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身價(jià)飆升至“千億”

近三個(gè)月美團(tuán)、拼多多的股價(jià)持續(xù)暴漲。據(jù)雪球網(wǎng)的資料顯示，拼多多在3月底還只有418億美元的市值，而美團(tuán)的市值在4月底只有6 000億港元出頭，還基本維持在去年的水平線上。

不過(guò)在4月～5月，美團(tuán)、拼多多的市值就開(kāi)始迅速暴漲。兩者市值上漲的情況類似，兩者市值暴漲均出現(xiàn)在發(fā)布新財(cái)報(bào)和新業(yè)務(wù)的時(shí)間。如美團(tuán)發(fā)布閃購(gòu)業(yè)務(wù)、美團(tuán)公布2019年年報(bào)，拼多多公布2019年年報(bào)、拼多多與國(guó)美的合作等時(shí)間點(diǎn)。

之后，拼多多的市值便從500多億美元一路飆升，到近日更是一舉突破“千億美元”市值。美團(tuán)的市值也在一路高漲，并在6月22日一舉突破“萬(wàn)億港元”，上漲的時(shí)間點(diǎn)與財(cái)報(bào)季基本吻合。那么，它們的財(cái)報(bào)究竟講了什么，讓資本市場(chǎng)如此看好這兩家公司的發(fā)展呢？

實(shí)際上按照上市公司財(cái)報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，美團(tuán)與拼多多的今年第一季度財(cái)報(bào)都不算好看。第一季度，無(wú)論是美團(tuán)還是拼多多都出現(xiàn)了不同程度的虧損。按理說(shuō)，對(duì)于這種長(zhǎng)期虧損的公司，資本向來(lái)謹(jǐn)慎，為何選擇在此時(shí)重倉(cāng)加持呢？

其實(shí)，換個(gè)角度，這個(gè)問(wèn)題就一目了然。拼多多緊緊抓住下沉市場(chǎng)，美團(tuán)則緊緊依靠線上暫時(shí)觸及不到的線下流量做本地服務(wù)電商，如今兩者均已形成了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，不再那么容易被輕易沖破，這正是外界衡量其價(jià)值的根本所在。

美團(tuán)、拼多多何以走到今天這一步呢？放長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，拼多多、美團(tuán)的市值飆升只因它們抓住了增量市場(chǎng)。

增量市場(chǎng)的勝利

2019年財(cái)報(bào)顯示，拼多多2019年年活躍用戶數(shù)凈增長(zhǎng)1.67億，總用戶數(shù)也首次突破5億直奔6億，已經(jīng)穩(wěn)居電商平臺(tái)第二的位置；活躍賣(mài)家、收入規(guī)模都實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，GMV更是突破萬(wàn)億元人民幣。第一季度，拼多多仍然實(shí)現(xiàn)了同比44%的增長(zhǎng)。靚麗的成績(jī)，讓外界自然對(duì)拼多多刮目相看。

美團(tuán)2019年活躍用戶為4.5億，較2018年凈增加5 000萬(wàn)活躍用戶，由此帶動(dòng)總體營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了同比49.5%的增長(zhǎng)，2019年全年?duì)I收也逼近千億元人民幣，并首次實(shí)現(xiàn)了年度盈利。2020年第一季度它的總收入為167.54億元人民幣，市場(chǎng)預(yù)期為161.14億元人民幣，也好于市場(chǎng)預(yù)期。

在經(jīng)濟(jì)寒冬籠罩行業(yè)普遍增長(zhǎng)乏力的情況下，它們的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)給外界傳達(dá)出了積極信號(hào)。不過(guò)，它們的表現(xiàn)看似“反?！保瑢?shí)則必然。

美團(tuán)作為一家互聯(lián)網(wǎng)公司，其興起卻受益于線下流量。彼時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭普遍沉迷于線上流量爭(zhēng)奪，而美團(tuán)則全身心發(fā)力線下市場(chǎng)，將未觸網(wǎng)的線下流量招攬至線上。作為“首個(gè)吃螃蟹的人”，美團(tuán)在這波紅利中自然受益匪淺，并且影響至今。BAT后知后覺(jué)涌入市場(chǎng)，但在這個(gè)空白市場(chǎng)并沒(méi)有討得多少好處，反而坐視美團(tuán)步步做大。

拼多多與美團(tuán)的打法則有異曲同工之妙。拼多多通過(guò)微信實(shí)現(xiàn)下沉，錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)殺出一條血路，通過(guò)將下沉市場(chǎng)的需求聚合起來(lái)而后反向定制，完成供應(yīng)鏈改造升級(jí)，形成了拼多多式的創(chuàng)新發(fā)展。

回頭看，本地線下流量的線上化和下沉市場(chǎng)流量，是近十年來(lái)最大的互聯(lián)網(wǎng)流量紅利。而抓住了這個(gè)增量市場(chǎng)的拼多多、美團(tuán)，自然成為這個(gè)巨大紅利的得利者。

不過(guò)，如今這些市場(chǎng)紅利因?yàn)樗鼈儍杉业尼绕穑鸩奖┞对诰酃鉄糁?，巨頭“砸錢(qián)”涌入，美團(tuán)、拼多多能做的只是嚴(yán)防死守。

巨頭反撲，一邊死守一邊強(qiáng)攻

美團(tuán)和拼多多的崛起，在一定程度上刺激了行業(yè)前輩們敏感的神經(jīng)，招致巨頭反撲。

如本地生活領(lǐng)域，阿里巴巴在不斷升級(jí)自己的組織架構(gòu)，將戰(zhàn)略重心放在了本地生活服務(wù)領(lǐng)域。1月，螞蟻金服董事長(zhǎng)胡曉明兼任阿里巴巴本地生活服務(wù)公司董事長(zhǎng)；3月，胡曉明宣布支付寶升級(jí)為數(shù)字生活開(kāi)放平臺(tái)，聚焦服務(wù)業(yè)數(shù)字化的新戰(zhàn)略目標(biāo)；4月，天貓超市升級(jí)同城零售事業(yè)群。

這次組織框架變革，一改過(guò)去分兵作戰(zhàn)模式轉(zhuǎn)為集團(tuán)軍模式，將阿里巴巴的本地生活板塊統(tǒng)一編制，力出一孔；從產(chǎn)品形態(tài)上，直接拿自己王牌應(yīng)用支付寶改版力推，其決心由此可見(jiàn)一斑。

為應(yīng)對(duì)阿里巴巴的變陣，美團(tuán)則將善于打硬仗的高級(jí)副總裁王莆中調(diào)出來(lái)，整合資源，增強(qiáng)守備的力量。拼多多面臨的情形也類似。在下沉市場(chǎng)吃得紅利的拼多多，遇到阿里巴巴的聚劃算、京東的京喜雙重圍剿，拼多多此前“百億補(bǔ)貼”、游戲裂變的玩法，很快就被直接套用在了阿里巴巴、京東身上，京東極速版、淘寶特價(jià)版火熱上線，“百億補(bǔ)貼”如疾風(fēng)驟雨般落地。

阿里巴巴、京東的下沉效果也日漸顯現(xiàn)?？v觀阿里巴巴、京東近年來(lái)的財(cái)報(bào)，兩者的用戶均有明顯增加，其中大多來(lái)自于下沉市場(chǎng)。

而拼多多除了繼續(xù)延續(xù)自己的“百億補(bǔ)貼”政策，守好下沉市場(chǎng)的基本盤(pán)，還將觸角深入阿里巴巴、京東的腹地，進(jìn)入一二線市場(chǎng)，積極參與一二線市場(chǎng)的活動(dòng)，融入一線市場(chǎng)，使得其客單價(jià)也有了明顯回升。

拼多多這套攻守兼?zhèn)涞牟呗?，也被美團(tuán)應(yīng)用在自己的業(yè)務(wù)中。從此次美團(tuán)將快遞送貨納入經(jīng)營(yíng)范圍來(lái)看，美團(tuán)也在打?qū)嵨镫娚痰乃惚P(pán)，這恰恰是阿里巴巴的地界。實(shí)際上美團(tuán)早就在這么做了，從美團(tuán)閃購(gòu)小試牛刀同城送華為手機(jī)開(kāi)始，這個(gè)大幕就已經(jīng)張開(kāi)，這次不過(guò)是延續(xù)性動(dòng)作而已。

那么，美團(tuán)、拼多多的這套攻守合一的組合，究竟是為了捍衛(wèi)本地服務(wù)、下沉市場(chǎng)這兩個(gè)舊增量市場(chǎng)還是在開(kāi)拓新增量呢？從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，兩者皆有。

新增量之戰(zhàn)

生活服務(wù)電商的規(guī)模還有多大呢？據(jù)德勤中國(guó)發(fā)布的《數(shù)字化生活服務(wù)市場(chǎng)生態(tài)展望報(bào)告》顯示，未來(lái)3年內(nèi)數(shù)字化生活服務(wù)電商規(guī)模將會(huì)達(dá)到8萬(wàn)億元人民幣，而截至目前這個(gè)數(shù)字剛達(dá)到2萬(wàn)億元人民幣，還有很大的增長(zhǎng)空間。

雖然比不上生活服務(wù)電商的未來(lái)規(guī)模，但實(shí)物電商的規(guī)模也有上升的空間。同時(shí)，兩者也有共同之處，實(shí)物電商的新增量市場(chǎng)是下沉市場(chǎng)，生活服務(wù)電商通過(guò)跑馬圈地之后，如今的增量也在下沉市場(chǎng)。

不過(guò)，拼多多起于下沉市場(chǎng)，如今的目標(biāo)在于一二線城市，一二線市場(chǎng)才是其新增量市場(chǎng)。從拼多多與國(guó)美聯(lián)手，到其加入“五五購(gòu)物節(jié)”參與一線城市的營(yíng)銷諸活動(dòng)來(lái)看，拼多多的目標(biāo)市場(chǎng)顯然已經(jīng)開(kāi)始變了。

美團(tuán)的新增量市場(chǎng)則略有不同。美團(tuán)浸淫生活服務(wù)電商多年，要繼續(xù)做下沉也有空間。不過(guò)，面對(duì)阿里巴巴的步步緊逼，順勢(shì)切入實(shí)體電商，也未嘗不可。美團(tuán)手下有多達(dá)399萬(wàn)名騎手的外賣(mài)配送隊(duì)伍，這支隊(duì)伍能送餐自然也能送貨，這就解決了此前美團(tuán)CEO王興擔(dān)心的自建物流難題，這才有了快遞送貨業(yè)務(wù)的立項(xiàng)進(jìn)入。

寫(xiě)在最后

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，拼多多的上行還將持續(xù)，而美團(tuán)進(jìn)軍實(shí)物電商以實(shí)現(xiàn)其“萬(wàn)物皆可到家”的步伐也不會(huì)停止，而無(wú)論是下沉市場(chǎng)還是本地服務(wù)市場(chǎng)，空間也還有，這意味著這場(chǎng)新增量大戰(zhàn)還會(huì)蔓延。