嚴學(xué)鋒

全球責(zé)任投資理念的蓬勃興起，中國資本市場的改革開放，上市公司高質(zhì)量發(fā)展的殷殷期盼，日漸匯聚成時代的滾滾洪流，推動ESG加快落地生根，向前發(fā)展。2020年年中，公司治理資深專家、北京上市公司協(xié)會余興喜秘書長接受《董事會》訪談時表示，上市公司做好ESG信息披露工作，有利于提高公司的經(jīng)營業(yè)績、降低經(jīng)營風(fēng)險、切切實實地增加股東的價值，希望所有的上市公司切實提高對ESG信息披露的認識。

《董事會》：六月初，證監(jiān)會主席易會滿提出加快推進建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。新的背景下，我們對上市公司ESG信息披露應(yīng)當(dāng)有哪些新的認識？

余興喜：關(guān)于ESG信息披露的價值，我去年發(fā)表在《董事會》雜志的一篇文章比較系統(tǒng)地講過。且不說其中的公司治理是現(xiàn)代公司制度的核心內(nèi)容，公司治理的優(yōu)劣決定著公司的優(yōu)劣;就是壞境和社會，這些一般被認為是企業(yè)社會責(zé)任的東西，一方面它是社會所需要的，企業(yè)作為社會的成員應(yīng)當(dāng)做的，另一方面也是讓企業(yè)有一個良好的經(jīng)營環(huán)境所需要的，它可以讓公司的生存和發(fā)展有一個更好的外部環(huán)境。正因為這樣，MSCI才把ESG披露的評級作為一條入選標(biāo)準(zhǔn)，投資者才給予在ESG方面、在ESG信息披露做得好的公司更高的估值。而較高的估值也符合公司的利益，符合公司股東的利益。這個價值是可以量化的，實實在在的，已有很多統(tǒng)計資料可以證明這一點。

建立規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，以及資本市場開放，都意味著中國資本市場將進一步與國際接軌，而看重ESG信息披露，是與國際接軌的重要內(nèi)容之一。提高上市公司質(zhì)量，自然包括上市公司要在ESG方面做得更好，在ESG信息披露上做得更好。因此，投資者、監(jiān)管機構(gòu)都會對上市公司ESG信息披露有更高要求。

《董事會》：目前上市公司ESG信息披露缺乏統(tǒng)一的披露框架、詳細的指標(biāo)體系，對此你的建議？

余興喜：監(jiān)管機構(gòu)和自律機構(gòu)可以制定ESG信息披露指引，這個指引可以盡可能細一些，包括不同行業(yè)的不同指標(biāo)體系。其中有些基本的東西可以被監(jiān)管機構(gòu)采用為強制性披露的要求，這個不宜要求太高;大部分內(nèi)容作為一種示范或參考，不作強制要求。

《董事會》：不少上市公司ESG信息披露動機不強，甚至完全當(dāng)作成本和負擔(dān)。

余興喜：這種情況也可以理解，畢竟是有一定的成本。我剛才講到，ESG的工作、ESG信息披露對上市公司是有實實在在的好處的，ESG信息披露動力不強是他們對這種好處認識不到位。要改變這種情況，最重要的是要大力宣傳，進行這方面的“科普”，讓各個方面特別是上市公司認識到“好處”。這個宣傳工作，監(jiān)管機構(gòu)、相關(guān)自律組織、媒體都可以做，像《董事會》雜志就做了很多卓有成效的工作。同時，可以通過我們前面提到的ESG信息披露指引等文件，來規(guī)范和引導(dǎo)。

《董事會》：上市公司協(xié)會發(fā)揮政府監(jiān)管部門與會員間的傳導(dǎo)和橋梁作用，服務(wù)上市公司。作為秘書長，您認為加強ESG信息披露能力建設(shè)方面，上市公司協(xié)會可以發(fā)揮怎樣的作用？

余興喜：上市公司協(xié)會在這方面可以做很多工作，例如進行宣傳和培訓(xùn)，研討和交流，參與某些規(guī)則、指引的制定，等等。我們協(xié)會過去也做了一些類似的工作，今后還可以做得更多。

《董事會》：隨著責(zé)任投資理念的興起，ESG評級正在中國興起，影響越來越大，怎么看待ESG評級在中國的作用？

余興喜：所有的投資者都可用他們的實際投資行為來影響上市公司，即所謂“用腳投票”，其中機構(gòu)投資者因為其掌握的資金多、更具專業(yè)性而影響更大;而且，國際資本市場大多鼓勵機構(gòu)投資者參與上市公司的公司治理，2018年修訂的我國《上市公司治理準(zhǔn)則》也鼓勵機構(gòu)投資者參與上市公司的公司治理，機構(gòu)投資者還可以“用手投票”來影響上市公司。一般來說，大部分機構(gòu)投資者往往更看重公司的長期價值，因而他們更注重公司的ESG情況。目前，全球資本市場ESG投資方興未艾，快速增長，與機構(gòu)投資者的推動密不可分。需要強調(diào)的是，對機構(gòu)投資者來說，ESG投資不只是一種“政治正確”，更重要的是能夠獲得切切實實的利益。據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會對我國“ESG責(zé)任投資情況調(diào)查”，在有ESG主題相關(guān)產(chǎn)品的25家機構(gòu)中，有44%的機構(gòu)表示超額收益明顯。因此，ESG評級是有實實在在價值的，而且其價值會越來越高。

《董事會》：要做實ESG、做好ESG信息披露工作，您特別想和上市公司說的一句話是？

余興喜：我想說的是：上市公司做好ESG信息披露工作，既可以展示公司的良好形象，為公司營造一個良好的經(jīng)營環(huán)境，有利于提高公司的經(jīng)營業(yè)績、降低經(jīng)營風(fēng)險，又可以促進公司股價的提高，切切實實地增加股東的價值，這是被很多統(tǒng)計數(shù)據(jù)所證實的。希望所有的上市公司都切實提高對ESG信息披露的認識，認真做好ESG信息披露工作，為社會做出貢獻，為股東創(chuàng)造價值。