劉玉慶

摘要：為加強對國有資本投資的風(fēng)險防控，在吸取以往以管資產(chǎn)為主的經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，公司內(nèi)部新設(shè)立了風(fēng)險管理部，在投資管理的投融管退4個環(huán)節(jié)中，突出和強化了財務(wù)管理與風(fēng)險防控的協(xié)同。經(jīng)過近兩年的探索和實踐，取得了初步成效。

關(guān)鍵詞：財務(wù)管理;風(fēng)險防控;企業(yè)轉(zhuǎn)型

A投資集團有限公司成立于2001年，是杭州市政府批準(zhǔn)，杭州市國資委出資，市政府直屬的國有投資企業(yè)，2019年底，公司合并口徑的總資產(chǎn)額為540億元，凈資產(chǎn)額為180億元，2019年度，公司的營業(yè)收入總額為1354億元，凈利潤總額為26.7億元，位列中國企業(yè)500強中第322位。

近年來，公司積極響應(yīng)杭州市委市政府關(guān)于深化市屬國資國企改革的號召，不斷推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級，沿著將公司打造為產(chǎn)融結(jié)合、國際化的國有資本投資公司砥礪前行。為此，公司制定了以國家、浙江省及杭州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略方向為依托，高端制造業(yè)為支撐，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投融資管理、產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)和運營及國際貿(mào)易為突破，以產(chǎn)融結(jié)合和國際化投資為抓手，做強做優(yōu)國有資本，力爭用3-5年時間，實現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模和營業(yè)收入超千億的“雙千億”的戰(zhàn)略目標(biāo)。

為實現(xiàn)上述目標(biāo)，公司改進(jìn)了內(nèi)部組織架構(gòu)，構(gòu)建了資產(chǎn)運營平臺、資本運營平臺、國際貿(mào)易平臺及若干產(chǎn)業(yè)集團，形成了"4+1+X"管控布局，重構(gòu)了公司內(nèi)部管理制度和業(yè)務(wù)流程體系，突出以管資產(chǎn)為主向管資本為主的職能轉(zhuǎn)變。

一、強化兩部門在流程設(shè)計、投資項目論證、立項和風(fēng)險防控措施擬定方面的協(xié)同

在構(gòu)建公司的投資管理制度體系時，財務(wù)管理部門就會同風(fēng)險管理等部門擬定投資管理各環(huán)節(jié)的工作流程、工作職責(zé)和標(biāo)準(zhǔn)，共同參與投資項目的前期分析和論證，重點審核擬投資項目盡職調(diào)查報告中有關(guān)經(jīng)濟、財務(wù)數(shù)據(jù)的先進(jìn)性和合理性、邏輯性，分析和評估項目投資計劃中融資方案及投資期間現(xiàn)金流規(guī)劃的可實現(xiàn)性、投資收益測算方法的正確性及受益目標(biāo)的可實現(xiàn)性，對投資風(fēng)險預(yù)判及控制提出專業(yè)建議，對重大投資項目，牽頭開展項目納稅規(guī)劃及納稅風(fēng)險評估和論證，從防范財務(wù)及稅務(wù)風(fēng)險的角度提出優(yōu)化或者否定項目投資方案的意見和建議。

這個環(huán)節(jié)的重點是根據(jù)公司制定的投資管理負(fù)面清單，對擬投資項目作出初步的分析判斷，任何投資項目，只要符合負(fù)面清單中的任何一條，就不得申報立項。

例如，A公司規(guī)定，符合以下條件的投資項目，一律不得投資：

1.不符合國家、省、市產(chǎn)業(yè)政策以及國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)向的投資項目。

2.不符合公司發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃的投資項目。

3.未按規(guī)定開展可行性研究、履行內(nèi)部決策程序、不符合投資管理制度要求的投資項目。

4.對資不抵債且扭虧無望的企業(yè)增加投資的投資項目。

5.與資信不佳的企業(yè)開展項目合作的投資項目。

6.向本企業(yè)及子企業(yè)董事、監(jiān)事、高級管理人員及其近親屬所有或?qū)嶋H控制的企業(yè)投資，或共同出資設(shè)立企業(yè)。

7.與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債水平、實際籌融資能力和經(jīng)營管理能力等不相匹配的投資項目。

8.投資預(yù)期收益率低于國內(nèi)同行業(yè)平均水平或5年期國債利率的境內(nèi)商業(yè)性投資項目。投資預(yù)期收益率低于投資所在國（地區(qū)）10年期國債（政府債）利率的境外投資項目。

9.套期保值以外的期貨投資以及投機性質(zhì)的金融衍生業(yè)務(wù)投資。

在具體分析判別投資項目是否符合負(fù)面清單時，兩部門進(jìn)行了分工協(xié)同，清單1、2、3、5、6以風(fēng)險管理部為主分析并給出初步結(jié)論，清單4、7、8、9以財務(wù)管理部為主分析并給出初步結(jié)論，經(jīng)兩部室討論后將初審意見共同提交公司決策會議。

在投資退出階段，如轉(zhuǎn)讓投資企業(yè)股權(quán)、對投資企業(yè)進(jìn)行合并、分立及注銷、破產(chǎn)、歇業(yè)等清算工作中，財務(wù)部門發(fā)揮其專業(yè)和信息優(yōu)勢，積極參與退出方案的設(shè)計和討論，從節(jié)約現(xiàn)金流、降低退出環(huán)節(jié)的納稅成本、保障退出資金安全等角度提出相應(yīng)的風(fēng)險防范措施和建議;風(fēng)險管理部門要對退出方案的合規(guī)性和可能存在的風(fēng)險作出預(yù)判，提出相應(yīng)的防范措施，提高投資退出方案的可操作性，確保方案能順利實施并不留后患。

二、強化在債務(wù)融資方案選擇、設(shè)計，風(fēng)險識別及防控方面的協(xié)同

公司財務(wù)部門會同風(fēng)險管理部門定期分析研判公司債務(wù)融資中可能存在的風(fēng)險，并提出相應(yīng)的風(fēng)險防范策略;在編制融資計劃、制定融資方案時，主動與公司風(fēng)險管理部門對接，邀請他們參與融資方案的討論和優(yōu)化;在比選融資方案時，把不同方案下的風(fēng)險辨識及防范措施的可實現(xiàn)性作為方案評價和選擇的重要因素之一;風(fēng)險管理部門要參與財務(wù)部門在進(jìn)行重大融資項目的合作方遴選、合作方案協(xié)商和談判;在簽署重要的債務(wù)融資文件、發(fā)布風(fēng)險提示文件前，風(fēng)險管理部必須參與文件的審核和會簽。

經(jīng)過兩部門的分析梳理，認(rèn)為公司在開展債務(wù)融資時，可能存在以下風(fēng)險因素，并提出了相關(guān)策略：

1.利率風(fēng)險

利率水平是根開展債務(wù)融資時的市場利率水平和公司及融資方案的信用評級確定的。受國民經(jīng)濟形勢和國家宏觀政策等因素的影響，市場利率存在波動的可能性，利率的波動將影響潛在的債權(quán)投資人對公司債務(wù)融資的判斷，從而影響公司債務(wù)融資的成敗。

為降低該項風(fēng)險，兩部室對債務(wù)發(fā)行和存續(xù)期間，國家的金融政策和貨幣市場供需狀況做出正確的分析和判斷，確定了每一項債務(wù)融資利率的承受區(qū)間，并作為選擇債務(wù)融資方式要考慮的重要因素。

2.資產(chǎn)負(fù)債率走高的風(fēng)險

近三年來，公司的資產(chǎn)負(fù)債率有上升趨勢。走高的資產(chǎn)負(fù)債率將在一定程度上影響公司繼續(xù)開展債務(wù)融資的空間，并使公司整體償債能力面臨一定壓力，可能對公司的債務(wù)融資帶來不利影響。

為降低該項風(fēng)險，兩部室協(xié)同研究制定了公司資產(chǎn)負(fù)債率強約束機制，設(shè)定了資產(chǎn)負(fù)債率上限，確定公司債務(wù)融資和權(quán)益性融資的比重，建立公司資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)警制度，由風(fēng)險管理部獨立分析和并定期提示公司的資產(chǎn)負(fù)債率風(fēng)險等級，財務(wù)管理部根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率風(fēng)險等級來調(diào)整公司債務(wù)融資計劃，公司則根據(jù)這個風(fēng)險等級來調(diào)整公司的經(jīng)營發(fā)展速度和規(guī)模，確保資產(chǎn)負(fù)債率在合理區(qū)間內(nèi)。

3.償付風(fēng)險

公司債務(wù)在存續(xù)期內(nèi)，如政策、法規(guī)或行業(yè)、市場等不可控因素對公司經(jīng)營及投資活動產(chǎn)生重大負(fù)面影響，造成公司不能從預(yù)期的還款來源獲得足夠的資金，不能按時足額支付的風(fēng)險。

鑒于此，兩部室根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略和年度經(jīng)營計劃，共同制定了合理的債務(wù)融資規(guī)劃，確定公司最佳的債務(wù)結(jié)構(gòu)，明確了符合公司生產(chǎn)、投資及經(jīng)營需要的長、中、短期債務(wù)資金比例，及時跟蹤和把控公司的現(xiàn)金流，提前做好償債資金儲備，并準(zhǔn)備幾種償債資金籌集預(yù)案，最大限度避免出現(xiàn)這類風(fēng)險。

三、強化風(fēng)險防控意識，嵌入風(fēng)險審核和評估流程

為確保公司財務(wù)管理制度依法合規(guī)，在制度層面不會出現(xiàn)重大錯誤或疏漏，避免產(chǎn)生制度性風(fēng)險，財務(wù)管理部在擬定各項內(nèi)部規(guī)章制度和工作流程及標(biāo)準(zhǔn)時，均邀請風(fēng)險管理部門對制度初稿開展風(fēng)險及合規(guī)性審核;

公司風(fēng)險管理部在建立公司投資企業(yè)風(fēng)險評價體系時，將企業(yè)主要財務(wù)指標(biāo)如資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存活周轉(zhuǎn)率、壞賬率、投資報酬率、凈資產(chǎn)收益率等作為衡量企業(yè)風(fēng)險等級的重要內(nèi)容納入風(fēng)險評價體系，并針對不同風(fēng)險等級，制定出相應(yīng)的財務(wù)應(yīng)對預(yù)案;財務(wù)管理部要參與投資企業(yè)風(fēng)險評價體系的制定和分析評價，并將成果運用于對被企業(yè)的績效考核、資金拆借、利潤分配、擔(dān)保、投融資項目等審核中;

在開展例行和專項的經(jīng)濟或財務(wù)運行分析時，財務(wù)部門應(yīng)根據(jù)投資企業(yè)風(fēng)險評價體系對各投資企業(yè)上報的主要財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行初步的分析和評價，定期標(biāo)出或刷新企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險等級，一并通報公司領(lǐng)導(dǎo)和包括風(fēng)險管理部門在內(nèi)的相關(guān)部室，幫助其了解和分析判斷企業(yè)的風(fēng)險及變化動態(tài)，及時采取相應(yīng)措施。

四、在處置重大財務(wù)風(fēng)險時，強化財務(wù)管理部門和風(fēng)險管理部門的協(xié)同

財務(wù)部門在開展財務(wù)分析，例行財務(wù)檢查時，發(fā)現(xiàn)可能出現(xiàn)重大財務(wù)風(fēng)險或風(fēng)險苗頭時，要在第一時間向風(fēng)險管理部門通報，共同分析研判，采取依法合規(guī)、切實可行的風(fēng)險化解措施，努力將風(fēng)險消除在萌芽狀態(tài);

一旦出現(xiàn)來重大風(fēng)險，財務(wù)部門要積極配合風(fēng)險管理等部門，開展風(fēng)險化解及風(fēng)險資產(chǎn)處置工作，制定切實可行的風(fēng)險化解方案、和損失最低的風(fēng)險資產(chǎn)處置方案，并積極實施。這其中，一定要避免用新的風(fēng)險去化解已經(jīng)形成的風(fēng)險，力增將損失降到最低，直至化解;

一般說來，企業(yè)發(fā)生重大財務(wù)風(fēng)險后，都會給企業(yè)造成一定的經(jīng)濟損失，財務(wù)管理部門在制定企業(yè)財務(wù)及稅務(wù)規(guī)劃時，還要用好相關(guān)的稅務(wù)、金融及財務(wù)會計政策，統(tǒng)籌考慮彌補或利用這些損失的方案，追求降低企業(yè)綜合損失的最佳效應(yīng);

在完成某一項重大財務(wù)風(fēng)險化解或風(fēng)險資產(chǎn)處置以后，財務(wù)管理部門要會同風(fēng)險管理部門對事件復(fù)盤，詳細(xì)地分析總結(jié)，實事求是地找出產(chǎn)生風(fēng)險的原因，總結(jié)相應(yīng)的教訓(xùn)，重新評估公司相關(guān)制度是否存在問題，如果是因為公司制度或流程體系不完善、不合理造成的，要及時修訂相關(guān)制度;如果是因制度執(zhí)行不到位、不及時造成的，應(yīng)當(dāng)追究責(zé)任部室和責(zé)任人的責(zé)任，避免類似風(fēng)險再次發(fā)生。

公司強化財務(wù)管理與風(fēng)險防控協(xié)同以來，在規(guī)范公司財務(wù)行為，提高財務(wù)管理水平、降低資金使用風(fēng)險、降低經(jīng)營及財務(wù)成本方面，取得了初步的成績，公司新進(jìn)行的各項投資均未出現(xiàn)重大風(fēng)險，有效促進(jìn)了公司打造“產(chǎn)商融結(jié)合的國際化投資平臺”發(fā)展戰(zhàn)略的實施;促進(jìn)了公司向“國有資本投資公司”的轉(zhuǎn)型，積累了從管資產(chǎn)為主轉(zhuǎn)向管資本為主的經(jīng)驗。

通過對重大投資或資產(chǎn)重組項目的納稅風(fēng)險評估和方案優(yōu)化，促進(jìn)了企業(yè)依法納稅，并節(jié)約相應(yīng)的費用支出近1.5億元;

公司的債務(wù)融資工作得以順利實施，2017年以來，通過債務(wù)性融資，為公司籌集資金200多億元，融資成本持續(xù)降低，2017年，公司的信用等級也由AA+提高至AAA;

同口徑相比，2018年，公司的營業(yè)收入和凈利潤均實現(xiàn)了2位數(shù)增長，首次進(jìn)入中國企業(yè)500強，位列第421位，2019年，位列中國企業(yè)500強第322位，預(yù)計在2020年，公司在中國企業(yè)500強中的位次還將顯著上升。

公司強化財務(wù)管理和風(fēng)險防控協(xié)同的工作尚處于探索和嘗試之中，仍然存在許多缺陷和不足，需要繼續(xù)得到市國資委等上級主管部門的指導(dǎo)和支持，需要不斷向同行學(xué)習(xí)，并在工作中不斷加以改進(jìn)和完善，才能為更好地為公司經(jīng)營服務(wù)，更好地促進(jìn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。

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