疫情下的銀行結(jié)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品

白利倩

近幾年來，掛鉤黃金和匯率的銀行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品一直都是市場(chǎng)的暢銷產(chǎn)品。今年，在疫情影響下，黃金等大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng)，此時(shí)，掛鉤這些的銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品還好嗎？

多產(chǎn)品收獲最低預(yù)期收益率

3月以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量逐漸回暖。數(shù)據(jù)顯示，3月7日至13日，300家銀行共放1658款銀行理財(cái)產(chǎn)品，相比上一周，產(chǎn)品發(fā)行量增加299款。

然而，今年以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率延續(xù)下跌趨勢(shì)。據(jù)融360數(shù)據(jù)，截至2月，人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為3.77%，創(chuàng)近39個(gè)月新低，這也是2016年12月以來首次跌破4%。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品平均到期收益率為4.27%，而公布收益率的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中，未達(dá)到預(yù)期最高收益率的產(chǎn)品占比30.61%。

對(duì)此，分析人士認(rèn)為，受新冠肺炎疫情影響，國(guó)際黃金、匯率等金融市場(chǎng)出現(xiàn)大幅震蕩，以此為標(biāo)的的商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品也受到波及。特別是根據(jù)多款結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)品說明書可以發(fā)現(xiàn)，受近段時(shí)間金融市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)的波動(dòng)影響，多款近日到期的黃金看跌或者掛鉤匯率的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品難以達(dá)到較好預(yù)期，因此不少產(chǎn)品收獲了最低預(yù)期收益率。

例如，某款掛鉤歐元/美元匯率的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期收益率為3.6%或1.54%。收益規(guī)則為：若歐元/美元匯率始終處于“期初價(jià)格-0.0203至期初價(jià)格+0.0203”的參考區(qū)間，到期收益率為 3.6%，否則為1.54%。而近期匯率市場(chǎng)震蕩比較大，最終能否收獲較高收益率，還是比較危險(xiǎn)的。

事實(shí)上普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)也顯示，今年2月到期的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品共1322款，公布了到期收益率的產(chǎn)品有206款，其中有18款未實(shí)現(xiàn)收益區(qū)間中間值的產(chǎn)品，而是實(shí)現(xiàn)了預(yù)期最低收益率。這18款產(chǎn)品主要掛鉤黃金、股票指數(shù)，預(yù)期收益率區(qū)間多在0.5%-6%附近。

這種未達(dá)率，比2019年公布的數(shù)據(jù)明顯上升。例如，普益標(biāo)準(zhǔn)在2019年9月公布了上一個(gè)月到期收益率，227款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，有25款未實(shí)現(xiàn)收益區(qū)間中間值，未達(dá)率大約在10%。

接下來標(biāo)的走勢(shì)仍難預(yù)測(cè)

盡管國(guó)內(nèi)疫情基本得到控制，但是全球疫情仍在繼續(xù)。受此影響，包括原油在內(nèi)的大宗商品劇烈震蕩，進(jìn)而期貨市場(chǎng)波動(dòng)比較大。除此之外，黃金、匯率也出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。

分析人士指出，目前疫情影響仍沒有退去，因而銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的投資標(biāo)的走勢(shì)短時(shí)間內(nèi)仍不好準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。盡管結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期最高收益率比較高，但是目前存在波動(dòng)比較大。

例如，許多銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品都掛鉤黃金，但是近期黃金走勢(shì)反轉(zhuǎn)，為投資者做出決策帶來挑戰(zhàn)。在國(guó)際市場(chǎng)上，倫敦現(xiàn)貨黃金從1517美元/盎司位置啟動(dòng)，截至3月9日達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)1703美元/盎司，漲幅約為12.48%，但此后黃金價(jià)格連續(xù)走低，到3月13日，最低報(bào)1540美元/盎司左右，幾乎已經(jīng)抹平今年以來的漲幅。此后，又是連續(xù)3日暴漲，截至3月26日，金價(jià)近期漲勢(shì)暫時(shí)在1643美元附近止步，目前維持盤整狀態(tài)。

如果某銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品以此為標(biāo)的，無論是看空還是看多，都是難以把握和預(yù)測(cè)的，那么最終只能收獲最低預(yù)期收益率。

同時(shí)，普益標(biāo)準(zhǔn)研究也認(rèn)為，隨著市場(chǎng)利率下行，未來結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的保底收益率大概率同步下行。而掛鉤衍生品產(chǎn)生的收益，取決于衍生品投資情況，隨著各金融市場(chǎng)波動(dòng)幅度增大，銀行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)增加，獲得高收益的難度增大。進(jìn)而，銀行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品未來發(fā)行規(guī)模大概率會(huì)出現(xiàn)下降。

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品收益率仍占優(yōu)勢(shì)

盡管近期受疫情等行情影響，不少銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的出現(xiàn)大幅震蕩，但是據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院不完全統(tǒng)計(jì)，3月以來，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率仍高于非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，如3月16日-22日期間，結(jié)構(gòu)性存款平均預(yù)期最高收益率為5.13%，而同期人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率僅為3.77%。

同時(shí)，從已公布到期收益率的產(chǎn)品來看，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的到期平均收益率在4%以上，而同期人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益率低至3.7%左右。這表明，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品在收益率方面仍然占優(yōu)勢(shì)。

不過，從收益達(dá)標(biāo)情況來看，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品達(dá)標(biāo)率不如人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。例如，普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月16日-22日一周，市場(chǎng)共發(fā)行2058只理財(cái)產(chǎn)品，分別為1960只非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，98只結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。其中，人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中7只產(chǎn)品未達(dá)到預(yù)期收益率/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，占比0.36%；而結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中未達(dá)到預(yù)期最高收益率占比超過三成。

這表明，雖然結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益率仍占優(yōu)勢(shì)，但是收益不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)也比較大。

因此，融360分析師指出，近兩個(gè)月，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的平均到期收益率都要高于非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。如果投資者能看懂結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益規(guī)則并對(duì)金融市場(chǎng)有一定判斷能力，購(gòu)買結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品可博取更高的投資收益。

只不過結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品不一定能達(dá)到預(yù)期最高收益率，所以投資者在購(gòu)買結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，需要理性對(duì)待，不能只看到最高預(yù)期收益率比較誘人，更要關(guān)注產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的、產(chǎn)品設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)以及收益計(jì)算方法等要素，從而結(jié)合自身的資產(chǎn)以及投資知識(shí)實(shí)際，來做出合適的資產(chǎn)配置。