范玲
【摘要】證券市場上,會計信息必不可少,它是投資者進行投資決策的依據(jù)。其披露能降低信息的不對稱性,使股價能準確反映公司價值,資本流向效益高的公司,提高資本配置效率。
【關(guān)鍵詞】會計信息;股價;影響
一、會計信息披露對股票價格的影響
學者就信息披露對股價的影響已進行實證研究??偨Y(jié)可得:
第一,我國股市日趨成熟?!袄媒M合”可以獲得正的超常收益率,“利空組合”則獲得負的超常收益,說明中國內(nèi)地股市能區(qū)別對待不同性質(zhì)的會計盈余信息,年報公布的盈利信息具有明顯的信息含量。
第二,無論是“利好組合”還是“利空組合”,在公布日之后均不再有明顯的超常收益率,內(nèi)地股市對信息的反應明顯提高,但同時信息的超前反應現(xiàn)象嚴重。在信息公布前,欲公布信息已逐步在股票市場上傳播,使證券價格在相關(guān)信息正式公布前就作出反應,而在信息公布時調(diào)整則不大。
第三,如會計信息的披露是及時充分的,那對股票價格的影響就應在信息披露前后比較準確地體現(xiàn)在股價變動上,相關(guān)財務指標變化幅度與股價變化幅度應相當。但研究結(jié)果表明,在會計信息披露前后,各項財務指標的變化幅度遠大于股價的變化幅度。事實上,股價已經(jīng)提前反映會計信息的變化,證明我國證券市場存在會計信息提前泄露現(xiàn)象。
證券市場基本能企業(yè)會計信息,說明上市公司信息已對我國證券市場產(chǎn)生影響。但股價還不能及時反映所有披露的信息。由于上市公司會計信息披露不充分,投資者據(jù)此進行的投資安排存在很大風險,尤其是利潤操縱,使上市公司盈利性會計信息披露與股票價格的變動的相關(guān)度打折。
二、案例分析——高德紅外
(一)簡介
高德紅外致力于以紅外熱成像技術(shù)各類科技產(chǎn)品;自收購漢丹機電以來,公司業(yè)務中增加了傳統(tǒng)非致命性彈藥、信息化彈藥等軍工產(chǎn)品。公司紅外熱成像技術(shù)的應用需求逐步凸顯,并致力構(gòu)建于全產(chǎn)業(yè)鏈布局,現(xiàn)構(gòu)建了從底層核心器件至新型高科技完整武器系統(tǒng)的全產(chǎn)業(yè)布局。
國家政策已明確強調(diào)把軍民融合發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略,并要求盡快構(gòu)建一體化國家戰(zhàn)略體系,著力破除“民參軍”的體制機制障礙,相關(guān)企業(yè)迎來歷史性重大機遇。根據(jù)高德紅外2017年年報,截止2017年12月31日,公司股份總數(shù)624,256,031股。2017年公司營業(yè)收入101,645.78萬元,較上年同期增長25.44%;實現(xiàn)營業(yè)利潤3,816.36萬元,較上年同期減少35.93%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤5,844.48萬元,較上年同期減少17.52%。
(二)股價分析
1.季報披露
2018年10月25日,公司披露2018年三季度財務報告,大致內(nèi)容如下表1(單位元):
從表1中可看出,公司三季度營業(yè)收入有所增加,每股資本公積:3.311,營業(yè)收入:50909.37萬元,同比增11.26%,每股未分潤:0.853,凈利潤:9681.25萬元,同比增長116.06%。
2.合同信息披露
企業(yè)的核心競爭力是軍品型號穩(wěn)步增長、新定型型號批量生產(chǎn),核心器件全面產(chǎn)業(yè),大力發(fā)展了新興民用領(lǐng)域。企業(yè)12月8日披露信息,其與某客戶簽訂某型號軍品訂貨合同,合同金額39,520萬元人民幣。因合同信息涉秘,豁免披露銷售對象的具體信息。且客戶具有良好的信用,履約能力強。本次簽署合同總金額為39,520萬元,其收入占公司最近會計年度營業(yè)總收入比例的38.88%。
3.股價變動情況
2018年第三季度,高德紅外股價變動突出,季報披露至今股價漲幅達到50%以上。尤其是12月公司重大合同的披露。由于我國股市特殊性,股票價格的增長不一定是在信息披露后,反而大多實在信息披露前。
三、結(jié)論
我國證券市場基本能反映披露的信息。但由于種種原因,股票價格還不能及時反映所有披露的企業(yè)信息;另一方面,由于上市公司會計信息披露不充分,信息真實度不高,投資者據(jù)此進行的安排存在風險,尤其是利潤操縱,已經(jīng)使上市公司盈利性會計信息披露與股價變動的相關(guān)度打折。為此,從投資者對企業(yè)信息的要求出發(fā),逐步完善現(xiàn)行會計制度和信息披露制度,提高證券市場效率,是體現(xiàn)“在完善中發(fā)展,在發(fā)展中完善”原則的惟一出路。
參考文獻:
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