.6億元，但從每年銷(xiāo)量看，儲(chǔ)蓄國(guó)債銷(xiāo)售情況并不穩(wěn)定，行情時(shí)熱時(shí)冷。因此，為了提高江西儲(chǔ)蓄國(guó)債銷(xiāo)量，了解和分析當(dāng)前投資者的結(jié)構(gòu)是十分有必要的。

本次抽樣調(diào)查采用的是隨機(jī)抽樣方法，主要針對(duì)廣大儲(chǔ)蓄國(guó)債投資者或者潛在投資者進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，以了解和掌握抽樣樣本對(duì)儲(chǔ)蓄國(guó)債的認(rèn)知、投資行為和投資需求等信息。調(diào)查時(shí)間為2018年4～9月儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行期間，分6次進(jìn)行，覆蓋了江西省各地市、部分縣和鄉(xiāng)鎮(zhèn)。問(wèn)卷內(nèi)容設(shè)計(jì)主要包括個(gè)人及家庭有關(guān)信息，理財(cái)認(rèn)知，投資行為和消費(fèi)習(xí)慣等問(wèn)題。問(wèn)題全部為選擇題，問(wèn)卷填寫(xiě)采取匿名形式。協(xié)助調(diào)查主要由中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行在贛承銷(xiāo)分支機(jī)構(gòu)完成。本次調(diào)查共發(fā)放問(wèn)卷7400份，收回有效問(wèn)卷7214份。其中，分行政級(jí)別看，市區(qū)、縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)分別收回4725份、2444份、45份，占比分別為65.5%、33.9%、0.6%。分承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)看，中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行分別收回1336份、1342份、1267份、1256份、1283份、328份、402份，占比分別為18.5%、18.6%、17.6%、17.4%、17.8%、4.5%、5.6%。

本次調(diào)查有4808份問(wèn)卷結(jié)果顯示購(gòu)買(mǎi)過(guò)或?qū)?lái)可能購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，占總有效問(wèn)卷的66.6%。其中，市區(qū)3190份，縣1589份，鄉(xiāng)鎮(zhèn)29份，分別占相應(yīng)行政級(jí)別問(wèn)卷總數(shù)的67.5%、65.0%、64.4%。本文分析時(shí)將這4808份問(wèn)卷的參與者一律視作有投資國(guó)債行為。

二、投資者個(gè)人及家庭情況

從問(wèn)卷結(jié)果看，問(wèn)卷參與者個(gè)人及家庭情況主要呈現(xiàn)以下特征：

（一）問(wèn)卷參與者以中年人居多，投資國(guó)債的意愿與年齡正相關(guān)

問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示，被調(diào)查的投資者以中年人為主，主要集中在31～40歲和41～50歲年齡段，占比分別為27.3%、27.2%，兩個(gè)年齡段合計(jì)占比54.5%。18～30歲的占比21.3%，51～60歲的占比17.1%，61歲以上的占比僅7.1%。因調(diào)查主要針對(duì)承銷(xiāo)銀行柜臺(tái)來(lái)客，老年人填寫(xiě)問(wèn)卷調(diào)查的意愿不高，反而是青年人和中年人相對(duì)樂(lè)意參與問(wèn)卷調(diào)查。從行政級(jí)別看，市區(qū)占比最高的為31～40歲，占比27.7%?？h占比最高的為41～50歲，占比30.0%。鄉(xiāng)鎮(zhèn)占比最高為51～60歲，占比31.1%，這也側(cè)面反映了目前城鄉(xiāng)主要居住生活人群的年齡結(jié)構(gòu)。雖然參與問(wèn)卷調(diào)查的老年人不多，但老年人投資國(guó)債的意愿卻是所有年齡段中最高的。運(yùn)用SPSS軟件分析問(wèn)卷得知，76.4%的61歲以上老年人購(gòu)買(mǎi)了或?qū)?lái)可能購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，分別比18～31歲、31～40歲、41～50歲、51～60歲的高出17.2、10.9、8.1和5.3個(gè)百分點(diǎn)，主要是儲(chǔ)蓄國(guó)債較高的安全性符合老年人的理財(cái)預(yù)期?？梢?jiàn)，投資國(guó)債的意愿與年齡正相關(guān)，年齡越大，投資國(guó)債的意愿越大。

（二）女性投資者占比高于男性，但購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的女性比例低于男性

參與問(wèn)卷的投資者中女性占比55.0%，高出男性投資者10個(gè)百分點(diǎn)。女性投資者占比較高主要在市區(qū)和縣較為明顯，占比均為55.0%。這是因?yàn)殡S著女性在社會(huì)和家庭的地位提高，使其擁有了一定的投資理財(cái)能力和對(duì)家庭財(cái)產(chǎn)的支配權(quán)，而在投資國(guó)債方面，女性投資者中有65.0%投資國(guó)債，低于男性3.7個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明男性投資者更偏向投資國(guó)債。

（三）投資者文化程度整體較高，投資國(guó)債的比例隨著學(xué)歷提高而下降

因參與填寫(xiě)問(wèn)卷調(diào)查的投資者以中年人和青年人為主，而這類(lèi)人群受教育程度整體較高，投資者最高學(xué)歷在大專(zhuān)及以上的占比高達(dá)72.6%，其中大學(xué)本科的占比34.0%，大學(xué)專(zhuān)科的占比31.9%，碩士及以上占比6.7%。從行政級(jí)別看，市區(qū)、縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)投資者最高學(xué)歷占比最高的分別是大學(xué)本科、大學(xué)專(zhuān)科、高中及以下，占比分別為35.3%、33.7%和64.4%，表明行政級(jí)別越高，投資者的集中文化程度越高。在交叉分析中，投資國(guó)債的比例隨著學(xué)歷的提高而出現(xiàn)下降。其中高中及以下學(xué)歷的投資者中投資國(guó)債的占比為72.8%，而碩士及以上學(xué)歷的投資者中投資國(guó)債的占比為52.8%，這說(shuō)明投資者學(xué)歷越高，了解的投資渠道越多，投資國(guó)債的概率就越低。

（四）投資者職業(yè)主要集中于四種職業(yè)，從事農(nóng)業(yè)的投資者投資國(guó)債的比例最高

據(jù)調(diào)查結(jié)果顯示，投資者職業(yè)主要集中于金融商貿(mào)、政府機(jī)關(guān)、自由職業(yè)、農(nóng)業(yè)，分別占比為27.4%、16.1%、12.7%和9.9%，其余職業(yè)占比相對(duì)較少。在投資國(guó)債方面，從事農(nóng)林牧副漁及農(nóng)產(chǎn)品加工職業(yè)的投資者投資國(guó)債的比例最高，為72.9%，從事媒體咨詢(xún)職業(yè)的投資國(guó)債的比例最低，為55.0%。

（五）城市和縣城居住的投資者占比較高，投資國(guó)債的比例也較高

參與調(diào)查的投資者的居住地主要為城市和縣城，占比分別為37.5%和36.0%，兩者合計(jì)占比73.5%。居住在省會(huì)城市的為16.6%，鄉(xiāng)鎮(zhèn)及農(nóng)村的占比9.9%。居住在城市和縣城的投資者中一半以上的個(gè)人年收入在5～10萬(wàn)元（含），占比分別為52.8%和50.9%，而居住在鄉(xiāng)鎮(zhèn)及農(nóng)村的投資者的個(gè)人年收入主要在5萬(wàn)元以下，占比為35.7%。因居住在城市和縣城的投資者的經(jīng)濟(jì)實(shí)力較鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村的投資者更強(qiáng)，具備更好的經(jīng)濟(jì)條件，調(diào)查結(jié)果顯示，其投資國(guó)債的比例更高。居住在城市和縣城的投資者中投資國(guó)債的占比分別為71.0%和66.8%，居住在鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村的投資者中投資國(guó)債的占比為56.4%。

（六）多數(shù)投資者屬于中低收入階層，低收入投資者偏好投資國(guó)債

投資者個(gè)人及家庭收入分布較為集中。個(gè)人方面，73.7%的投資者個(gè)人年收入在10萬(wàn)元以?xún)?nèi)，其中5～10萬(wàn)元（含）、在5萬(wàn)元及以下的占比分別為48.6%和25.1%。家庭方面，家庭年收入、家庭可投資流動(dòng)資產(chǎn)在20萬(wàn)元以?xún)?nèi)的投資者占比分別高達(dá)78.9%和60.4%，表明參與問(wèn)卷調(diào)查的投資者多數(shù)屬于中低收入階層。個(gè)人年收入在5萬(wàn)元及以下的投資者中投資國(guó)債的占比69.5%，分別高于個(gè)人年收入在5～10萬(wàn)元（含）、10～20萬(wàn)元（含）、20～50萬(wàn)元（含）、50萬(wàn)元以上的1.8、4.7、8.5和10.7個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明低收入投資者因?yàn)榻?jīng)濟(jì)條件有限，傾向于穩(wěn)健保守投資，而國(guó)債的低風(fēng)險(xiǎn)和較高收益屬性正符合低收入者的投資需求。

（七）投資者家庭開(kāi)支主要均為必要，主要開(kāi)支為日常生活開(kāi)支的投資國(guó)債比例最高

投資者的家庭開(kāi)支主要用于日常生活、贍養(yǎng)老人和教育子女、放貸按揭的占比分別為35.9%、27.9%和28.8%，這三項(xiàng)主要支出對(duì)于一個(gè)家庭來(lái)說(shuō)均是必要支出，相對(duì)不必要的健身旅游和其他項(xiàng)目占比僅為7.3%，說(shuō)明參與問(wèn)卷調(diào)查的投資者用于休閑項(xiàng)目的投入較少。家庭開(kāi)支主要支出用于日常生活的投資者投資國(guó)債的比例最高，為69.0%，主要因?yàn)槠浞抠J和贍養(yǎng)老人及教育子女方面的支出相對(duì)較少，使其有更多的資金用于投資。

三、投資者認(rèn)知和行為分析

（一）投資者對(duì)國(guó)債的認(rèn)知分析

1.收益率偏低、品種過(guò)少、存續(xù)期限長(zhǎng)是國(guó)債的主要劣勢(shì)。在對(duì)國(guó)債劣勢(shì)的認(rèn)知上，認(rèn)為國(guó)債收益率偏低、品種過(guò)少、存續(xù)期限長(zhǎng)的投資者較為集中，占比分別為51.4%、35.7%和29.4%。近年來(lái)，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品層出不窮，品種多且多為短期，年利率普遍在4%～6%上下，商業(yè)銀行著重宣傳理財(cái)產(chǎn)品的利率，避談其風(fēng)險(xiǎn)程度和不可提前兌取等劣勢(shì)，使得多數(shù)投資者認(rèn)為國(guó)債期限長(zhǎng)，利率較低且品種少。

2.多數(shù)投資者知曉國(guó)債由中央政府發(fā)行，了解其承銷(xiāo)銀行。認(rèn)為國(guó)債由中央政府發(fā)行的投資者占比為57.1%，可見(jiàn)多數(shù)投資者對(duì)國(guó)債的發(fā)行主體的認(rèn)識(shí)還是正確的。但不可忽視的是，也有24.2%的投資者認(rèn)為是銀行發(fā)行國(guó)債，10.0%的投資者認(rèn)為是地方政府發(fā)行國(guó)債，這主要是因?yàn)榛鶎用癖娭饕ㄟ^(guò)銀行投資以及多在地方政府層面辦理事宜，導(dǎo)致民眾對(duì)銀行和地方政府較為熟悉，在不知曉國(guó)債發(fā)行主體的情況下，民眾會(huì)下意識(shí)選擇較為熟悉的銀行和地方政府。在對(duì)承銷(xiāo)銀行的問(wèn)題中，37.1%的投資者清楚承銷(xiāo)銀行名稱(chēng)，知曉幾家銀行、知曉1家銀行的占比分別為25.7%和10.9%，不太清楚和完全不清楚的占比分別為23.0%和3.2%，表明多數(shù)投資者較為清楚哪些承銷(xiāo)銀行代銷(xiāo)國(guó)債。

3.銀行是投資者了解國(guó)債信息的主要渠道，媒體宣傳力量不可小覷。在投資國(guó)債的投資者中，通過(guò)銀行大屏幕、折頁(yè)等宣傳了解國(guó)債信息的占比55.7%，通過(guò)商業(yè)銀行理財(cái)經(jīng)理推薦的占比52.6%，遠(yuǎn)高于其他渠道占比，可見(jiàn)銀行是投資者了解國(guó)債信息的主要渠道。加強(qiáng)承銷(xiāo)銀行宣傳工作對(duì)于擴(kuò)大國(guó)債宣傳的輻射面具有十分重要的意義。又因媒體宣傳具有全速傳播和全渠道傳播特點(diǎn)，使得其成為投資者了解國(guó)債信息的有力渠道。在本次問(wèn)卷調(diào)查中，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)、電視廣播報(bào)紙等媒體了解國(guó)債信息的占比42.8%，其中互聯(lián)網(wǎng)方式占比30.6%。通過(guò)國(guó)債下鄉(xiāng)宣傳了解國(guó)債的占比僅為4.2%，表明國(guó)債下鄉(xiāng)宣傳成效有待提高。僅有1.2%的投資者不清楚國(guó)債的發(fā)行和購(gòu)買(mǎi)信息，占比最小。

（二）投資者投資行為分析

1.過(guò)半老年人偏好無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資，中低收入階層偏好無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)投資。有26.5%的投資者愿意承擔(dān)低風(fēng)險(xiǎn)投資，有25.6%的投資者愿意承擔(dān)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資。偏好無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)投資的投資者占比高達(dá)52.1%，偏好高風(fēng)險(xiǎn)的投資者占比最低，為1.9%，可見(jiàn)穩(wěn)健投資是大多數(shù)投資者的理想選擇。從年齡與投資風(fēng)險(xiǎn)收益的交叉統(tǒng)計(jì)看，60歲以上老年人中偏好無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的占50.7%，其次為51～60歲的占32.1%，18～30歲的占比最低，為15.5%，可見(jiàn)年齡越大，對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的偏好越高。從個(gè)人年收入與投資風(fēng)險(xiǎn)收益的交叉統(tǒng)計(jì)看：個(gè)人年收入5萬(wàn)元以下的投資者偏好無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的占37.0%，個(gè)人年收入越低，偏好無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的比例就越高；偏好無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資者中有45.1%為個(gè)人年收入在5～10萬(wàn)元（含），偏好低風(fēng)險(xiǎn)的投資者中有53.7%為個(gè)人年收入在5～10萬(wàn)元（含），在偏好無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)的投資者中，占比最高的均為個(gè)人年收入在5～10萬(wàn)元（含）的，占比分別為45.1%和53.7%。

2.儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）最受投資者青睞，投資者偏好期限較短國(guó)債。在4808份投資國(guó)債的問(wèn)卷中，購(gòu)買(mǎi)儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）的占比61.5%，儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）的占比58.0%，記賬式國(guó)債的占比13.6%。表明儲(chǔ)蓄國(guó)債受到投資者較多關(guān)注和認(rèn)可，其中儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）更受投資者青睞。目前，我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的發(fā)行期限只有三年和五年，距今最近的一次發(fā)行1年期儲(chǔ)蓄國(guó)債為2014年5月，此后未再發(fā)行一年期儲(chǔ)蓄國(guó)債。從國(guó)債期限看，偏好3年期國(guó)債的占比62.1%，遠(yuǎn)高于偏好五年期32.7個(gè)百分點(diǎn)，值得注意的是，偏好1年期的占比40.6%，表明投資者偏好期限較短的國(guó)債。

3.多數(shù)投資者不定期投資國(guó)債，銀行網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)是購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的主要渠道。在4808份投資國(guó)債的問(wèn)卷中，不定期購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的占比49.9%，其次為到期后繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)的占比22.3%。多數(shù)投資者受時(shí)間和資金限制，選擇不定期購(gòu)買(mǎi)是符合常理的。在40家2018～2020年儲(chǔ)蓄國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)成員中，有26家承銷(xiāo)銀行為網(wǎng)銀成員，網(wǎng)銀購(gòu)買(mǎi)國(guó)債雖然便利，但多數(shù)投資者因安全問(wèn)題和使用問(wèn)題還是比較傾向到銀行網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)購(gòu)買(mǎi)。在本次調(diào)查中，通過(guò)銀行網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)購(gòu)買(mǎi)的占64.3%，高于網(wǎng)銀購(gòu)買(mǎi)占比26.4個(gè)百分點(diǎn)，可見(jiàn)銀行網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)是購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的主要渠道。

4.投資國(guó)債的用途多為資產(chǎn)保值，選擇儲(chǔ)蓄國(guó)債的主因是安全性高和收益穩(wěn)定。在4808份投資國(guó)債的問(wèn)卷中，為了資產(chǎn)保值投資國(guó)債的占比52.5%，高于子女教育用途和養(yǎng)老用途20.5和5.9個(gè)百分點(diǎn)，可見(jiàn)投資國(guó)債的用途多為資產(chǎn)保值。在選擇儲(chǔ)蓄國(guó)債的原因中，安全性最好和收益穩(wěn)定占比最高，占比分別為75.3%和57.9%。

5.多數(shù)投資者急需現(xiàn)金時(shí)會(huì)提前兌付儲(chǔ)蓄國(guó)債，急需現(xiàn)金主要用于三項(xiàng)開(kāi)支。在投資國(guó)債的投資者中，急需現(xiàn)金提前兌付儲(chǔ)蓄國(guó)債的占49.6%，表明多數(shù)投資者急需現(xiàn)金時(shí)會(huì)提前兌付儲(chǔ)蓄國(guó)債，但也有投資者堅(jiān)定持有到期，表示不會(huì)提前兌付，該比例為29.4%。從家庭開(kāi)支和提前兌付情況的交叉統(tǒng)計(jì)看，選擇急需現(xiàn)金時(shí)提前兌付儲(chǔ)蓄國(guó)債的投資者的家庭主要開(kāi)支最高的為日常生活開(kāi)支，占36.0%，其次為房貸支出，占30.4%，再次為贍養(yǎng)老人和教育子女，占28.6%。

6.能與儲(chǔ)蓄國(guó)債比較的主要是銀行存款和理財(cái)產(chǎn)品，利率上漲是影響國(guó)債投資的主要因素。在投資國(guó)債的投資者中，投資者喜歡用銀行存款和銀行理財(cái)產(chǎn)品與儲(chǔ)蓄國(guó)債進(jìn)行比較，占比分別為43.8%和33.3%，因銀行網(wǎng)點(diǎn)分布廣泛，民眾日常接觸較多，使得民眾對(duì)銀行的產(chǎn)品存在較大的信任，加上銀行工作人員多推銷(xiāo)銀行存款和理財(cái)產(chǎn)品，導(dǎo)致投資者經(jīng)常在銀行存款、理財(cái)產(chǎn)品和儲(chǔ)蓄國(guó)債之間比較。在影響國(guó)債投資的因素中，選擇銀行理財(cái)、定期存款、大額存單、貨幣市場(chǎng)基金利率的上漲的占比59.3%，節(jié)假日集中消費(fèi)、商業(yè)促銷(xiāo)節(jié)和股市上揚(yáng)等因素占比較小，可見(jiàn)投資者對(duì)利率問(wèn)題較為敏感。

7.投資者明顯偏好短期投資。投資者選擇1年（含）以?xún)?nèi)的定期存款的占比64.8%，高于選擇3年和5年定期存款合計(jì)占比15.2個(gè)百分點(diǎn)；投資1個(gè)月（含）、6個(gè)月（含）、1年（含）以?xún)?nèi)保本理財(cái)產(chǎn)品的占比分別為31.0%、53.3%和35.1%，分別高于1年以上保本理財(cái)產(chǎn)品占比13.0、35.3和17.1個(gè)百分點(diǎn)；投資1個(gè)月（含）、6個(gè)月（含）、1年（含）以?xún)?nèi)貨幣基金的占比分別為34.8%、46.1%和30.6%，分別高于1年以上貨幣基金占比18.3、29.6和14.1個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，投資者在投資銀行存款、保本理財(cái)和貨幣基金時(shí)均存在明顯的偏好短期行為。

8.銀行定期存款和理財(cái)是投資主選品種，其他產(chǎn)品利率更高是不投資國(guó)債的主因。在8種投資品種中，投資了銀行定期存款的占比最高，為26.9%，其次是銀行理財(cái)?shù)恼急?5.6%，投資儲(chǔ)蓄國(guó)債的占比13.9%，在8中投資品種中占比排名第五，表明銀行定期存款和理財(cái)是投資者的主選品種，儲(chǔ)蓄國(guó)債并不是多數(shù)投資者的選擇。而不購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的原因中占比最高的是其他產(chǎn)品利率更高，為35.5%，其次是儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）容易忘記兌付的占比15.5%，表明投資者認(rèn)為其他產(chǎn)品利率比儲(chǔ)蓄國(guó)債更高是制約其投資儲(chǔ)蓄國(guó)債的主要因素。

9.購(gòu)買(mǎi)國(guó)債單筆金額最低值多在1000元以?xún)?nèi)，最高值多在5100元以上。據(jù)統(tǒng)計(jì)，購(gòu)買(mǎi)國(guó)債單筆金額最低值為100元、200～500元、600～1000元的分別占總問(wèn)卷人數(shù)的12.7%、10.2%和12.9%，即購(gòu)買(mǎi)國(guó)債單筆金額最低值多在1000元以?xún)?nèi)的占比為35.8%。購(gòu)買(mǎi)國(guó)債單筆金額最高值為5100～10000元、10100元以上的分別占總問(wèn)卷人數(shù)的11.0%和13.6%，其他單筆金額最高值選項(xiàng)占比相對(duì)較小。從購(gòu)買(mǎi)國(guó)債單筆金額最低值和最高值交叉統(tǒng)計(jì)看，有1.2%的投資者購(gòu)買(mǎi)國(guó)債單筆金額最低值和最高值均為100元。

四、政策建議

（一）探索“新品種+利率浮動(dòng)”模式，促進(jìn)多元化發(fā)展

一是完善國(guó)債期限品種。隨著我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品和互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，民眾的投資渠道更加多樣化，部分民眾對(duì)流動(dòng)性的要求也較高，目前國(guó)債的收益和流動(dòng)性的組合難以滿(mǎn)足民眾的多樣化需求。本次問(wèn)卷調(diào)查顯示，半年、1年、2年在投資者希望的品種期限中排名前三，說(shuō)明投資者偏好短期投資，以獲取更快流動(dòng)性。因此，國(guó)債應(yīng)當(dāng)緊跟投資者需求，加快創(chuàng)新步伐，建議推出半年、1年、18個(gè)月、2年期等多種短期品種，完善國(guó)債期限種類(lèi)。二是以市場(chǎng)資金供給為導(dǎo)向靈活設(shè)計(jì)國(guó)債利率。銀行理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)常根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性作出相應(yīng)的利率調(diào)整，以契合投資者的收益預(yù)期，一旦這些浮動(dòng)利率產(chǎn)品調(diào)高利率時(shí)，就會(huì)使得投資者產(chǎn)生其他產(chǎn)品利率更高而國(guó)債利率較低的認(rèn)識(shí)，從而導(dǎo)致投資者選擇不購(gòu)買(mǎi)國(guó)債。因此，建議國(guó)債的設(shè)計(jì)應(yīng)充分考慮市場(chǎng)資金供給狀況，靈活設(shè)計(jì)利率，可適當(dāng)引入浮動(dòng)利率，在不同時(shí)點(diǎn)的利率也應(yīng)加以區(qū)別，例如在年初市場(chǎng)資金充裕時(shí)可適當(dāng)降低國(guó)債利率以減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)，而在年末市場(chǎng)流動(dòng)性不足時(shí)適當(dāng)提高利率以吸引投資者，從而籌集更多國(guó)債資金。

（二）拓展網(wǎng)絡(luò)直銷(xiāo)渠道，提高靈活度和便利性

江西省近3年的網(wǎng)銀銷(xiāo)量占儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）銷(xiāo)量的比重僅20%左右，占比較小，因此建議完善網(wǎng)銀銷(xiāo)售的方式。一是改進(jìn)承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄國(guó)債銷(xiāo)售模式。拓展ATM機(jī)和自主服務(wù)終端銷(xiāo)售國(guó)債、手機(jī)銀行銷(xiāo)售、電話(huà)認(rèn)購(gòu)等多種方式，分流柜臺(tái)銷(xiāo)售客戶(hù)，有效減少投資者排隊(duì)時(shí)間。二是構(gòu)建新型儲(chǔ)蓄國(guó)債銷(xiāo)售平臺(tái)。整合現(xiàn)有網(wǎng)銀銷(xiāo)售渠道，由政府開(kāi)發(fā)唯一指定的網(wǎng)絡(luò)直銷(xiāo)系統(tǒng)，讓投資者可以隨時(shí)在直銷(xiāo)系統(tǒng)網(wǎng)站上或者手機(jī)APP上了解儲(chǔ)蓄國(guó)債產(chǎn)品及發(fā)售等相關(guān)信息，并購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，為投資者提供一條安全、便捷的投資渠道。

（三）延伸“農(nóng)村市場(chǎng)+普惠金融服務(wù)站”方向，實(shí)現(xiàn)全面覆蓋

一是拓展農(nóng)村儲(chǔ)蓄國(guó)債市場(chǎng)。在穩(wěn)定當(dāng)前國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)成員的基礎(chǔ)上，放寬農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)國(guó)債的條件，吸納農(nóng)村商業(yè)銀行或農(nóng)村信用社到國(guó)債承銷(xiāo)體系內(nèi)，利用其在網(wǎng)點(diǎn)廣、農(nóng)民信任度高等方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，補(bǔ)齊農(nóng)村儲(chǔ)蓄國(guó)債銷(xiāo)售短板。同時(shí)，適當(dāng)增加對(duì)涉農(nóng)較廣的承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的額度分配，以滿(mǎn)足農(nóng)村地區(qū)社會(huì)大眾的國(guó)債投資需求。二是依托農(nóng)村普惠金融服務(wù)站等推進(jìn)儲(chǔ)蓄國(guó)債宣傳。充分利用普惠金融服務(wù)站、扶貧點(diǎn)，建立農(nóng)村國(guó)債書(shū)屋，經(jīng)常性有針對(duì)地開(kāi)展宣傳活動(dòng)，同時(shí)加大對(duì)普惠金融服務(wù)站負(fù)責(zé)人和扶貧干部的國(guó)債培訓(xùn)力度，讓國(guó)債在農(nóng)民中口耳相傳，提高農(nóng)民對(duì)國(guó)債的認(rèn)識(shí)，充分挖掘農(nóng)村國(guó)債市場(chǎng)的潛力。

（四）創(chuàng)新“大數(shù)據(jù)+人機(jī)共管”管理，提升履職實(shí)效

一是研發(fā)國(guó)債動(dòng)態(tài)監(jiān)管平臺(tái)。將國(guó)債監(jiān)管與大數(shù)據(jù)、信息化、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域相互交融，把各承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的國(guó)債發(fā)行額度、銷(xiāo)售、兌取、資金結(jié)算等數(shù)據(jù)采集，梳理并匯總至國(guó)債動(dòng)態(tài)監(jiān)管平臺(tái)，人民銀行和財(cái)政部可實(shí)時(shí)了解、掌握、監(jiān)督各承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的國(guó)債工作情況，打通信息孤島，形成互聯(lián)互通、數(shù)據(jù)共享、業(yè)務(wù)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)債監(jiān)督管理采集、整合、分析、研判、決策、指導(dǎo)的一體化集中控制。監(jiān)管平臺(tái)可包含承銷(xiāo)效果評(píng)估板塊，加強(qiáng)對(duì)承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的考評(píng)，可參考涉農(nóng)貸款評(píng)估工作，采用“定量+定性”模式，將承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)國(guó)債工作等設(shè)置為指標(biāo)，量化各項(xiàng)參數(shù)，通過(guò)數(shù)據(jù)匯總對(duì)各承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)進(jìn)行打分評(píng)定。二是依據(jù)監(jiān)管系統(tǒng)對(duì)承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)進(jìn)行“介入式”管理，實(shí)現(xiàn)人機(jī)共管。根據(jù)系統(tǒng)的監(jiān)管、評(píng)估情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，有針對(duì)性的對(duì)承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)進(jìn)行介入式指導(dǎo)、管理，同時(shí)，完善對(duì)承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的獎(jiǎng)懲機(jī)制，對(duì)窗口服務(wù)進(jìn)行指導(dǎo)，從而形成人機(jī)共同監(jiān)管，承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)自我約束的儲(chǔ)蓄國(guó)債管理體系。三是要求承銷(xiāo)銀行合理分配承銷(xiāo)手續(xù)費(fèi)，將國(guó)債銷(xiāo)售與績(jī)效掛鉤。目前，多數(shù)銀行的承銷(xiāo)手續(xù)費(fèi)由總行使用，不下發(fā)至下級(jí)分支機(jī)構(gòu)，部分下發(fā)承銷(xiāo)手續(xù)費(fèi)的承銷(xiāo)銀行將收到的承銷(xiāo)手續(xù)費(fèi)納入大賬處理，相關(guān)手續(xù)費(fèi)并未用于國(guó)債宣傳、銷(xiāo)售優(yōu)秀人員獎(jiǎng)勵(lì)等用途，建議加強(qiáng)對(duì)國(guó)債承銷(xiāo)手續(xù)費(fèi)的監(jiān)管力度，提高基層承銷(xiāo)行員銷(xiāo)售國(guó)債的積極性。