鄭博心 程叢電 王立柱
摘?要:研究上市公司財(cái)務(wù)流水與其股票價(jià)格的相依關(guān)系,并預(yù)測(cè)股價(jià)的走勢(shì).給定一個(gè)板塊,針對(duì)股價(jià)的季漲幅率與相關(guān)公司凈利潤(rùn)的季漲幅率,首先定義其中每對(duì)股票的季相關(guān)性指標(biāo),其次定義板塊的季相關(guān)性指標(biāo),最后定義板塊關(guān)于有限個(gè)連續(xù)季度的相關(guān)性密度.基于所作定義給出一種預(yù)測(cè)股價(jià)走勢(shì)與購(gòu)買該板塊股票的方法,并通過(guò)實(shí)驗(yàn)展示方法的效率.所做工作將促進(jìn)我國(guó)股市研究的發(fā)展,促進(jìn)我國(guó)金融量化技術(shù)的發(fā)展.
關(guān)鍵詞:流水;股價(jià);相依關(guān)系;漲幅;指標(biāo)
[中圖分類號(hào)]F830.91;F222.1?[文獻(xiàn)標(biāo)志碼]A
A?method?of?Correlation?and?Prediction?of?Stock?Price?Trend
ZHENG?Boxin,CHENG?Congdian,WANG?Lizhu
(School?of?Mathematics?and?System?Science,Shenyang?Normal?University,Shenyang?110034,China)
Abstract:This?paper?studies?the?dependency?relation?between?financial?flow?and?stock?price?of?listed?companies,and?forecasts?the?trend?of?stock?price.Given?a?sector,for?the?quarterly?growth?rate?of?the?stock?price?and?the?quarterly?growth?rate?of?the?net?profit?of?the?related?companies,we?first?define?the?quarterly?correlation?index?of?each?pair?of?stocks,then?define?the?quarterly?correlation?index?of?the?sector,and?finally?define?the?correlation?density?of?the?sector?for?limited?consecutive?quarter.Based?on?the?definition,this?paper?gives?a?method?to?predict?the?trend?of?stock?price?and?purchase?the?stocks?of?this?sector,and?shows?the?efficiency?of?the?method?through?experiments?and?discusses?the?related?issues.Our?work?will?promote?the?development?of?stock?market?research?and?quantitative?technology?in?China.
Key?words:flow;stock?price;dependency?relation;range?of?increase;index
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,股市對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響愈加顯著.股市狀況受宏觀經(jīng)濟(jì)、政治和上市公司運(yùn)營(yíng)能力等多方面因素的影響,觀察與討論股市是一個(gè)很有意義的研究話題.從1990年我國(guó)股市發(fā)展以來(lái),許多學(xué)者致力于股市研究.魏偉[1]研究發(fā)現(xiàn),人民幣匯率、短期資本流動(dòng)以及股價(jià)三者之間的關(guān)系有時(shí)變性和復(fù)雜性.譚華清[2]研究發(fā)現(xiàn),牛市熊市的轉(zhuǎn)換不是單一因素可以決定的,是多重因素同時(shí)影響的結(jié)果.劉慧[3]證實(shí)了三因素模型適用于我國(guó)股市.周宇馳、陳立雙[4]研究發(fā)現(xiàn),我國(guó)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定程度對(duì)通貨膨脹存在影響,穩(wěn)定健康的股市才有利于正確地反映通貨膨脹.高鹿湲、張金若[5]發(fā)現(xiàn),銀行股業(yè)績(jī)股票走勢(shì)不符的原因是技術(shù)性模型關(guān)聯(lián)度差,缺乏市場(chǎng)有效性.馮倩倩[6]的研究表明,業(yè)績(jī)預(yù)減預(yù)告有非常顯著的短期披露效應(yīng).
上市公司運(yùn)營(yíng)能力對(duì)股票價(jià)格變動(dòng)有影響,特別是上市公司盈利能力對(duì)股價(jià)的影響備受關(guān)注,因此,不少學(xué)者對(duì)我國(guó)上市公司股價(jià)與公司流水的相關(guān)關(guān)系展開了研究.李禮、洪源[7]通過(guò)對(duì)我國(guó)19個(gè)行業(yè)的研究發(fā)現(xiàn),上市公司業(yè)績(jī)與股價(jià)二者之間非但沒(méi)有顯著的正相關(guān)關(guān)系,甚至還存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系.晏艷陽(yáng)、胡俊[8]發(fā)現(xiàn),股價(jià)變化與公司業(yè)績(jī)并不存在正相關(guān)關(guān)系.趙春光[9]研究發(fā)現(xiàn),資金流量具有價(jià)值相關(guān)性,凈利潤(rùn)可以解釋5.97%的股票收益率,而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量卻只能解釋0.39%的股票收益率.趙迎紅[10]研究發(fā)現(xiàn),會(huì)計(jì)盈利與股價(jià)之間存在Granger因果關(guān)系.蔡笑、傅斌[11]研究得出結(jié)論,中國(guó)股市是弱有效市場(chǎng),每股凈資產(chǎn)對(duì)于銀行業(yè)股價(jià)波動(dòng)具有正向影響.李捷[12]發(fā)現(xiàn),上市保險(xiǎn)公司的股票價(jià)格與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈弱相關(guān)關(guān)系.王秀麗、梁詩(shī)卉[13]的研究結(jié)果顯示,股價(jià)異常波動(dòng)時(shí)期,企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響從抑制變?yōu)榧觿?但總體上看,關(guān)于公司股價(jià)與流水關(guān)系的研究還不夠成熟,所用數(shù)據(jù)不夠充分;所得結(jié)果沒(méi)有很好地反映實(shí)際情況,甚至出現(xiàn)背離;所得結(jié)果不便用于實(shí)際.鑒于這種情況,筆者從大數(shù)據(jù)角度出發(fā),進(jìn)一步討論股價(jià)與流水關(guān)系的問(wèn)題.首先建立幾個(gè)能夠吸納大數(shù)據(jù)的表現(xiàn)板塊流水與股價(jià)變化情況的指標(biāo),然后給出一種預(yù)測(cè)板塊股價(jià)走勢(shì)的方法,并做有關(guān)實(shí)驗(yàn)與討論.
1?數(shù)學(xué)規(guī)劃
針對(duì)股票S,?關(guān)于連續(xù)n個(gè)交易日t1,t2,…tn,用Po(t,S),Pc(t,S)分別表示交易日t的開盤價(jià)與收盤價(jià),簡(jiǎn)記為Po(t)和Pc(t),稱
Pc(t+n)-Po(t)
為n個(gè)交易日的漲幅;稱
Pc(t+n)-Po(t)Po(t)
為n個(gè)交易日的漲幅率.當(dāng)這n個(gè)交易日為q季度的所有交易日時(shí),稱
Pc(t+n)-Po(t)
為該季度的漲幅;稱
AIR(s,q)=Pc(t+n)-Po(t)Po(t)
為該季度的漲幅率,簡(jiǎn)稱季漲幅率.
針對(duì)股票S,設(shè)其標(biāo)的實(shí)體在q季度的凈利潤(rùn)和總資產(chǎn)分別為QPR(q)(1)與QTA(q)(2),稱
RPR(S,q)=QPR(q)QTA(q)
為股票S在該季度的季凈利潤(rùn)率.
針對(duì)兩只股票S,S′,關(guān)于季度q,當(dāng)RPR(S,q)-RPR(S′,q)=0時(shí),定義R(S,S′,q)=0;當(dāng)RPR(S,q)-RPR(S′,q)≠0時(shí),定義
R(S,S′,q)=sgnAIR(S,q)-AIR(S′,q)RPR(S,q)-RPR(S′,q),
稱其為S與S′在該季度的相關(guān)性指標(biāo).若R(S,S′,q)=1,稱股票S,S′的季漲幅率與季凈利潤(rùn)率正相關(guān);若R(S,S′,q)=-1,稱股票S,S′的季漲幅率與季凈利潤(rùn)率負(fù)相關(guān).
針對(duì)股票板塊B,設(shè)有k只股票S1,S2,…,Sk,
關(guān)于季度q,定義
r(q)=∑ki=1∑kj=1R(Si,Sj,q)C2k.
公式中,C2k表示具有k個(gè)元素的集合的所有二元素子集個(gè)數(shù),稱其為板塊的相關(guān)性指標(biāo).若r(q)>0,稱在季度q板塊B中股票的季漲幅率與季凈利潤(rùn)率正相關(guān);反之,若r(q)<0,稱在季度q板塊B中股票的季漲幅率與季凈利潤(rùn)率負(fù)相關(guān).
針對(duì)有股票S1,S2,…,Sk的股票板塊B,關(guān)于連續(xù)m個(gè)季度q1,q2,…,qm,設(shè)有l(wèi)個(gè)季度季漲幅率與季凈利潤(rùn)率正相關(guān),稱lm為板塊關(guān)于這m個(gè)季度q1,q2,…,qm的季度相關(guān)密度,記為r(B,q1,q2,…,qm).
2?方法
基于上述規(guī)劃,可根據(jù)股票標(biāo)的公司的流水情況和股票過(guò)去的漲跌情況,對(duì)其股價(jià)未來(lái)的走勢(shì)做出一定的預(yù)測(cè),從而為研究股市和股民炒股提供一定的參考.具體做法如下:
針對(duì)板塊B,設(shè)q1,q2,…,qm為此前的連續(xù)m個(gè)季度.首先,根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)和統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)設(shè)選一個(gè)適當(dāng)?shù)膮?shù)r∈(12,1],然后計(jì)算m個(gè)季度的相關(guān)密度,若r(B,q1,q2,…,qm)>r,認(rèn)為該板塊股價(jià)的走勢(shì)在當(dāng)前階段與利潤(rùn)的好壞情況正相關(guān),即利潤(rùn)好,從總體上看股價(jià)上漲,所以在當(dāng)前季度利潤(rùn)較好時(shí),建議投資者買入此板塊的績(jī)優(yōu)股,并根據(jù)績(jī)優(yōu)股的排序進(jìn)行分散投資.
3?實(shí)驗(yàn)
針對(duì)滬市銀行板塊,選取r=0.6進(jìn)行實(shí)驗(yàn),選取2014年1月2日至2018年12月28日這段時(shí)期中的所有季度作為m個(gè)連續(xù)季度,這里m=20,q1,q2,q3,…,q19,q20依次為這期間的20個(gè)季度.舍去2014年之后才上市的股票,共有16只股票,即k=16.
(1)首先從同花順軟件中提取有關(guān)數(shù)據(jù),并依次計(jì)算.
a.個(gè)股的季漲幅率,季凈利潤(rùn)率;
b.股票的季相關(guān)性指標(biāo),即每季度每?jī)芍Ч善钡募鞠嚓P(guān)性指標(biāo);
c.每季度正相關(guān)對(duì)數(shù)量與負(fù)相關(guān)對(duì)數(shù)量;
d.板塊的相關(guān)性指標(biāo);
e.板塊關(guān)于這20個(gè)季度的相關(guān)密度.
銀行板塊中總共有33只股票,舍去常熟銀行、成都銀行、貴陽(yáng)銀行、杭州銀行、江蘇銀行、江陰銀行、青島銀行、青農(nóng)銀行、上海銀行、蘇農(nóng)銀行、蘇州銀行、無(wú)錫銀行、西安銀行、張家港行、長(zhǎng)沙銀行、鄭州銀行、紫金銀行(這些股票都是2014年以后上市,數(shù)據(jù)不全,故舍去),剩16只.有關(guān)數(shù)據(jù)指剩下的16只股票中每只股票在每個(gè)交易日的開盤價(jià)和收盤價(jià),即Po(t)和Pc(t).
根據(jù)r(B,q1,q2,…,q20)的定義與c,d的計(jì)算可得,r(B,q1,q2,…q20=0.65.
(2)由于r(B,q1,q2,…,q20)=0.65>0.6=r,建議股民購(gòu)買當(dāng)前板塊的績(jī)優(yōu)股股票并分散投資.
基于該板塊在這20個(gè)季度的盈利情況,確認(rèn)浦發(fā)銀行、平安銀行、南京銀行為績(jī)優(yōu)股,并根據(jù)它們的績(jī)優(yōu)程度將其排序?yàn)椋旱谝黄职l(fā)銀行,第二南京銀行,第三平安銀行.根據(jù)資產(chǎn)組合與分散投資原則,建議股民根據(jù)自己的資金量,依據(jù)排序,本著優(yōu)者多投的原則進(jìn)行購(gòu)買.
4?討論
實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明,2014年至2018年期間,銀行板塊的季凈利潤(rùn)率與股價(jià)的季漲幅率的相關(guān)程度是逐年上升的.2014年至2015年季相關(guān)密度不太高,年平均相關(guān)密度分別為-0.041?5和-0.020?75;2016年有所好轉(zhuǎn),年平均相關(guān)密度轉(zhuǎn)正,為0.041?75;2017年以后股價(jià)變化方向與公司流水的變動(dòng)情況完全一致,相關(guān)性較之前兩年有明顯提高,年平均相關(guān)密度分別為0.154?25和0.133?25.究其原因,2014至2015年期間出現(xiàn)了一場(chǎng)大股災(zāi),股價(jià)偏高,在這種情況下,股價(jià)的變動(dòng)與公司流水的變化產(chǎn)生了背離,導(dǎo)致相關(guān)密度不高.股災(zāi)過(guò)后,2016年開始調(diào)整,整體狀況逐漸趨于平穩(wěn),股價(jià)與流水的變動(dòng)逐漸趨于一致,故相關(guān)密度回升轉(zhuǎn)正.2017年至2018年經(jīng)過(guò)調(diào)整,股市處于正常階段,促使股價(jià)與公司流水的變化趨于一致,相關(guān)密度明顯提高.可見,在股市正常運(yùn)作時(shí),如未遭遇嚴(yán)重的且不可預(yù)測(cè)的股市災(zāi)難,板塊上市公司的股價(jià)漲幅與其同時(shí)段的營(yíng)業(yè)流水有較強(qiáng)的正相關(guān)性,二者相互依賴,用本文方法預(yù)測(cè)股市走勢(shì)的效果較好;若存在巨大股災(zāi)或巨型泡沫時(shí),二者的關(guān)系十分不穩(wěn)定,應(yīng)慎重使用本文方法進(jìn)行預(yù)測(cè).
總之,在正常情況下用本文的方法預(yù)測(cè)板塊股價(jià)的走勢(shì)可行性較高.在非正常狀態(tài)下,情況較為復(fù)雜,不宜簡(jiǎn)單地運(yùn)用本文方法進(jìn)行預(yù)測(cè).
5?結(jié)束語(yǔ)
本文建立一種基于公司利潤(rùn)率與股價(jià)漲幅率預(yù)測(cè)近期股價(jià)走勢(shì)的方法,并通過(guò)實(shí)驗(yàn)檢驗(yàn)其效率.實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明,在常規(guī)狀態(tài)下,方法基本有效.
有關(guān)研究還有許多課題,如如何有效地確認(rèn)板塊績(jī)優(yōu)股、如何分配資金,如何將本文方法與其他方法結(jié)合進(jìn)行綜合預(yù)測(cè)研究等,都是值得進(jìn)一步探討的問(wèn)題.誠(chéng)望此項(xiàng)工作能夠啟示與激發(fā)大家的思維和興趣,誠(chéng)望能夠有更多的朋友和筆者一起繼續(xù)從事該領(lǐng)域的研究,共同促進(jìn)我國(guó)金融統(tǒng)計(jì)研究和量化技術(shù)的發(fā)展.
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編輯:琳莉
收稿日期:2019-12-16
基金項(xiàng)目:遼寧省自然科學(xué)基金項(xiàng)目(20170540821)
作者簡(jiǎn)介:鄭博心?(1994-)?,女,遼寧盤錦人.碩士,主要從事金融統(tǒng)計(jì)研究;程叢電?(1960-)?,男,四川隆昌人.教授,碩士,主要從事應(yīng)用數(shù)學(xué)與金融統(tǒng)計(jì)研究;王立柱?(1979-),男,遼寧營(yíng)口人.副教授,博士,主要從事時(shí)間序列分析研究.