(蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué) 甘肅 蘭州 730020)

目前我國(guó)處于低利率宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，保險(xiǎn)資金再配置壓力加大，需要通過(guò)拓寬基礎(chǔ)設(shè)施的投資范圍增加保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的有效供給，來(lái)滿足保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期配置和再配置需求，應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境下資產(chǎn)荒帶來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力。隨著國(guó)家政策對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍的逐漸放寬，PPP項(xiàng)目為保險(xiǎn)資金的投資拓寬了渠道，保險(xiǎn)資金的規(guī)模運(yùn)用給險(xiǎn)資參與PPP項(xiàng)目提供了有力的資金保證。

一、我國(guó)保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)

(一)資金充足且投資期限長(zhǎng)。PPP項(xiàng)目的合作期限通常在10年以上，且基礎(chǔ)設(shè)施公共服務(wù)項(xiàng)目的投資體量大，擔(dān)任PPP項(xiàng)目中社會(huì)資本角色的工程施工的企業(yè)或是產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)等均無(wú)力全部使用自有資金支撐規(guī)模如此巨大的長(zhǎng)線投資。保險(xiǎn)企業(yè)尤其是壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入存續(xù)期都比較長(zhǎng)，一般都在10—30年之間，而且近年來(lái)保費(fèi)收入規(guī)模激增，保險(xiǎn)公司儲(chǔ)備了大量投資資金。截止2019年6月，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為17.4萬(wàn)億元，為其參與PPP項(xiàng)目提供了可能。PPP項(xiàng)目亟需大量長(zhǎng)期資金予以匹配，而保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期限及來(lái)源穩(wěn)定特性完全滿足投資PPP項(xiàng)目的條件，保險(xiǎn)資金的進(jìn)入解決了PPP項(xiàng)目的融資瓶頸，也給其帶來(lái)了新鮮的血液。

(二)安全性、收益性原則。保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的最大的特點(diǎn)就是負(fù)債性經(jīng)營(yíng)，保險(xiǎn)資金來(lái)源于投保人繳納的保費(fèi)，當(dāng)被保險(xiǎn)人發(fā)生合同約定的保險(xiǎn)事故時(shí)，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)按照保險(xiǎn)條款及時(shí)償付被保險(xiǎn)人，因此保險(xiǎn)資金的安全性是保險(xiǎn)公司投資考慮的首要原則。PPP的本質(zhì)屬性就是政府與社會(huì)資本合作的項(xiàng)目，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，該類(lèi)項(xiàng)目以政府信用為擔(dān)保，帶有一定公益性質(zhì)，有政府的大力支持和相應(yīng)的財(cái)政稅收優(yōu)惠，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，投資收益較為穩(wěn)定，投資安全性較高，這與保險(xiǎn)資金運(yùn)用原則高度匹配。

(三)提供風(fēng)險(xiǎn)保障，降低保險(xiǎn)公司理賠成本。PPP項(xiàng)目主要為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，在實(shí)施建設(shè)過(guò)程中存在較多的風(fēng)險(xiǎn)，提供風(fēng)險(xiǎn)保障是保險(xiǎn)的基本功能，保險(xiǎn)業(yè)可以為PPP提供許多風(fēng)險(xiǎn)保障，比如建筑工程一切險(xiǎn)，第三者責(zé)任險(xiǎn)及人身意外險(xiǎn)等。保險(xiǎn)公司在PPP項(xiàng)目中身份不只以投資人的角色出現(xiàn)，還有保險(xiǎn)人的身份及被保險(xiǎn)人的身份，三重身份的加入可以讓保險(xiǎn)人在項(xiàng)目運(yùn)行過(guò)程中更加重視風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，防止保險(xiǎn)事故的發(fā)生，從而降低保險(xiǎn)公司的理賠成本。

二、保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)

(一)信用風(fēng)險(xiǎn)。PPP項(xiàng)目的開(kāi)展與進(jìn)行涉及多方利益主體，政府在PPP項(xiàng)目中往往處于主導(dǎo)地位，是PPP項(xiàng)目的發(fā)起者與擔(dān)保者，社會(huì)資本承擔(dān)了投融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)等絕大部分工作，擁有眾多的參與者。由于參與者眾多，其中任何一方出現(xiàn)違約狀況都會(huì)影響整個(gè)PPP項(xiàng)目的進(jìn)程。在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，參與者能否有效履行自己的職責(zé)，能否按照協(xié)議規(guī)定完成本職工作都會(huì)對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的完工產(chǎn)生影響，使其可能面臨信用風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)項(xiàng)目牽涉的利益關(guān)聯(lián)方越多，所承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)就越大。

(二)政策變更風(fēng)險(xiǎn)。一項(xiàng)政策的受眾群體并非是相同，包含有著不同利益訴求的層次。每一項(xiàng)國(guó)家政策都會(huì)依據(jù)社會(huì)各方面發(fā)展?fàn)顩r而適時(shí)制定，并不是一成不變的。PPP模式是政府和社會(huì)資本合作，共同為社會(huì)提供公共物品和服務(wù)而建立的一種項(xiàng)目運(yùn)作模式。國(guó)家在不同時(shí)期可以根據(jù)宏觀環(huán)境的變化而改變政策，公共政策很多時(shí)候必須要犧牲一定的效率而向公平傾斜，政府又具有一定的權(quán)威性，企業(yè)只有接受新制定的政策，這必然會(huì)影響到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益。險(xiǎn)資在參與PPPP項(xiàng)目過(guò)程中，由于投資期限較長(zhǎng)，隨著整體大環(huán)境的改變，必然會(huì)遭受到由于政策調(diào)整和改變而帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益上的矛盾。

(三)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)周期都比較長(zhǎng)，因而對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化就越敏感，受市場(chǎng)環(huán)境變化的影響就越大?；A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目在建成后會(huì)面臨利潤(rùn)回收的問(wèn)題，而在建設(shè)期間，市場(chǎng)環(huán)境微小的變化都可能影響基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的利潤(rùn)額和保險(xiǎn)資金回收周期。PPP項(xiàng)目的資金來(lái)源于項(xiàng)目資本金和外部借款，保險(xiǎn)資金參與其中的方式有三種：股權(quán)形式、債權(quán)形式、股+債的混合形式。PPP項(xiàng)目會(huì)由于外部借款使得收益不穩(wěn)定乃至出現(xiàn)虧損的情況，并且債務(wù)規(guī)模越大，這種不穩(wěn)定性越大，因償付本息而導(dǎo)致的虧損金額也越大。

三、保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

(一)事前風(fēng)險(xiǎn)防范。保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目，作為一種保值增值的投資行為，嚴(yán)格挑選、仔細(xì)甄別擬投資項(xiàng)目是控制風(fēng)險(xiǎn)的第一要?jiǎng)?wù)，選擇投資價(jià)值最大的標(biāo)的才可能在未來(lái)取得預(yù)期的收益。其次，保險(xiǎn)資金投資PPP項(xiàng)目的收益主要來(lái)源于PPP項(xiàng)目本身，有收益必然存在風(fēng)險(xiǎn)，因此需要根據(jù)PPP項(xiàng)目文件及相關(guān)方提供的建設(shè)運(yùn)營(yíng)具體方案和數(shù)據(jù)，整體判斷PPP項(xiàng)目本身的收益是否符合保險(xiǎn)資金的投資要求，根據(jù)PPP項(xiàng)目的具體情況選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y模式。

(二)事中風(fēng)險(xiǎn)防范。提前介入PPP項(xiàng)目的磋商與談判，確保全程掌握項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)展，避免由于參與度不夠而造成的對(duì)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)程的失控情況。保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)應(yīng)完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和預(yù)警，對(duì)隨時(shí)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)要有較為成熟的應(yīng)對(duì)措施。對(duì)于PPP項(xiàng)目而言，需要及時(shí)分析基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整資產(chǎn)認(rèn)可比例，積極運(yùn)用信息披露、內(nèi)部控制、分類(lèi)監(jiān)管等手段，全面加強(qiáng)保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目的事中監(jiān)管，確保項(xiàng)目的順利實(shí)施。

(三)事后風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。為保障投入資金可以安全收回，保險(xiǎn)公司要在后期運(yùn)營(yíng)期實(shí)時(shí)關(guān)注PPP項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)收益，確保盈虧波動(dòng)在可承受范圍內(nèi)，避免出現(xiàn)嚴(yán)重虧損的情形?；诒ｋU(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)安全性原則，保險(xiǎn)資金在PPP項(xiàng)目中的退出應(yīng)成為保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)防范過(guò)程中應(yīng)關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題。當(dāng)后期基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)情況不足以支撐償付能力標(biāo)準(zhǔn)，在出現(xiàn)保險(xiǎn)資金完全被套牢情形前，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，選擇恰當(dāng)?shù)耐顺龇绞?，?shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的安全退出。

PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)及融資需求的存在，為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇，保險(xiǎn)不僅可為PPP項(xiàng)目提供資金支持，還可有效分散PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，提升PPP項(xiàng)目社會(huì)服務(wù)能力，保險(xiǎn)資金的天然優(yōu)勢(shì)與PPP項(xiàng)目的實(shí)施要求存在天然的契合性。保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目在我國(guó)的發(fā)展時(shí)間較短，在許多方面仍然存在不足，但目前從政府到社會(huì)民營(yíng)資本均具有熱情參與其中，推動(dòng)速度較快，相信很快我國(guó)的PPP項(xiàng)目融資能夠獲得保險(xiǎn)資金的青睞，同時(shí)保險(xiǎn)資金也將很快破除PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素的把控難點(diǎn)，將會(huì)為PPP項(xiàng)目的發(fā)展創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境，為建設(shè)我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)強(qiáng)大的力量。