融資租賃公司的融資渠道探析

■范 明

（中陜核工業(yè)集團公司）

引 言

2014年3月13日中國銀監(jiān)會發(fā)布新版《金融租賃公司管理辦法》和2015年9月7日國務院辦公廳印發(fā)《關于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導意見》等文件，我國融資租賃行業(yè)進入快速發(fā)展期。由于融資租賃行業(yè)自身的金融屬性，開展業(yè)務提供產融服務，需面對大量資金需求，本文通過對不同類型融資租賃公司的業(yè)務分析，進而對商務系融資租賃公司融資渠道分析，提出一系列有效的應對策略。

1 融資租賃公司發(fā)展現(xiàn)狀

融資租賃行業(yè)是一個朝陽產業(yè),在美國、英國、日本等發(fā)達國家是僅次于銀行信貸的第二大金融工具，在國際成熟金融市場，融資租賃約占融資市場份額的30%，借助其金融資本與產業(yè)資本結合、融合創(chuàng)新特性，近10年來在中國正處于高速增長期，市場滲透率不斷提高，在固定資產盤活、新設備投入、基礎設施建設等多方面、多行業(yè)都有融資租賃公司的身影，融資租賃已受到廣泛的關注和重視，《中華人民共和國民法典》、《融資租賃監(jiān)督管理辦法》的相繼出臺，進一步促進了資本進入該行業(yè)。按照我國現(xiàn)行審批政策，融資租賃公司分為三種類型：

1.1 由銀保監(jiān)會審批的金融租賃公司

該類型融資租賃公司是非銀行金融機構，受銀保監(jiān)會監(jiān)管。此類融資租賃公司股東多為銀行、大型央企，股東背景強、資金優(yōu)勢明顯，截止2019年9月末，全國已獲準開業(yè)的金融租賃公司共有70家，注冊資金總額為2292億元，平均每家公司注冊資金32.74億元。

1.2 由商務部和國家稅務總局聯(lián)合試點的內資試點融資租賃公司

該類型融資租賃公司股東類型較為豐富，有大型央企、地方性國企、上市公司、中小民營企業(yè)等。截止2019年9月底，該類型公司全國共計399家，注冊資金為2134億元，平均每家公司注冊資金5.35億元。

1.3 由商務部審批和監(jiān)管的外商投資融資租賃公司

該類型融資租賃公司境內股東與內資試點融資租賃公司境內股東較為相似，經營范圍也與內資試點租賃公司趨同。到2019年9月底，該類型公司全國共計11604家，注冊資金為28883億元，平均每家公司注冊資金2.49億元。

2018年4月20日前由商務部審批和監(jiān)管。2018年5月8日，商務部辦公廳印發(fā)《關于融資租賃公司、商業(yè)保理公司和典當行管理職責調整有關事宜的通知》，明確自2018年4月20日起融資租賃公司的業(yè)務經營和監(jiān)管責任由商務部劃轉至銀保監(jiān)會履行。即后期第2、3類融資租賃公司將由銀保監(jiān)會及其委托授權的機構負責審批監(jiān)管。在此，我們將后兩類融資租賃公司統(tǒng)稱為商務系融資租賃公司。

2 融資租賃公司的資金來源

通過對融資融資租賃公司經營范圍的梳理，發(fā)現(xiàn)只有金融租賃公司具備開展“吸收非銀行股東3月（含）以上定期存款、同業(yè)拆借”業(yè)務資格，故在股東支持下，其融資規(guī)模及價格優(yōu)勢明顯，可迅速做大公司資產規(guī)模，繼而再通過銀行信貸、銀行間市場、資本市場等不同形式、不同渠道拓展融資業(yè)務，實現(xiàn)“融資—業(yè)務增加—融資—業(yè)務增加”的良性循環(huán)，基本上沒有資金短缺的困擾。基于此種優(yōu)勢，金融租賃公司在業(yè)務方向上大多定位飛機、船舶、大型基礎設施建設等單個項目資金需求大的主體，并逐漸在行業(yè)中做出了特色，如民生金租專注于公務機租賃市場，交銀租賃、招銀租賃、浦銀租賃專注于地鐵項目等。

后兩類融資租賃公司除股東實力可與金融租賃公司股東媲美的租賃公司外，大部分注冊資本金少，從上文融資租賃公司平均注冊資金介紹中可以看出后兩類與第一類差距懸殊；同時在業(yè)務開展過程中股東能給予的資金支持較少，這些公司在業(yè)務發(fā)展中資金缺乏的瓶頸嚴重影響其發(fā)展，如何解決對外融資問題，突破發(fā)展的瓶頸，成了這一類融資租賃公司需要迫切解決的問題，本文將著重探討對于大部分商務系融資租賃公司而言切實可行的一些融資渠道。

3 融資渠道介紹及優(yōu)劣勢分析

目前商務系融資租賃公司大多注冊資金較少，主要集中在1.7億元至2億元，股東實力一般，持續(xù)資金提供能力弱，對外擔保能力也相對較弱，市場認可度低，但其自身具有溝通能力強、業(yè)務模式豐富靈活，可以依據(jù)不同融資渠道開發(fā)對應的產品，針對此種情況，可以嘗試的對外融資渠道有以下幾種。

3.1 傳統(tǒng)銀行信貸

目前，各銀行均制定了關于針對融資租賃公司的貸款的信貸管理辦法及具體的業(yè)務品種，大體有以下兩種。

3.1.1 流動資金貸款

流動資金貸款是目前大部分商務系融資租賃公司對外融資的首選，其用途為補充公司日常運營資金。

雖然該方式是最為普遍傳統(tǒng)的融資方式, 但是否能通過銀行審批，主要取決于融資租賃公司股東背景、股東實力，融資租賃公司本身的經營狀況、經營團隊狀況、信用狀況以及擔保狀況等，各家銀行均有較為詳細的準入條件，常規(guī)做法是由股東提供擔保，或提供足額土地、房產等實物資產抵押進行貸款。

優(yōu)勢：手續(xù)簡單、貸款利率較低，資金使用靈活，能快速開展業(yè)務，在短時間內做大資產規(guī)模、適用于各種類型的融資租賃公司。

劣勢：大部分新公司需股東提供擔保，或提供足額的土地、房產等實物資產抵押、前期溝通成本較高；可能出現(xiàn)貸款期限與項目期限錯配，增加流動性管理難度。

3.1.2 應收融資租賃款保理融資

該渠道是目前大部分銀行與租賃公司合作的主流，主要基于銀行對融資租賃公司所投項目的認可，基本業(yè)務模式為：融資租賃公司提供銀行認可的融資租賃應收賬款—銀行對該應收款的付款人進行信用評估—通過評估辦理相關應收賬款轉讓手續(xù)—銀行支付轉讓款給融資租賃公司。

優(yōu)勢：資金價格較低，貸款資金的還款頻率可以與承租人還款完全匹配，從而克服流動資金貸款與項目期限錯配而帶來流動性風險的缺陷，適用于起步資金較少但有一定優(yōu)質項目的資源的公司。

劣勢：需先以自有資金投放形成應收融資租賃款，再以該筆應收款作為保理標的與銀行開展業(yè)務。因此需要與銀行對項目保持密切溝通，確保所投項目形成的應收款項最終能通過銀行信貸審查，實現(xiàn)應收款保理融資。

另外，在業(yè)務實施過程中也可能需股東提供擔保，或提供足額的土地、房產等實物資產抵押，會增加融資租賃公司股東或有負債，或增加隱形成本。

目前也有銀行對經營較好、實力較強的融資租賃公司，弱化承租人審查，以質押應收賬款池與融資租賃公司開展有追應收融資租賃款保理的方式實現(xiàn)合作。

3.2 商業(yè)保理公司融資

商業(yè)保理公司的出現(xiàn)為融資租賃公司對外融資提供了新的融資渠道，在此種模式下商業(yè)保理公司扮演了商業(yè)銀行的角色，針對不同實力的融資租賃公司采用不同的保理方式。

優(yōu)勢：對融資租賃公司自身及股東背景要求不高，在具體保理產品設計上可以滿足不同融資租賃公司的個性化需求。

劣勢：大部分商業(yè)保理公司受制于自身資金實力，可實現(xiàn)的融資額度有限，期限較銀行信貸類產品短、價格較高，同樣可能面臨額外提供擔保、抵押物的情形。

3.3 信托公司融資

3.3.1 集合信托融資

主要依托信托公司在市場的募資能力為融資租賃公司取得業(yè)務所需資金。信托公司通過對融資租賃公司自身經營情況進行的盡職調查，選取合適的融資租賃項目，通過信托公司的募資渠道在合格投資者間為融資租賃公司募得資金。

優(yōu)勢：資金來源廣泛，該渠道打通后可成為長期資金來源渠道。

劣勢：對融資租賃公司股東背景、股東實力、自身經營狀況等要求較高；項目情況直接影響是否能成功募集資金以及價格，就目前而言該種方式所募集資金價格普遍高于銀行資金價格高，能接受此價格的租賃項目較少。

3.3.2 單一信托資金融資

與集合信托融資模式主要區(qū)別在于資金來源不同，該種模式下資金來源于確定的單一資金提供者，一般有銀行理財資金、保險、個別合格投資者等。其辦理手續(xù)與集合信托融資相似，重點在于資金提供方對融資租賃公司及所投放項目的審核盡調。

優(yōu)勢：資金價格可與資金提供方談判確定。

劣勢：依然對融資租賃公司股東背景、股東實力自身經營狀況要求較高；由于資管新規(guī)的出臺，對于此類業(yè)務總體呈壓縮趨勢，后期開展難度較大。

3.4 融資租賃債權資產支持證券融資

由租賃公司作為發(fā)起人/原始權益人，以租賃公司所投項目為底層資產，發(fā)行設立標準化資產證券化產品，通過在交易所發(fā)行該證券化產品實現(xiàn)融資。

優(yōu)勢：融資價格相對較低，期限較長，注冊后能實現(xiàn)滾動發(fā)行，為融資租賃公司提供穩(wěn)定的資金來源；交易所對基礎資產、承租人、原始權益人均有明確的要求，標準清晰，易于操作；并能有效提升租賃公司在資本市場和同業(yè)間的影響力。

劣勢：對自身經營管理水平要求較高，對項目集中度、項目質量有較高要求，需多機構協(xié)同，不適合初創(chuàng)型商務系融資租賃公司。

4 建議與啟示

深入分析商務系融資租賃公司在對外融資中遇到的問題,從表象上看有很多是共性的原因，如自身資本金較少、股東實力較弱；也有市場上資金供給方的原因，如為規(guī)避經營風險提高準入門檻、增加增信措施等原因。究其根本還是需要商務系融資租賃公司在加強自身管理，找準業(yè)務突破方向，找到適合自身的業(yè)務模式、融資渠道。

上述四大類融資方式符合大部分商務系融資租賃公司自身融資條件的方式，幾種方式可以同時推進，打通任何一種渠道均可為業(yè)務發(fā)展提供穩(wěn)定資金供給。

對于融資租賃公司而言, 實現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展，還需要建立多層次復合性的融資渠道，在拓展融資渠道的同時，要注重業(yè)項目選擇與資金匹配，不斷增強融資租賃公司實力，為長遠發(fā)展奠定基礎。