我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)的發(fā)展歷程、風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)與趨勢(shì)對(duì)策

王福君

(鞍山師范學(xué)院 商學(xué)院,遼寧 鞍山 114007)

我國(guó)裝備制造業(yè)已經(jīng)成為最為龐大的生產(chǎn)體系之一，但這種外延式的增長(zhǎng)模式無(wú)法掩蓋裝備制造業(yè)缺乏核心技術(shù)、自主創(chuàng)新能力低的弱點(diǎn)，也不能改變其長(zhǎng)期處于產(chǎn)業(yè)鏈中低端的現(xiàn)實(shí)。金融危機(jī)發(fā)生后，為了改變以提供大量廉價(jià)產(chǎn)品占有中低端市場(chǎng)的增長(zhǎng)方式，搶抓世界金融危機(jī)和歐美經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)的新機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)裝備制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，形成一種有機(jī)提升技術(shù)能力的內(nèi)在循環(huán)系統(tǒng)，我國(guó)裝備制造企業(yè)積極參與到全球第五次跨國(guó)并購(gòu)浪潮中。第五次跨國(guó)并購(gòu)浪潮與以往四次并購(gòu)相比，跨國(guó)并購(gòu)行為日益趨向全球化，并購(gòu)領(lǐng)域多集中在高端裝備、電子信息、網(wǎng)絡(luò)通信等新興產(chǎn)業(yè)，并購(gòu)目的在于獲得海外目標(biāo)企業(yè)先進(jìn)的產(chǎn)業(yè)技術(shù)、知名品牌、高端人才和銷售渠道。

我國(guó)裝備制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)離不開(kāi)海外并購(gòu)。自全球金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)已經(jīng)形成一種集體行動(dòng)的趨向。這種對(duì)技術(shù)、市場(chǎng)、品牌的綜合渴求在發(fā)達(dá)國(guó)家全力封鎖向我國(guó)擴(kuò)散先進(jìn)技術(shù)的前提下，無(wú)疑是我國(guó)裝備制造業(yè)間接獲得海外先進(jìn)技術(shù)的一種重要途徑，但這真的能夠替代整個(gè)裝備制造業(yè)產(chǎn)品和新技術(shù)研發(fā)能力的嚴(yán)重不足嗎？能夠支撐企業(yè)持續(xù)升級(jí)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型嗎？能夠促使國(guó)內(nèi)裝備制造業(yè)自主創(chuàng)新能力借勢(shì)成長(zhǎng)嗎？

一、文獻(xiàn)綜述

西方發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)并購(gòu)歷史較早，第一次并購(gòu)浪潮發(fā)生在19世紀(jì)70年代，形成了發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和市場(chǎng)壟斷優(yōu)勢(shì)。對(duì)企業(yè)并購(gòu)中實(shí)踐問(wèn)題的探索研究，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界從金融經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)略管理、組織行為和過(guò)程導(dǎo)向[1]四個(gè)角度來(lái)探討企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的規(guī)律和特質(zhì)，總結(jié)出企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因和并購(gòu)效應(yīng)[2]，這是我們研究海外并購(gòu)問(wèn)題的基礎(chǔ)。

21世紀(jì)初，以美國(guó)為首的跨國(guó)公司在全球掀起第五次海外并購(gòu)狂潮。這次海外并購(gòu)從宏觀層面對(duì)參與國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)以及國(guó)際市場(chǎng)壟斷地位變化都產(chǎn)生了決定性作用。我國(guó)對(duì)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)的研究比較晚和膚淺，多從微觀角度來(lái)研究企業(yè)個(gè)體的并購(gòu)績(jī)效，存在著只是利用股市小樣本來(lái)研究國(guó)內(nèi)總體特征以及樣本年份短等問(wèn)題。但多數(shù)研究表明，海外并購(gòu)的主要目的在于獲取高端要素、占領(lǐng)海外市場(chǎng)、提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效[3]，以及避開(kāi)目標(biāo)國(guó)的關(guān)稅壁壘，產(chǎn)生壟斷、集聚和資源配置效應(yīng)。但從韓國(guó)和中國(guó)汽車制造業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)狀況來(lái)看，海外并購(gòu)獲取目標(biāo)國(guó)先進(jìn)技術(shù)的效應(yīng)主要取決于并購(gòu)整合后的技術(shù)消化吸收再創(chuàng)新的程度，這雖然增加了海外并購(gòu)企業(yè)自身的運(yùn)行成本，減少了近期利潤(rùn)，但卻能夠從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度掌握核心技術(shù)和占領(lǐng)價(jià)值鏈高端環(huán)節(jié)。

在海外并購(gòu)動(dòng)機(jī)上，存在著價(jià)值最大化和非價(jià)值最大化兩種動(dòng)機(jī)[4]。企業(yè)海外并購(gòu)的價(jià)值化動(dòng)機(jī)在于獲取核心技術(shù)、追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)和擴(kuò)展對(duì)外投資渠道[5]。在我國(guó)社會(huì)主義制度條件下，海外并購(gòu)動(dòng)機(jī)并不全是獲取目標(biāo)企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)，這在某種程度上取決于政府層面和企業(yè)層面的動(dòng)機(jī)[6]。企業(yè)的動(dòng)力在于追逐利潤(rùn)，企業(yè)可能更多地關(guān)注企業(yè)財(cái)權(quán)配置、產(chǎn)品盈利狀況以及并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)主體和并購(gòu)過(guò)程等問(wèn)題。國(guó)有企業(yè)具有一定的行政性，海外并購(gòu)中的動(dòng)機(jī)、角色、過(guò)程和結(jié)果都無(wú)法確定[7]，往往反映了政府的意志和驅(qū)動(dòng)，更多地關(guān)心并購(gòu)后宏觀層面的產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)、規(guī)模效應(yīng)以及制度邊界的決定。由于我國(guó)裝備制造業(yè)基礎(chǔ)性研究、共性技術(shù)研究薄弱，激勵(lì)創(chuàng)新和市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)還不完善，產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)不斷遭遇各種“瓶頸”因素制約。因此，強(qiáng)勢(shì)的裝備制造業(yè)企業(yè)出于對(duì)技術(shù)、市場(chǎng)、環(huán)境等多種需求而“走出去”，也是一種自然選擇。

二、我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)的發(fā)展歷程

海外并購(gòu)是跨國(guó)直接投資的一種方式，西方發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)歷了五次浪潮，具有一百多年的歷史，而我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)卻只有不到三十年的歷史。

(一)窗口公司開(kāi)始的嘗試期(1992—2000年)

我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)最早可追溯到1992年。其間，我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)主要集中在機(jī)電產(chǎn)品、電信業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備等行業(yè)，目的是為了獲得西方先進(jìn)的技術(shù)，并購(gòu)主體以國(guó)有央企和國(guó)營(yíng)省企為主，并購(gòu)的目標(biāo)區(qū)域主要是與中國(guó)有貿(mào)易往來(lái)的東南亞和歐洲國(guó)家，無(wú)論是數(shù)量還是規(guī)模都非常小，屬于零散的海外并購(gòu)。1992年桂林國(guó)際電線電纜集團(tuán)以73萬(wàn)澳元試水海外并購(gòu)澳大利亞電線電纜股份有限公司及其知識(shí)產(chǎn)權(quán)，開(kāi)始了國(guó)內(nèi)裝備制造業(yè)邁向國(guó)際市場(chǎng)的第一步。

(二)大型國(guó)企主導(dǎo)的探索期(2001—2004年)

2001年我國(guó)加入世貿(mào)組織之后，為了縮短與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)差距，提升產(chǎn)業(yè)整體技術(shù)水平，積極推進(jìn)大型央企、省直國(guó)有企業(yè)率先海外并購(gòu)以融入世界經(jīng)濟(jì)體系，通過(guò)海外并購(gòu)引入先進(jìn)的制造技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，改善國(guó)內(nèi)落后的技術(shù)以及更新企業(yè)的管理觀念，主要集中在機(jī)床、印刷機(jī)械、紡織機(jī)械等少數(shù)領(lǐng)域。其中，機(jī)床領(lǐng)域以大連機(jī)床、秦川機(jī)床和沈陽(yáng)機(jī)床為代表，大連機(jī)床集團(tuán)分別于2002年全資收購(gòu)美國(guó)英格索爾生產(chǎn)系統(tǒng)公司和2003年收購(gòu)德國(guó)茲默曼有限公司70%股權(quán)；秦川機(jī)床集團(tuán)2003年聯(lián)合收購(gòu)美國(guó)工業(yè)公司(UAI)60%股權(quán)；沈陽(yáng)機(jī)床集團(tuán)全資收購(gòu)德國(guó)希斯公司。2002年上海電氣集團(tuán)和美國(guó)晨興集團(tuán)共同出資,以1∶1股份聯(lián)合收購(gòu)日本秋山印刷機(jī)械株式會(huì)社(AK),獲得了世界印刷機(jī)械領(lǐng)域唯一單張紙膠印機(jī)關(guān)鍵性結(jié)構(gòu)專利。

(三)地方國(guó)企跟進(jìn)的成長(zhǎng)期(2005—2007年)

經(jīng)過(guò)大型央企、省直國(guó)有企業(yè)率先試水海外并購(gòu)后，一些地方大中型國(guó)企紛紛加入并購(gòu)行列，并購(gòu)目的更加明確為吸收國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，提高產(chǎn)品性能與質(zhì)量，擴(kuò)大雙方合作的協(xié)同效應(yīng)。其間，最典型的海外收購(gòu)案例，一是2005年北京第一機(jī)床廠以政府扶持貸款、股市募集資金和自有資金收購(gòu)了全球高精度重型機(jī)床制造商德國(guó)阿道夫·瓦德里?？票C(jī)床公司，這是我國(guó)弱勢(shì)國(guó)有企業(yè)成功并購(gòu)海外強(qiáng)企的成功范例，實(shí)現(xiàn)了協(xié)同采購(gòu)、協(xié)同服務(wù)、協(xié)同銷售、產(chǎn)品合作開(kāi)發(fā)、技術(shù)交流和人員培訓(xùn)；二是2005年哈爾濱量具刃具集團(tuán)以950萬(wàn)歐元并購(gòu)德國(guó)凱獅(KELCH)公司，提升了我國(guó)數(shù)控機(jī)床成套技術(shù)裝備水平。

(四)民營(yíng)企業(yè)挺進(jìn)的試水期(2008—2015年)

2009年被稱作“中國(guó)并購(gòu)年”，海外并購(gòu)金額達(dá)433.9億美元，僅次于美國(guó)和法國(guó)。其間，我國(guó)裝備制造業(yè)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)熱情高漲，精密機(jī)械和新能源裝備企業(yè)表現(xiàn)尤為突出。民營(yíng)企業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)獲取海外的知名品牌、先進(jìn)技術(shù)、下游國(guó)際銷售市場(chǎng)和上游生產(chǎn)資料的控股權(quán)等，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的拓展和減少潛在的海外競(jìng)爭(zhēng)者。但是，此間國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)行動(dòng)也曾遭遇滑鐵盧，但并未使國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)放緩海外并購(gòu)的步伐。2008年新疆金風(fēng)科技股份有限公司出資4 124萬(wàn)歐元，收購(gòu)全球永磁直驅(qū)技術(shù)領(lǐng)先者德國(guó)著名VENSYS能源公司70%股權(quán)，公司產(chǎn)品成功進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。2010年，浙江吉利集團(tuán)以18億美元成功收購(gòu)美國(guó)福特旗下瑞典沃爾沃汽車100%股份，成為中國(guó)企業(yè)境外收購(gòu)的一大亮點(diǎn)。2012年三一重工聯(lián)合中信產(chǎn)業(yè)投資基金(香港)顧問(wèn)有限公司以3.6億歐元全資收購(gòu)德國(guó)普茨邁斯特公司100%股權(quán)，掌握了德方企業(yè)先進(jìn)的核心技術(shù)和國(guó)際運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。2015年中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司以8億美元收購(gòu)美國(guó)汽車零部件生產(chǎn)商瀚德汽車控股公司，是我國(guó)在美規(guī)模最大汽車類并購(gòu)案例。

(五)多種企業(yè)參與的技術(shù)引領(lǐng)期(2016年至今)

2015年，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩使得高端裝備制造行業(yè)紛紛走出國(guó)門，開(kāi)始加大海外并購(gòu)，而“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施，為裝備制造企業(yè)“走出去”提供了更加便利的條件，導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易總額達(dá)1 897億美元，較2015年上漲31.5%，海外并購(gòu)主體、并購(gòu)目的、并購(gòu)行業(yè)、并購(gòu)目標(biāo)國(guó)等都發(fā)生了變化。一是海外并購(gòu)主體呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)，除了大中型國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)之外，私募股權(quán)公司海外并購(gòu)交易量持續(xù)走高；二是海外并購(gòu)己不滿足于縮小技術(shù)差距、拓展海外渠道，更傾向于以全球化的視野和戰(zhàn)略目標(biāo)，獲取戰(zhàn)略技術(shù)，擴(kuò)展國(guó)家商貿(mào)能力；三是并購(gòu)行業(yè)除了原有的工程機(jī)械、汽車等外，數(shù)字化在內(nèi)的技術(shù)并購(gòu)占整個(gè)并購(gòu)市場(chǎng)的30%以上，海外并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)近20%是從事移動(dòng)技術(shù)、軟件開(kāi)發(fā)、大數(shù)據(jù)和云基礎(chǔ)服務(wù)等方面的技術(shù)公司；海外并購(gòu)最熱門的投資區(qū)域除了傳統(tǒng)的歐洲和北美裝備制造業(yè)強(qiáng)國(guó)外，“一帶一路”戰(zhàn)略沿線國(guó)家的并購(gòu)交易占總交易的數(shù)量和金額比例都有明顯上升。我國(guó)在2016年掀起了海外收購(gòu)熱潮，交易值接近2 000億美元，比2015年公布的交易值增加了一倍多[8]。如,2016年寧波均勝電子股份有限公司分別以1.8億美元和9.2億美元收購(gòu)了德國(guó)TS道恩公司(Techni Sat Digital Gmb H,Daun)的信息系統(tǒng)業(yè)務(wù)和美國(guó)百利得汽車安全系統(tǒng)(Key Safety Systems Inc，簡(jiǎn)稱KSS)。

三、我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀和主要特點(diǎn)

(一)發(fā)展現(xiàn)狀

國(guó)際金融危機(jī)對(duì)歐美實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊很大，美、日、歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體一批企業(yè)面臨市場(chǎng)份額下降、資金鏈斷裂、資產(chǎn)縮水、經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)和高失業(yè)率的困境。僅2008年，美國(guó)雷曼兄弟控股公司、世界通信公司、通用汽車、安然公司、克萊斯勒、太平洋燃?xì)怆娏镜榷嗉掖笮推髽I(yè)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)；2008年至2011年之間法國(guó)每年有6萬(wàn)家中小企業(yè)倒閉，其中2011年中小企業(yè)倒閉數(shù)比2010年上升10%；2009年以來(lái)，德國(guó)企業(yè)破產(chǎn)率上升20%左右，其中中小企業(yè)占60%以上。這些企業(yè)都擁有大量的先進(jìn)技術(shù)、創(chuàng)新人才、豐富的經(jīng)驗(yàn)和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，急需注入資金、轉(zhuǎn)讓股權(quán)和出售資產(chǎn)，這對(duì)于我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、急切希望“走出去”購(gòu)買各種有效資源的裝備制造企業(yè)來(lái)說(shuō)，是一次千載難逢的機(jī)遇。

從并購(gòu)規(guī)模看，我國(guó)國(guó)內(nèi)裝備制造企業(yè)海外并購(gòu)交易數(shù)量多、交易金額大，上市公司成為海外并購(gòu)的主力軍。2008年中聯(lián)重科以2.71億歐元收購(gòu)意大利CIFA100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了國(guó)際金融危機(jī)開(kāi)始后國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的首次并購(gòu)；2010年，吉利以18億美元收購(gòu)沃爾沃100%股權(quán)。2012年，我國(guó)裝備制造企業(yè)海外并購(gòu)也取得了可圈可點(diǎn)的業(yè)績(jī)(見(jiàn)表1)。

表1 2012年我國(guó)裝備制造企業(yè)海外并購(gòu)不完全統(tǒng)計(jì)表

從并購(gòu)領(lǐng)域看，裝備制造業(yè)投資領(lǐng)域逐漸呈現(xiàn)出多元化趨勢(shì)，并購(gòu)方向已從早期的機(jī)床、工程機(jī)械、液壓件等投資類產(chǎn)業(yè)，逐漸向汽車及零部件、信息技術(shù)、機(jī)器人等消費(fèi)類和新興產(chǎn)業(yè)拓展。我國(guó)企業(yè)早期的海外并購(gòu)主要以鋼鐵、石油、礦產(chǎn)資源、天然氣等資源開(kāi)發(fā)性行業(yè)為主[9]。在裝備制造業(yè)方面，海外并購(gòu)主要體現(xiàn)在金屬制品業(yè)(鋼鐵制品)、通用設(shè)備制造業(yè)(機(jī)床)、專用設(shè)備制造業(yè)(工程機(jī)械)和交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)(汽車)等中低端制造行業(yè)。2008年金融危機(jī)爆發(fā)以后，我國(guó)制造業(yè)海外并購(gòu)開(kāi)始向高端裝備制造方向發(fā)展。僅以2012—2014年間行業(yè)海外并購(gòu)數(shù)量總量占比率來(lái)看，機(jī)械制造、汽車、IT、電子及光電設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)、電信及增值業(yè)務(wù)的占比分別為14.5%、6.0%、4.7%、4.4%、3.9%、3.1%，合計(jì)占海外并購(gòu)總量達(dá)36.6%。從2016年開(kāi)始，汽車制造、機(jī)械制造業(yè)等行業(yè)的海外并購(gòu)步伐出現(xiàn)放緩的跡象，如我國(guó)汽車整車和零部件海外并購(gòu)交易額由2015年的106億美元下降到92億美元，而信息技術(shù)、機(jī)器人等新興高端裝備異軍突起，開(kāi)始處于海外并購(gòu)主導(dǎo)地位行業(yè)。

從并購(gòu)目標(biāo)國(guó)看，我國(guó)裝備制造企業(yè)海外并購(gòu)交易主要集中在歐美世界裝備制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，在歐洲主要集中在德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)和意大利等中西歐和瑞典等北歐世界制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，在美洲主要集中在美國(guó)。美國(guó)是世界第一裝備制造強(qiáng)國(guó)，其飛機(jī)制造、電氣設(shè)備、工程機(jī)械、機(jī)床等傳統(tǒng)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)硬件行業(yè)、軟件開(kāi)發(fā)行業(yè)、3D打印、智能機(jī)器人等新興高技術(shù)裝備制造業(yè)均成為我國(guó)企業(yè)收購(gòu)的目標(biāo)。德國(guó)是機(jī)械制造大國(guó)，產(chǎn)業(yè)體系完整，“德國(guó)制造”和“德國(guó)服務(wù)”世界聞名，誕生了奔馳、大眾、西門子等百年品牌，在精密儀器、傳感測(cè)控、電氣、航天等方面，技術(shù)體系完整，西門子、博世、庫(kù)卡等服務(wù)型制造企業(yè)擁有較強(qiáng)的總集成或總承包能力。意大利汽車、紡織機(jī)械和冶金設(shè)備；法國(guó)的核電和輸配電設(shè)備；英國(guó)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)和高端汽車；瑞士的精密機(jī)械、儀器儀表、工程機(jī)械；瑞典的軸承、工程機(jī)械等，都代表著世界領(lǐng)先水平，成為我國(guó)裝備制造企業(yè)歐洲并購(gòu)首選地。2016年我國(guó)企業(yè)對(duì)歐洲的并購(gòu)總額達(dá)到825億美元的歷史新高，其中高科技行業(yè)交易額達(dá)163.35億美元，占19.8%。我國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)的跨境并購(gòu)總額達(dá) 683 億美元,其中高科技行業(yè)是我國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)收購(gòu)的主要標(biāo)的，總額為191億美元，占總交易額的27.9%。

(二)主要特點(diǎn)

1.海外并購(gòu)的主要?jiǎng)右蚴羌夹g(shù)互補(bǔ)和管理提升

我國(guó)裝備制造企業(yè)缺乏核心技術(shù)和新產(chǎn)品，獲取先進(jìn)技術(shù)、迅速拓展國(guó)際市場(chǎng)是我國(guó)裝備制造企業(yè)海外并購(gòu)的動(dòng)因之一。大型裝備制造企業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)獲取先進(jìn)的產(chǎn)業(yè)技術(shù)用于支柱產(chǎn)業(yè)升級(jí)改造和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育發(fā)展，并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)主要集中在汽車及零部件、信息技術(shù)、機(jī)器人、新能源裝備和科技服務(wù)五個(gè)行業(yè)。中小型裝備制造企業(yè)缺乏高技術(shù)產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)升級(jí)驅(qū)動(dòng)力，海外并購(gòu)的目的在于技術(shù)向國(guó)內(nèi)單向轉(zhuǎn)移以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)升級(jí)，因此，形成了研發(fā)在外、生產(chǎn)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)布局。海外并購(gòu)的動(dòng)因之二是實(shí)現(xiàn)管理協(xié)同水平的提升，這是一種雙向的文化交流和管理交流，能夠?qū)崿F(xiàn)管理理念、企業(yè)文化、民族文化、工作方式、價(jià)值觀念等深度融合，進(jìn)而提高技術(shù)、資產(chǎn)、人員、市場(chǎng)等要素生產(chǎn)率，這也是我國(guó)裝備制造企業(yè)落后于國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的主要原因之一。

2.海外并購(gòu)的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)以國(guó)內(nèi)為主、海外為輔

從市場(chǎng)角度來(lái)看，裝備制造業(yè)在國(guó)內(nèi)仍有廣闊的市場(chǎng)，尤其是高端裝備制造業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展空間較大，并且國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本相對(duì)較低。因此,裝備制造企業(yè)在成功實(shí)施海外并購(gòu)之后，并沒(méi)有將發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)作為市場(chǎng)拓展的主攻方向，而是將主要精力放在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)上，爭(zhēng)取產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。我國(guó)多數(shù)裝備制造企業(yè)力求憑借海外并購(gòu)獲取的國(guó)外先進(jìn)制造技術(shù)，把上游的研發(fā)設(shè)計(jì)放在國(guó)外，利用廉價(jià)的成本把中間生產(chǎn)環(huán)節(jié)放在國(guó)內(nèi)，同時(shí)利用國(guó)內(nèi)廣闊的市場(chǎng)需求把下游的銷售服務(wù)也放在國(guó)內(nèi)，所以并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)“兩頭在外”的格局。

3.海外并購(gòu)的主要來(lái)源地是歐洲

從目標(biāo)企業(yè)來(lái)源地看，歐洲成為我國(guó)裝備制造業(yè)主要的投資并購(gòu)目的地。2018年我國(guó)制造業(yè)海外并購(gòu)超過(guò)37宗交易發(fā)生在歐洲，交易宗數(shù)占比55%，而同期標(biāo)的在美國(guó)的投資和并購(gòu)交易僅有12宗，交易宗數(shù)占比18%。歐洲國(guó)家中，最受中資歡迎的并購(gòu)目的地是德國(guó)和意大利，交易數(shù)量同為9宗[10]。

4.海外并購(gòu)的類型是技術(shù)導(dǎo)向和品牌導(dǎo)向

我國(guó)加入WTO以后的企業(yè)海外并購(gòu)早期，企業(yè)海外并購(gòu)主要以“資源尋找型”為目的，集中在鋼鐵、礦產(chǎn)資源、石油、天然氣等資源開(kāi)發(fā)型行業(yè)。2015年至今，我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)呈現(xiàn)出技術(shù)導(dǎo)向和品牌導(dǎo)向兩種類型。技術(shù)導(dǎo)向型是指實(shí)施海外并購(gòu)目的在于獲取目標(biāo)企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)、高端人才、研發(fā)力量和技術(shù)服務(wù)，以彌合創(chuàng)新差距所需的技術(shù)、能力和產(chǎn)品不足，增強(qiáng)企業(yè)技術(shù)應(yīng)用型產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與發(fā)展后勁。品牌導(dǎo)向型主要是指海外并購(gòu)時(shí)，以獲取國(guó)外的知名商標(biāo)品牌、營(yíng)銷渠道和海外市場(chǎng)為主要目的，并將品牌經(jīng)過(guò)重新包裝后增加企業(yè)的出口額，逐漸打入目標(biāo)企業(yè)的傳統(tǒng)海外市場(chǎng)。這樣一來(lái)，既節(jié)省了企業(yè)海外商標(biāo)注冊(cè)與品牌塑造時(shí)間，也節(jié)省了昂貴的海外品牌推廣費(fèi)用。

四、我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)與發(fā)展趨勢(shì)

(一)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)

海外并購(gòu)本身是經(jīng)濟(jì)全球化的市場(chǎng)行為，并購(gòu)成敗關(guān)鍵取決于企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)與技術(shù)實(shí)力、人才儲(chǔ)備、風(fēng)險(xiǎn)管理、整合能力和戰(zhàn)略管理等諸多要素。

1.缺乏高素質(zhì)的海外并購(gòu)專業(yè)人才

首先，海外并購(gòu)能否順利組織實(shí)施以及后續(xù)的整合，有無(wú)充足的涉外人才儲(chǔ)備至關(guān)重要。人員總體素質(zhì)偏低，缺乏通曉國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際金融、國(guó)際營(yíng)銷、國(guó)際企業(yè)管理和國(guó)際商法知識(shí)，熟知海外并購(gòu)業(yè)務(wù)，并能夠按國(guó)際慣例管理海外并購(gòu)企業(yè)的專業(yè)人才[11]。具權(quán)威機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)從事海外并購(gòu)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的中高級(jí)人才缺口10萬(wàn)多人。因此，缺乏高素質(zhì)的海外并購(gòu)專業(yè)人才就無(wú)法以國(guó)外的思考方式看待并購(gòu)中出現(xiàn)的問(wèn)題，更無(wú)法做好并購(gòu)前各方面的盡職調(diào)查。

其次，缺乏海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)。我國(guó)大部分裝備制造企業(yè)為首次參與海外并購(gòu)，面對(duì)海外國(guó)際形勢(shì)的復(fù)雜多變，非常缺乏搜索目標(biāo)企業(yè)、設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)、交易條款、估值、凈值調(diào)查、談判、審批流程、合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿等等一系列流程經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)對(duì)國(guó)外的監(jiān)管環(huán)境和政治環(huán)境等并不熟悉，無(wú)法以巧妙的交易結(jié)構(gòu)來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。有的企業(yè)單純依靠中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行海外并購(gòu)，中介機(jī)構(gòu)缺乏清楚的投資理念、并購(gòu)前詳細(xì)的盡職調(diào)查，也無(wú)法把管理層和股東的利益掛鉤，往往會(huì)使國(guó)內(nèi)企業(yè)上當(dāng)受騙。

再次，我國(guó)大多數(shù)處于東北、中部和西部地區(qū)的裝備制造企業(yè)，內(nèi)部機(jī)制不靈活，市場(chǎng)沒(méi)有作為資源配置的決定性力量，所在地區(qū)外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)滯后，擇業(yè)機(jī)會(huì)、薪酬福利、職業(yè)提升、文化宜居等吸引人才、留住人才的軟硬環(huán)境和配套政策缺少，導(dǎo)致缺乏資本市場(chǎng)操作經(jīng)驗(yàn)、凈值調(diào)查能力、并購(gòu)后整合能力的國(guó)際化人才管理團(tuán)隊(duì)，結(jié)果使個(gè)別海外并購(gòu)“水土不服”，技術(shù)升級(jí)和管理效率大打折扣。

2.并購(gòu)信息不對(duì)稱導(dǎo)致并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)增加

首先，獲取海外并購(gòu)信息不及時(shí)、不完整。海外并購(gòu)前估價(jià)階段客觀資料的收集和掌握不全，信息質(zhì)量不高，信息不對(duì)稱程度大，導(dǎo)致不能及時(shí)、有效、準(zhǔn)確地獲得目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況信息，不能以最低的價(jià)格成功完成并購(gòu)，目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)較大。在并購(gòu)階段，由于獲取海外并購(gòu)信息方面渠道不寬，缺少專業(yè)海外并購(gòu)團(tuán)隊(duì)，獲得的海外并購(gòu)轉(zhuǎn)讓信息不對(duì)稱、不完整、缺乏時(shí)效性，導(dǎo)致不能準(zhǔn)確掌握目標(biāo)企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)掌握國(guó)際信息流入時(shí)間要比發(fā)達(dá)國(guó)家通常晚3～6個(gè)月。信息不對(duì)稱造成的信息壁壘使得我國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)中處于被動(dòng)局面。

其次，企業(yè)并購(gòu)整合階段忽視信息不對(duì)稱。企業(yè)海外并購(gòu)的最終成功取決于企業(yè)并購(gòu)整合階段的成功。目前，很多中小型裝備制造企業(yè)市場(chǎng)主要面向國(guó)內(nèi)，缺少海外貿(mào)易實(shí)戰(zhàn)和各種信息渠道，無(wú)法獲取國(guó)外相關(guān)企業(yè)的有價(jià)值信息，也不了解發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)情和相關(guān)法律規(guī)定，導(dǎo)致并購(gòu)整合階段存在著文化整合風(fēng)險(xiǎn)、人力資源整合風(fēng)險(xiǎn)、組織結(jié)構(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)資源整合風(fēng)險(xiǎn)和生產(chǎn)、技術(shù)、財(cái)務(wù)等整合風(fēng)險(xiǎn)，往往造成海外并購(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效果不佳。

3.對(duì)海外并購(gòu)后續(xù)整合經(jīng)驗(yàn)不足

我國(guó)裝備制造企業(yè)實(shí)施海外并購(gòu)后的企業(yè)融合、資源整合等問(wèn)題是學(xué)界和企業(yè)界最為關(guān)切的問(wèn)題。早期探索階段的海外并購(gòu)由于缺乏經(jīng)驗(yàn)和認(rèn)識(shí)不足，導(dǎo)致海外并購(gòu)后整合運(yùn)營(yíng)普遍不利。首先，海外并購(gòu)歷時(shí)短，購(gòu)后整合經(jīng)驗(yàn)不足。我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)歷史近30年，并不具有國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家一百多年海外并購(gòu)理論、理念、模式、工具及其手段等，海外并購(gòu)缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)；海外并購(gòu)比較關(guān)注海外并購(gòu)金額、數(shù)量和過(guò)程，而忽略了并購(gòu)后公司戰(zhàn)略、組織、制度、財(cái)務(wù)、人力資源、企業(yè)文化等要素的有效整合，因此，并購(gòu)后往往盈利狀況不佳，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。

其次，發(fā)達(dá)國(guó)家法律制度完備，并購(gòu)整合經(jīng)驗(yàn)豐富。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)一般都經(jīng)歷了數(shù)次的并購(gòu)磨合，通過(guò)國(guó)內(nèi)或國(guó)際企業(yè)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，企業(yè)并購(gòu)的法律制度已經(jīng)非常健全，同時(shí)也儲(chǔ)備了豐富的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)和通曉并購(gòu)實(shí)務(wù)的人才資源，所以在海外并購(gòu)時(shí)能顯得更加穩(wěn)重自如。技術(shù)驅(qū)動(dòng)和數(shù)字化模式已經(jīng)成為裝備制造業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，我國(guó)裝備制造企業(yè)想收購(gòu)海外技術(shù)公司，強(qiáng)化國(guó)內(nèi)技術(shù)整合，但懂得產(chǎn)業(yè)技術(shù)、數(shù)字化商業(yè)模式和海外并購(gòu)后續(xù)整合經(jīng)驗(yàn)的人才缺乏，很多管理者普遍缺乏海外并購(gòu)經(jīng)歷和經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)后整合階段失敗率高。

4.不可預(yù)測(cè)的政治經(jīng)濟(jì)與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)

首先，由于體制不同導(dǎo)致的各種政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。一是中國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)目標(biāo)國(guó)主要集中在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，受政治制度、價(jià)值取向、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異等影響，使得并購(gòu)項(xiàng)目的發(fā)展面臨著不可預(yù)測(cè)的政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，如貿(mào)易保護(hù)主義和反傾銷調(diào)查、法律、就業(yè)和工會(huì)等因素；二是一些敏感度較高的并購(gòu)項(xiàng)目，如尖端技術(shù)、新興技術(shù)等前沿類項(xiàng)目，受地緣政治等影響非常大，隨時(shí)會(huì)受到所在國(guó)政府或經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟的阻撓。

其次，由于海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)不足面臨的諸多不確定的經(jīng)濟(jì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。一是我國(guó)裝備制造企業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)“借船出?！?，雖然已經(jīng)積累了一定的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，但在關(guān)鍵零部件精細(xì)化、環(huán)保綠色制造、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際認(rèn)證、國(guó)際慣例營(yíng)銷和售后服務(wù)模式等方面，與發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)企業(yè)差距較大，面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)。二是受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、匯率波動(dòng)、債務(wù)負(fù)擔(dān)增加及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等因素影響，我國(guó)裝備制造企業(yè)海外并購(gòu)面臨更多的不確定性。

(二)發(fā)展趨勢(shì)

1.海外并購(gòu)的企業(yè)主體已從大型國(guó)有企業(yè)逐步轉(zhuǎn)向更多的領(lǐng)先民營(yíng)裝備制造企業(yè)

在我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)的嘗試期、探索期和成長(zhǎng)期階段，大量國(guó)有企業(yè)憑借體制內(nèi)優(yōu)勢(shì)和自身?yè)碛械凝嫶筚Y產(chǎn)規(guī)模、雄厚的金融資源和較高的市場(chǎng)占有率，在國(guó)家的大力支持下紛紛“走出去”成為海外并購(gòu)主體。但由于國(guó)有企業(yè)“國(guó)有”背景，往往讓海外企業(yè)家和政治家不能認(rèn)同；個(gè)別國(guó)有企業(yè)管理者看重任期內(nèi)“短平快”收益，缺乏動(dòng)力機(jī)制和缺少國(guó)際化視野，不愿意承擔(dān)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，不看重并購(gòu)帶來(lái)的長(zhǎng)期收益；國(guó)有企業(yè)決策緩慢，審批程序煩瑣，容易錯(cuò)過(guò)最佳并購(gòu)時(shí)機(jī)……這些因素導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)之路更加曲折。2008年，民營(yíng)企業(yè)成為國(guó)際金融危機(jī)后我國(guó)海外并購(gòu)的主要力量。民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)清晰、決策迅速、機(jī)制靈活、投資多元，海外并購(gòu)更加理性務(wù)實(shí)，海外并購(gòu)中受到東道國(guó)的安全審查監(jiān)管限制較少，加之國(guó)家政策的扶持，使眾多民營(yíng)企業(yè)紛紛走出國(guó)門發(fā)展海外市場(chǎng)。

2.海外并購(gòu)的行業(yè)領(lǐng)域已從價(jià)值鏈低端環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)向價(jià)值鏈高端環(huán)節(jié)

我國(guó)裝備制造業(yè)的行業(yè)領(lǐng)域在海外并購(gòu)的初期階段主要集中在金屬制品業(yè)和交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)等低端裝備行業(yè)，高端裝備行業(yè)相對(duì)較少。目前，我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)正逐漸由價(jià)值鏈低端環(huán)節(jié)向高端環(huán)節(jié)過(guò)渡，科技服務(wù)、半導(dǎo)體芯片、傳感器、汽車制造(如汽車及零部件)、機(jī)器人、新能源裝備、新材料、智能制造等比重迅速上升，行業(yè)分布也日趨多元化，更加看重獲取國(guó)外先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、高端人才、商標(biāo)品牌、技術(shù)服務(wù)和海外市場(chǎng)。然而，我國(guó)傳統(tǒng)裝備制造業(yè)企業(yè)尋求向高端制造業(yè)轉(zhuǎn)型的愿望與美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家一系列嚴(yán)格限制高技術(shù)產(chǎn)品向我國(guó)擴(kuò)散的措施相沖突，使半導(dǎo)體芯片、通信等行業(yè)的海外并購(gòu)遭受巨大阻礙，通過(guò)海外并購(gòu)獲得裝備制造業(yè)發(fā)展所需的核心技術(shù)、關(guān)鍵技術(shù)的概率大大降低。

3.海外并購(gòu)的目標(biāo)國(guó)已從歐美發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)始向“一帶一路”沿線國(guó)家轉(zhuǎn)移

首先，早期我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)多以北美洲的美國(guó)和加拿大以及歐洲的德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、意大利、瑞典等發(fā)達(dá)國(guó)家為首選，但在高端技術(shù)方面，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)我國(guó)設(shè)置了一系列貿(mào)易壁壘政策，限制技術(shù)向我國(guó)擴(kuò)散。如美國(guó)2018年6月參議院通過(guò)《外國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)審查現(xiàn)代化法案》(FIRRMA法案)，進(jìn)一步增加了中國(guó)企業(yè)在美國(guó)投資并購(gòu)的難度、管控和干預(yù)；德國(guó)、澳大利亞等加強(qiáng)了外資投資的審核標(biāo)準(zhǔn)和政府監(jiān)管強(qiáng)度，延長(zhǎng)了政府監(jiān)管周期……這些外在的限制是我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)地區(qū)發(fā)生轉(zhuǎn)移的重要原因之一。其次，我國(guó)“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)，使我國(guó)開(kāi)始加大對(duì)“一帶一路”沿線和新興經(jīng)濟(jì)國(guó)家(地區(qū))如捷克、匈牙利、波蘭、印度等國(guó)家的并購(gòu)力度，“一帶一路”沿線國(guó)家優(yōu)秀企業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目漸趨增多，一定程度上彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)企業(yè)在歐美海外并購(gòu)的下跌勢(shì)頭。

4.海外并購(gòu)的種類方式已從常規(guī)業(yè)績(jī)收益轉(zhuǎn)向宏觀戰(zhàn)略

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)已經(jīng)從早期海外并購(gòu)關(guān)注并購(gòu)目標(biāo)公司自身業(yè)績(jī)提高和中短期的財(cái)務(wù)收益，開(kāi)始著眼于宏觀戰(zhàn)略層面的目標(biāo)多元化[12]，更加注重于產(chǎn)業(yè)鏈整合與產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的戰(zhàn)略性并購(gòu)，如有并購(gòu)?fù)谢蚋?jìng)爭(zhēng)者的橫向并購(gòu)，以增強(qiáng)自身行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；有收購(gòu)上下游企業(yè)的縱向并購(gòu)，以找到穩(wěn)定的供應(yīng)渠道和銷售渠道；有海外進(jìn)行跨行業(yè)的混合并購(gòu)，以使企業(yè)迅速進(jìn)入前景良好領(lǐng)域。從并購(gòu)種類來(lái)看，我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)希望通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)盡快實(shí)現(xiàn)能產(chǎn)生高附加值戰(zhàn)略性資產(chǎn)的積累，逐漸由財(cái)務(wù)并購(gòu)向戰(zhàn)略并購(gòu)轉(zhuǎn)化。因此，在我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)初期階段，基本采用純現(xiàn)金單一模式進(jìn)行收購(gòu)。2008年國(guó)際金融危機(jī)以后，我國(guó)海外并購(gòu)融資方式趨于多元化，出現(xiàn)資產(chǎn)入股、股票互換、私募股權(quán)投資基金等更多的金融方法，這種多元化并購(gòu)方式，既可以減少資金占用，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又可以彌補(bǔ)我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)中法律法規(guī)陌生、文化水土不服等方面的不足。

五、完善我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)的對(duì)策思考

從國(guó)際大環(huán)境看，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和市場(chǎng)需求發(fā)生了新變化，科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展孕育新突破，全球化生產(chǎn)方式變革不斷加快。而我國(guó)裝備制造企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新卻存在著機(jī)制性、體制性和結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，當(dāng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)來(lái)源無(wú)力自給、外部技術(shù)轉(zhuǎn)讓又遇到重重阻力時(shí)，以獲得技術(shù)資源為訴求的海外收購(gòu)值得肯定。同時(shí)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家很多企業(yè)由于資產(chǎn)縮水、市場(chǎng)縮小、資金鏈斷裂、要素成本居高不下等問(wèn)題尚未得到根本解決，也給我國(guó)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)提供了最好時(shí)機(jī)。

(一)堅(jiān)持市場(chǎng)主導(dǎo)作用，提供更大的政府扶持

1.以企業(yè)為主體，發(fā)揮市場(chǎng)在海外并購(gòu)中的決定作用

國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)是市場(chǎng)行為，這是企業(yè)發(fā)展的過(guò)程。海外并購(gòu)一定要堅(jiān)持市場(chǎng)化并購(gòu)，不應(yīng)被賦予太多的國(guó)家色彩和過(guò)于政治化。政府要建立健全市場(chǎng)主導(dǎo)海外并購(gòu)的體制政策，一是鼓勵(lì)國(guó)有大企業(yè)“走出去”在海外設(shè)立研發(fā)中心，吸納海外優(yōu)秀研發(fā)團(tuán)隊(duì)及研發(fā)人才，通過(guò)海外并購(gòu)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)技術(shù)升級(jí)；二是鼓勵(lì)中小型企業(yè)通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)健氨F(tuán)出?！被虺闪⒑腺Y企業(yè)形成合力“走出去”，在海外設(shè)立合資企業(yè)和生產(chǎn)基地，獲得海外先進(jìn)技術(shù)、管理及研發(fā)服務(wù),為其進(jìn)行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)和海外開(kāi)拓奠定生產(chǎn)規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)；三是根據(jù)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，制定執(zhí)行有關(guān)制度辦法，避免我國(guó)裝備制造企業(yè)在國(guó)際并購(gòu)市場(chǎng)中出現(xiàn)內(nèi)部惡性競(jìng)爭(zhēng)。

2.完善鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)一步“走出去”的扶持政策

首先，進(jìn)一步完善支持企業(yè)海外并購(gòu)的財(cái)稅金融政策，及時(shí)調(diào)整完善鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行高端裝備制造方面的海外并購(gòu)項(xiàng)目，政府應(yīng)給予稅收減免、政府補(bǔ)貼、金融支持等優(yōu)惠政策。建立引進(jìn)高新技術(shù)再創(chuàng)新容錯(cuò)機(jī)制，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)裝備制造骨干企業(yè)并購(gòu)海外具有先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)或項(xiàng)目，建立鼓勵(lì)技術(shù)消化吸收再創(chuàng)新制度，鼓勵(lì)企業(yè)家在海外并購(gòu)中的創(chuàng)新精神，把企業(yè)創(chuàng)新寬容失敗與并購(gòu)違法違規(guī)區(qū)別開(kāi)來(lái)，以多種方式支持企業(yè)提高自主創(chuàng)新能力和國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。其次，加強(qiáng)海外并購(gòu)項(xiàng)目協(xié)調(diào)和指導(dǎo)。根據(jù)我國(guó)裝備制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展定位和重點(diǎn)，提出海外并購(gòu)重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)方向，聚焦裝備制造業(yè)領(lǐng)域掌握獨(dú)特關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)的并購(gòu)，促進(jìn)我國(guó)企業(yè)之間的有效競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步增強(qiáng)海外并購(gòu)工作的方向性、主導(dǎo)性、支撐性和牽動(dòng)性，減少企業(yè)盲目的海外并購(gòu)。

(二)打造海外并購(gòu)工作平臺(tái)，加速高端人才培養(yǎng)

1.強(qiáng)化海外并購(gòu)工作平臺(tái)建設(shè)

首先，做好項(xiàng)目信息交流與對(duì)接平臺(tái)建設(shè)。依托海外并購(gòu)網(wǎng)站，與外國(guó)使領(lǐng)館、商會(huì)、中介機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，為企業(yè)收集海外企業(yè)產(chǎn)權(quán)和技術(shù)轉(zhuǎn)讓信息，建立項(xiàng)目庫(kù)，實(shí)現(xiàn)全國(guó)資源共享。在海外重點(diǎn)地區(qū)，探索建立駐外辦事機(jī)構(gòu)或采取合同邀約方式，選擇有實(shí)力的機(jī)構(gòu)，專門從事海外并購(gòu)信息捕捉、篩選、交換和跟進(jìn)工作。其次，做好金融服務(wù)平臺(tái)建設(shè)。加強(qiáng)與銀行、基金、風(fēng)投等金融機(jī)構(gòu)的合作關(guān)系，定期召開(kāi)海外并購(gòu)和技術(shù)引進(jìn)融資對(duì)接會(huì)，為企業(yè)解決融資難題。探索建立海外并購(gòu)?fù)顿Y基金，成立基金管理公司，發(fā)揮財(cái)政和中小企業(yè)融資擔(dān)保平臺(tái)作用，組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)，通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作方式，高水平并購(gòu)裝備制造業(yè)領(lǐng)域技術(shù)水平國(guó)際領(lǐng)先的科技型企業(yè)。再次，做好中介服務(wù)平臺(tái)建設(shè)。加強(qiáng)政府有關(guān)部門、企業(yè)、行業(yè)組織和其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)合作，積極培育外向型的金融、法律、會(huì)計(jì)、咨詢等市場(chǎng)中介組織，及時(shí)提供海外投資環(huán)境以及海外并購(gòu)所需的法律、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、財(cái)務(wù)、咨詢、培訓(xùn)等方面的并購(gòu)信息，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)海外投資企業(yè)資源共享，為國(guó)內(nèi)裝備制造企業(yè)海外并購(gòu)提供專業(yè)指導(dǎo)和服務(wù)。

2.做好人才平臺(tái)建設(shè)，培養(yǎng)通曉海外實(shí)務(wù)的高端人才

首先，政府應(yīng)通過(guò)專業(yè)培養(yǎng)、委托培養(yǎng)、海外引進(jìn)等多種形式，為企業(yè)提供懂得國(guó)際化經(jīng)營(yíng)與管理的復(fù)合型人才和國(guó)際化高端人才。其次，通過(guò)海外并購(gòu)工作平臺(tái)，國(guó)內(nèi)裝備制造企業(yè)可以吸引更多的國(guó)內(nèi)高素質(zhì)人才，破解因地域因素造成企業(yè)在國(guó)內(nèi)難以吸引高素質(zhì)人才的困境；同時(shí)，國(guó)內(nèi)裝備制造業(yè)本土人才可以通過(guò)海外并購(gòu)的研發(fā)平臺(tái)，縮短與國(guó)外的技術(shù)差距，提升研發(fā)團(tuán)隊(duì)的整體技術(shù)水平，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，變跟隨為引領(lǐng)，打造企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

(三)防范信息不對(duì)稱，規(guī)避各種非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

1.健全信息渠道，防止發(fā)生信息不對(duì)稱

對(duì)于有志參與海外并購(gòu)的企業(yè)，一定要建立自己的信息收集渠道，并且這種信息是動(dòng)態(tài)的，信息的時(shí)效性非常重要。增強(qiáng)管理層風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與監(jiān)控體系，建立暢通的信息渠道。信息渠道既有來(lái)自國(guó)內(nèi)各級(jí)政府主管部門、行業(yè)協(xié)會(huì)和業(yè)內(nèi)信息，更重要的是要收集目標(biāo)企業(yè)和目標(biāo)國(guó)的一手信息，避免由于信息滯后，造成信息不對(duì)稱，形成對(duì)方的信息壁壘，花冤枉錢，以至影響并購(gòu)成功率。

2.注重系統(tǒng)評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的各種非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

由于我國(guó)的政治制度、經(jīng)濟(jì)制度、社會(huì)管理和價(jià)值取向與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大的差異，因此，掌握目標(biāo)國(guó)經(jīng)營(yíng)管理規(guī)則很有必要。比如，我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)管理中常見(jiàn)的計(jì)件、加班、監(jiān)控等做法在西方是不能使用的。另外，由于我國(guó)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家根本制度的差別，一些敏感度較高的高技術(shù)項(xiàng)目，因政治原因會(huì)受到所在國(guó)政府和有關(guān)國(guó)際組織的限制，這也是我國(guó)企業(yè)必須注意規(guī)避的。

(四)做好并購(gòu)后整合評(píng)價(jià)，堅(jiān)持人才本土化原則

1.做好并購(gòu)后整合工作

首先，重視溝通與文化整合。在中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)進(jìn)程中，由于并購(gòu)雙方有著不同的文化背景、認(rèn)知視角、價(jià)值取向和工作習(xí)慣，因此，要想真正并購(gòu)成功，必須建立有效的溝通機(jī)制，協(xié)調(diào)好文化背景各異的利益相關(guān)方之間的關(guān)系，保持交割后被并購(gòu)方核心團(tuán)隊(duì)的相對(duì)穩(wěn)定。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)企業(yè)外派人員的管理，尊重理解對(duì)方的文化背景、價(jià)值觀和民族習(xí)慣，逐步實(shí)現(xiàn)團(tuán)隊(duì)融合、文化整合、有序推進(jìn)，最終實(shí)現(xiàn)并購(gòu)目標(biāo)。其次，推進(jìn)海外并購(gòu)與國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)融合發(fā)展。將海外并購(gòu)與工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)相結(jié)合，努力突破制約產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的關(guān)鍵核心技術(shù)，提高產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。在激烈的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)將更強(qiáng)調(diào)技術(shù)的專屬性以及對(duì)技術(shù)、專利的保護(hù)。海外并購(gòu)個(gè)案整合的成功并不意味著對(duì)整個(gè)行業(yè)技術(shù)外溢，也并不能馬上實(shí)現(xiàn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條由價(jià)值鏈低端環(huán)節(jié)向高端躍升。因此，要將海外并購(gòu)與產(chǎn)業(yè)集群、工業(yè)園區(qū)和產(chǎn)業(yè)基地等建設(shè)結(jié)合起來(lái)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈上的“拉動(dòng)效應(yīng)”和“擠壓效應(yīng)”實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。再次，建立整合后跨國(guó)公司貢獻(xiàn)利益考評(píng)體系。當(dāng)跨國(guó)公司發(fā)展到一定程度時(shí)，其與本國(guó)的產(chǎn)業(yè)相關(guān)性將不斷弱化，如何維護(hù)自身的商業(yè)利益才是企業(yè)最為關(guān)注的事情。因此，要完善國(guó)內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)制度，完善海外并購(gòu)企業(yè)績(jī)效考核制度，積極利用國(guó)際知名專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)海外并購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)行跟蹤評(píng)價(jià)，避免任意剝奪企業(yè)利益，導(dǎo)致跨國(guó)公司業(yè)務(wù)外移。

2.堅(jiān)持人才本土化原則

海外并購(gòu)整合必須注意克服文化背景、認(rèn)知視角、價(jià)值取向、工作習(xí)慣等方面的差異，堅(jiān)持人才本土化原則和熟知當(dāng)?shù)仄髽I(yè)文化，尤其是經(jīng)營(yíng)管理、研發(fā)團(tuán)隊(duì)，最好目標(biāo)國(guó)的優(yōu)秀人才擔(dān)任，這樣能夠較好地進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部溝通以及外部溝通與協(xié)調(diào)(如政府、工會(huì)等)，熟悉當(dāng)?shù)厝宋臍v史、民族習(xí)性、消費(fèi)習(xí)慣和商業(yè)規(guī)則，有利于當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的開(kāi)發(fā)與維護(hù)。

(五)瞄準(zhǔn)行業(yè)技術(shù)引領(lǐng)重點(diǎn)地區(qū)，發(fā)展高端制造

1.瞄準(zhǔn)海外技術(shù)領(lǐng)先的重點(diǎn)地區(qū)

首先，美國(guó)是世界上最具競(jìng)爭(zhēng)力、最具創(chuàng)新和最開(kāi)放的頭號(hào)裝備制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，在世界領(lǐng)先的關(guān)鍵技術(shù)分為“服務(wù)于國(guó)家利益的關(guān)鍵技術(shù)” 和“服務(wù)于企業(yè)的關(guān)鍵技術(shù)”，基本包括航空航天、生物醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、傳感器、汽車核心部件、新能源設(shè)備、智能電網(wǎng)、深水海洋石油裝備、大型計(jì)算機(jī)、武器、機(jī)械電子產(chǎn)品的核心零部件等世界領(lǐng)先技術(shù)，這些往往都是先進(jìn)制造技術(shù)、提高產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的技術(shù)和各產(chǎn)業(yè)部門普遍關(guān)心、興趣最大的核心技術(shù)。其次，德國(guó)是全球裝備制造業(yè)研發(fā)制造最發(fā)達(dá)且具有“專注、標(biāo)準(zhǔn)、精確、厚實(shí)” 精神的國(guó)家，在高檔汽車、機(jī)械設(shè)備、電子電氣、數(shù)據(jù)處理等領(lǐng)域擁有3 600余項(xiàng)專利，如在全球高檔汽車市場(chǎng)上，德國(guó)有奔馳、寶馬、保時(shí)捷、奧迪、大眾等世界著名品牌；在機(jī)械設(shè)備制造的32個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域中，德國(guó)產(chǎn)品在18個(gè)領(lǐng)域是世界出口第一，在其余領(lǐng)域內(nèi)也均處于世界前列。再次，日本是僅次于美國(guó)的裝備制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，在機(jī)器人、電氣機(jī)械、運(yùn)輸機(jī)械、半導(dǎo)體、精密機(jī)械設(shè)備、電子器件、高檔數(shù)控機(jī)床、精密測(cè)量?jī)x器、節(jié)能環(huán)保設(shè)備、水處理基礎(chǔ)設(shè)備等領(lǐng)域一直掌握著世界領(lǐng)先的關(guān)鍵技術(shù)，集成電路、精密機(jī)床、機(jī)器人等產(chǎn)量在國(guó)際上均居于首位。

2.盯住海外技術(shù)先進(jìn)的高端裝備

首先，以技術(shù)引領(lǐng)為核心，緊貼世界科技前沿。未來(lái)的海外并購(gòu)不能局限于縮小國(guó)內(nèi)外技術(shù)差距，通過(guò)并購(gòu)獲取國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，并以向國(guó)內(nèi)單向擴(kuò)散為主，主攻國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而是要以全球化的視野和戰(zhàn)略高度，依托國(guó)外先進(jìn)的研發(fā)平臺(tái)、人才資源、品牌商標(biāo)，開(kāi)發(fā)世界領(lǐng)先的制造技術(shù)，變跟隨者為引領(lǐng)者，搭建起企業(yè)全球化經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。其次，以龍頭企業(yè)為引領(lǐng)，盯住服務(wù)于國(guó)家和企業(yè)的關(guān)鍵技術(shù)。國(guó)內(nèi)裝備制造企業(yè)海外并購(gòu)出于增加自身體量和增強(qiáng)本產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力目的的居多，并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)多為經(jīng)營(yíng)陷入困境或破產(chǎn)的小企業(yè)，這種專業(yè)性企業(yè)并購(gòu)無(wú)法影響到國(guó)內(nèi)整個(gè)裝備制造業(yè)領(lǐng)域，因此，應(yīng)鼓勵(lì)裝備制造領(lǐng)域?qū)嵤┒嘣?jīng)營(yíng)的大型央企、地方國(guó)企和大型民企積極參與海外并購(gòu)，完成產(chǎn)業(yè)內(nèi)實(shí)質(zhì)性技術(shù)突破；而中小型裝備制造企業(yè)要采用“抱團(tuán)出?！被蛩侥蓟鸬刃问剑瑢?shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，從而惠及整個(gè)裝備制造業(yè)。