化解企業(yè)債務(wù)風險的路徑探討

◎康延嬌

一、企業(yè)債務(wù)風險的負面影響

企業(yè)背負債務(wù)風險，必將產(chǎn)生多方面的負面影響。

一是企業(yè)資金周轉(zhuǎn)會出現(xiàn)不暢，加劇企業(yè)間債務(wù)拖欠，容易誘發(fā)債務(wù)風險傳遞的多米諾骨牌效用，傷害企業(yè)正常經(jīng)營。

二是債務(wù)風險與融資需求相互推動，會抬升社會債務(wù)融資成本。由于當前經(jīng)濟下行壓力較大，企業(yè)利潤率整體偏低，這會造成企業(yè)信用風險上升，銀行在發(fā)放新增貸款時，往往會要求更高的風險溢價，融資成本就會逐漸提升，進而再度壓低企業(yè)利潤率。

三是在經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，企業(yè)債務(wù)風險向銀行傳遞的概率增大。當風險降臨，相關(guān)銀行將面臨不良資產(chǎn)激增的考驗。

二、化解企業(yè)債務(wù)風險的路徑

形成企業(yè)債務(wù)風險的原因很多，比如前期經(jīng)濟刺激留下的后遺癥，產(chǎn)能過剩行業(yè)占用大量資源，國有企業(yè)部門財務(wù)軟約束，金融領(lǐng)域融資結(jié)構(gòu)失衡等。因此，化解企業(yè)債務(wù)風險，應(yīng)結(jié)合穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的要求，對各類企業(yè)債務(wù)問題合理區(qū)分，合理控制和紓解不同類型的風險。

一是通過注資與重組，降低企業(yè)債務(wù)負擔。

建議國家設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，對暫時有債務(wù)困難的企業(yè)進行財務(wù)投資和組織增信，出資比例不超過20%、在董事會有特別表決權(quán)，在企業(yè)經(jīng)營改善、擺脫債務(wù)困境后再市場化退出。此舉不僅可通過市場化的方式幫助企業(yè)渡過債務(wù)難關(guān)，同時可將部分存量資金（如社保、養(yǎng)老）盤活，提高資金的利用效益。支持龍頭企業(yè)通過并購提升國際競爭力，支持大企業(yè)按供應(yīng)鏈的不同環(huán)節(jié)對中小企業(yè)進行重組，通過并購和重組化解部分債務(wù)風險。

二是釋放改革紅利，實現(xiàn)降本增效。

積極推進減稅放權(quán)、減少管制、科技創(chuàng)新補貼等改革措施降低企業(yè)成本，提升企業(yè)盈利水平，增強還本付息能力。用更大力氣釋放改革紅利，利用市場倒逼機制，加強生產(chǎn)要素流動，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，激發(fā)企業(yè)和市場活力。通過獎勵、風險補償?shù)榷喾N方式引導融資性擔保公司健康發(fā)展，幫助小微企業(yè)增信融資，降低小微企業(yè)融資成本。

三是運用多種金融工具，拓展股權(quán)融資市場。

研究設(shè)立區(qū)域性股權(quán)融資市場的有效途徑。努力調(diào)動地方政府、證券經(jīng)營機構(gòu)和企業(yè)三方積極性，完善多層次股票市場體系，強化外部投資者保護機制，降低股權(quán)融資成本。運用資產(chǎn)證券化工具激活存量，把風險和收益同時以合理價格轉(zhuǎn)移給國內(nèi)外資本市場，既優(yōu)化企業(yè)微觀主體資產(chǎn)負債表，也符合當前國家政策的要求。運用多種金融手段滿足企業(yè)的不同需求。對合理向境外轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的企業(yè)，建議通過內(nèi)保外貸、外匯及人民幣貸款、債權(quán)融資、股權(quán)融資等方式，積極支持增強跨境投資經(jīng)營能力；對實施產(chǎn)能整合的企業(yè)，通過探索發(fā)行優(yōu)先股、定向開展并購貸款、適當延長貸款期限等方式，支持企業(yè)兼并重組。

此外，金融業(yè)也要按照《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導意見》要求，對產(chǎn)能過剩行業(yè)區(qū)分不同情況實施差別化政策，不搞"一刀切"、"急剎車"，不搞集中催債，積極主動幫助涉事企業(yè)化解債務(wù)風險，履行社會責任。

四是企業(yè)經(jīng)營層面，要強化過程管理，運用信息化手段，建立應(yīng)收賬款的預(yù)警機制，化解債務(wù)風險。

首先，加強客戶信譽和資質(zhì)管理。建立客戶檔案，對客戶資質(zhì)和信用等級的全面考察和評價，并根據(jù)銷售回款的歷史記錄來調(diào)整客戶信用級別。根據(jù)其資質(zhì)和信譽程度的高低，在營銷政策、終端支持以及風險防范方面區(qū)別對待。

第二，加強企業(yè)的信息化建設(shè)。通過信息化系統(tǒng)，每一筆訂單在系統(tǒng)里都可做到實時更新，財務(wù)人員和銷售人員隨時可以查看訂單從采購到生產(chǎn)、入倉、銷售、儲運、財務(wù)匯總、開發(fā)票等等的運行狀態(tài)，從而有效防范債務(wù)風險的發(fā)生。

第三，提升營銷人員的風險意識，對營銷人員在回款問題上進行嚴格考核。督促營銷人員，縮短應(yīng)收賬款的時間，建立應(yīng)收賬款中壞帳、呆帳的預(yù)警機制。

第四，健全企業(yè)內(nèi)部營銷管理體系。當企業(yè)做到一定規(guī)模后，必然要求規(guī)范化和制度化，特別是在銷售上，因為營銷隊伍是企業(yè)所有員工中最難管理的一部分。

業(yè)務(wù)員過程管理：客戶拜訪、終端鋪貨、經(jīng)銷商庫存多少和貨齡的長短、回款跟蹤，銷量指標考核、市場信息的收集和反饋等；

客戶關(guān)系管理：客情關(guān)系的維護，客戶信任管理等；還有物流和后勤管理等。

三、結(jié)語

綜上所述，在諸多措施中，深化金融體制改革，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，加大股權(quán)融資比例當屬重中之重。因為在直接融資比重不高的情況下，企業(yè)的融資手段主要依靠信貸等間接融資，這造成我國企業(yè)負債率持續(xù)偏高。因此，從調(diào)整融資結(jié)構(gòu)入手，要大力發(fā)展多層次資本市場，壯大主板市場，深挖“新三板”潛力，鼓勵股權(quán)投資以及私募市場發(fā)展等。唯如此，才能讓資本市場發(fā)揮好優(yōu)化配置資源的功能，擔起化解企業(yè)債務(wù)風險的重任。