企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行與企業(yè)價值關(guān)系的研究述評

段培鴿

(鄭州商學(xué)院 河南 鞏義 451200)

隨著人們環(huán)保意識的不斷強(qiáng)化，企業(yè)的環(huán)境責(zé)任履行情況受到了社會公眾的廣泛關(guān)注。但是，對于企業(yè)而言，履行環(huán)境責(zé)任意味著高額的成本，企業(yè)能否通過積極履行環(huán)境責(zé)任，帶來企業(yè)價值的提升，還有待進(jìn)一步探究。本文旨在對企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行與企業(yè)價值關(guān)系理論和實(shí)證研究進(jìn)行回顧分析，并指出研究差異的原因及未來研究趨勢。

一、環(huán)境責(zé)任履行與企業(yè)價值關(guān)系的理論研究

對于環(huán)境責(zé)任履行與企業(yè)價值關(guān)系的研究，國內(nèi)外學(xué)者尚未達(dá)成共識，研究結(jié)論也存在著差異，相關(guān)研究分為以下四種學(xué)派：

(一)傳統(tǒng)學(xué)派

傳統(tǒng)學(xué)派認(rèn)為履行環(huán)境責(zé)任必然會增加企業(yè)運(yùn)營成本，導(dǎo)致利潤減少，使企業(yè)在日益激烈的市場競爭中失去優(yōu)勢。而且，企業(yè)資金的總量是有限的，履行環(huán)境責(zé)任需要支付大筆資金，會加大企業(yè)的資金壓力，使企業(yè)不得不放棄一些更具潛力和盈利機(jī)會的項目，對企業(yè)價值的增長將產(chǎn)生嚴(yán)重不利影響。

(二)修正學(xué)派

修正學(xué)派認(rèn)為高額的環(huán)境責(zé)任履行費(fèi)用，在帶給企業(yè)壓力的同時，會激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新能力，通過開發(fā)環(huán)保節(jié)能的技術(shù)，改進(jìn)生產(chǎn)技藝，減少生產(chǎn)經(jīng)營過程中的污染物排放，以此減輕企業(yè)的環(huán)保壓力。同時企業(yè)通過發(fā)布社會責(zé)任報告，披露環(huán)境責(zé)任履行情況，樹立環(huán)保形象，降低資源利用成本，緩解資金周轉(zhuǎn)壓力，實(shí)現(xiàn)資金的良性循環(huán)，進(jìn)而提升企業(yè)價值。

(三)折中學(xué)派

折中學(xué)派認(rèn)為環(huán)境責(zé)任履行和企業(yè)價值并非簡單的線性關(guān)系，環(huán)境責(zé)任履行對企業(yè)價值的影響在不同的階段分別表現(xiàn)為促進(jìn)或削弱的“U”型關(guān)系，即環(huán)境責(zé)任履行與企業(yè)價值存在非線性關(guān)系。

(四)無關(guān)派

無關(guān)派認(rèn)為環(huán)境責(zé)任履行和企業(yè)價值之間并不存在關(guān)系，環(huán)境責(zé)任履行和企業(yè)價值是相對孤立的個體，企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行情況的好與壞并不會對企業(yè)價值產(chǎn)生影響。

二、環(huán)境責(zé)任履行與企業(yè)價值關(guān)系的實(shí)證研究

關(guān)于環(huán)境責(zé)任履行與企業(yè)價值關(guān)系的實(shí)證研究有四種代表性的觀點(diǎn)：負(fù)相關(guān)、正相關(guān)、“U”型和不相關(guān)，實(shí)證結(jié)果涵蓋統(tǒng)計學(xué)上所有可能的結(jié)果。

(一)負(fù)相關(guān)

Hassel Lars(2005)[1]研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境責(zé)任履行加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致企業(yè)價值下降。Islam Elshahat(2010)[2]認(rèn)為企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任會導(dǎo)致其運(yùn)營成本的大幅增長，影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效率，弱化企業(yè)市場地位。Magali A(2015)[3]以美國的1095家公司為研究對象，發(fā)現(xiàn)履行環(huán)境責(zé)任會導(dǎo)致公司短期財務(wù)績效的下滑。

秦穎(2004)[4]分別選取意大利、荷蘭和中國的造紙業(yè)，論證環(huán)境績效與經(jīng)濟(jì)績效的關(guān)系，研究結(jié)果表明在造紙行業(yè)中履行環(huán)境責(zé)任將降低企業(yè)的短期經(jīng)濟(jì)績效。常凱(2015)[5]發(fā)現(xiàn)在重污染行業(yè)上市公司中，環(huán)境信息的披露程度越高，企業(yè)的財務(wù)績效越差。汪文雋(2015)[6]利用滬市制造業(yè)企業(yè)的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)積極展開環(huán)境管理活動，會導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)績效下降。

(二)正相關(guān)

Shameek Konar(2001)[7]以美國制造業(yè)為研究對象，發(fā)現(xiàn)重污染行業(yè)可以更好地通過減少有毒化學(xué)物質(zhì)的排放來提升企業(yè)的市場價值。Mira Thoumy(2012)[8]發(fā)現(xiàn)利用環(huán)境管理系統(tǒng)實(shí)施綠色項目，可以減少生產(chǎn)過程中的浪費(fèi)現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)資源的循環(huán)利用，提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效。

楊芳(2015)[9]實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，隨著企業(yè)環(huán)境評級的不斷增高，不僅沒有降低企業(yè)的短期財務(wù)績效，而且還提升了企業(yè)的遠(yuǎn)期價值。張長江(2016)[10]實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)在重污染行業(yè)上市公司中，環(huán)境績效與財務(wù)績效之間存在雙向正向互動影響，即企業(yè)積極履行環(huán)境責(zé)任將會提升企業(yè)的財務(wù)績效，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。吳夢云(2018)[11]以中小板上市公司為研究對象，發(fā)現(xiàn)企業(yè)能夠通過履行環(huán)境責(zé)任來傳遞公司經(jīng)營業(yè)績良好，勇于擔(dān)當(dāng)社會責(zé)任的企業(yè)形象，進(jìn)而提高股價，提升企業(yè)價值。

(三)“U”型關(guān)系

劉中文(2013)[12]創(chuàng)造性地提出并驗(yàn)證了環(huán)境績效與財務(wù)績效的非線性關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境績效和財務(wù)績效之間存在“U”型關(guān)系，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷壯大，這種關(guān)系表現(xiàn)的越平穩(wěn)、越接近于線性關(guān)系。

張萃(2017)[13]探討了環(huán)境責(zé)任履行與企業(yè)績效的倒“U” 型關(guān)系，發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段，受托管理人會為了自身形象，不斷擴(kuò)大環(huán)保投資，加重企業(yè)成本，損害企業(yè)利潤。這就使得環(huán)境責(zé)任履行對企業(yè)績效的影響由正向促進(jìn)作用轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)向削弱作用。

(四)不相關(guān)

King Andrew,ect(2001)[14]以美國制造業(yè)為研究對象，發(fā)現(xiàn)企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行與企業(yè)價值沒有關(guān)系。

三、實(shí)證研究存在差異性的原因

環(huán)境責(zé)任履行與企業(yè)價值實(shí)證研究存在差異性的原因，主要是由于研究樣本的選擇和環(huán)境責(zé)任履行指標(biāo)的選取不同。

(一)研究樣本的差異性

通過閱讀文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)學(xué)者們研究的樣本存在較大差異性，這種差異性體現(xiàn)在國家的不同、行業(yè)的不同、樣本數(shù)量的不同和研究區(qū)間的不同，正是由于這些方面的差異，導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果出現(xiàn)了正相關(guān)、負(fù)相關(guān)、“U”型和不相關(guān)。

(二)環(huán)境責(zé)任履行指標(biāo)的選取

對于環(huán)境責(zé)任履行指標(biāo)的選取，目前尚未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。國外有權(quán)威機(jī)構(gòu)出具的環(huán)境報告數(shù)據(jù)，因此，相關(guān)研究所采用的環(huán)境責(zé)任履行指標(biāo)有比較科學(xué)的數(shù)據(jù)來源，主要包括TRI數(shù)據(jù)庫和CEP指數(shù)。但我國目前既沒有專門的數(shù)據(jù)庫來記錄污染物的排放，也沒有統(tǒng)一的環(huán)境責(zé)任履行評價指標(biāo)體系，造成了環(huán)境責(zé)任履行指標(biāo)選取的多樣性和差異性。既有學(xué)者采用單一指標(biāo)，如尚洪濤(2018)[15]以企業(yè)獲得的環(huán)境獎勵或榮譽(yù)衡量企業(yè)的環(huán)境責(zé)任履行情況。也有學(xué)者通過構(gòu)建指標(biāo)體系衡量環(huán)境責(zé)任履行情況，如闞京華(2017)[16]采用賦權(quán)重計算的方式分別從環(huán)境管理、節(jié)約資源能源、降污減排和環(huán)保產(chǎn)品四個方面來衡量企業(yè)的環(huán)境責(zé)任履行情況。

四、研究評述與展望

國外關(guān)于環(huán)境責(zé)任履行和企業(yè)價值關(guān)系的研究已經(jīng)取得了豐碩成果，國內(nèi)的相關(guān)研究相對較少，這就要求學(xué)者們要結(jié)合我國國情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢來探討兩者之間的關(guān)系，以更好地適應(yīng)綠色經(jīng)濟(jì)浪潮，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。目前，國內(nèi)外學(xué)者尚未形成一致觀點(diǎn)，還存在一些問題，具體表現(xiàn)在：

第一，目前我國尚未建立權(quán)威數(shù)據(jù)庫來衡量企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行情況，導(dǎo)致學(xué)者們選取的指標(biāo)存在較大差異性。如果只是采用單一數(shù)據(jù)指標(biāo)衡量企業(yè)的環(huán)境責(zé)任履行情況，無法客觀反映企業(yè)的環(huán)境履行情況。如果通過構(gòu)建指標(biāo)體系衡量環(huán)境責(zé)任履行情況又缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。這就要求我國要建立符合我國國情的環(huán)境責(zé)任評價體系或數(shù)據(jù)庫。

第二，企業(yè)處在一個動態(tài)變化的環(huán)境中，受到諸多外在因素的影響，不應(yīng)該簡單地將企業(yè)居于靜態(tài)環(huán)境研究兩者之前的關(guān)系，而應(yīng)采用動態(tài)的視角考慮兩者之間的關(guān)系，并考慮是否存在滯后性的影響。

第三，各行各業(yè)對環(huán)境的污染程度不同，污染物的排放種類也存在差異。同時，學(xué)者們研究對象的行業(yè)差異性導(dǎo)致兩者的關(guān)系存在差異，不能直接簡單的對比分析，要根據(jù)具體行業(yè)來進(jìn)一步探索環(huán)境責(zé)任履行與企業(yè)價值的關(guān)系，以實(shí)現(xiàn)環(huán)境責(zé)任履行和企業(yè)價值的雙贏。