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      疫情過后,哪些行業(yè)有修復(fù)性機(jī)會(huì)?

      2020-02-15 11:34:48李立峰
      證券市場(chǎng)周刊 2020年5期
      關(guān)鍵詞:爆發(fā)式返程春節(jié)假期

      李立峰

      疫情結(jié)束后,周期股或迎來(lái)修復(fù)行情,消費(fèi)需求或迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

      從新增確診病例數(shù)據(jù)來(lái)看,第一階段疫情得到了一定的控制。隨著返工潮的陸續(xù)到來(lái),接下來(lái)疫情防控仍面臨較大的挑戰(zhàn)。未來(lái)兩周全國(guó)各地陸續(xù)迎來(lái)返工潮的高峰,如果按照14天的最長(zhǎng)潛伏期,預(yù)計(jì)3月初疫情防控或?qū)⑷〉眠M(jìn)一步成效。

      隨著疫情進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定期,后續(xù)逆周期對(duì)沖政策成為影響后市的重要因子,包括財(cái)政政策、貨幣政策和金融監(jiān)管政策等。對(duì)于A股市場(chǎng),當(dāng)前市場(chǎng)普遍關(guān)注疫情之后哪些板塊存在修復(fù)性機(jī)會(huì)。

      春節(jié)假期后(2月3日以來(lái)),醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)(云辦公)、傳媒(游戲)等行業(yè)超額收益明顯。而短期受疫情沖擊較大的周期板塊(受復(fù)工復(fù)產(chǎn)延期影響)、消費(fèi)板塊(受消費(fèi)需求下降影響)、交通運(yùn)輸(受出行需求下降影響)明顯跑輸大盤。

      總體來(lái)看,當(dāng)前市場(chǎng)主線以疫情主題為主,主要原因在于:當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利數(shù)據(jù)均處在真空期,是主題性投資的布局時(shí)點(diǎn);新冠疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響尚不明確,后續(xù)對(duì)沖政策力度仍有待確認(rèn),而疫情受益板塊確定性較高。

      疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響是暫時(shí)的,特別是在后續(xù)對(duì)沖政策調(diào)節(jié)下,疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的整體影響相對(duì)可控。當(dāng)前來(lái)看,各部委和地方政府陸續(xù)出臺(tái)了相關(guān)政策,以減緩疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì),特別是對(duì)中小企業(yè)的沖擊。比如,財(cái)政部:針對(duì)恢復(fù)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng),小微企業(yè)盡快恢復(fù)生產(chǎn)是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要力量,財(cái)政部明確提出降低對(duì)小微企業(yè)貸款的融資擔(dān)保費(fèi);央行:保持流動(dòng)性合理充裕,提高存款準(zhǔn)備金考核的容忍度、降息應(yīng)對(duì)疫情沖擊;證監(jiān)會(huì):股票質(zhì)押協(xié)議可展期,疏解相關(guān)企業(yè)的流動(dòng)性困難;銀保監(jiān)會(huì):對(duì)受疫情影響較大的企業(yè),不得盲目抽貸、斷貸、壓貸;還有一些地方政府的措施。

      具體來(lái)看,疫情結(jié)束后,那些短期受復(fù)工復(fù)產(chǎn)延期影響的企業(yè)加快復(fù)工,周期股或迎來(lái)修復(fù)行情。此外,受疫情壓制的消費(fèi)需求(特別是服務(wù)型消費(fèi)需求)在疫情結(jié)束后或迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng),帶來(lái)行業(yè)景氣邊際改善。

      從發(fā)電企業(yè)日均耗煤量和鋼鐵企業(yè)高爐開工率來(lái)看,疫情導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)普遍延期生產(chǎn),預(yù)計(jì)延期或?qū)⒊掷m(xù)兩周左右。從6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量數(shù)據(jù)來(lái)看,歷年春節(jié)假期后,耗煤量將由低位持續(xù)回升,而今年春節(jié)后發(fā)電企業(yè)耗煤量處在低位徘徊,該趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)一周。此外,今年春節(jié)假期后的全國(guó)高爐開工率的趨勢(shì)相比過去幾年同樣明顯下降。

      疫情結(jié)束后,國(guó)內(nèi)需求逐步企穩(wěn)回升,與此同時(shí)企業(yè)加快復(fù)工恢復(fù)生產(chǎn),供需兩旺或帶來(lái)周期股迎來(lái)修復(fù)行情。此外,2020年是全面小康社會(huì)的決勝之年,為減緩疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊,疫情之后政府部門存在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的訴求。后續(xù)伴隨逆周期對(duì)沖政策的陸續(xù)出臺(tái),鋼鐵、建材、化工、機(jī)械等周期行業(yè)或迎來(lái)修復(fù)行情。

      對(duì)于消費(fèi)品行業(yè),特別是對(duì)電影、航空、餐飲、旅游、商貿(mào)等服務(wù)型消費(fèi)行業(yè)來(lái)說(shuō),疫情結(jié)束后,前期被抑制的需求或迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng),需求的回暖將帶動(dòng)企業(yè)盈利和現(xiàn)金流改善。對(duì)于這些服務(wù)型消費(fèi)行業(yè)來(lái)說(shuō),疫情的影響只是消費(fèi)者延期了消費(fèi),后續(xù)隨著疫情結(jié)束,消費(fèi)需求仍將集中釋放。

      以電影行業(yè)為例,歷年春節(jié)檔票房都會(huì)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng),比如2019年春節(jié)檔票房高達(dá)58億元。2020年受疫情影響,春節(jié)檔電影票房慘淡,僅為640萬(wàn)元。但是,需求被抑制后,電影這類服務(wù)型消費(fèi)需求在疫情結(jié)束后將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng),疊加后續(xù)前期調(diào)檔的電影陸續(xù)上映,預(yù)計(jì)電影票房將迎來(lái)小高峰。

      再如航空行業(yè),一般來(lái)說(shuō)春節(jié)后航空運(yùn)客量將迎來(lái)返程小高峰,2020年返程受疫情影響有所延期。后續(xù)隨著疫情緩和與結(jié)束,返程高峰將如期而至,航空運(yùn)客量將同步回暖。

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