中國醫(yī)藥上市公司的創(chuàng)新研發(fā)與企業(yè)績效的關(guān)聯(lián)性研究

【摘 要】 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是我國重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，對維護(hù)人民健康、提高生活質(zhì)量、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步具有十分重要的作用。但我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有藥品研發(fā)投入不高的問題，使得醫(yī)藥行業(yè)整體的市場績效水平不高。因此，本文以2010-2018年我國醫(yī)藥上市公司的面板數(shù)據(jù)，實(shí)證研究醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)藥品的研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響。結(jié)果表明：醫(yī)藥上市公司研發(fā)投入當(dāng)期與企業(yè)績效呈顯著負(fù)相關(guān)，研發(fā)投入滯后1期與企業(yè)績效呈很弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系，研發(fā)投入滯后2期與企業(yè)績效呈顯著正相關(guān)。最后，本文從制藥行業(yè)企業(yè)和政府兩個(gè)角度提出相關(guān)建議，希望為我國制藥行業(yè)的進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級提供借鑒。

【關(guān)鍵詞】 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 研發(fā)投入 企業(yè)績效

一、引言

經(jīng)過改革開放四十年的快速發(fā)展，醫(yī)藥市場競爭越來越激烈，醫(yī)藥企業(yè)通過創(chuàng)新來提高自己的產(chǎn)品競爭力，擴(kuò)大市場的占有率。醫(yī)藥市場競爭促進(jìn)企業(yè)不斷地加大對產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)投入，企業(yè)力爭通過創(chuàng)新來提高自己的企業(yè)績效。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是我國近幾年來重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，這個(gè)朝陽產(chǎn)業(yè)對維護(hù)人民健康，提高生活質(zhì)量，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步具有十分重要的作用。雖然國家和制藥企業(yè)對創(chuàng)新研發(fā)的重視逐漸在提高，但創(chuàng)新的成果并不突出，大部分產(chǎn)品仍停留在低水平的仿制和技術(shù)水平較低的階段，與世界制藥巨頭企業(yè)仍有很大的差距。我國醫(yī)藥創(chuàng)新不足已阻礙了醫(yī)藥制造業(yè)的崛起，隨著醫(yī)藥供給側(cè)改革的逐步推進(jìn)，以及“兩票制”推廣以來，大量規(guī)模小，研發(fā)實(shí)力較弱的企業(yè)逐步被淘汰。市場激烈的競爭會(huì)使得醫(yī)藥龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)嗎？因此，研究醫(yī)藥企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)與企業(yè)績效之間的關(guān)系有助于醫(yī)藥企業(yè)調(diào)整自己的發(fā)展戰(zhàn)略，壯大自己的實(shí)力。

醫(yī)藥行業(yè)自2014年開始進(jìn)入醫(yī)改深水區(qū)，伴隨著招標(biāo)降價(jià)等因素，醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入調(diào)整時(shí)期，經(jīng)歷2015年的陣痛后，從2016年開始醫(yī)藥行業(yè)逐漸確立了底部，業(yè)績開始穩(wěn)中有升。通過工信部的醫(yī)藥工業(yè)數(shù)據(jù)可以看到，醫(yī)藥行業(yè)整體在政策引導(dǎo)、大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展、人口結(jié)構(gòu)調(diào)整等多重作用下，逐漸迎來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整后新的發(fā)展周期。

據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年1-4月，我國醫(yī)藥制造企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8，228億元和利潤總額850.1億元，同比增長率分別為10.1%和15。6%。2009年至2011年，我國制藥行業(yè)企業(yè)營業(yè)收入增速從18.7%攀升至26.5%，但2012年下降到20%左右，此后不斷下降至2015年的約10%。這與我國國民經(jīng)濟(jì)總體近年來遭受的下行壓力相符。受制于醫(yī)保控費(fèi)和藥品招標(biāo)降價(jià)，我國制藥企業(yè)面臨著成本上升和藥品售價(jià)降低的雙面夾擊，國內(nèi)市場難以再現(xiàn)往昔的高速增長。制藥企業(yè)要擺脫困局、謀求發(fā)展，一方面需依靠技術(shù)改進(jìn)和高附加值產(chǎn)品研發(fā)，另一方面則要依靠銷售力度增強(qiáng)和銷售渠道擴(kuò)展。

伴隨市場競爭日益激烈，研發(fā)投入在企業(yè)經(jīng)營決策中的地位越來越重要，研發(fā)投入究竟能否促進(jìn)企業(yè)績效最終提升及促進(jìn)企業(yè)績效提升的程度一直是困擾企業(yè)管理者的難題。一方面，研發(fā)活動(dòng)本身具有不確定性，研發(fā)能否成功、成果如何衡量是一大問題;另一方面，研發(fā)投入屬于前期支出，成果的顯現(xiàn)往往具有滯后性，資金、時(shí)間、人力成本等都是企業(yè)要考慮的問題。國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于研發(fā)投入與企業(yè)經(jīng)營績效關(guān)系的研究從未間斷過。例如： Klette（1996）利用Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)模型證明了研發(fā)活動(dòng)對企業(yè)生產(chǎn)效率呈顯著正向影響。Libik（1969）研究得出企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值的增加之間線性關(guān)系十分顯著。Hsieh等（2003）選取美國1975-1996年醫(yī)藥和化學(xué)業(yè)數(shù)據(jù)為樣本，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)投入的獲利大于固定資產(chǎn)投資的獲利。Aboody，Lev（1999）對美國化工行業(yè)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入對企業(yè)績效具有長達(dá)7年的滯后效應(yīng)影響。

二、數(shù)據(jù)及模型的建立

2.1 數(shù)據(jù)來源。本文的樣本數(shù)據(jù)來自于Wind數(shù)據(jù)庫，采用滬深股票中的證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類法，獲取了2010-2018年我國醫(yī)藥上市公司的數(shù)據(jù)，并作如下剔除：第一，公司的研發(fā)投入和其他與相關(guān)研究的數(shù)據(jù)缺失過多的企業(yè)，第二，在此期間退市的公司，第三，在此期間剛上市的企業(yè)，以保證企業(yè)在此期間數(shù)據(jù)的連續(xù)性。最后文章的研究涉及到125家醫(yī)藥上市公司。

2.2 變量的選取。本文選取營業(yè)凈利率（OPR）來表示企業(yè)績效。選取研發(fā)經(jīng)費(fèi)的投入強(qiáng)度即研發(fā)支出/營業(yè)收入（RDI）來衡量企業(yè)的研發(fā)投入。選取了一些可能會(huì)對被解釋變量產(chǎn)生影響的變量作為該模型的控制變量。具體包括：企業(yè)規(guī)模（Size）、資本結(jié)構(gòu)（LEV）、現(xiàn)金持有水平（CHI）。

2.3 建模。根據(jù)前面的理論模型，本文建立如下的數(shù)據(jù)模型。其中，β是待估參數(shù)，是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，各變量含義見表2。計(jì)量模型如下：

2.4數(shù)據(jù)回歸分析。

本文使用STSTA12.0進(jìn)行數(shù)據(jù)處理和統(tǒng)計(jì)分析，對125家醫(yī)藥上市公司所構(gòu)建的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。從表4-3可以看出，醫(yī)藥上市公司研發(fā)投入當(dāng)期與企業(yè)績效呈顯著負(fù)相關(guān)，研發(fā)投入滯后1期與企業(yè)績效呈很弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系，研發(fā)投入滯后2期與企業(yè)績效呈顯著正相關(guān)。作為控制變量的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效呈顯著負(fù)相關(guān)，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)績效呈顯著正相關(guān)，現(xiàn)金持有水平與企業(yè)績效呈不顯著相關(guān)關(guān)系。

三、結(jié)論與政策建議

3.1 結(jié)論

3.1.1 我國醫(yī)藥上市公司研發(fā)投入當(dāng)期與企業(yè)績效顯著負(fù)相關(guān)。研發(fā)投入本身作為以企業(yè)技術(shù)進(jìn)步為導(dǎo)向的投入，屬于企業(yè)當(dāng)期開支的一部分，且一般不能當(dāng)期見效。從管理會(huì)計(jì)的角度看，研發(fā)投入當(dāng)期對企業(yè)績效來說是負(fù)面的。此外，我國市場競爭比較激烈，企業(yè)對于市場份額的爭奪十分緊張。很多醫(yī)藥企業(yè)沒有時(shí)間和精力放在短期不能見效且需要大量持續(xù)性資金投入的研發(fā)上，而更多關(guān)注營銷的拓展、企業(yè)的運(yùn)營等方面。故從我國制藥企業(yè)整體上來說，研發(fā)投入對于其經(jīng)營績效是負(fù)面的。

3.1.2 我國醫(yī)藥上市公司研發(fā)投入對企業(yè)績效存在滯后的顯著正向影響，且滯后期為2期。雖然研發(fā)投入當(dāng)期一般不能對企業(yè)績效產(chǎn)生促進(jìn)作用，甚至是企業(yè)的負(fù)擔(dān)，但從長遠(yuǎn)來看，若企業(yè)研發(fā)成功，即研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為成果，就能顯著增強(qiáng)企業(yè)競爭力。企業(yè)有了新工藝或新產(chǎn)品，就能進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額占領(lǐng)，從而促進(jìn)經(jīng)營績效的提升。

3.2 政策建議

3.2.1 通過并購整合拓寬渠道資源，做大做強(qiáng)?；谖覈t(yī)藥企業(yè)小、散、多的特點(diǎn)和行業(yè)集中度低的現(xiàn)狀，加強(qiáng)橫向并購擴(kuò)大規(guī)模是醫(yī)藥企業(yè)提高經(jīng)營績效的有效途徑。我國目前有醫(yī)藥制造企業(yè)7，000多家，大部分企業(yè)的年銷售額不到1個(gè)億，可通過并購整合，淘汰一批沒有特色的中小型公司，將有一定特色但規(guī)模不大的醫(yī)藥企業(yè)整合起來，著力在中國塑造出有真正競爭力的醫(yī)藥強(qiáng)者。

3.2.2 加強(qiáng)與科研機(jī)構(gòu)合作，增強(qiáng)研發(fā)實(shí)力。企業(yè)研發(fā)活動(dòng)所帶來的各種技術(shù)創(chuàng)新可以使競爭對手難以模仿，以制造更高高的進(jìn)入阻礙，從而更好地保護(hù)自身已己有的市場份額，為企業(yè)帶來更多經(jīng)濟(jì)利益。并且，新技術(shù)、新工藝可為企業(yè)帶來更長時(shí)間的持續(xù)盈利。因此醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)將更多的精力放在技術(shù)創(chuàng)新上。尤其對于我國制藥行業(yè)上市公司來說，在行業(yè)普遍缺乏創(chuàng)新、業(yè)務(wù)拓展有限或受阻的情況下，大量的研發(fā)支出支持是獲得長足發(fā)展的保證。

【參考文獻(xiàn)】

[1] Z Grilichs，J Mairesse，1982.Comparii^productivity growth：An exploration of French and U.S. industrial and firm data.European Economic Review，21（1）：89-119.

[2] G libik，1969.TTie Economic Asessment of Research and Devolopment.Management Science，16（1）：33-66.

[3] M Hirschey，JJ Weygandt，1985.Amortiztion Policy for Advertising and Research and Devetlopment Expenditures.Journal of Accounting research，21（3）：326-335.

[4] D Aboody，B Lev，1999.The Value Relevance of Intanibles：Yhe Case of Software Capitlization.Journal of Accounting Research，36（2）：161-191.

作者簡介：李磊（199606-） 男，漢，湖北潛江，在讀研究生，單位：廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)