付小靖 沈陽工業(yè)大學

一、哈佛分析框架概述

該框架通過戰(zhàn)略、會計、財務和前景這四個方面，戰(zhàn)略分析從企業(yè)利潤動因、經(jīng)營管理中存在的風險等方面評估企業(yè)的潛在盈利能力；會計分析用來評估企業(yè)會計信息的準確性，盡可能消除會計信息存在的扭曲問題；財務分析利用數(shù)據(jù)評價對象的歷史業(yè)績和現(xiàn)狀，并對其可持續(xù)性進行預測；前景分析主要用來推測企業(yè)未來的發(fā)展。哈佛財務分析框架以更高的戰(zhàn)略層面分析企業(yè)的外部整體經(jīng)營環(huán)境，并結(jié)合企業(yè)的優(yōu)劣勢與會計政策和財務狀況，來預測企業(yè)的未來發(fā)展。

二、哈佛框架下招商銀行的財務分析

（一）戰(zhàn)略分析

中國四大國有獨資商業(yè)銀行仍是主體，股份制商業(yè)銀行發(fā)展的速度很快但還不能對四大行構(gòu)成全局性影響；外資銀行的進入對其形成多方位的競爭，如傳統(tǒng)業(yè)務中存貸款品種數(shù)量上外資銀行優(yōu)勢較大。中間業(yè)務中的信用卡和個人理財業(yè)務是中外資銀行競爭焦點。

許多互聯(lián)網(wǎng)平臺以數(shù)據(jù)的挖掘和融合為契機進行行業(yè)間跨界合作，把控了一些服務場景，與銀行在多領(lǐng)域中形成跨界競爭。創(chuàng)新產(chǎn)品的創(chuàng)新也在一定程度上造成了傳統(tǒng)銀行業(yè)的存款流失；而隨著行業(yè)的發(fā)展，各個銀行搶奪的優(yōu)質(zhì)客戶資源的態(tài)勢逐漸顯現(xiàn)，因此顧客的議價能力也得到了足夠的增強。此外，顧客在消費過程中的要求有所增加，這將要求銀行提供更為優(yōu)秀的產(chǎn)品和服務體系。

（二）會計分析

銀行各資產(chǎn)業(yè)務分配比例處于相對穩(wěn)定狀態(tài)。2019年Z銀行資產(chǎn)總額同比增長9.95%，主要因其占比較大的貸款和墊款、債券投資等增長。負債總額同比增長9.63%，主要是占比最大的客戶存款穩(wěn)步增長及報告期內(nèi)債券發(fā)行增多，其中客戶存款是Z銀行最為穩(wěn)定的資金來源。19年末Z銀行實現(xiàn)利息收入同比增長8.15%，主要是生息資產(chǎn)規(guī)模增長，以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、風險定價水平有所提升帶動生息資產(chǎn)收益率提升。

立足于整個銀行業(yè)，其資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，較前三年明顯提升，貸款占比由14年末的52.1%上升至19年末的60.6%。

（三）財務分析

該行2019年資本充足率和核心資本充足率分別為15.54%和11.95%，均維持在相對平穩(wěn)狀態(tài)，指標均滿足監(jiān)管要求。該行19年末不良貸款占比1.16%同比下降0.2%，不良貸款率維持在較低水平，說明其管控能力強，運營狀況穩(wěn)健。

2019年該行加權(quán)平均ROE達16.84%，同比略升，其流動性一直保持較高水平。招行撥備覆蓋率也不斷增加，反映其應對風險的能力也在不斷增長，也從側(cè)面說明了Z銀行奉行較穩(wěn)健的發(fā)展戰(zhàn)略。

（四）前景分析

用 PB 法估值，得到公司20-22年EPS預測值為4.11、4.67、5.43元。Z銀行的營業(yè)收入平穩(wěn)增長，說明在這兩年經(jīng)濟下行對Z銀行的影響不大，這也與其自身轉(zhuǎn)型升級有關(guān)。隨著利率市場化的推進，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展不同程度上分散了商業(yè)銀行的部分客戶和利潤，造成了銀行市場有效需求不足，整個銀行業(yè)態(tài)競爭激烈，而Z銀行緊跟金融科技腳步，不斷創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型，在整體行業(yè)趨緊的背景下這樣的營業(yè)收入增長率比較可觀。

三、提升競爭力的對策

（一）增強差異化的競爭優(yōu)勢

銀行要把“以客戶為中心”作為核心理念，從營銷、金融創(chuàng)新等進行多角度全方位地完善與發(fā)展。對于資金籌措，招行的資金成本優(yōu)勢主要來源于優(yōu)秀的負債結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)。因此吸收優(yōu)質(zhì)客戶應作為重點。

（二）加強金融科技融合與創(chuàng)新

Z銀行無論在地理位置還是客戶群體都有很強的優(yōu)勢，在加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度并不斷完善運營戰(zhàn)略規(guī)劃時也要注重與新興金融科技公司的合作以及與電子商務的結(jié)合。加之近期疫情發(fā)展與防疫趨勢使得人們消費行為的改變，該行應抓住時機加強API開放銀行的發(fā)展，使其有效抵御跨界的競爭，使自身占據(jù)有利地位。

（三）重塑零售金融數(shù)字化體系

隨著網(wǎng)上銀行的發(fā)展以及Z銀行推行的App和掌上生活App平臺，關(guān)系到數(shù)字化獲客、數(shù)字化經(jīng)營以及數(shù)字化風控，銀行應注重金融場景與非金融場景的劃分，探索和構(gòu)建數(shù)字化獲客模型并不斷強化擴展智能風控平臺。增強風險防范意識，完善網(wǎng)上銀行風險控并強化客戶的安全意識。