李迅雷

2020年春節(jié)假期，大家都熱切關(guān)注、討論著武漢新型冠狀病毒（以下簡稱新冠病毒）疫情，鑒于該病毒的傳染性高于2003年非典，為此，1月下旬以來，我國采取的應(yīng)對舉措明顯強(qiáng)于非典時(shí)期，民眾對本次疫情的關(guān)注和擔(dān)憂程度也前所未有。那么，新冠病毒疫情（以下簡稱新冠疫情）能否得到有效控制，對我國經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生怎樣的影響，如何穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)？本文試作探討。

新冠疫情究竟能否有效控制

這段時(shí)間，不少人面對新冠病毒的傳播表現(xiàn)得較為恐慌，如搶購口罩、酒精、囤積蔬菜和大米等，這與非典期間搶購醋和板藍(lán)根的情況類似。作為一名非病毒學(xué)、醫(yī)學(xué)等專業(yè)人士，我無法判斷新冠疫情何時(shí)能夠緩解，只能采用一些已公布的數(shù)據(jù)做粗淺推測。

第一，1月26日，廣東省疾病預(yù)防控制中心（CDC）發(fā)表了一篇《2019年新型冠狀病毒的傳播動(dòng)力學(xué)（2019-nCoV）》的文章，該文章指出：新冠病毒R值為2.90和2.92，意思是平均每個(gè)新冠病毒患者（攜帶者）要傳染近3個(gè)人;而非典的R值只有1.77和1.85。此外，1月24日《柳葉刀》上的一篇在線論文也揭示，目前已經(jīng)出現(xiàn)了第四代感染者?？梢?，新冠病毒的傳染性要比非典強(qiáng)不少，這也是武漢實(shí)施封城的主要原因。

第二，在首批確診的新冠重癥患者中，大量出現(xiàn)“細(xì)胞因子風(fēng)暴”（cytokine storm）。此前的非典、中東呼吸綜合征和埃博拉病毒等感染疾病案例證明，“細(xì)胞因子風(fēng)暴”才是最厲害的奪命殺手，會(huì)觸發(fā)免疫系統(tǒng)對患者身體進(jìn)行猛烈攻擊，成為引起急性呼吸窘迫綜合癥和多器官衰竭的重要原因。這也是該病毒不同于流感病毒的可怕之處，為此，需要嚴(yán)加防治。

第三，截至1月28日的數(shù)據(jù)顯示，全國新型肺炎確診病例5974例，剔除湖北3554例后，死亡率只有0.29%。湖北的死亡率為3.5% ，是全國（剔除湖北）的12倍。根據(jù)多位醫(yī)學(xué)專家較為一致的判斷，新冠是一種傳染性很強(qiáng)、致病率較高、致死率較非典低的病毒，隨病毒代際傳播的延續(xù)，其毒性也隨之降低。當(dāng)然，新冠病毒的致死率究竟是多少，尚不能過早下結(jié)論。

反觀2003年非典，全球患者累計(jì)為8437人，死亡率接近10%;2018-2019年美國的流感， 3千萬人被傳染，死亡人數(shù)達(dá)3萬左右，致死率0.1%。因此，估計(jì)本次新冠病毒患者人數(shù)將顯著超過當(dāng)年非典患者數(shù)，但致死率不會(huì)高，因此，我們要團(tuán)結(jié)一心，科學(xué)有效應(yīng)對，避免過度恐慌。

第四，新冠疫情何時(shí)能被有效控制?。烤兔襟w披露的信息來看，我認(rèn)為，若能嚴(yán)格執(zhí)行當(dāng)前的病毒傳播隔斷舉措，那么，估計(jì)到二月底能基本控制。首先，1月28日新增確診病例數(shù)首次低于前一日，不再呈現(xiàn)幾何級(jí)數(shù)上升勢頭;疑似病例新增數(shù)量在1月26日達(dá)到3806例后，27、28日的疑似數(shù)據(jù)均沒有突破該高點(diǎn)。不過，這僅僅是一兩天的數(shù)據(jù)，或許會(huì)有反復(fù)，有待繼續(xù)觀察。

其次，從防治舉措看，這次應(yīng)對新冠病毒舉措之嚴(yán)厲是前所未有的，例如，從隔斷病毒傳播路徑來看，不少省市采取了公共交通停運(yùn)的措施;各地嚴(yán)格排查來自疫區(qū)的人員，并采取各類隔離手段;疫情較為嚴(yán)重的省市，如上海、浙江和廣東，把春節(jié)假期推延至2月9日24點(diǎn)，說明此次疫情防控采取了因地施策的辦法。

第三，病毒潛伏期按照7-14天計(jì)，若在這段時(shí)間進(jìn)行嚴(yán)格的傳播隔斷，估計(jì)到2月上旬左右，確診病例數(shù)量基本可以反映此次新冠病毒傳播的規(guī)模、路徑和分布概況，此外，疑似病例數(shù)將大幅減少，這就更加有利于疫情的防控和治療。

拉長歷史來看，新冠疫情不會(huì)促成經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)

記得2003年“非典”時(shí)期，曾有經(jīng)濟(jì)學(xué)家驚呼：“非典”的危害度相當(dāng)于“第二次亞洲金融危機(jī)”，冒出了不少《非典經(jīng)濟(jì)學(xué)》。然而，實(shí)際在2003年5月以后，“非典”疫情逐步衰減、消失，流行了半年左右。

2003年“非典”對中國經(jīng)濟(jì)的影響主要在2季度。2003年的四個(gè)季度，我國GDP增速分別為11.1%、9.1%、10%和10%，2季度GDP增速比前后兩個(gè)季度平均增速低1.5個(gè)百分點(diǎn)。全年看，其中第三產(chǎn)業(yè)增加值增長6.7%，減慢0.8個(gè)百分點(diǎn)?？梢姡?dāng)年“非典”對經(jīng)濟(jì)的影響比較有限，若單純看第三產(chǎn)業(yè)放緩（假設(shè)正常增速為8.5%，比上年提高一個(gè)百分點(diǎn)）對GDP增速的拖累，則影響GDP增速0.58個(gè)百分點(diǎn)（第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重為32%）。

本次新冠疫情從去年12月份開始蔓延，至今不到兩個(gè)月，傳播規(guī)模和范圍大于“非典”，但防控力度和重視程度也大于“非典”期間?！胺堑洹北l(fā)集中在4-5月份，而此次疫情的峰值估計(jì)會(huì)在2月份出現(xiàn)，之后將逐步回落。因此，樂觀估計(jì)新冠疫情被基本控制的時(shí)間會(huì)比“非典”時(shí)期提前。

基于人性，眼前的事件往往被看得更重，過去事件對未來的影響則被低估。通俗的說，在建立預(yù)測模型的時(shí)候，往往會(huì)給當(dāng)今變量過大的權(quán)重，給過去變量過小的權(quán)重。

不妨做一個(gè)假設(shè)分析：若本次有3萬人傳染上新冠病毒（是非典染疾人數(shù)的6倍，1月28日新冠確診人數(shù)4600多例），如按照2%的致死率計(jì)算，則死亡人數(shù)估計(jì)為600人。

2018-2019美國流感季，3千多萬人被傳染，3萬多人死亡。我國每年流感導(dǎo)致的感染人數(shù)和致死人數(shù)，估計(jì)不少于美國，而其他的傳染病如肺結(jié)核、乙肝等，患者人數(shù)則更以百萬計(jì)。因此，有一句話說，“我們唯一的恐懼，就是恐懼本身”，不無道理。拉長歷史看，非典、禽流感、中東呼吸綜合征和埃博拉病毒等都成為歷史，說明此類病毒的肆虐是有“期限”的。

那么，新冠疫情對我國經(jīng)濟(jì)的影響，悲觀估計(jì)則為一年時(shí)間，樂觀估計(jì)只要半年左右，影響較大的時(shí)間是在第一季度，半年后基本可以恢復(fù)正常，因此，該疫情不會(huì)改變中國經(jīng)濟(jì)的長期趨勢和中國經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中的上升地位。

新冠疫情對中國經(jīng)濟(jì)短期影響不容低估

分析新冠疫情對中國經(jīng)濟(jì)的影響，首先要認(rèn)清中國經(jīng)濟(jì)的走勢。有人認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)在去年4季度已經(jīng)企穩(wěn)見底，目前已處在上行趨勢中。我認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)持續(xù)9年回落，至于有人認(rèn)為2019年第4季度名義GDP回升到了9.6%，顯然是誤判了——即沒有考慮到全國第四次經(jīng)濟(jì)普查后上調(diào)了2018年的全年GDP數(shù)據(jù)，卻沒有及時(shí)公布上調(diào)后2018年4季度的GDP數(shù)據(jù)。事實(shí)上，4季度經(jīng)濟(jì)增速仍在下滑，繼續(xù)創(chuàng)新低。

反觀2003年非典期間的中國經(jīng)濟(jì)，正處在重化工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和消費(fèi)升級(jí)的高增長階段，上升動(dòng)力很足。如今，中國經(jīng)濟(jì)增速的穩(wěn)中下行，原本問題不大，也有利于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型更好推進(jìn)，但遇到這場突如其來的疫情，可能就會(huì)出現(xiàn)一些原本不成為問題的問題。

在認(rèn)清大勢之后，還要分析新冠疫情其對各大產(chǎn)業(yè)的影響。從三次產(chǎn)業(yè)看，第三產(chǎn)業(yè)肯定首當(dāng)其沖，其次是第二產(chǎn)業(yè)，最后是農(nóng)林牧漁業(yè)。

先看疫情對第三產(chǎn)業(yè)的影響。2003年的時(shí)候，我國GDP總量只有11.7萬億，如今2020年則超過100萬億。而且，當(dāng)時(shí)第三產(chǎn)業(yè)的規(guī)模不大，其增加值占我國GDP的比重為32%，2019年已經(jīng)達(dá)到54%了。在2019年初步核實(shí)的第三產(chǎn)業(yè)GDP的構(gòu)成中，批發(fā)零售占17.9%，金融占14.4%，房地產(chǎn)占13.0%，餐飲和住宿占3.4%。

批發(fā)零售在第三產(chǎn)業(yè)中的占比最大，不過，從2003年的數(shù)據(jù)看，社零的增速為9.1%，并不算高，但2002年增速更低，這是否與周期性因素有關(guān)？但2004年就上升到了13%，是否有滯后消費(fèi)因素？目前，網(wǎng)購在零售中的占比不斷上升，我估計(jì)疫情對于社零會(huì)有影響，增速將比2019年有所回落，但回落幅度應(yīng)該不會(huì)過大。

從邏輯上講，新冠疫情對旅游、餐飲旅店等服務(wù)消費(fèi)帶來的負(fù)面影響將更為直接和明顯。如當(dāng)年非典使得2003年旅客周轉(zhuǎn)量增速為-2.3%，國內(nèi)旅游人次下降0.9%;旅游總收入下降11.2%。目前正逢傳統(tǒng)的假日消費(fèi)黃金周，但為了應(yīng)對疫情所采取的舉措則遠(yuǎn)比非典時(shí)期嚴(yán)厲，預(yù)期降幅會(huì)更大。

從2003年非典對房地產(chǎn)投資的影響看，并不明顯，當(dāng)年房地產(chǎn)投資增速28%，與2004年差異不大。如今，房地產(chǎn)投資增速已經(jīng)有所回落，即便沒有疫情，2020年的投資增速也會(huì)明顯回落。但1季度房地產(chǎn)的銷量估計(jì)會(huì)有明顯回落，從而給房地產(chǎn)投資帶來陰影。

疫情對金融的影響又將如何呢？從對金融業(yè)直接影響的角度看似乎不大，但由于金融涉及外匯、期貨、股票等市場，疫情變化會(huì)改變市場參與者預(yù)期，從而加大了市場的波動(dòng)，容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。例如，從新冠疫情蔓延以來，匯率貶值、股市下跌的幅度都比較大。離岸人民幣匯率從1月21日的6.86貶至1月28日的6.97，上證綜指則從一月份的最高點(diǎn)下跌了4.5%。

盡管我判斷疫情的峰值會(huì)在二月份來臨，但疫情的下降速率可能要低于非典后期的降速，原因是該病毒的傳播速度比非典快好幾倍，目前已經(jīng)達(dá)到第四代傳播階段。因此，它對于2020年下半年的經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響，可能要比2003年非典時(shí)更大。即不能因?yàn)橐咔榉逯颠^去后就認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)恢復(fù)正常了。

新冠疫情對第二產(chǎn)業(yè)的影響也不容低估，第二產(chǎn)業(yè)主要包括工業(yè)和建筑業(yè)。由于新冠疫情導(dǎo)致勞動(dòng)力的流動(dòng)受阻，同時(shí)物流也會(huì)受到一定影響，春節(jié)假期結(jié)束后，各地可能面臨“用工荒”的問題，尤其是疫情比較嚴(yán)重的湖北、廣東、浙江及上海等省市。用工荒或各地開工時(shí)間不一、生產(chǎn)配套、交通運(yùn)輸問題等將影響部分企業(yè)的正常生產(chǎn)。

此外，我國是全球商品出口的第一大國，不排除部分國家和地區(qū)出于中國新冠疫情的隔斷考慮，也會(huì)減少或暫停從中國進(jìn)口與疫情相關(guān)度較大的商品。從而對中國的出口商品制造業(yè)帶來一定的負(fù)面影響。

疫情對第一產(chǎn)業(yè)的影響，應(yīng)該有限，而且，第一產(chǎn)業(yè)在GDP中的占比也只有7.1%。但總體影響還是負(fù)面的，目前第一產(chǎn)業(yè)的增速只有3%左右，新冠病毒擴(kuò)散之后，會(huì)引發(fā)人們對食品安全問題的關(guān)注，從而會(huì)影響消費(fèi)，尤其在農(nóng)畜牧產(chǎn)品出口方面可能會(huì)遭遇訂單大幅下降的沖擊。

綜上分析，我認(rèn)為新冠疫情對中國經(jīng)濟(jì)的主要影響在第三產(chǎn)業(yè)，全年影響幅度估計(jì)在一個(gè)百分點(diǎn)左右，這也意味著對GDP增速負(fù)影響或超過0.5個(gè)百分點(diǎn)。從影響時(shí)間段看，主要發(fā)生在第一季度。因?yàn)榈谝患径鹊腉DP占比是四個(gè)季度中最少的，所以，影響程度也相對有限。希望今年GDP在第一季度創(chuàng)出低點(diǎn)后，后三季度能穩(wěn)步回升。

此外，當(dāng)前更要評估的是新冠疫情傳播帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)和就業(yè)壓力。金融風(fēng)險(xiǎn)前面已經(jīng)提到了，需要有底線思維。關(guān)鍵是就業(yè)問題需要引起高度重視，從受新冠疫情影響最大的服務(wù)業(yè)看，酒店、餐飲、交運(yùn)等以中低端勞動(dòng)力居多。而我國制造業(yè)中的出口行業(yè)，也有不少屬于勞動(dòng)密集型的，如疫情導(dǎo)致的服裝鞋帽、玩具等，出口增速下行，也會(huì)影響這些行業(yè)勞動(dòng)力的就業(yè)問題。

如何應(yīng)對新冠疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，盡快控制住疫情、讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)是較為經(jīng)濟(jì)的手段，這與當(dāng)前隔斷傳播路徑的醫(yī)學(xué)防控舉措是一致的。盡管從目前采取的疫情重點(diǎn)發(fā)生地區(qū)的公交設(shè)施停運(yùn)、旅游景點(diǎn)、娛樂場所關(guān)閉，取消各類集體性活動(dòng)等，會(huì)對經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響，但長痛不如短痛，如果為了防止經(jīng)濟(jì)下滑而放松對新冠疫情的防控，或?qū)е乱咔榉磸?fù)、長期得不到控制，則對經(jīng)濟(jì)的傷害更大。

因此，我的建議是，對于新冠疫情，2月份一定要堅(jiān)決嚴(yán)防死守，包括延遲開學(xué)、開工、開會(huì)等，防止病毒傳染再擴(kuò)散，大幅降低新冠肺炎的新增患病人數(shù)，使得3月份人們的出行和各項(xiàng)社會(huì)活動(dòng)能夠恢復(fù)正常（如3月份還有全國兩會(huì)要召開）。

在經(jīng)濟(jì)政策層面，為了應(yīng)對新冠疫情（屬于黑天鵝）對經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響，需要重新調(diào)整2020年既定的財(cái)政和貨幣政策。假設(shè)在悲觀預(yù)期下，該疫情將對GDP增速帶來的拖累達(dá)到1個(gè)百分點(diǎn)，那么，大約需要增加5000億左右的投資和消費(fèi)來對沖，才能起到穩(wěn)增長的效果。

因此，財(cái)政政策應(yīng)更加積極，要擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模，建議財(cái)政赤字率從2019年的2.8%，上調(diào)至3%，即增加約2000億人民幣的財(cái)政支出。橫向比較看，日本財(cái)政赤字率7%左右，美國4%左右，中國到3%，并非不可接受。

貨幣政策方面，應(yīng)該實(shí)施穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策，第一季度即需考慮降息，全年的加碼的降準(zhǔn)降息目標(biāo)，應(yīng)該是促進(jìn)全社會(huì)新增約X億左右（X：視疫情對經(jīng)濟(jì)的影響情況而調(diào)整）的投資或消費(fèi)。

此外，在新冠疫情防控的背景下，應(yīng)該鼓勵(lì)社會(huì)各界積極捐款，目標(biāo)應(yīng)該達(dá)到1000億左右。如果能新增財(cái)政、貨幣投入和社會(huì)捐款這三項(xiàng)共5000億左右形成的投資或其他各項(xiàng)支出，則基本可以抵消此次疫情帶來的負(fù)面影響。

為何我要特別強(qiáng)調(diào)社會(huì)捐款的重要性呢？我國迄今沒有征收房產(chǎn)稅和資本利得稅，估計(jì)中短期內(nèi)難以開征，這也是導(dǎo)致高收入與中低收入居民組之間收入差距過大問題長期存在的一個(gè)重要原因?？s小收入差距是社會(huì)和諧的重要保障，過去的扶貧主要靠國企和少部分大型民企，今后，能否讓高收入階層也助一臂之力呢？

不少人擔(dān)憂募捐款項(xiàng)存在使用透明度不高問題。我覺得，通過此次疫情，自上而下都能充分意識(shí)到如實(shí)、及時(shí)向全社會(huì)通報(bào)疫情的重要性，認(rèn)識(shí)到誠信和信息對稱對于中國社會(huì)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型都至關(guān)重要。因此，不妨通過規(guī)范和做大募捐事業(yè)，來倒逼社會(huì)透明度和誠信度的提高，推動(dòng)政府部門改善營商環(huán)境、增強(qiáng)服務(wù)意識(shí)，提質(zhì)增效，倒是一個(gè)難得的契機(jī)。（本文作者系中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）