探討基于財務可持續(xù)增長的上市公司融資策略

■任 琳

（龍洲集團股份有限公司）

引 言

自改革開放以來，我國的社會主義市場經(jīng)濟得到了初步的確立，經(jīng)濟水平取得了舉世矚目的發(fā)展。上市公司是社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，在全新的歷史發(fā)展時期面臨著經(jīng)濟全球化和社會主義市場經(jīng)濟制度的沖擊，因此上市公司必須采取合理的融資策略，提升自身的發(fā)展水平，在錯綜復雜的市場環(huán)境中把握一席之地，提升自身的發(fā)展水平。

1 財務可持續(xù)增長與融資策略的關系

1.1 財務可持續(xù)增長理論分析

面對經(jīng)濟全球化的沖擊，市場競爭越來越激烈，為了提升上市公司的發(fā)展水平，各個上市公司管理層的管理目標已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄矩攧盏目沙掷m(xù)增長，這也是不少上市公司提高自身企業(yè)價值最有力的方法。

大多數(shù)上市公司在認知方面存在問題。管理層覺得財務可持續(xù)增長就可以提高企業(yè)的核心競爭力，這種情況使得財務的可持續(xù)生長無法有效的發(fā)揮作用。但是卻并沒有意識到財務快速增長的同時，公司對于資源的需求也會顯著增加。面對“僧多肉少”的市場環(huán)境，財務可持續(xù)增長與融資平衡關系一旦被打破，就容易出現(xiàn)企業(yè)負債的現(xiàn)象，影響企業(yè)的發(fā)展水平，甚至會出現(xiàn)企業(yè)破產(chǎn)的現(xiàn)象。但是，如果上市公司僅僅追求穩(wěn)定發(fā)展，使得財務增長過慢，無法有效的利用財務資源，使得企業(yè)在全新的歷史發(fā)展時期無法把握市場的核心競爭力，無法對自身的生產(chǎn)技術進行及時的革新，使得企業(yè)逐漸落后于其它企業(yè)，影響企業(yè)自身的發(fā)展水平。由此可知，財務可持續(xù)增長需要進行合理的把控，避免出現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)有資源的不合理使用現(xiàn)象，通過對企業(yè)的財務可持續(xù)增長進行有效的控制，必須要平衡財務可持續(xù)增長與融資關系，推動企業(yè)在全新歷史發(fā)展時期的發(fā)展水平。

1.2 融資策略理論分析

融資是上市公司的主要資金來源之一。上市公司面對的市場環(huán)境比較復雜，面對經(jīng)濟全球化的沖擊也比較大，僅依靠企業(yè)內(nèi)部資金來源無法保證整個企業(yè)的良好運行，甚至會嚴重影響企業(yè)的發(fā)展水平。因此，上市公司在發(fā)展的過程中進行適時的融資是很有必要的，對于促進上市企業(yè)的發(fā)展具有推進作用。企業(yè)通過內(nèi)部融資、外部融資兩種方式進行融資，滿足企業(yè)自身發(fā)展的需要。兩者各有優(yōu)缺點，企業(yè)需要根據(jù)自身條件選擇合適的融資方式，保證企業(yè)融資可以有效地發(fā)揮作用，推動企業(yè)的發(fā)展和進步，讓上市公司可以在全新的歷史發(fā)展時期把握核心競爭力[1]。

1.3 財務可持續(xù)增長和融資策略之間的關系

不少上市公司的管理人員認為影響企業(yè)具體價值的因素是企業(yè)的資本結構，但實際上這是一個錯誤的認知。企業(yè)的可持續(xù)增長才是真正影響企業(yè)具體價值的因素。在全新的歷史發(fā)展時期，企業(yè)如果想實現(xiàn)自身的發(fā)展，把握市場的核心競爭力，需要結合企業(yè)的具體發(fā)展情況選擇科學、合理的融資策略對于上市公司自身的發(fā)展具有推進作用。因此，上市公司融資策略的制定應該同上市公司財務可持續(xù)增長的情況具有密切的關系。上市公司如果想在全新的歷史發(fā)展時期掌握自身的核心競爭力，需要制定科學、合理的企業(yè)融資計劃，推動企業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)造更高的經(jīng)濟效益。

2 基于財務可持續(xù)增長的上市公司融資策略

企業(yè)的決策人員根據(jù)企業(yè)的實際發(fā)展情況制定相應的融資策略，并且采取合理的措施進行合理的應用。實際上，企業(yè)只有兩種情況：第一種是可持續(xù)增長率低于上市公司財務的實際增長率；第二種則是與它相反的情況。

2.1 可持續(xù)增長率比上市公司財務實際增長率低的融資策略

當企業(yè)的可持續(xù)增長率低于上市公司財務的實際增長率時，為了有效的實現(xiàn)二者之間的平衡，需要根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實際情況采取合理的措施，提升可持續(xù)增長率，讓企業(yè)規(guī)避風險的能力可以得到有效的提升，使得企業(yè)可以在全新的經(jīng)濟發(fā)展形勢下提升自身的發(fā)展水平。

2.1.1 發(fā)行新的股票融資策略

當可持續(xù)增長率低于上市公司財務的實際增長率時，企業(yè)需要采取合理的手段進行控制，可以通過發(fā)行新股的方式進行融資。這是上市公司在面臨這種發(fā)展情況時的首要選擇，也是最快速、最合理的融資策略。但是，企業(yè)不能隨便發(fā)行新股，需要具有發(fā)行新股的主觀意識的以外還具有發(fā)行新股的客觀能力。此外，不少上市公司對發(fā)行新股不了解，使得上市公司在進行融資的過程中不會選擇這種方式進行。一些公司發(fā)行新股的能力和水平，就無法采取這種融資策略。另外，受到我國區(qū)域內(nèi)部發(fā)展水平不平衡的影響，使得部分地區(qū)資本市場較落后，股票交易無法順利地進行。在這種條件下，解決可持續(xù)增長率低于上市公司財務的實際增長率的問題，就不能使用發(fā)行新的股票的融資策略。

2.1.2 改變公司資本結構

解決可持續(xù)增長率低于上市公司財務的實際增長率的問題可以通過改變公司資本結構，適當增加公司的負債這種方式，為公司的發(fā)展帶來更多的資金。財務實際增長率短期內(nèi)高于可持續(xù)增長率的企業(yè)可以采取這種策略實現(xiàn)企業(yè)的均衡發(fā)展。但是，這種融資策略會加大企業(yè)財務運營風險且股東、債權人所承擔的風險也會增加，使得企業(yè)的效益無法得到有效的保障。

2.1.3 提高公司資產(chǎn)收益

解決可持續(xù)增長率低于上市公司財務的實際增長率的問題可以通過提高公司資產(chǎn)收益，降低企業(yè)生產(chǎn)成本，適當提高商品單價，實現(xiàn)資金的聚攏。但是這種模式在進行應用的過程中具有很大的局限性，不能保證銷售凈利潤一直增長，甚至會影響企業(yè)的企業(yè)形象，降低企業(yè)的發(fā)展?jié)撃堋?/p>

2.1.4 其他融資策略

除了上述的發(fā)行新的股票的融資策略、改變公司資本結構、提高公司資產(chǎn)收益的策略可以有效地改變可持續(xù)增長率低于上市公司財務的實際增長率的情況以外，采取資產(chǎn)重組、精簡業(yè)務、提高企業(yè)利益留存率等措施促進平衡。企業(yè)需要根據(jù)自身的實際情況選擇合理的策略提升自身的發(fā)展水平[2]。

2.2 可持續(xù)增長率高于上市公司財務實際增長率的融資策略

企業(yè)在發(fā)展的過程中出現(xiàn)可持續(xù)增長率高于財務的實際增長率的情況時，為了有效的實現(xiàn)二者之間的平衡，需要根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實際情況采取合理的措施，提升上市公司財務的實際增長率，可以有效的提升企業(yè)自身的生產(chǎn)效率，促進企業(yè)自身的發(fā)展。

2.2.1 對企業(yè)內(nèi)部進行投資

可持續(xù)增長率高于上市公司財務的實際增長率證明企業(yè)需要提升自身的實際增長率，因此企業(yè)首先需要從內(nèi)部入手，對企業(yè)內(nèi)部進行科學的投資。企業(yè)可以延長生產(chǎn)線，更新技術，引進設備，開展培訓工作等提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，使得企業(yè)在全新的歷史發(fā)展時期擁有更高的利潤，實現(xiàn)財務的增長，推動上市公司規(guī)避風險的能力可以得到有效的提升。

2.2.2 增加新股和回購股票

增加新股和回購股票可以增強上市公司在社會主義市場中的影響力，實現(xiàn)企業(yè)資金的聚攏，有效的實現(xiàn)財務可持續(xù)增長與融資平衡，解決可持續(xù)增長率高于于上市公司財務的實際增長率的問題。

2.2.3 開辟新的企業(yè)項目

為了實現(xiàn)財務可持續(xù)增長與融資平衡，解決可持續(xù)增長率高于上市公司財務的實際增長率的問題，企業(yè)的管理階層需要對市場進行合理的考察，開辟新的企業(yè)項目，從而使得企業(yè)在全新的歷史發(fā)展時期可以得到迅猛的發(fā)展。但是，為了有效的提升企業(yè)的經(jīng)濟效益，在進行項目投資之前，需要對項目進行具體的分析，制定詳細的計劃，保證其可以發(fā)揮有效的作用，提升上市公司規(guī)避風險的能力，促進上市公司的發(fā)展。

2.2.4 并購其他企業(yè)進行財務增長

解決可持續(xù)增長率高于上市公司財務的實際增長率的問題，上市公司可以并購其他企業(yè)進行財務增長。在企業(yè)發(fā)展的過程中，對于那些有活力、有前景的其他企業(yè)進行關注，在進行充分的市場調(diào)研的前提下，收購其他運營較好的企業(yè)。通過這樣的方式可以提升企業(yè)規(guī)避風險的能力，促進企業(yè)自身的發(fā)展，使得企業(yè)財務可以獲得快速增長，提高上市公司在全新的歷史發(fā)展時期的發(fā)展水平[3]。

總 結

在全新的歷史發(fā)展時期，面對錯綜復雜的市場形勢和經(jīng)濟全球化的沖擊，上市公司要想實現(xiàn)自身的發(fā)展需要認識到財務可持續(xù)增長與融資策略的關系，根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實際情況采取基于財務可持續(xù)增長的上市公司融資策略，讓企業(yè)融資真正在公司財務的可持續(xù)性增長中發(fā)揮作用，提升上市公司規(guī)避風險的能力，使得我國的經(jīng)濟水平可以在全新的歷史時期更上一層樓。