楊宗儒

2020年6月1日，中共中央、國(guó)務(wù)院正式公布《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》（以下簡(jiǎn)稱《總體方案》），標(biāo)志海南進(jìn)入新的重大歷史發(fā)展階段。在海南建設(shè)中國(guó)特色自由貿(mào)易港，是習(xí)近平總書記親自謀劃、親自部署、親自推動(dòng)的改革開放重大舉措，是黨中央著眼國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大局作出的戰(zhàn)略決策。資本市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，在服務(wù)海南自貿(mào)港建設(shè)中大有可為。海南證監(jiān)局將緊緊圍繞《總體方案》安排，積極發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐作用，不斷集聚、優(yōu)化配置資本要素，服務(wù)海南自貿(mào)港高質(zhì)量建設(shè)和發(fā)展。

一、《總體方案》涉及的資本市場(chǎng)創(chuàng)新政策

《總體方案》中資本市場(chǎng)創(chuàng)新政策主要包括：金融服務(wù)于跨境投融資自由化便利化;加快服務(wù)于海南對(duì)外開放的金融服務(wù)體系和金融服務(wù)能力建設(shè);金融改革創(chuàng)新支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展;金融風(fēng)險(xiǎn)防控體系建設(shè)。

（一）金融服務(wù)于跨境投融資自由化便利化

在跨境融資方面，支持在海南自貿(mào)港內(nèi)注冊(cè)的境內(nèi)企業(yè)根據(jù)境內(nèi)外融資計(jì)劃在境外發(fā)行股票，優(yōu)先支持企業(yè)通過(guò)境外發(fā)行債券融資。在跨境投資方面，探索開展跨境資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)，提高跨境證券投融資匯兌便利;全面落實(shí)“準(zhǔn)入前國(guó)民待遇+負(fù)面清單”的外商投資管理制度，探索適用市場(chǎng)需求新形態(tài)的跨境直接投資，試行QFLP（合格境外有限合伙人）和QDLP（合格的境內(nèi)有限合伙人）兩項(xiàng)制度。

（二）加快服務(wù)于海南對(duì)外開放的金融服務(wù)體系和金融服務(wù)能力建設(shè)

豐富海南的金融業(yè)態(tài)，支持符合條件的境外證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)設(shè)立獨(dú)資或合資金融機(jī)構(gòu)。支持國(guó)際能源、航運(yùn)、產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、大宗商品等要素交易平臺(tái)建設(shè)。規(guī)范探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化，建設(shè)國(guó)際知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易所。支持海南自由貿(mào)易港內(nèi)已經(jīng)設(shè)立的交易場(chǎng)所在會(huì)員交易、清算、交割，投資者權(quán)益保護(hù)、反洗錢等方面，建立與國(guó)際接軌的規(guī)則與制度體系。支持金融業(yè)對(duì)外開放政策率先實(shí)施，培育證券基金期貨機(jī)構(gòu)服務(wù)于開放型經(jīng)濟(jì)的金融能力。支持金融機(jī)構(gòu)立足海南旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，提升服務(wù)質(zhì)效。依托自貿(mào)港建設(shè)，推動(dòng)發(fā)展相關(guān)的場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)。

（三）金融改革創(chuàng)新支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

圍繞海南現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)重點(diǎn)，強(qiáng)化金融支持和改革創(chuàng)新。推動(dòng)海南重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)的聚集規(guī)模和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。重點(diǎn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資需求，扶持海南具有特色和比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并在境外上市、發(fā)債等方面給予優(yōu)先支持。支持發(fā)行公司信用類債券、住房租賃專項(xiàng)債券等。對(duì)有穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)，推動(dòng)開展證券化試點(diǎn)。支持住房租賃金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新和規(guī)范發(fā)展，支持發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）。

（四）構(gòu)筑海南自貿(mào)港建設(shè)的金融風(fēng)險(xiǎn)防控體系

優(yōu)化資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和法治環(huán)境，落實(shí)公司法等法律法規(guī)，加強(qiáng)對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)。建設(shè)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)預(yù)警和評(píng)估體系，加強(qiáng)對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范。配合加強(qiáng)反洗錢、反恐怖融資和反逃稅審查，研究建立洗錢風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，定期評(píng)估洗錢和恐怖融資風(fēng)險(xiǎn)。配合構(gòu)建適應(yīng)自貿(mào)港建設(shè)的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。

二、海南自由貿(mào)易港建設(shè)背景下海南資本市場(chǎng)面臨的形勢(shì)和挑戰(zhàn)

（一）證券服務(wù)機(jī)構(gòu)類型較為齊全，服務(wù)能力有待提升

海南現(xiàn)有證券公司、期貨公司、基金代銷機(jī)構(gòu)各2家，證券投資咨詢機(jī)構(gòu)1家、私募基金管理人55家、證券期貨分支機(jī)構(gòu)96家。近年來(lái)，海南證券服務(wù)機(jī)構(gòu)枳極開拓業(yè)務(wù)范圍，提高專業(yè)和綜合服務(wù)能力，呈現(xiàn)積極擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，但資本實(shí)力不強(qiáng)，業(yè)務(wù)類型有待進(jìn)一步豐富。隨著自貿(mào)港金融開放政策逐步落地，金融創(chuàng)新日趨活躍、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，證券服務(wù)機(jī)構(gòu)面臨金融服務(wù)需求多元化、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規(guī)模質(zhì)量如何適應(yīng)自貿(mào)港發(fā)展需要的挑戰(zhàn)，提升金融服務(wù)能力迫在眉睫。

（二）上市公司經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域較廣，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量需進(jìn)一步提高

海南現(xiàn)有31家上市公司、30家掛牌公司，業(yè)務(wù)范圍涵蓋交通運(yùn)輸、生物醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)等多個(gè)行業(yè)，形成了一些龍頭企業(yè)，后備上市企業(yè)在精準(zhǔn)扶持下將陸續(xù)登陸資本市場(chǎng)。但部分上市公司經(jīng)營(yíng)管理粗放，產(chǎn)業(yè)布局與自貿(mào)港重點(diǎn)發(fā)展的旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等三大產(chǎn)業(yè)的協(xié)同度、融合度不高，公司經(jīng)營(yíng)理念、治理水平和質(zhì)量效益與自貿(mào)港現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)需要還存在一定差距。

（三）資本市場(chǎng)積極支持海南改革創(chuàng)新，服務(wù)功能需進(jìn)一步發(fā)揮

近年來(lái)，海南資本市場(chǎng)發(fā)展迅速，直接融資額連續(xù)2年增幅超過(guò)30%，2019年并購(gòu)重組交易金額、私募基金產(chǎn)品規(guī)模較2017年分別增長(zhǎng)8倍、8.7倍，支持海南實(shí)施包括掛牌交易20號(hào)膠期貨品種、設(shè)立20號(hào)膠和原油期貨保稅交割倉(cāng)庫(kù)、推廣實(shí)施天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化、農(nóng)墾土地資本化、人才住房租賃REITs、旅游目的地CMBS等在內(nèi)的多項(xiàng)金融創(chuàng)新，有力支持了海南實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！犊傮w方案》提出了跨境投融資、對(duì)標(biāo)國(guó)際規(guī)則建設(shè)交易場(chǎng)所等重大制度創(chuàng)新安排，在操作層面還需要相關(guān)政策配套、細(xì)化和落實(shí)。隨著有關(guān)優(yōu)惠政策落地，資本市場(chǎng)服務(wù)自貿(mào)港建設(shè)的功能將進(jìn)一步發(fā)揮。

（四）金融治理水平不斷提高，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、監(jiān)管協(xié)作等方面需進(jìn)一步增強(qiáng)

近年來(lái)海南企業(yè)培育、監(jiān)管執(zhí)法、風(fēng)險(xiǎn)處置、信息共享等協(xié)作機(jī)制逐步建立完善，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、地方政府及企業(yè)對(duì)加快發(fā)展利用資本市場(chǎng)逐步形成共識(shí)。未來(lái)，海南金融開放力度加大，金融業(yè)態(tài)將進(jìn)一步豐富，市場(chǎng)主體規(guī)模預(yù)計(jì)快速增長(zhǎng)，這對(duì)金融治理的系統(tǒng)完備性、科學(xué)規(guī)范性、運(yùn)行有效性提出更高要求。

三、推進(jìn)資本市場(chǎng)服務(wù)海南自由貿(mào)易港建設(shè)的著力點(diǎn)和發(fā)力點(diǎn)

（一）在“時(shí)”與“勢(shì)”的辯證認(rèn)識(shí)中把好建設(shè)方向

海南自貿(mào)港高質(zhì)量發(fā)展的“時(shí)”十分有利。當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)正處于2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)形勢(shì)最錯(cuò)綜復(fù)雜、不確定因素最多的時(shí)期，而我國(guó)發(fā)展仍處于并長(zhǎng)期處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期的時(shí)代方位沒有改變。在此背景下，海南建設(shè)自貿(mào)港，主動(dòng)推進(jìn)更高水平開放、加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、貫徹新發(fā)展理念推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，意義重大、影響深遠(yuǎn)。

海南自貿(mào)港高質(zhì)量發(fā)展的“勢(shì)”不可阻擋。在推動(dòng)資本市場(chǎng)服務(wù)海南自貿(mào)港建設(shè)過(guò)程中，要進(jìn)一步提高認(rèn)識(shí)、解放思想、大膽創(chuàng)新，充分發(fā)揮敢闖敢試、敢為人先、埋頭苦干的特區(qū)精神，緊抓機(jī)遇窗口期乘勢(shì)而上，以開放思維、前瞻眼光和務(wù)實(shí)舉措推動(dòng)自貿(mào)港各項(xiàng)政策措施盡快落地見效。要加強(qiáng)理論學(xué)習(xí)和政策研究，促進(jìn)廣大從業(yè)人員提高綜合素質(zhì)，提升干事創(chuàng)業(yè)的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性，提升服務(wù)自貿(mào)港建設(shè)的專業(yè)能力和服務(wù)水平。

（二）在“謀”與“干”的科學(xué)統(tǒng)籌中開拓創(chuàng)新

注重研究謀劃。海南經(jīng)濟(jì)體量小、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱、各方面人才短缺，自貿(mào)港建設(shè)任務(wù)異常艱巨。要堅(jiān)持把資本市場(chǎng)服務(wù)自貿(mào)港建設(shè)放在國(guó)家大局中思考、謀劃，探尋推進(jìn)自貿(mào)港建設(shè)和全面深化資本市場(chǎng)改革的結(jié)合點(diǎn)，積極推動(dòng)制度集成創(chuàng)新。積極借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐，謀劃具體落實(shí)舉措，為資本市場(chǎng)服務(wù)自貿(mào)港建設(shè)探索新路徑、積累新經(jīng)驗(yàn)。

注重真抓實(shí)干。不斷優(yōu)化服務(wù)機(jī)制、壯大市場(chǎng)主體，推動(dòng)資本市場(chǎng)要素自由便利流動(dòng)，夯實(shí)海南資本市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)，創(chuàng)造有活力、有韌性的發(fā)展環(huán)境。廣泛宣傳自貿(mào)港和資本市場(chǎng)的政策措施，講好講透自貿(mào)港、資本市場(chǎng)的政策紅利和愿景優(yōu)勢(shì)，把發(fā)展信心和監(jiān)管服務(wù)傳遞到各類市場(chǎng)主體。推動(dòng)落實(shí)提高海南上市公司質(zhì)量，加快培育優(yōu)質(zhì)上市公司，引進(jìn)證券基金期貨機(jī)構(gòu)，推動(dòng)引進(jìn)優(yōu)質(zhì)公司、項(xiàng)目落地海南。推動(dòng)投資者教育納入國(guó)民教育體系，促進(jìn)形成與自貿(mào)港金融發(fā)展環(huán)境相適應(yīng)的具有成熟投資理念的投資者群體。結(jié)合海南資源稟賦，匯聚資金、人才、知識(shí)等要素為自貿(mào)港發(fā)展注入新動(dòng)能，加快培育具有海南特色的競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)。

（三）在“管”與“放”的平衡把握中積極作為

優(yōu)化金融治理，精準(zhǔn)提高“管”的能力。堅(jiān)持“四個(gè)敬畏，一個(gè)合力”理念，不斷優(yōu)化監(jiān)管方式、提升監(jiān)管效能，切實(shí)把牢建設(shè)自貿(mào)港的安全屏障。加強(qiáng)資本市場(chǎng)主體的持續(xù)監(jiān)管、分類監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管，嚴(yán)格稽查執(zhí)法，打擊財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行、內(nèi)幕交易等資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為。認(rèn)真貫徹新《證券法》，推動(dòng)落實(shí)行政處罰、刑事追責(zé)、民事賠償及誠(chéng)信約束在內(nèi)的資本市場(chǎng)立體追責(zé)體系，涵養(yǎng)優(yōu)良市場(chǎng)生態(tài)。加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同、協(xié)作，聚焦重點(diǎn)業(yè)務(wù)、重點(diǎn)機(jī)構(gòu)，精準(zhǔn)有效防范化解資本市場(chǎng)重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。

有序放松管制，形成促進(jìn)開放創(chuàng)新發(fā)展的環(huán)境。在強(qiáng)化監(jiān)管的同時(shí)，放松行政管制。落實(shí)《總體方案》提出的“打基礎(chǔ)”和“全面推進(jìn)”兩個(gè)階段要求，筑牢開放創(chuàng)新發(fā)展的根基。加強(qiáng)合規(guī)宣導(dǎo)，督促上市公司等各類主體提升公司治理和內(nèi)控水平，深化行業(yè)合規(guī)、誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健的文化建設(shè)，優(yōu)化激勵(lì)約束機(jī)制，引導(dǎo)市場(chǎng)主體加快提升適應(yīng)金融開放新環(huán)境新形勢(shì)的核心竟?fàn)幜?。支持證券中介機(jī)構(gòu)創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，滿足企業(yè)、居民境內(nèi)外投融資和財(cái)富管理的需求。

四、圍繞“五個(gè)打造”穩(wěn)步實(shí)施海南自由貿(mào)易港金融開放的政策建議

（一）打造良好市場(chǎng)生態(tài)

進(jìn)一步創(chuàng)新政府管理服務(wù)方式、發(fā)揮市場(chǎng)配置資源基礎(chǔ)性作用、強(qiáng)化法治保障，為自貿(mào)港打造一個(gè)要素高度集聚、微觀主體活力持續(xù)迸發(fā)、創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)、競(jìng)爭(zhēng)公平有序、風(fēng)險(xiǎn)有效防控的良好市場(chǎng)生態(tài)。加快構(gòu)建服務(wù)型政府，提供更加高效便利服務(wù)，穩(wěn)定企業(yè)預(yù)期、增強(qiáng)企業(yè)信心。遵循市場(chǎng)的邏輯及內(nèi)在機(jī)理，強(qiáng)化市場(chǎng)化法治化監(jiān)管理念，減少政府對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的直接干預(yù)，充分尊重、保護(hù)企業(yè)和企業(yè)家的市場(chǎng)主體地位。加快完善自貿(mào)港法治體系配套制度供給，強(qiáng)化制度頂層設(shè)計(jì)、實(shí)施落地等環(huán)節(jié)的系統(tǒng)集成性，強(qiáng)化契約精神，有力保障企業(yè)和企業(yè)家的合法權(quán)益。

（二）打造要素優(yōu)化配置的創(chuàng)新策源地

大力發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，優(yōu)化配置資本、勞動(dòng)力、技術(shù)、數(shù)據(jù)等關(guān)鍵要素，發(fā)揮要素驅(qū)動(dòng)力，將自貿(mào)港建成創(chuàng)新策源地。借助資本市場(chǎng)廣闊平臺(tái)和成熟機(jī)制，引入國(guó)內(nèi)外知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、私募股權(quán)機(jī)構(gòu)等創(chuàng)新資本，加快試點(diǎn)跨境資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及QFLP、QDLP制度，高標(biāo)準(zhǔn)、高起點(diǎn)穩(wěn)步建設(shè)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等要素平臺(tái)，大力發(fā)展場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，助力自貿(mào)港重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資和科技創(chuàng)新。加強(qiáng)創(chuàng)新資本、前沿科技、企業(yè)家、核心技術(shù)人才的耦合，發(fā)揮“資本+科技+人才”創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)作用，激發(fā)科技型、初創(chuàng)型企業(yè)創(chuàng)新源動(dòng)力，為建設(shè)自貿(mào)港現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系提供新增長(zhǎng)級(jí)。

（三）打造業(yè)態(tài)豐富的金融創(chuàng)新機(jī)構(gòu)集聚地

加強(qiáng)政策宣傳推介，緊緊圍繞貿(mào)易投資自由化便利化，吸引集聚各類金融證券機(jī)構(gòu)，在?？?、三亞打造與自貿(mào)港相適應(yīng)的業(yè)態(tài)多元的金融創(chuàng)新機(jī)構(gòu)集聚地。大力引進(jìn)外資金融機(jī)構(gòu)在自貿(mào)港設(shè)立獨(dú)資或合資證券基金期貨機(jī)構(gòu)。積極支持期貨公司發(fā)展，吸引期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在自貿(mào)港聚集、發(fā)展。大力發(fā)展資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，充分依托自貿(mào)港重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)園區(qū)打造基金小鎮(zhèn)。通過(guò)增資、傾斜資源等方式扶持本土證券機(jī)構(gòu)，增強(qiáng)本土證券機(jī)構(gòu)服務(wù)自貿(mào)港的能力。

（四）打造支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場(chǎng)服務(wù)體系

抓住股票發(fā)行注冊(cè)制改革的機(jī)遇，綜合利用多層次資本市場(chǎng)IPO、再融資、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等手段，打造支持三大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場(chǎng)服務(wù)體系。加快出臺(tái)利用資本市場(chǎng)促進(jìn)海南自貿(mào)港建設(shè)的政策文件，進(jìn)一步降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)、交易成本，鼓勵(lì)上市公司立足重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)和自貿(mào)港建設(shè)實(shí)際實(shí)施并購(gòu)重組，加快形成行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、地區(qū)帶動(dòng)力大的龍頭企業(yè)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。充分挖掘引進(jìn)現(xiàn)有上市公司產(chǎn)業(yè)鏈資源落戶海南，有效延鏈、補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈。加大企業(yè)培育力度，支持企業(yè)合理選擇豐富多樣的資本市場(chǎng)工具融資、上市、掛牌。利用自貿(mào)港特殊政策，研究出臺(tái)美元基金順利退出等落實(shí)措施，為中概股回歸、紅籌企業(yè)VIE架構(gòu)分拆提供便利，使新經(jīng)濟(jì)、新科技企業(yè)聚集海南并在國(guó)內(nèi)上市。

（五）打造保障自貿(mào)港開放創(chuàng)新發(fā)展的金融風(fēng)險(xiǎn)防控體系

加快建設(shè)自貿(mào)港環(huán)境下的宏觀審慎管理體系，建設(shè)反洗錢、反恐融資、反逃稅的審查機(jī)制。加強(qiáng)投資者教育和適當(dāng)性管理，健全投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制，高度關(guān)注涉眾型高杠桿型金融活動(dòng)，嚴(yán)厲打擊非法證券期貨活動(dòng)。進(jìn)一步優(yōu)化自貿(mào)港背景下金融領(lǐng)域資源共享、信息互通等監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，提高監(jiān)管協(xié)作效能。完善金融風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施，加大金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控和處置力度，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。