羌建新

近年來(lái)，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等新一代信息技術(shù)的發(fā)展進(jìn)步，，現(xiàn)代信息科技對(duì)貨幣形態(tài)演化、貨幣流通模式的影響日益深入，貨幣形態(tài)日趨走向數(shù)字化，貨幣流通日趨走向網(wǎng)絡(luò)化，數(shù)字貨幣正向人類(lèi)社會(huì)大踏步走來(lái)，日益成為公眾所關(guān)注的熱點(diǎn)話(huà)題。

什么是數(shù)字貨幣

對(duì)什么是數(shù)字貨幣的討論，離不開(kāi)對(duì)什么是貨幣的討論。在人類(lèi)社會(huì)的發(fā)展演變過(guò)程中，實(shí)際流通的貨幣具體形態(tài)、人類(lèi)社會(huì)對(duì)貨幣的認(rèn)知，都處在不斷的發(fā)展變化之中，從而形成了令人眼花繚亂、紛繁復(fù)雜的貨幣體系，對(duì)貨幣的不同理解也影響到對(duì)數(shù)字貨幣的不同理解。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上說(shuō)，貨幣（Money）是指在產(chǎn)品和服務(wù)支付以及債務(wù)償還中被普遍接受的東西。任何形式的貨幣，都具有三個(gè)主要的功能：交易媒介、記賬單位和價(jià)值貯藏，而交易媒介是貨幣的首要職能。在現(xiàn)代貨幣制度中，作為交易媒介的貨幣主要包括兩種形態(tài)：一是流通中的現(xiàn)金（包括紙幣和硬幣），或稱(chēng)之為通貨（Currency），通常是由中央銀行發(fā)行，體現(xiàn)為中央銀行的負(fù)債，這是一國(guó)基礎(chǔ)貨幣的重要部分;二是銀行的活期存款，主要是通過(guò)商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造而產(chǎn)生，體現(xiàn)為商業(yè)銀行的負(fù)債。流通中的現(xiàn)金和銀行的活期存款之和共同構(gòu)成了我們通常所說(shuō)的貨幣存量（M1）。前者稱(chēng)為現(xiàn)金或通貨（Currency），其主要形式是中央銀行發(fā)行的銀行券（Banknote），后者則稱(chēng)為存款貨幣（Deposit Money）。近年來(lái)，隨著金融創(chuàng)新不斷深入，出現(xiàn)了一系列其他形式的可以開(kāi)具支票、提供交易媒介的金融賬戶(hù)，因而M1的范圍也在不斷的擴(kuò)展。此外，根據(jù)流動(dòng)性或者貨幣性程度的不同，貨幣還可以區(qū)別為M0、M1、M2……多種不同的口徑。但經(jīng)濟(jì)學(xué)上通常所說(shuō)的貨幣指的是直接充當(dāng)交易媒介的M1。

從歷史來(lái)看，人類(lèi)社會(huì)的貨幣形態(tài)一直處于不斷地演化變革之中。從最直觀(guān)的意義上來(lái)說(shuō)，數(shù)字貨幣實(shí)際上是一種以數(shù)字作為貨幣載體的特定的貨幣形態(tài)，亦即數(shù)字化、電子化形式的貨幣。數(shù)字貨幣又存在廣義和狹義之分。

通常認(rèn)為，廣義的數(shù)字貨幣等同于電子貨幣（Electronic Money），泛指一切以電子形式存在的貨幣，或者一切以數(shù)字形式存在的貨幣。廣義數(shù)字貨幣中的“貨幣”實(shí)際上指的是“Money”，因此廣義的數(shù)字貨幣實(shí)際上是指Digital Money。從理論上來(lái)說(shuō)，它包括流通中的數(shù)字通貨（Digital Currency）和電子存款貨幣（Electronic Deposit Money）兩個(gè)組成部分。在現(xiàn)實(shí)中，伴隨著金融業(yè)務(wù)電子化、網(wǎng)絡(luò)化進(jìn)程的不斷深入，金融業(yè)務(wù)早已擺脫了手工記賬的歷史，金融機(jī)構(gòu)的賬戶(hù)也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了徹底的數(shù)字化、電子化， 因此，存款貨幣實(shí)際上也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了數(shù)字化、電子化，存款貨幣實(shí)際上已經(jīng)是我們通常所說(shuō)的電子貨幣（Electronic Money），或更具體地就是電子存款貨幣（Electronic Deposit Money）。與此同時(shí)，伴隨著金融科技的迅猛發(fā)展，依托于銀行卡、互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等的電子支付業(yè)務(wù)（Electronic payment）也得到了迅猛發(fā)展，并且催生了銀行支付以外的第三方支付。但是從根本上來(lái)說(shuō)，電子支付、第三方支付仍然要依托銀行賬戶(hù)來(lái)進(jìn)行，運(yùn)用存款貨幣來(lái)支付。正因?yàn)槿绱耍壳霸诮?jīng)濟(jì)中流通的數(shù)字貨幣的絕大部分是廣義的數(shù)字貨幣，或者更準(zhǔn)確地說(shuō)，是電子存款貨幣。在現(xiàn)實(shí)中，由于電子存款貨幣是與電子支付緊密聯(lián)系在一起，因此，在很多情況下，電子存款貨幣與電子支付工具往往被視為一體或者被視為同一事物。

而狹義的數(shù)字貨幣主要指純數(shù)字化、不需要物理載體的通貨或者現(xiàn)金，亦即數(shù)字化、電子化形式的銀行券。因此，狹義的數(shù)字貨幣實(shí)際上指的是數(shù)字通貨（Digital Currency）。相對(duì)于傳統(tǒng)的紙質(zhì)形態(tài)的通貨或銀行券而言，狹義的數(shù)字貨幣實(shí)際上是一種新型的數(shù)字形態(tài)的通貨或銀行券。近年來(lái)，在國(guó)際社會(huì)引起廣泛關(guān)注的正是狹義的數(shù)字貨幣，亦即數(shù)字通貨。

私人數(shù)字貨幣和法定數(shù)字貨幣

從貨幣發(fā)行制度來(lái)看，在現(xiàn)代貨幣制度條件下，傳統(tǒng)的紙質(zhì)形態(tài)的通貨、銀行券是由中央銀行發(fā)行。但是在人類(lèi)貨幣的發(fā)展史上，具有現(xiàn)代紙幣意義的銀行券實(shí)際上一開(kāi)始是由商業(yè)銀行私人發(fā)行的，但是由于私人發(fā)行銀行券，會(huì)導(dǎo)致激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，還可能帶來(lái)嚴(yán)重的市場(chǎng)失靈問(wèn)題，最終銀行券的發(fā)行權(quán)匯集到了中央銀行手中，形成了中央銀行發(fā)行銀行券的壟斷權(quán)力。

但是，隨著金融科技的進(jìn)步，傳統(tǒng)技術(shù)下貨幣發(fā)行制度的均衡再度被打破，人類(lèi)社會(huì)不僅實(shí)現(xiàn)了貨幣材質(zhì)從紙質(zhì)形態(tài)向數(shù)字形態(tài)的飛躍，而且試圖實(shí)現(xiàn)貨幣發(fā)行制度從中央銀行壟斷發(fā)行向私人部門(mén)分散發(fā)行的突破。因此，根據(jù)發(fā)行主體的不同，數(shù)字貨幣又可分為私人數(shù)字貨幣和法定數(shù)字貨幣（Digital Fiat Currency，DFC），法定數(shù)字貨幣亦即央行數(shù)字貨幣（Central Bank Digital Currency，CBDC）。

2019年11月15日，2019北京國(guó)際錢(qián)幣博覽會(huì)在國(guó)家會(huì)議中心舉辦。

數(shù)字貨幣的名與實(shí)

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，判斷某種資產(chǎn)或物品是否是貨幣的基本標(biāo)準(zhǔn)是它能否履行貨幣的功能。只要能夠在特定的時(shí)空范圍內(nèi)發(fā)揮貨幣的功能，這種資產(chǎn)或物品就應(yīng)當(dāng)被認(rèn)為是貨幣。因此，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，私人數(shù)字貨幣在某個(gè)范圍內(nèi)也應(yīng)該被認(rèn)為是貨幣。當(dāng)然也有人認(rèn)為，由于私人數(shù)字貨幣的發(fā)行缺乏國(guó)家信用的擔(dān)保，因而很難像現(xiàn)有的大家公認(rèn)的貨幣那樣發(fā)揮功能，而只能在特定領(lǐng)域扮演虛擬貨幣或者代幣的角色，只有法定數(shù)字貨幣，即央行數(shù)字貨幣，才是真正的貨幣。

因此，實(shí)際上就產(chǎn)生了數(shù)字貨幣名與實(shí)的關(guān)系問(wèn)題。通常對(duì)于央行數(shù)字貨幣，人們不存在認(rèn)識(shí)上的分歧。基本都認(rèn)為，央行數(shù)字貨幣是名副其實(shí)，除了貨幣材質(zhì)的不同，央行數(shù)字貨幣是與央行發(fā)行的紙幣完全相同的貨幣。但對(duì)私人數(shù)字貨幣人們則存在認(rèn)識(shí)上的分歧，在相當(dāng)部分人士看來(lái)，私人數(shù)字貨幣有“貨幣”之名而無(wú)“貨幣”之實(shí)，因而將私人數(shù)字貨幣視為“虛擬貨幣”。

數(shù)字貨幣的緣起和發(fā)展

根據(jù)對(duì)數(shù)字貨幣概念的理解，最早的關(guān)于數(shù)字貨幣的設(shè)想是由David Chaum提出，他于1982年提出了一種具備匿名性、不可追蹤的電子現(xiàn)金（E-Cash）系統(tǒng)的構(gòu)想，從而開(kāi)啟了人類(lèi)社會(huì)關(guān)于數(shù)字貨幣研發(fā)的先河。Chaum的理論及其研發(fā)的電子現(xiàn)金激發(fā)了研究者們對(duì)于數(shù)字貨幣持續(xù)不斷的探索。但是，Chaum建立的數(shù)字貨幣模型還是傳統(tǒng)的“銀行、個(gè)人、商家”三方模式，在技術(shù)上也存在著許多難以克服的困難，因而這種基于“賬戶(hù)”范式的中心化的數(shù)字貨幣設(shè)計(jì)思路遲遲未能取得突破。

真正使數(shù)字貨幣得以落地的是中本聰（Nakamoto）提出的比特幣的設(shè)計(jì)思路。2008年，中本聰發(fā)表了經(jīng)典論文《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》，文中他提出了一種全新的數(shù)字貨幣研發(fā)技術(shù)路線(xiàn)——建立完全通過(guò)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)技術(shù)實(shí)現(xiàn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)，將三方交易模式轉(zhuǎn)變?yōu)槿ブ行幕狞c(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易模式，從而勾勒出比特幣的基本系統(tǒng)構(gòu)造。2009年1月比特幣系統(tǒng)軟件的開(kāi)源代碼被公布，比特幣正式誕生。

比特幣（Bitcoin）誕生的意義在于，從貨幣發(fā)行主體來(lái)看，發(fā)行貨幣的主體突破了央行的限制，因而成為私人發(fā)行的貨幣;更重要的是，從貨幣發(fā)行范式來(lái)看，在傳統(tǒng)的基于“賬戶(hù)”的中心化的貨幣發(fā)行流通范式之外，創(chuàng)造了一種全新的基于區(qū)塊鏈“通證（Token）”的去中心化的貨幣發(fā)行和流通范式，這是人類(lèi)貨幣發(fā)展史上的巨大飛躍。

私人數(shù)字貨幣層出不窮

以比特幣為起點(diǎn)，各種形式的私人數(shù)字貨幣如雨后春筍般涌現(xiàn)出來(lái)。有統(tǒng)計(jì)顯示，截至2020年7月，共有5709種數(shù)字貨幣出現(xiàn)。目前市場(chǎng)占有率較高的有比特幣、以太幣、泰達(dá)幣、瑞波幣等。許多的私人數(shù)字貨幣實(shí)際上是對(duì)比特幣的擴(kuò)展和變形。

在私人數(shù)字貨幣不斷涌現(xiàn)和發(fā)展的同時(shí)，私人數(shù)字貨幣也在不斷創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型。由于缺乏信用基礎(chǔ)，比特幣等數(shù)字貨幣價(jià)格波動(dòng)劇烈。針對(duì)這一弊端，在私人數(shù)字貨幣領(lǐng)域又推出了與法定貨幣掛鉤的數(shù)字穩(wěn)定幣（Stablecoins）。例如，摩根大通推出了與美元1∶1掛鉤的摩根幣（JPM Coin）。特別是2019年，社交媒體臉書(shū)宣布，將于2020年發(fā)行與美元、歐元、英鎊和日元等一籃子法定貨幣掛鉤的天秤幣（Libra1.0）。天秤幣立刻成為了人們關(guān)注的焦點(diǎn)。但是由于Libra1.0與一籃子法定貨幣掛鉤，其潛在交易支付結(jié)算的規(guī)模龐大，勢(shì)必會(huì)對(duì)籃子中的法定貨幣及其貨幣政策的有效性構(gòu)成嚴(yán)重挑戰(zhàn)，因而Libra1.0宣告“難產(chǎn)”。為此，2020年4月，臉書(shū)發(fā)布了修訂版的天秤幣白皮書(shū)。與此前的1.0版本相比，2.0版本對(duì)原先的設(shè)計(jì)進(jìn)行了修改，由原來(lái)與一籃子貨幣掛鉤改為了與單一法定貨幣掛鉤。2.0版本由不同的單幣種穩(wěn)定幣組成，每一種穩(wěn)定幣都掛鉤于一種法定貨幣。數(shù)字穩(wěn)定幣實(shí)際上是以法定貨幣作為發(fā)行準(zhǔn)備，采取的一種類(lèi)似于貨幣局的貨幣發(fā)行方式，因此，數(shù)字穩(wěn)定幣的推出，意味著私人數(shù)字貨幣的發(fā)展更加重視其貨幣功能的實(shí)現(xiàn)。

央行數(shù)字貨幣研發(fā)加速推進(jìn)

面對(duì)私人數(shù)字貨幣的蓬勃發(fā)展，許多國(guó)家的中央銀行也加入到數(shù)字貨幣發(fā)行的競(jìng)爭(zhēng)之中，紛紛加速推進(jìn)法定數(shù)字貨幣研發(fā)。如加拿大央行推出的Jasper項(xiàng)目，新加坡金融管理局的Ubin項(xiàng)目，歐洲央行與日本央行聯(lián)合開(kāi)展的Stella項(xiàng)目等，這些“央行數(shù)字貨幣”（CBDC）研發(fā)項(xiàng)目都已經(jīng)完成了階段性試驗(yàn)。據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）2020年對(duì)21家發(fā)達(dá)國(guó)家央行和45家發(fā)展中國(guó)家央行進(jìn)行的調(diào)查顯示，有意向研發(fā)央行數(shù)字貨幣的央行正在逐年增加，有近80%正在籌備或進(jìn)行央行數(shù)字貨幣的研發(fā)工作，有40%已經(jīng)進(jìn)入測(cè)試階段，10%進(jìn)入試驗(yàn)階段。

從技術(shù)路線(xiàn)來(lái)看，各種央行數(shù)字貨幣研發(fā)的技術(shù)路徑并不完全相同，目前各國(guó)正在開(kāi)展的央行數(shù)字貨幣實(shí)驗(yàn)主要是基于區(qū)塊鏈的技術(shù)。加拿大的Jasper項(xiàng)目，試驗(yàn)基于區(qū)塊鏈技術(shù)的大額支付系統(tǒng);新加坡的Ubin項(xiàng)目，評(píng)估在分布式賬本上以數(shù)字新元的代幣形式進(jìn)行支付結(jié)算的效果;歐洲央行和日本央行的Stella項(xiàng)目，旨在研究分布式賬本技術(shù)（Distributed Ledger Technology，DLT）在金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施中的應(yīng)用，評(píng)估現(xiàn)有支付體系的特定功能是否能夠在DLT環(huán)境下安全高效地運(yùn)轉(zhuǎn)。還有中國(guó)香港的LionRock項(xiàng)目、泰國(guó)的Inthanon項(xiàng)目等，其試驗(yàn)均是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的。

中國(guó)也推出了自己的央行數(shù)字貨幣DC/EP（Digital Currency Electronic Payment）研發(fā)項(xiàng)目。2014年，中國(guó)人民銀行成立專(zhuān)門(mén)團(tuán)隊(duì)，開(kāi)始對(duì)數(shù)字貨幣的發(fā)行框架、關(guān)鍵技術(shù)、發(fā)行流通環(huán)境及相關(guān)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)等問(wèn)題進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)研究，是較早開(kāi)始著手法定數(shù)字貨幣研究的央行。2017年7月3日，中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所正式成立，并組織部分實(shí)力雄厚的商業(yè)銀行和有關(guān)機(jī)構(gòu)共同開(kāi)展DC/EP的研發(fā)。在堅(jiān)持雙層運(yùn)營(yíng)、現(xiàn)金（M0）替代、可控匿名的前提下，中國(guó)人民銀行于2019年基本完成了頂層設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)制定、功能研發(fā)、聯(lián)調(diào)測(cè)試等工作，2020年4月開(kāi)始在深圳、蘇州、雄安、成都及未來(lái)的冬奧會(huì)場(chǎng)景進(jìn)行內(nèi)部封閉試點(diǎn)測(cè)試。當(dāng)然，中國(guó)的央行數(shù)字貨幣研發(fā)實(shí)際上采用的基于賬戶(hù)的中心化的技術(shù)路線(xiàn)。

從趨勢(shì)來(lái)看，與早期的相對(duì)謹(jǐn)慎相比，近年來(lái)各國(guó)對(duì)央行數(shù)字貨幣的研發(fā)越來(lái)越重視，央行數(shù)字貨幣的研發(fā)進(jìn)程大大加快，央行數(shù)字貨幣的實(shí)際落地呼之欲出，世界各國(guó)在央行數(shù)字貨幣領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

數(shù)字貨幣的不斷涌現(xiàn)，正在使人類(lèi)社會(huì)的貨幣形態(tài)、貨幣本位、貨幣發(fā)行主體、貨幣發(fā)行底層邏輯經(jīng)歷前所未有的深刻變化。

從貨幣形態(tài)來(lái)看，在經(jīng)歷貨幣形態(tài)從商品貨幣到貴金屬貨幣再到紙質(zhì)貨幣的巨大歷史飛躍之后，人類(lèi)社會(huì)正在經(jīng)歷從有形貨幣向無(wú)形貨幣的又一次巨大歷史飛躍;從貨幣本位來(lái)看，在經(jīng)歷貨幣本位從以?xún)r(jià)值（即以貨幣所含商品或貴金屬的價(jià)值）作為幣值基礎(chǔ)到以信用（銀行信用，特別是央行信用亦即國(guó)家信用）作為幣值基礎(chǔ)的巨大歷史飛躍之后，人類(lèi)社會(huì)的貨幣本位正在出現(xiàn)某種程度上的向以?xún)r(jià)值（以區(qū)塊鏈“通證”中所包含的算力價(jià)值）作為幣值基礎(chǔ)的回歸;從貨幣發(fā)行主體來(lái)看，在經(jīng)歷貨幣發(fā)行制度從私人市場(chǎng)發(fā)行到政府壟斷發(fā)行的歷史性飛躍之后，人類(lèi)社會(huì)再度出現(xiàn)了貨幣私人市場(chǎng)發(fā)行的歷史旋流。更重要的是，從貨幣發(fā)行底層邏輯來(lái)看，無(wú)論是私人數(shù)字貨幣還是央行數(shù)字貨幣，盡管各種數(shù)字貨幣研發(fā)的具體技術(shù)路徑并不完全相同，但總體來(lái)看，基本上都是基于區(qū)塊鏈的技術(shù)。因此，在經(jīng)歷了傳統(tǒng)的“基于賬戶(hù)（Account Base）”的中心化的貨幣發(fā)行流通范式之后，人類(lèi)社會(huì)迎來(lái)了全新的“基于通證（Token Base）”的去中心化的貨幣發(fā)行流通范式的巨大歷史飛躍。從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，人類(lèi)社會(huì)走向數(shù)字貨幣時(shí)代，將是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代人類(lèi)社會(huì)貨幣制度演進(jìn)的必然趨勢(shì)。

數(shù)字貨幣的利與弊

從根本上說(shuō)，貨幣是市場(chǎng)交易發(fā)展的產(chǎn)物，其根本功能在于，降低市場(chǎng)交易成本，提高市場(chǎng)交易效率。因而，判斷數(shù)字貨幣的利弊，最根本的是要看其對(duì)市場(chǎng)交易活動(dòng)的影響和作用如何。

中國(guó)湖北的一處智慧停車(chē)場(chǎng)。

首先，數(shù)字貨幣的出現(xiàn)有利于提升支付的安全性，從而有利于提高市場(chǎng)效率和經(jīng)濟(jì)福利。從技術(shù)的角度而言，現(xiàn)金支付具有“支付即結(jié)算”特性，即具有支付即時(shí)性;而在使用電子存款貨幣或電子支付工具支付時(shí)，由于信息流與資金流不同步，電子系統(tǒng)先要完成記賬，之后還需通過(guò)清算和結(jié)算才能完成資金轉(zhuǎn)移，因而支付與結(jié)算之間存在時(shí)滯。而數(shù)字貨幣采用了區(qū)塊鏈這樣一種全新的技術(shù)架構(gòu)，不依賴(lài)于賬戶(hù)，因而在使用數(shù)字貨幣進(jìn)行支付時(shí)，可以像傳統(tǒng)的現(xiàn)金支付一樣，完成貨幣權(quán)屬轉(zhuǎn)移就完成了支付全流程。因此，數(shù)字貨幣可以實(shí)現(xiàn)支付即結(jié)算的功能，從而有利于提高支付的安全性。另外，電子存款貨幣或電子支付工具在支付時(shí)需要驗(yàn)證用戶(hù)的身份，因而存在泄露隱私和用戶(hù)信息的風(fēng)險(xiǎn)，而數(shù)字貨幣與傳統(tǒng)的現(xiàn)金一樣，具有匿名性，從而能夠滿(mǎn)足交易私密性的要求，天然地保護(hù)個(gè)人隱私和用戶(hù)信用安全，降低經(jīng)濟(jì)交易的不確定性。

其次，數(shù)字貨幣的出現(xiàn)可能有利于提升貨幣發(fā)行和貨幣政策的紀(jì)律性。從歷史上來(lái)看，分散化的貨幣私人市場(chǎng)發(fā)行，往往容易造成貨幣秩序混亂和價(jià)格體系紊亂，從而導(dǎo)致市場(chǎng)扭曲，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受損。但在政府壟斷貨幣發(fā)行權(quán)力的情況下，由于對(duì)鑄幣稅的追求，政府的貨幣政策往往具有內(nèi)在的通貨膨脹傾向，而數(shù)字貨幣的出現(xiàn)，尤其是私人數(shù)字貨幣的出現(xiàn)，如果能夠形成與法定數(shù)字貨幣及法定貨幣之間的適度競(jìng)爭(zhēng)，就有助于提高貨幣發(fā)行和貨幣政策的紀(jì)律性，進(jìn)而有利于保持貨幣價(jià)值和經(jīng)濟(jì)總體價(jià)格水平的穩(wěn)定，從而有利于保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

必須看到，數(shù)字貨幣也是一把雙刃劍，既可能有利于改進(jìn)市場(chǎng)效率，提升經(jīng)濟(jì)福利，也可能對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生不利的影響，影響經(jīng)濟(jì)福利。

首先，數(shù)字貨幣的出現(xiàn)可能會(huì)擾動(dòng)貨幣秩序和價(jià)格體系，造成市場(chǎng)扭曲。從理論上說(shuō)，貨幣的出現(xiàn)之所以能夠提高經(jīng)濟(jì)效率，一方面是貨幣作為交易媒介，極大地促進(jìn)了社會(huì)專(zhuān)業(yè)分工;另一方面是貨幣作為記賬單位或價(jià)值尺度，大大地簡(jiǎn)化了價(jià)格體系，從而極大地降低了交易成本。更進(jìn)一步說(shuō)，貨幣流通的范圍越大，意味著貨幣流通的規(guī)模經(jīng)濟(jì)越大，貨幣的流通成本越低，從而經(jīng)濟(jì)效率的提升越大。而數(shù)字貨幣的出現(xiàn)，尤其是私人數(shù)字貨幣的出現(xiàn)，在有助于提升貨幣發(fā)行和貨幣政策的紀(jì)律性的同時(shí)，也會(huì)具有反向的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，即會(huì)導(dǎo)致原有貨幣流通范圍的縮小，從而可能導(dǎo)致貨幣流通成本的提高，不利于經(jīng)濟(jì)效率的提高。而私人數(shù)字貨幣與法定貨幣的并存，也必然會(huì)導(dǎo)致價(jià)格體系中以不同貨幣表示的價(jià)格數(shù)量的增加，使價(jià)格體系變得更加復(fù)雜，從而會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的交易成本上升。特別是私人數(shù)字貨幣本身價(jià)值的波動(dòng)大，因而可能會(huì)對(duì)整體貨幣秩序和價(jià)格體系造成擾動(dòng)，甚至可能會(huì)造成貨幣秩序和價(jià)格體系的紊亂，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成不利影響。

其次，數(shù)字貨幣的出現(xiàn)可能會(huì)加劇非法市場(chǎng)交易，對(duì)正常的社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序造成沖擊。數(shù)字貨幣尤其是私人數(shù)字貨幣的出現(xiàn)，既可能會(huì)提高合法交易的便利性，也可能會(huì)提高非法交易的便利性。在當(dāng)前電子支付工具必須進(jìn)行身份驗(yàn)證、現(xiàn)金使用受到日益嚴(yán)格監(jiān)管的條件下，由于私人數(shù)字貨幣具有的匿名性特征，很容易被用于非法交易。特別是如果數(shù)字貨幣與暗網(wǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)合，數(shù)字貨幣就可能成為洗錢(qián)、販毒、恐怖融資、資本外逃等地下經(jīng)濟(jì)、非法經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)的支付工具，從而對(duì)正常的貨幣流通秩序、社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，甚至可能對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定造成沖擊。因此，如何加強(qiáng)對(duì)數(shù)字貨幣的監(jiān)管是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代各國(guó)面臨的一個(gè)重要課題。

（作者為國(guó)際關(guān)系學(xué)院國(guó)際經(jīng)濟(jì)系主任、教授）