孫英群

(中國電力規(guī)劃設(shè)計(jì)協(xié)會(huì)，北京 100120)

0 引言

EVA是一個(gè)綜合性的價(jià)值管理理念，以股東價(jià)值最大化為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，在企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中發(fā)揮著重要作用。EVA 的目標(biāo)在于準(zhǔn)確反映公司為股東創(chuàng)造的價(jià)值，促使公司管理者以股東價(jià)值最大化作為其行為準(zhǔn)則，EVA 指標(biāo)的引入實(shí)現(xiàn)了企業(yè)從傳統(tǒng)的利潤管理向價(jià)值管理的轉(zhuǎn)化。

2010年1月，國資委發(fā)布了《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，將EVA指標(biāo)列為對中央企業(yè)負(fù)責(zé)人年度經(jīng)營業(yè)績考核的基本指標(biāo)之一，并規(guī)范了對經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)的計(jì)算。國資委全面推行EVA考核的現(xiàn)實(shí)意義在于以下三個(gè)方面。

一是實(shí)現(xiàn)國有資本保值增值。國資委推行央企實(shí)施以價(jià)值管理為導(dǎo)向的EVA考核，可使央企管理層意識(shí)到任何資金都有使用成本，進(jìn)一步強(qiáng)化央企的資本成本和價(jià)值創(chuàng)造理念，引導(dǎo)央企關(guān)注資本利用效率，改善生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績，實(shí)現(xiàn)國有資本保值增值，進(jìn)而促進(jìn)我國央企公司治理結(jié)構(gòu)的完善。

二是核算央企真實(shí)收益，客觀反映資產(chǎn)價(jià)值創(chuàng)造能力。傳統(tǒng)衡量央企經(jīng)營成果的利潤指標(biāo)僅考慮了債務(wù)資本成本，未計(jì)算股權(quán)資本成本，難以真實(shí)反映央企的經(jīng)營業(yè)績。實(shí)施EVA考核，從凈利潤中扣除股權(quán)資本的機(jī)會(huì)成本后，可如實(shí)反映央企資產(chǎn)價(jià)值創(chuàng)造能力。

三是優(yōu)化央企資源配置，實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。通過EVA考核央企價(jià)值創(chuàng)造能力，有助于引導(dǎo)央企管理層關(guān)注股東價(jià)值創(chuàng)造，主動(dòng)調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，注重發(fā)展主業(yè)規(guī)范投資行為，謹(jǐn)慎投資。剝離低效非相關(guān)輔業(yè)，加快央企經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)央企內(nèi)部經(jīng)濟(jì)資源優(yōu)化配置，實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。

國資委實(shí)施EVA考核是我國國有企業(yè)管理中的一件大事，EVA經(jīng)過多年的國內(nèi)外的理論與實(shí)踐的發(fā)展，在我國被廣泛認(rèn)可，并將被廣泛使用。

1 EVA模型及其理論研究

1.1 EVA基本模型

EVA以投資者財(cái)富最大化為其基本假設(shè)，即從投資者角度定義企業(yè)或者項(xiàng)目的盈利。對投資者來說，企業(yè)業(yè)績的最終表現(xiàn)應(yīng)該是投資者投入資本的增值。因此，衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的關(guān)鍵是正確衡量投資者投入企業(yè)的價(jià)值。其基本思路是：項(xiàng)目的投資者可以自由地將他們投資于項(xiàng)目的資本變現(xiàn)，并投資于其他資產(chǎn)，因此投資者至少應(yīng)獲得其投資的機(jī)會(huì)成本，他們的投資才是有意義的。這意味著，從經(jīng)營利潤中扣除投入資本的機(jī)會(huì)成本后，才是投資者從經(jīng)營活動(dòng)中得到的資本增值收益。因此，公司應(yīng)該追求正的并不斷變大的 EVA 值，才能真正實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化，才能真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值增值?；谶@個(gè)出發(fā)點(diǎn)，EVA 為企業(yè)由傳統(tǒng)利潤管理模式向價(jià)值管理模式的轉(zhuǎn)變創(chuàng)造了條件。

1.2 EVA 計(jì)算

EVA是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額。

計(jì)算公式：

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤－資本成本=稅后凈營業(yè)利潤－調(diào)整后資本×平均資本成本率

稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+ (利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)－非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%)×(1－25%)

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)－平均無息流動(dòng)負(fù)債－平均在建工程

2 電力勘測設(shè)計(jì)行業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值分析

近年來，我國經(jīng)濟(jì)由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的基本特征越加明顯，我國電力消費(fèi)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，電力投資延續(xù)低碳綠色發(fā)展的趨勢，能源結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級，電力工業(yè)向電源結(jié)構(gòu)清潔化、電力系統(tǒng)智能化、體制機(jī)制市場化的方向邁進(jìn)。

電力勘測設(shè)計(jì)是電力行業(yè)的一部分，與電力行業(yè)發(fā)展有密切聯(lián)系，隨著國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，專業(yè)化、市場化水平不斷提高，中國電力行業(yè)的飛速發(fā)展，也為電力勘測設(shè)計(jì)行業(yè)發(fā)展提供了廣闊的市場。

2.1 電力勘測設(shè)計(jì)行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模分析

據(jù)《2018年度電力勘測設(shè)計(jì)統(tǒng)計(jì)年報(bào)分析報(bào)告》，2018年行業(yè)設(shè)計(jì)院擁有資產(chǎn)總額2 297.70 億元，較2017年同期增加572.22 億元，同比增長33.16%；人均資產(chǎn)總額389.52萬元，較2017年同期人均增加了86.05萬元，同比增長28.36%。

依據(jù)文獻(xiàn)[1]，2015年至2018年行業(yè)設(shè)計(jì)院人均資產(chǎn)總額和人均營業(yè)收入見圖1。

從圖1趨勢分析可以反映出行業(yè)設(shè)計(jì)院資產(chǎn)規(guī)模和營業(yè)收入自2015年以來大幅增長，人均營業(yè)收入年復(fù)合增長率11.76%。

2.2 電力勘測設(shè)計(jì)行業(yè)利潤總額、凈利潤、經(jīng)濟(jì)增加值分析

依據(jù)文獻(xiàn)[1]，2015年至2018年行業(yè)設(shè)計(jì)院人均利潤總額、凈利潤、經(jīng)濟(jì)增加值、期末職工總數(shù)見表1。

表1 行業(yè)設(shè)計(jì)院人均利潤總額、凈利潤、經(jīng)濟(jì)增加值統(tǒng)計(jì)表

從以上數(shù)據(jù)可以看出，2015年至2018年，行業(yè)設(shè)計(jì)院職工總數(shù)從53 696人增至58 988人，年復(fù)合增長率3.3%；人均利潤總額從15.91萬元/人增至18.17萬元/人，年復(fù)合增長率4.7%；人均凈利潤從14.31萬元/人增至15.32萬元/人，年復(fù)合增長率2.4%；人均經(jīng)濟(jì)增加值從11.73萬元/人增至14.98萬元/人，年復(fù)合增長率9.2%。

從圖2和圖3可以看出，2015年至2018年，行業(yè)設(shè)計(jì)院人均利潤總額、人均凈利潤波動(dòng)中呈現(xiàn)增長趨勢，人均經(jīng)濟(jì)增加值呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢。同時(shí)也可以看出，人均利潤增長幅度明顯低于營業(yè)收入增長幅度，反映出行業(yè)整體利潤率降低。

3 電力勘測設(shè)計(jì)行業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值與其他行業(yè)對比分析

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局2018年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)數(shù)據(jù)，電力勘測設(shè)計(jì)行業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值與其他行業(yè)對比分析情況見圖4。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，電力勘測設(shè)計(jì)行業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值比上年增長18.8%，高于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值增長率8.9%。高技術(shù)制造業(yè)增加值增長率11.7%，裝備制造業(yè)增加值增長率8.1%和電力行業(yè)增加值增長率9.9%。2015年至2018年，電力勘測設(shè)計(jì)行業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值復(fù)合增長率9.2%與電力行業(yè)增加值增長率9.9%基本持平。

4 結(jié)語

EVA作為一種績效評價(jià)指標(biāo)在理論上更具有科學(xué)性，EVA指標(biāo)在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤的基礎(chǔ)上進(jìn)一步剔除資本成本的影響。通過經(jīng)濟(jì)增加值EVA分析和財(cái)務(wù)績效指標(biāo)對比分析，可以得出以下結(jié)論和建議。

EVA是全面衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營真正盈利或創(chuàng)造價(jià)值的一個(gè)指標(biāo)，是一項(xiàng)真正能體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的考核指標(biāo)，是反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤而不再是企業(yè)的會(huì)計(jì)利潤，是反映企業(yè)好壞的標(biāo)準(zhǔn)，EVA持續(xù)增長的企業(yè)才是好企業(yè)。

我國現(xiàn)行的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)只確認(rèn)和計(jì)量債務(wù)資本的成本，沒有將權(quán)益資本成本從營業(yè)利潤中扣除，這樣計(jì)算出來的會(huì)計(jì)利潤不能真實(shí)評價(jià)行業(yè)設(shè)計(jì)院的經(jīng)營業(yè)績。同時(shí)也會(huì)使企業(yè)管理者誤認(rèn)為權(quán)益資本是一種免費(fèi)資本，不重視資本的有效使用。

EVA與基于利潤的企業(yè)業(yè)績評價(jià)指標(biāo)的最大區(qū)別在于它將機(jī)會(huì)成本計(jì)入資本成本，有利于減少傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)對經(jīng)濟(jì)效率的扭曲，從而能夠更準(zhǔn)確地評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，能真正反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

建議電力勘測設(shè)計(jì)企業(yè)能夠通過經(jīng)濟(jì)增加值考核，著眼于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，鼓勵(lì)進(jìn)行能給企業(yè)帶來長遠(yuǎn)利益的投資決策，如新產(chǎn)品的開發(fā)研究、人力資源的培養(yǎng)等，這樣有利于整個(gè)社會(huì)技術(shù)的進(jìn)步，從整體上增進(jìn)企業(yè)的核心競爭力與加快企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。