風(fēng)險偏好體系應(yīng)用研究

郭慧

【摘要】風(fēng)險偏好體系是全面風(fēng)險管理的核心內(nèi)容，本文以銀行業(yè)風(fēng)險偏好體系為主要研究對象，簡要梳理了風(fēng)險偏好的相關(guān)概念，詳細闡述了風(fēng)險偏好框架體系的關(guān)鍵要素，并結(jié)合國內(nèi)現(xiàn)有實踐提出了金控平臺風(fēng)險偏好體系建設(shè)的難點與建議。

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險偏好;全面風(fēng)險管理;金控平臺

企業(yè)風(fēng)險管理是一套由企業(yè)董事會與管理層共同設(shè)立、與企業(yè)戰(zhàn)略相結(jié)合的管理流程;其功能是識別那些會影響企業(yè)運作的潛在事件并把相關(guān)的風(fēng)險管理到一個企業(yè)可接受的水平，從而幫助企業(yè)達成目標。全面風(fēng)險管理產(chǎn)生于20世紀90年代中后期，致力于推廣全面風(fēng)險管理的相關(guān)機構(gòu)將其出現(xiàn)稱作是“90年代及網(wǎng)絡(luò)革命后的第二件大事”。按照國內(nèi)的權(quán)威定義，全面風(fēng)險管理（ERM），指企業(yè)圍繞總體經(jīng)營目標，通過在企業(yè)管理的各個環(huán)節(jié)和經(jīng)營過程中執(zhí)行風(fēng)險管理的基本流程，培育良好的風(fēng)險管理文化，建立健全全面風(fēng)險管理體系，包括風(fēng)險管理策略、風(fēng)險理財措施、風(fēng)險管理的組織職能體系、風(fēng)險管理信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)，從而為實現(xiàn)風(fēng)險管理的總體目標提供合理保證的過程和方法。而風(fēng)險偏好體系是全面風(fēng)險管理體系的重要內(nèi)容之一，構(gòu)建良好的風(fēng)險偏好框架是企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展的要義之一。

2008年金融危機后，隨著巴塞爾協(xié)議Ⅲ的出臺，金融機構(gòu)面臨的挑戰(zhàn)日益增大，越來越多的機構(gòu)開始認識到，風(fēng)險偏好作為全面風(fēng)險管理的重要工具，應(yīng)予以更多的關(guān)注。經(jīng)過多年的發(fā)展，國內(nèi)銀行業(yè)已經(jīng)普遍將風(fēng)險偏好作為商業(yè)銀行全面風(fēng)險管理的邏輯起點和重要手段，風(fēng)險偏好框架體系也逐步成熟，但是對于金控平臺而言，尤其是產(chǎn)業(yè)背景的金控平臺而言，風(fēng)險偏好體系框架仍處于摸索階段。

一、風(fēng)險偏好的定義與內(nèi)涵

（一）風(fēng)險偏好的有關(guān)概念

風(fēng)險偏好（Risk Appetite）是企業(yè)為實現(xiàn)戰(zhàn)略目標，在風(fēng)險承受能力之內(nèi)愿意承擔(dān)的風(fēng)險類型和風(fēng)險水平。風(fēng)險偏好表明了一家企業(yè)對待風(fēng)險的基本態(tài)度，是企業(yè)實施風(fēng)險總量管控的重要手段。通俗的講就是企業(yè)“選擇什么樣的風(fēng)險作為經(jīng)營對象”、“愿意承擔(dān)多大的風(fēng)險”、“通過承擔(dān)風(fēng)險所期望的風(fēng)險回報是多少”。與風(fēng)險偏好相關(guān)的概念有風(fēng)險承受能力、風(fēng)險容忍度、風(fēng)險限額。

國內(nèi)對風(fēng)險承受能力的相關(guān)定義較少，根據(jù)國際金融穩(wěn)定理事會（FSB）的定義，風(fēng)險承受能力（Risk Capacity）是指企業(yè)能夠承擔(dān)的最大風(fēng)險總量，相較于風(fēng)險偏好，風(fēng)險承受能力更多受監(jiān)管要求、企業(yè)資源充足性以及經(jīng)營環(huán)境等客觀因素影響，而非主觀意愿。

風(fēng)險容忍度（Risk Tolerance）是指在企業(yè)經(jīng)營目標實現(xiàn)的過程中針對既定風(fēng)險水平出現(xiàn)差異的可接受程度。風(fēng)險容忍度是風(fēng)險偏好的具體體現(xiàn)，一般采用定量與定性相結(jié)合的方式確定，與風(fēng)險偏好保持一致，并涵蓋所有風(fēng)險類別。

風(fēng)險限額（Risk Limit）是指企業(yè)為了將風(fēng)險控制在風(fēng)險偏好范圍內(nèi)，從業(yè)務(wù)條線、分支機構(gòu)、風(fēng)險類型等維度設(shè)置的限制性指標要求。

（二）風(fēng)險偏好的內(nèi)涵

風(fēng)險偏好是企業(yè)全面風(fēng)險管理體系的重要組成部分，從公司治理機制來看，風(fēng)險偏好是傳達股東意志的重要載體;從發(fā)展戰(zhàn)略來看，選擇和確定風(fēng)險偏好是企業(yè)總體戰(zhàn)略的重要部分，風(fēng)險偏好與企業(yè)戰(zhàn)略是相輔相成的關(guān)系，兩者共同作用確定各項業(yè)務(wù)策略，可以表述為“戰(zhàn)略決定偏好，偏好約束戰(zhàn)略”。

風(fēng)險偏好在企業(yè)經(jīng)營中具有指令性的引導(dǎo)作用和框架性的約束作用。制定明確的風(fēng)險偏好有助于企業(yè)更清楚地認識到自身能夠承擔(dān)的風(fēng)險，明確表達對待風(fēng)險的態(tài)度，實現(xiàn)對資源的主動管理和資源的優(yōu)化配置，體現(xiàn)風(fēng)險管理的價值創(chuàng)造功能，同時也有助于在不同的利益相關(guān)者之間形成共同的交流基礎(chǔ)。

二、風(fēng)險偏好框架體系

風(fēng)險偏好框架體系的設(shè)計應(yīng)該體系戰(zhàn)略性、科學(xué)性和全面性，綜合考慮股東、董事會、管理層、員工、外部監(jiān)管、債權(quán)人等利益相關(guān)方的期望，并根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境和自身特點而形成。目前國內(nèi)金融機構(gòu)風(fēng)險偏好的框架體系一般涵蓋了風(fēng)險偏好的目標與定位、利益相關(guān)方分析、風(fēng)險偏好指標的選取和設(shè)定、風(fēng)險偏好的傳導(dǎo)機制以及風(fēng)險偏好的管理職責(zé)等要素，一般通過風(fēng)險偏好陳述書（Risk Appetite Statement）的形式予以展現(xiàn)，包括定性描述和定量指標兩部分內(nèi)容。

（一）風(fēng)險偏好體系要素

1.目標與定位

公司風(fēng)險偏好總體陳述，包含設(shè)定風(fēng)險偏好的目的及期望達到的管理目標，旨在表明公司在實現(xiàn)經(jīng)營目標的過程中愿意承擔(dān)或避免的風(fēng)險類型以及風(fēng)險偏好管理的基本目標。

風(fēng)險偏好的定位一般取決于公司的風(fēng)險承受能力，而公司的風(fēng)險承受能力則與公司的發(fā)展階段密切相關(guān)。初創(chuàng)期的企業(yè)風(fēng)險承受能力極高，其追求迅速打開市場，業(yè)務(wù)策略往往較激進，能夠并愿意承受企業(yè)虧損的風(fēng)險;發(fā)展期的企業(yè)風(fēng)險承受能力次之，其能承受盈虧平衡的風(fēng)險;成熟期的企業(yè)風(fēng)險承受能力相較于之前兩種類型企業(yè)則更弱，這時的企業(yè)要追求穩(wěn)定的利潤，并在此基礎(chǔ)上承受一定的風(fēng)險。因此成熟期的企業(yè)風(fēng)險偏好的設(shè)定一般是基于穩(wěn)健、持續(xù)經(jīng)營的理念，考慮經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)中長期戰(zhàn)略目標，體現(xiàn)3～5年的經(jīng)營戰(zhàn)略，是制定年度預(yù)算和業(yè)務(wù)計劃的重要依據(jù)。

2.指標選取與設(shè)置

指標的選取與設(shè)置是風(fēng)險偏好體系中最為重要的一部分。國際金融協(xié)會（IIF）對如何表述風(fēng)險偏好提出了相關(guān)建議，其中定性方面的描述主要有：達到或超過目標信用等級、確保資本充足、對壓力事件保持較低的風(fēng)險暴露、滿足監(jiān)管要求和希望等;定量方面的指標主要有：一級資本充足率和核心一級資本充足率、經(jīng)濟資本、資本回報率、每股收益增長率、流動性比率、行業(yè)集中度、風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)限額等。

目前國內(nèi)金融機構(gòu)一般也采取定性指標與定量指標相結(jié)合的方式，對于市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險等類別的風(fēng)險領(lǐng)域一般采用定量指標，對于法律合規(guī)風(fēng)險、操作風(fēng)險、聲譽風(fēng)險等難以量化的風(fēng)險則采用定性描述的方式。應(yīng)該注意的是，風(fēng)險偏好指標并非一成不變的，其應(yīng)該與企業(yè)的規(guī)模和發(fā)展水平相適應(yīng)，并隨著企業(yè)戰(zhàn)略、利益相關(guān)方預(yù)期和企業(yè)管理能力的提升而逐漸變化和完善。

3.傳導(dǎo)機制

實施有效的風(fēng)險偏好體系需要將風(fēng)險管理政策、流程、限額、控制、系統(tǒng)等有機結(jié)合，其傳導(dǎo)是一個自上而下和自下而上相結(jié)合的過程。自上而下是指董事會負責(zé)制定風(fēng)險偏好，管理層通過政策制度、授權(quán)管理、限額管理、績效考核等多種途徑和手段，將風(fēng)險偏好分解并傳導(dǎo)成為對各業(yè)務(wù)單元和分支機構(gòu)具體的行為目標;自下而上是指定期對各業(yè)務(wù)單元和分支機構(gòu)對風(fēng)險偏好的執(zhí)行情況進行對比與反饋，看與企業(yè)整體層面的風(fēng)險偏好是否一致。

4.組織職責(zé)

風(fēng)險偏好體系中組織體系是風(fēng)險偏好貫徹落實的重要保障。一般而言，董事會對風(fēng)險偏好體系的有效性負責(zé)，需要審批風(fēng)險偏好的相關(guān)管理制度和風(fēng)險偏好陳述書。管理層負責(zé)制定風(fēng)險偏好陳述書，組織開展風(fēng)險限額管理，向董事會報告風(fēng)險偏好執(zhí)行情況。風(fēng)險管理部門應(yīng)作為風(fēng)險偏好體系工作的牽頭部門，但不同類別的風(fēng)險應(yīng)由相應(yīng)的部門進行風(fēng)險偏好的制定與管理，例如財務(wù)部負責(zé)流動性風(fēng)險、法律部負責(zé)法律合規(guī)風(fēng)險等。業(yè)務(wù)部門在風(fēng)險偏好和風(fēng)險限額內(nèi)組織開展各類經(jīng)營活動，并負責(zé)對業(yè)務(wù)中的風(fēng)險進行日常監(jiān)控與預(yù)警。

（二）實例研究

根據(jù)筆者的梳理總結(jié)，一般銀行類金融機構(gòu)的風(fēng)險偏好陳述書包含三大部分：風(fēng)險偏好整體陳述、各風(fēng)險領(lǐng)域的偏好陳述以及風(fēng)險容忍度指標。示例如下表1。

經(jīng)過筆者的總結(jié)，國內(nèi)先進銀行在確定風(fēng)險偏好體系方面存在一些共同特點：一是風(fēng)險偏好的制定由董事會深度參與，與銀行的戰(zhàn)略定位相一致;二是風(fēng)險偏好的確定一般有強有力的量化數(shù)據(jù)支撐;三是風(fēng)險偏好一般保持相對穩(wěn)定;四是為實現(xiàn)風(fēng)險偏好往往有一套完整的風(fēng)險管理體系。

三、風(fēng)險偏好體系建設(shè)難點與建議

雖然風(fēng)險偏好體系在銀行業(yè)金融機構(gòu)已經(jīng)有了多年的發(fā)展歷史，但是對于大多數(shù)行業(yè)而言，風(fēng)險偏好體系仍是一個嶄新的領(lǐng)域，而且并沒有一個經(jīng)過實際測試的現(xiàn)成可用的框架。由于經(jīng)營理念、增長目標、業(yè)務(wù)重點和地域范圍各不相同，企業(yè)可接受的風(fēng)險程度和類型也不盡相同。即使在企業(yè)內(nèi)部，也沒有一個萬能的風(fēng)險衡量標準，每一個業(yè)務(wù)部門、每一種風(fēng)險類型都會引出一個不同的風(fēng)險級別和風(fēng)險處理方法，因此探索出適合本企業(yè)的風(fēng)險偏好體系是一個漫長而反復(fù)的過程。其最突出的難點主要有以下幾個方面：

一是難以確定合適的指標。在安永《推進金融服務(wù)與風(fēng)險管理》的一份報告中，91%的受訪機構(gòu)將衡量指標列為建立風(fēng)險偏好框架體系所面臨的最大挑戰(zhàn)。

二是難以將風(fēng)險偏好有效植入企業(yè)內(nèi)部。將風(fēng)險偏好進行分解，深植并整合于業(yè)務(wù)經(jīng)營與決策是風(fēng)險偏好實施中面臨的最大挑戰(zhàn)。要想成功將風(fēng)險偏好嵌入企業(yè)內(nèi)部，需要解決一系列問題，例如建立強有力的風(fēng)險文化;調(diào)整績效衡量標準;統(tǒng)一風(fēng)險偏好的落實工具和手段;改進風(fēng)險偏好測試、跟蹤、報告和評估的方法、程序和系統(tǒng)。這個過程需要多年的努力去發(fā)展和實踐才能得以完成，并且需要一個持續(xù)長久的計劃來維護和支持這一過程。

結(jié)合國內(nèi)銀行業(yè)、保險業(yè)關(guān)于風(fēng)險偏好體系建設(shè)方面的研究與實踐，筆者建議在金控平臺制定風(fēng)險偏好的過程中需要注意以下幾方面：

一是合理確定風(fēng)險偏好指標數(shù)量。風(fēng)險偏好指標不宜過多也不宜過少。指標過多可能造成監(jiān)管成本的增加并掩蓋重點風(fēng)險領(lǐng)域，指標過少可能導(dǎo)致風(fēng)險管控的空白區(qū)域并難以準確表達企業(yè)對于風(fēng)險的態(tài)度。定量方面，對于市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險可采用收益、資本、流動性三個維度的指標;定性方面，可對法律合規(guī)風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險、聲譽風(fēng)險等進行描述。

二是充分調(diào)動董事會、高管層的參與深度。董事會、高管層在風(fēng)險偏好管理中的參與程度直接決定了風(fēng)險偏好的實施效果。應(yīng)該充分調(diào)動董事會和高管層的參與深度，從公司層面協(xié)調(diào)相關(guān)部門保持風(fēng)險偏好與發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營計劃、資本規(guī)劃、薪酬機制的協(xié)調(diào)一致。

三是將風(fēng)險偏好融入日常的業(yè)務(wù)規(guī)劃流程當中。風(fēng)險偏好應(yīng)當與戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)策略有機結(jié)合，以風(fēng)險偏好幫助董事會和高管層更好地理解戰(zhàn)略、風(fēng)險、資本和融資的關(guān)系，將風(fēng)險偏好納入企業(yè)業(yè)務(wù)決策，更好地支撐企業(yè)圍繞業(yè)務(wù)規(guī)模所做的調(diào)整、進入或退出某一業(yè)務(wù)領(lǐng)域、為反應(yīng)某項業(yè)務(wù)的風(fēng)險而做出的薪酬調(diào)整等等。

四、結(jié)論

對于企業(yè)而言，風(fēng)險偏好是一項文化挑戰(zhàn)，賦予其定義較為簡單，但是將其執(zhí)行下去則更具挑戰(zhàn)。對于金控平臺而言，由于受限于數(shù)據(jù)支撐、計量模型的不足，風(fēng)險偏好體系建設(shè)尚處于摸索階段，離真正將其運用于日常經(jīng)營管理還有一定差距，但是構(gòu)建良好的風(fēng)險偏好框架體系是建設(shè)穩(wěn)健的全面風(fēng)險管理體系的重要內(nèi)容之一，也是金控平臺監(jiān)管的應(yīng)有之義。對于金控平臺的風(fēng)險管理從業(yè)者而言，我們應(yīng)在指標選取、取值量化、偏好傳導(dǎo)和反饋等方面建立動態(tài)過程，使風(fēng)險偏好管理成為全面風(fēng)險管理的邏輯起點和最終目的。