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      孩子王再度闖關(guān)能否成功?扭虧為盈背后投訴不斷,神州優(yōu)車(chē)持股添變數(shù)

      2020-08-28 11:11:33龍敏
      金融理財(cái) 2020年8期
      關(guān)鍵詞:優(yōu)車(chē)孩子王合伙

      龍敏

      孩子王是一家創(chuàng)立于2009年的連鎖母嬰童商品零售商,銷(xiāo)售品類(lèi)包括奶粉、輔食、紙尿褲、洗護(hù)用品、玩具等。

      2016年12月9日,孩子王在新三板掛牌上市,成為國(guó)內(nèi)“嬰童零售第一股”,當(dāng)時(shí)尚未盈利,2018年4月24日,正式從新三板退市。

      招股書(shū)顯示,孩子王此次發(fā)行股數(shù)不超過(guò)約1.09億股,發(fā)行后總股本的比例不低于10%,不超過(guò)10.88億股,預(yù)計(jì)募集資金總額約24.5億元。孩子王計(jì)劃通過(guò)本次上市募集24.5億元,用于零售終端建設(shè)、數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)、物流中心建設(shè)以及作為補(bǔ)充流動(dòng)資金。

      再次征戰(zhàn),門(mén)店瘋狂擴(kuò)張,資產(chǎn)負(fù)債率居高不下

      7月13日,退出新三板的孩子王遞交招股說(shuō)明書(shū),擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

      早在2016年12月,孩子王就以“母嬰零售第一股”的身份在新三板掛牌上市,上市第一天市值突破140億元,一舉躋身新三板非金融類(lèi)企業(yè)前十強(qiáng)。

      然而僅不到兩年時(shí)間,2018年4月,孩子王宣布退市。關(guān)于退市,孩子王發(fā)布董事會(huì)決議公告稱(chēng),“為配合公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要及在資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃,擬申請(qǐng)終止掛牌”。退市前,孩子王的市值約為167億元。

      上市之前,孩子王的收益始終處于虧損狀態(tài)。2014年到2016年,孩子王凈利潤(rùn)分別為-8845萬(wàn)、-1.38億、-1.44億。直到2017年,孩子王的收益才由虧轉(zhuǎn)贏,營(yíng)收同比增長(zhǎng)33.95%,凈利潤(rùn)為1.36億元。

      再次征戰(zhàn),孩子王又做了哪些準(zhǔn)備?

      據(jù)招股書(shū)顯示,2017年至2019年,孩子王綜合毛利率分別為30.06%、30.11%和30.34%,整體較為穩(wěn)定且小幅上揚(yáng)。

      從收入構(gòu)成來(lái)看,孩子王的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要分為母嬰商品銷(xiāo)售收入、母嬰服務(wù)收入、供應(yīng)商服務(wù)收入和廣告收入;其中,母嬰商品銷(xiāo)售是孩子王最主要的收入來(lái)源,在2017年至2019年的收入占比分別為94.58%、92.23%和89.91%。

      值得一提的是,母嬰商品收入的毛利率僅為21%左右,而母嬰服務(wù)的毛利則高達(dá)94%左右。

      盡管孩子王的營(yíng)收來(lái)源仍以母嬰商品銷(xiāo)售為主,但是商品和服務(wù)占比的變化,已經(jīng)透露出孩子王轉(zhuǎn)型多元化的戰(zhàn)略與決心。

      但本次闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板,孩子王依然危機(jī)重重。

      2019年,孩子王實(shí)體門(mén)店凈增94家,超過(guò)2017年39家和2018年45家之和,截至去年年底,孩子王已在全國(guó)120個(gè)城市擁有352家實(shí)體門(mén)店。

      門(mén)店瘋狂擴(kuò)張,使得孩子王資產(chǎn)負(fù)債率居高不下。2017年至2019年,孩子王的資產(chǎn)負(fù)債率分別為63.20%、60.52%、60.87%。在線(xiàn)上購(gòu)物盛行的當(dāng)下,繼續(xù)擴(kuò)大線(xiàn)下業(yè)務(wù)規(guī)模,孩子王的前途亦未可知。

      招股書(shū)顯示,公司此次創(chuàng)業(yè)板上市,擬募資24.49億元,用于零售終端建設(shè)、數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)、物流中心建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中,15.32億元用來(lái)投資零售終端建設(shè)項(xiàng)目,該項(xiàng)目系公司未來(lái)3年在全國(guó)22個(gè)省市建設(shè)300家門(mén)店。

      另一方面,孩子王在現(xiàn)今人口出生率不斷下降的背景下沖擊IPO,投資風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。

      除此之外,公司還面臨著67項(xiàng)銷(xiāo)售不合格問(wèn)題以及行政處罰風(fēng)險(xiǎn),想要繼續(xù)“稱(chēng)王”,仍有待時(shí)間考驗(yàn)。

      三年67項(xiàng)處罰,經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所租賃和經(jīng)營(yíng)資質(zhì)存瑕疵

      外表光鮮的背后,孩子王及其子公司多次受到監(jiān)管處罰。

      據(jù)招股書(shū)披露,2017年至2019年,孩子王受到罰款以上的行政處罰共計(jì)67項(xiàng),處罰原因包括銷(xiāo)售不合格、未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料、不正當(dāng)價(jià)格行為、銷(xiāo)售商品存在虛假宣傳、銷(xiāo)售未經(jīng)注冊(cè)的第二類(lèi)醫(yī)療器械等。

      同樣的,消費(fèi)舉報(bào)投訴量也在持續(xù)增加。在黑貓投訴平臺(tái)查詢(xún)“孩子王”,可以發(fā)現(xiàn)累計(jì)投訴量已有62條。

      有網(wǎng)友反映稱(chēng),自己在孩子王APP上欲報(bào)名參加高級(jí)健康管理師培訓(xùn),卻發(fā)現(xiàn)提供培訓(xùn)的商戶(hù)疑似不具備相應(yīng)資質(zhì)。而在孩子王APP上,該公司商戶(hù)已提供高級(jí)健康管理師技能培訓(xùn)服務(wù)達(dá)數(shù)十次。

      孩子王APP涉嫌運(yùn)營(yíng)違規(guī)之處并非一例。

      在以孩子王APP為紐帶的孩子王公司線(xiàn)上線(xiàn)下的母嬰服務(wù)類(lèi)別中,該公司更涉嫌非法行醫(yī)、違規(guī)違法夸大宣傳等運(yùn)營(yíng)不良行為。

      除了上述風(fēng)險(xiǎn),孩子王也面臨著大量合同糾紛。

      登陸天眼查可以看到,公司曾多次陷入房租租賃合同、網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物合同糾紛。2017年至今,孩子王共涉及房屋租賃合同糾紛7起;服務(wù)合同糾紛2起;產(chǎn)品銷(xiāo)售責(zé)任糾紛2起,買(mǎi)賣(mài)合同糾紛4起。

      此外,截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日,孩子王少量已開(kāi)業(yè)門(mén)店尚未取得《衛(wèi)生許可證》、《公共聚集場(chǎng)所投入使用、營(yíng)業(yè)前消防安全檢查合格證》,存在一定的合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)。

      作為一家經(jīng)過(guò)上市輔導(dǎo)且準(zhǔn)備上市的企業(yè),孩子王是否已準(zhǔn)備好接受資本市場(chǎng)的檢驗(yàn)?目前來(lái)看,上市之路任重而道遠(yuǎn)。

      股東陣容豪華,神州優(yōu)車(chē)持股添變數(shù)

      孩子王背后的明星股東,也頗受市場(chǎng)關(guān)注。

      目前,孩子王背后有高瓴資本、華平投資、騰訊等巨頭的投資,也沒(méi)有能和它正面剛的友商,在創(chuàng)業(yè)板上市后,它很可能成為國(guó)內(nèi)市值最高的母嬰零售品牌。

      股權(quán)結(jié)構(gòu)方面,孩子王實(shí)際控制人為汪建國(guó),他是孩子王的聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng),通過(guò)其全資持有的江蘇博思達(dá)以及其一致行動(dòng)人南京千秒諾、南京子泉間接控制公司46.25%的股份。

      前十大股東中,高瓴資本通過(guò)HCM持有孩子王12.49%的股份,為最大機(jī)構(gòu)投資方;華平投資通過(guò)Coral Root持有6.89%的股份;騰訊則同樣持有3%的股份。此外,景林投資、中金公司、東吳證券等均為孩子王的股東。

      耐人尋味的是,福建優(yōu)車(chē)投資合伙企業(yè)(有限合伙)持股孩子王2.4%股份,躋身前十大股東行列。招股書(shū)顯示,福建優(yōu)車(chē)投資合伙企業(yè)認(rèn)繳出資額32.5億元,出資比例為:工銀瑞信投資管理有限公司出資15億元,占到46.13%;神州優(yōu)車(chē)股份有限公司出資10億元,占到30.75%;北京中關(guān)村并購(gòu)母基金投資中心出資5億元,占到15.38%;日照優(yōu)智投資管理合伙企業(yè)出資2.5億元,占到7.69%;日照大鉦股權(quán)投資管理中心,認(rèn)繳200萬(wàn)元,持股0.06%。

      其中,日照大鉦股權(quán)投資管理中心、日照優(yōu)智投資管理合伙企業(yè)這兩家公司實(shí)控人均為黎輝,他也是瑞幸咖啡之前的投資人和董事。而神州優(yōu)車(chē)股份有限公司的發(fā)起人和法人代表,正是因瑞幸咖啡造假事件被推到風(fēng)口浪尖的陸正耀。

      此次孩子王上市,是否意味著陸正耀又將迎來(lái)財(cái)富收割季呢?

      因瑞幸退市,陸正耀陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。目前,陸正耀持有的神州優(yōu)車(chē)10.05%股份,已全部被司法凍結(jié)。

      隨著瑞幸財(cái)務(wù)造假事件發(fā)酵,福建優(yōu)車(chē)也開(kāi)始了“去優(yōu)車(chē)化”。天眼查顯示,早在今年7月7日,福建優(yōu)車(chē)發(fā)生了合伙人變更,神州優(yōu)車(chē)退出合伙人名單, 南京柏語(yǔ)成企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)進(jìn)入。

      在同一天,福建優(yōu)車(chē)投資合伙企業(yè)(有限合伙)更名為福建大鉦一期投資合伙企業(yè)(有限合伙)。

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