中信證券：隨著創(chuàng)業(yè)板改革推進并試點注冊制，建立健全對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的注冊制安排、持續(xù)監(jiān)管、發(fā)行保薦等配套制度，預計會減少殼資源的炒作、激勵企業(yè)高效運營，保障股票市場流水不腐、健康發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板將進一步打通科技成果與金融資源的轉(zhuǎn)化渠道，調(diào)動風險資本的活力，使得資本市場更好地在長期投資方面發(fā)揮對高新技術領域的支持。此外，若《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》出臺，可以進一步豐富多層次資本市場，推動各板塊各有所長、彼此補充的適度競爭格局，充分發(fā)揮資本市場在提高優(yōu)化資源配置能力和形成創(chuàng)新資本效率中的樞紐作用。而完善交易制度、轉(zhuǎn)板制度等，可以為中小企業(yè)提供一個完善的市場化法制化的服務型交易場所，給市場注入了活力，充分發(fā)揮新三板市場承上啟下的作用，實現(xiàn)多層次資本市場互聯(lián)互通。

華泰證券：小微企業(yè)作為我國市場主體，其正常經(jīng)營是“六?！惫ぷ鞯闹攸c。出臺《商業(yè)銀行小微企業(yè)金融服務監(jiān)管評價辦法》，完善對小微企業(yè)金融服務的激勵約束機制，可更好的提升銀行服務小微企業(yè)的質(zhì)效。中小銀行深耕細分市場，具有服務小微企業(yè)的優(yōu)勢。出臺《中小銀行深化改革和補充資本工作方案》，加快中小銀行補充資本，解決中小銀行的資金來源和公司治理問題，以更好地服務中小微企業(yè)。為化解中小銀行風險并提升其服務實體經(jīng)濟的質(zhì)效，目前中小銀行撥備覆蓋率監(jiān)管標準已階段性下調(diào)20pct。我們認為中小銀行作為政策聚焦點之一，后續(xù)定向支持政策有望持續(xù)出臺。

監(jiān)管持續(xù)推動資本市場深化改革和雙向開放，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革、新三板改革、熊貓債發(fā)展是多層次資本市場成熟完善的重要步驟。金融委明確將出臺創(chuàng)業(yè)板相關四部規(guī)章和八項主要規(guī)則，為改革后平穩(wěn)運行奠定基石。新三板改革加速推進，分層機制、允許公募基金投資精選層和轉(zhuǎn)板機制設立，將激活新三板活力，充分發(fā)揮其承上啟下的作用。同時，監(jiān)管將細化熊貓債發(fā)行規(guī)則，推動熊貓債市場發(fā)展，一方面為境內(nèi)投資者提供多元投資標的;另一方面也有望提升國際市場對境內(nèi)債券市場的認可。此外，監(jiān)管明確加強金融違法行為行政處罰，將增強市場信心，構(gòu)筑投融資良性生態(tài)。

圖說

隨著海外復工逐步推動，全球經(jīng)濟活動可能開始修復。我們的GAT表明全球海外經(jīng)濟活躍度4月底已經(jīng)見底，但5月仍然持續(xù)處于低位。值得注意的是，雖然美國和歐洲已開始審慎重啟經(jīng)濟，但全球疫情遠未得以完全控制。同時，鑒于制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈與服務業(yè)存在“先發(fā)劣勢”，缺乏政府組織復工的海外經(jīng)濟體、復工頻率大概率慢于中國。未來數(shù)月內(nèi)中國出口下行壓力可能不減。此外，考慮到疫情仍在新興市場經(jīng)濟體擴散、全球人員與貨運交流持續(xù)受阻（例如，美國近期收緊了巴西入境政策），全球貿(mào)易需求可能仍需一段時間才有可能恢復正常。新冠疫情對全球貿(mào)易的負面沖擊可能在2020年大部分時間延續(xù)。

——摘自中金公司宏觀經(jīng)濟研究報告