論企業(yè)償債能力對(duì)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營與發(fā)展的影響

劉新 郭思齊

摘 要：償債能力的強(qiáng)弱是判定一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好與壞的重要標(biāo)準(zhǔn)之一，在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，鋼鐵企業(yè)起到了非常重要的作用。因此，公司的所有者和經(jīng)營者針對(duì)自身較弱的償債能力，必須找出存在的問題，并分析形成的原因，進(jìn)而提出合理的解決方案，才能在經(jīng)濟(jì)全球化的潮流中前進(jìn)。

關(guān)鍵詞：償債能力;鋼鐵行業(yè);解決方案

中圖分類號(hào)：F272? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2020）18-0010-02

一、我國鋼鐵行業(yè)現(xiàn)狀及其償債能力概述

1.鋼鐵行業(yè)現(xiàn)狀。鋼鐵行業(yè)在中國向來都有“工業(yè)糧食”的美稱，同時(shí)在我國的國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著無足輕重的作用。我國鋼鐵上市公司2016年有36個(gè)，2017年有36個(gè)，2018年有37個(gè)，而2019年有32個(gè)，總體呈下降趨勢。隨著我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換成新動(dòng)能的深入推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)也一個(gè)接一個(gè)地進(jìn)入了轉(zhuǎn)型升級(jí)期。償債能力對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響比較突出，選取A公司和B公司為案例，通過對(duì)它的償債能力進(jìn)行綜合性分析，來研究償債能力的強(qiáng)弱對(duì)鋼鐵行業(yè)的發(fā)展有哪些重要意義。

2.償債能力概述。償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。

二、A公司償債能力存在的問題

1.流動(dòng)比率低。A公司2016年的流動(dòng)比率為0.67，2017年的流動(dòng)比率為0.90，2018年的流動(dòng)比率為1.35。B公司2016年的流動(dòng)比率為0.76，2017年的流動(dòng)比率為0.85，2018年的流動(dòng)比率為0.82。通過對(duì)比可以看出，2016年A公司科技股份有限公司的流動(dòng)比率高于B公司股份有限公司，而2017年和2018年A公司的流動(dòng)比率高于B公司的流動(dòng)比率。此外，A公司流動(dòng)比率變化的幅度要大于B公司的流動(dòng)比率變化幅度。由此可以得出，A公司股份有限公司短期償債能力不斷增強(qiáng)，但是不如B公司股份有限公司的短期償債能力穩(wěn)定。

2.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率低。A公司2016年的現(xiàn)金流量負(fù)債比率為0.10，2017年的現(xiàn)金流量負(fù)債比率為0.35，2018年的現(xiàn)金流量負(fù)債比率為0.76。B公司2016年的現(xiàn)金流量負(fù)債比率為4.3，2017年的現(xiàn)金流量負(fù)債比率為2.5，2018年的現(xiàn)金流量負(fù)債比率為3.5。通過對(duì)比可以得出，A公司的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率的變化幅度比較大，說明企業(yè)可能過度關(guān)注短期收益而忽視了長遠(yuǎn)利益，在償債能力方面的結(jié)構(gòu)調(diào)整上操之過急。相比之下，B公司則比較穩(wěn)定，企業(yè)實(shí)力強(qiáng)。

3.資產(chǎn)負(fù)債率高。A公司2016年的資產(chǎn)負(fù)債率為75.07%，2017年的資產(chǎn)負(fù)債率為66.52%，2018年的資產(chǎn)負(fù)債率為47.23%。B公司股份有限公司2016年的資產(chǎn)負(fù)債率為47.83%，2017年的資產(chǎn)負(fù)債率為50.96%，2018年的資產(chǎn)負(fù)債率為50.18%?？梢钥闯?，B公司股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率呈先上升后下降的趨勢，但是波動(dòng)幅度很小，比較穩(wěn)定，說明企業(yè)的長期償債能力比較強(qiáng)且比較穩(wěn)定。可以看出，在2016—2018年中，A公司的資產(chǎn)負(fù)債率高于B公司的資產(chǎn)負(fù)債率，說明A公司償還債務(wù)的能力比較差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于B公司，在2018年這種差距更加明顯。

4.產(chǎn)權(quán)比率高。A公司2016年的產(chǎn)權(quán)比率為3.01，2017年的產(chǎn)權(quán)比率為1.99，2018年的產(chǎn)權(quán)比率為0.90。B公司股份有限公司2016年的產(chǎn)權(quán)比率為0.92，2017年的產(chǎn)權(quán)比率為1.04，2017年的產(chǎn)權(quán)比率為1.01。通過對(duì)比可以看出，在2016—2017年中，A公司的產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)遠(yuǎn)大于B公司的產(chǎn)權(quán)比率，在2018年低于B公司。A公司在2016—2018年隨著產(chǎn)權(quán)比率的不斷下降，企業(yè)的償債能力不斷增強(qiáng)，但是相對(duì)于B公司來說下降的速度比較快，B公司在這三年的償債能力比較穩(wěn)定，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比A公司小。

三、A公司償債能力存在問題的原因分析

1.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題的關(guān)鍵之處，在于債務(wù)資本率及債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中所占的比例。A公司的資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成比例中，負(fù)債所占比重比較大，資本結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致公司長期處于償還債務(wù)的壓力之下，其中非流動(dòng)資產(chǎn)為4 399 701 309.02元，流動(dòng)資產(chǎn)為3 287 431 418.47元，非流動(dòng)資產(chǎn)所占比重較大，為57.23%，說明企業(yè)的變現(xiàn)能力比較弱，從而償還借款的壓力比較大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大，資本結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致企業(yè)的償債能力變?nèi)酢?/p>

2.企業(yè)過度負(fù)債經(jīng)營。A公司連續(xù)高水平的使用負(fù)債終究會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)成本增加，負(fù)債加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)的原因是企業(yè)必須擔(dān)負(fù)起合同上標(biāo)明的向債權(quán)人支付本金和利息的義務(wù)。當(dāng)企業(yè)沒有辦法支付本金和利息時(shí)就會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生之后會(huì)增加企業(yè)解決這個(gè)問題的代價(jià)，即成本費(fèi)用增加，公司創(chuàng)造的現(xiàn)金流量也會(huì)隨之減少。

3.企業(yè)融資能力弱。融資能力給公司帶來了很多利益，但是唯有企業(yè)在飛快長大以后還能夠“安全著陸”的，才是實(shí)際上的融資勝方。A公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高，說明企業(yè)大部分資金來源于債務(wù)籌資，債務(wù)籌資的資本成本率比較高，增加了企業(yè)償還債務(wù)的難度。同時(shí)相應(yīng)的股權(quán)籌資和內(nèi)部籌資所占比重小，說明企業(yè)的融資范圍比較窄，很多時(shí)候會(huì)遇到資金使用困難等麻煩，或者在資金周轉(zhuǎn)陷入困境時(shí)，公司經(jīng)營會(huì)進(jìn)入瓶頸期，此時(shí)便會(huì)加劇企業(yè)的運(yùn)營成本和經(jīng)營困難。

4.企業(yè)過度關(guān)注短期收益，忽視長遠(yuǎn)利益。A公司短期內(nèi)的收益率比較高，而長期收益率卻不高，體現(xiàn)出該企業(yè)過分在意短期收益，而不顧長遠(yuǎn)利益。這種操作可能會(huì)造成企業(yè)的償債能力下降，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，對(duì)企業(yè)的發(fā)展會(huì)產(chǎn)生不利的影響。企業(yè)有時(shí)候會(huì)為了眼前的利益而放棄長遠(yuǎn)收益，這樣做雖然能讓企業(yè)在短期內(nèi)獲得收益，但是卻損害了企業(yè)今后的發(fā)展?jié)撃?，不利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

四、A公司償債能力存在問題的解決方案

1.優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。健全公司內(nèi)部管理機(jī)制，培養(yǎng)公司內(nèi)部人員抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。應(yīng)加快完善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，設(shè)立公正的代理、委托制度，摒棄政府任命重要人員或者總經(jīng)理的傳統(tǒng)，快速培養(yǎng)高級(jí)經(jīng)理市場，雇傭有真才實(shí)干的人成為經(jīng)理。推動(dòng)形成刺激鼓勵(lì)和約束制度，并對(duì)他們的經(jīng)營工作進(jìn)行必要的培訓(xùn)，建立良好的資本結(jié)構(gòu)，合理負(fù)債經(jīng)營。企業(yè)想要推動(dòng)負(fù)債經(jīng)營模塊進(jìn)行健康的周轉(zhuǎn)，其立足點(diǎn)就是要提高企業(yè)的獲利能力，公司一般用其經(jīng)營過程中產(chǎn)生的利潤部分去償還債務(wù)中的本金和利息，但是唯有資金利潤率比負(fù)債利潤率大的時(shí)候，企業(yè)的資金才可能有剩余進(jìn)而形成利潤，按照合同的約定去清償債務(wù)的利息和本金，并且?guī)椭蓶|們得到利益。推動(dòng)資本市場和貨幣市場快速發(fā)展，使企業(yè)的融資方式多元化。從多個(gè)領(lǐng)域?qū)ふ腋嗟娜诩Y金的新渠道，不斷提高融資總額，包括債務(wù)籌資、股權(quán)籌資和企業(yè)內(nèi)部籌資等方面。這樣綜合使用籌資方式，不僅會(huì)緩解企業(yè)的融資困境，還會(huì)降低企業(yè)使用這些資金的成本，減輕償還債務(wù)的壓力。

2.企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營。合理范圍內(nèi)的負(fù)債經(jīng)營能夠成功地減少公司使用資金的成本。首先，對(duì)于資金市場的投資者來說，債權(quán)性投資的收益率一般不會(huì)變化，到期可以拿回本金，如果公司使用通常需要面臨更高的風(fēng)險(xiǎn)，然而這樣做的有利的一面是企業(yè)擔(dān)負(fù)的使用資金費(fèi)用低一些;其次，負(fù)債經(jīng)營能夠得益于“稅收屏障”，并且負(fù)債經(jīng)營可以為投資者帶來“杠桿效應(yīng)”，幫助公司在通貨膨脹的形勢下得到利益，不會(huì)造成企業(yè)控股權(quán)的變更危機(jī)。然而執(zhí)著于追求負(fù)債經(jīng)營也未必能得到好處，消極影響是減弱企業(yè)償還債務(wù)的能力。所以，公司管理者和經(jīng)營者都應(yīng)在合理范圍內(nèi)使用負(fù)債經(jīng)營，趨利避害，才會(huì)有利于企業(yè)的健康發(fā)展。

3.完善相關(guān)法律法規(guī)，優(yōu)化融資投資環(huán)境。一個(gè)健康有序的投資環(huán)境對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，國家應(yīng)健全法律法規(guī)，科學(xué)立法，為企業(yè)建立起一個(gè)客觀公正、良好發(fā)展的環(huán)境，這樣有助于公司各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行，醞釀長久的戰(zhàn)略計(jì)劃。黨的十九大表示，直接融資想要在更寬廣的平臺(tái)上得到推廣，就要借助多元資本市場制度體制，擴(kuò)充投資項(xiàng)目匯集資金的途徑，優(yōu)化金融資源配置，盤活存量資產(chǎn)，推動(dòng)服務(wù)投資興業(yè)。完善宏微觀體制框架，為企業(yè)“走出去”或者境外企業(yè)“引進(jìn)來”營造良好的投資融資環(huán)境，并且培養(yǎng)企業(yè)防范重大金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。健全國外發(fā)債備案制，招募較低成本的外匯資金，鼓勵(lì)企業(yè)積極對(duì)外投資，強(qiáng)化國內(nèi)企業(yè)與國際各界加強(qiáng)合作等。

4.確立可持續(xù)發(fā)展理念，注重長遠(yuǎn)利益。在黨的最新報(bào)告中指出，時(shí)代不斷前進(jìn)，社會(huì)日新月異，想要在經(jīng)濟(jì)全球化、信息社會(huì)化的社會(huì)中砥礪前行，就十分有必要地堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展理念，認(rèn)真貫徹可持續(xù)發(fā)展道路。企業(yè)作為社會(huì)市場中細(xì)胞個(gè)體，也應(yīng)積極響應(yīng)國家的號(hào)召，科學(xué)規(guī)劃企業(yè)的發(fā)展道路，堅(jiān)持以人為本的管理理念，不被短期的利益所誘導(dǎo)，時(shí)刻朝著長遠(yuǎn)的發(fā)展前進(jìn)，引進(jìn)專業(yè)人才，提高企業(yè)的實(shí)力。每一個(gè)企業(yè)都應(yīng)該擔(dān)負(fù)起應(yīng)有的責(zé)任，攜手共建美麗的家園，這就需要企業(yè)樹立可持續(xù)發(fā)展理念，注重長遠(yuǎn)利益，選擇出適合企業(yè)發(fā)展的道路，因地制宜，推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。

5.推進(jìn)市場化債轉(zhuǎn)股，減輕債務(wù)壓力。中國經(jīng)濟(jì)走上了高質(zhì)量發(fā)展的階梯，質(zhì)量發(fā)展的重點(diǎn)是防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。市場化債轉(zhuǎn)股作為結(jié)構(gòu)性工具，對(duì)去杠桿來說是有用的填補(bǔ)方式，對(duì)企業(yè)穩(wěn)健實(shí)現(xiàn)經(jīng)營轉(zhuǎn)型來說是有利的現(xiàn)實(shí)渠道。2018年以來，很多公司出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，屢次發(fā)生違約事件，所以經(jīng)濟(jì)社會(huì)對(duì)于債轉(zhuǎn)股呼聲就更加強(qiáng)烈，這一次定向降準(zhǔn)為推動(dòng)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)性落地提供了低成本的資金來源，不失為政策上的一次革新，代表著中國的結(jié)構(gòu)性去杠桿打開了精確形式的大門，降準(zhǔn)資金會(huì)成為正面激勵(lì)，推進(jìn)我國結(jié)構(gòu)性去杠桿快速發(fā)展。

為了更深促進(jìn)債轉(zhuǎn)股的實(shí)行，有關(guān)部門提出以下幾點(diǎn)。第一，加快實(shí)施配套制度;第二，在適度的范圍內(nèi)配比轉(zhuǎn)股債權(quán);第三，健全債轉(zhuǎn)股估價(jià)及定價(jià)體系;第四，拓寬交易撤回渠道;第五，擴(kuò)大投資群體。

五、結(jié)語

償債能力的強(qiáng)弱對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，A公司的償債能力雖然從2016—2018年呈現(xiàn)出良好發(fā)展的態(tài)勢，但依然存在負(fù)債占資產(chǎn)比重過大的問題，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也比較高。我國鋼鐵企業(yè)的發(fā)展正處于一個(gè)轉(zhuǎn)型期，這個(gè)過程雖然不容易適應(yīng)，但是在國家以及企業(yè)的共同努力下，鋼鐵企業(yè)會(huì)朝著積極向上的態(tài)勢發(fā)展。在今后的發(fā)展中，融資方式多元化，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和適度負(fù)債經(jīng)營對(duì)于增強(qiáng)企業(yè)的償債能力，推動(dòng)今后的持續(xù)健康發(fā)展都至關(guān)重要。

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[責(zé)任編輯 文 嬌]